美国科技股和银行股市盈率对比

　　 目前A股中的超大市值银行股的市盈率虽然比美国的银行股更低，但业绩增速也更低，工商银行和平安银行一季度的净利润增长率都接近零了，所以也是相匹配的，谈不上低估，也谈不上高估，只能说在合理范围。

　　有人说美国的银行股市盈率比中国的银行股高，所以美国的银行股就该跌。其实原因不是这样的。摩根大通的市盈率是14.9倍，刚公布的第二季度利润为70.3亿美元，每股盈利1.82美元，相比之下去年同期分别为62亿美元和每股盈利1.55美元。也就是说净利润增长率是13.4%，和市盈率是相匹配的。

　　而且此业绩还超出了分析师此前的预期，结果股价都下跌，原因就是对未来的预期不乐观。股价可以涨一些，也可以跌一些，价格本来就是围绕价值在一定范围内波动的。

　　但一味强调大盘蓝筹股低估而成长股有泡沫的说法就明显是错的。因为很多二线蓝筹成长股比大盘蓝筹股低估得多，有的是市盈率更低，有的是PEG更低。其实A股银行股中有低估的(PEG低)，但真正低估的反而不涨或涨幅偏小。所以我说今年A股很奇葩。

　　成长股的波动率本来就比大盘股大，不能因为股价下跌就说成长股不好，因为有被错杀的。大浪淘沙，成长股中当然既有脱颖而出的的也有在竞争中被淘汰的。何况大盘蓝筹股中也有中国石油、中国远洋、中国人寿、中国中车这样把散户套在高位难以解套的(有的一辈子都解套不了)。成长股也有创历史新高的。海康威视不就是从中小盘股涨成2700亿市值的大盘股的吗?而且也创历史新高了。

　　我不是说大盘蓝筹股不能投资，而是说要认清大盘股中的泡沫股，更不能一味地炒作大盘股，而抛弃比大盘股还低估的成长股，造成低估的成长股被错杀。用“白马”两个字来炒作有市盈率天花板的大盘蓝筹是相当危险的。海康威视就是最典型的例子，在它市值小的时候被当作“黑五类”，而当它市值变成2700亿元的时候被当作龙马股吹捧。任何人都知道，价值投资就应该在一个有发展潜力的公司市值还很低的时候买入，在市值很高并且已经增长放缓的时候卖出。巴菲特2007年卖出中石油的时机和理由不就是这样的吗?他为什么不一直持有中石油呢?

　　巴菲特是一个很成功的价值投资者，他最大的失误在于没有在微软、苹果、亚马逊的市值还很小的时候投资，现在晚年才开始投资苹果，其实已经晚了，虽然苹果股价还能涨，但上涨空间就很有限了。微软、苹果、亚马逊的涨幅比他投资的银行股的涨幅可大了很多倍啊。微软接近1000倍的涨幅本来可以让巴菲特变得更加“神化”，但他没有做到。

　　他本来有机会做到的，因为他和微软创始人比尔盖茨是忘年交，比尔也曾建议他买，但他根据自己的原则“不懂的不买”而放弃了。坚守适合自己的投资原则是对的，我只是用这个例子说明世上没有真正的股神，巴菲特也有局限性。目前A股的投资气氛就是把巴菲特的这种局限性放大了，媒体想让人们都成为看不懂成长股的假“巴菲特”，有很多明明懂成长股的投资者也因为羊群效应而放弃成长股，追高买大盘股。

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