一带一路概念股报价及其价值解析

　　国家发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。“一带一路”是中国实施新一轮扩大开放的重要战略举措。下面小编就来为大家解析一下一带一路概念股。

　　个股点评：

　　中国交建：“五商中交”战略持续推进，金融创新助力全产业链服务

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：周松日期：2016-04-29

　　投资要点：

　　事件：公司公告2015年年报和2016年第一季度报告。

　　业绩持续增长，发展稳中向好。公司2015年实现营业收入4044.20亿元，同比增长10.29%，归属上市公司股东净利润156.96亿元，同比增长13.02%;主要受益于基建稳投资、交运投资高位运行、城镇化持续推进。2015年度基建建设业务实现营业收入3441.94亿元，占年度营业收入的85.11%，同比增长15.80%。2015年度累计新签合同6503.15亿元，同比增长6.89%;其中海外新签合同1562.96亿元，占比23.88%。

　　截至2015年12月31日，在执行未完工合同金额为8672.98亿元，同比增长5.99%。2016年Q1公司实现营业收入825.74亿元，同比增长11.06%;归属上市公司股东净利润23.06亿元，同比增长17.61%;新签合同1078.84亿元，同比增长2.19%。

　　盈利能力持续提升，期间费用率略有上升，现金流大幅好转。公司2015年度综合毛利率为15.20%，同比增加1.59pct;净利率增加0.15pct至3.90%。期间费用率有所上升，2015年度同比增加0.7pct至7.66%，其中管理费用占营业收入百分比增加0.76pct，主要和人力成本增加和研发费用增加有关。2015年度研发费用支出72.65亿元，同比增加118.56%。2015年度收现比、付现比分别为0.92/0.72，同比分别下降2.12pct/4.56pct。经营性净现金流从2014年度的44.04亿元大幅增加至2015年度的319.11亿元。

　　公司收入逐季稳健增长，三季度所得税的增加使得归母净利润同比下滑。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入743.53亿元、1019.58亿元、1035.23亿元、1245.87亿元，分别同比增长20.07%、5.50%、10.27%和9.07%，分别实现归母净利润19.60亿元、45.63亿元、35.34亿元、56.40亿元，同比增长7.63%、14.37%、-10.64%和36.80%。第三季度归母净利润同比有所下降，主要是由于所得税的大幅增加。

　　顺利发行优先股，推进“五商中交”战略部署。“五商中交”即立足公司既有业务、市场、资源的优化再造，将公司打造成全球知名的工程承包商、城市综合体开发商、特色房地产商、基础设施综合投资商、海洋重型装备与港口机械制造及系统集成总承包商。2015年公司共发行1.45亿股优先股，采取向合格投资者非公开发行的方式募集145亿元资金，用于基础设施投资项目、补充重大工程承包项目营运资金和补充一般流动资金。此次募集资金有利于推进“五商中交”战略部署，加快业务结构调整与升级，稳步提升公司经营效益。

　　并购拓展业务范围，有序推进国际化发展。2015年公司全资子公司中交国际收购澳大利亚工程公司JohnHollandGroupPtyLtd，进入澳洲、新西兰市场，有序推进公司国际化发展。JohnHolland在公路、铁路、隧道和供水基础设施方面，尤其是运输服务方面具有极强的竞争力，此次收购有助于公司获得在水务和铁路的建设及运营方面的专业补充，提升战略价值。2015年，JohnHolland公司贡献新签合同额达18.98亿美元。

　　金融创新助力全产业链服务。2015年公司组建金融管理部，先后成立了财务公司、租赁公司、基金公司、资产公司，完成主要金融平台的搭建引入招商银行、全国社保基金、平安银行等外部资金，先后成立了北京中交招银城市轨道交通一期投资基金(承诺出资150亿元)、北京中交壹期股权投资基金(承诺出资150亿元)、广州南沙中交股权投资基金(承诺出资100亿元)，进一步拓宽投融资渠道，助力公司整合全产业链资源，提升资本运作能力。

　　风险提示：宏观经济波动风险、海外政治风险、回款风险等。

　　盈利预测与估值：我们预测公司16-18年EPS分别为1.07/1.15/1.20元。给予公司2016年13-15倍PE，对应目标价14.0-16.0元，维持“推荐”评级。

　　中铁二局：盾构机龙头，受益轨交建设及“一带一路”战略推进

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：成尚汶日期：2017-02-10

　　投资要点

　　通过资产置换，公司转型为以盾构机、铁路道岔为主的高端装备制造企业。受益于我国铁路、城轨等基础设施建设的快速发展，并伴随着产品的技术升级和海外市场的开拓，公司盾构机、高速铁路道岔等产品具备较大增长潜力。更名“中铁高新工业”后，更有利于品牌塑造和海外业务的发展。公司2017年~2019年承诺净利润分别为11.24亿元、13.34亿元、15.05亿元。

　　未来地下空间建设助力国产盾构机进入发展快车道。第一，我国包括地铁、隧道、地下管廊在内的地下空间建设仍处于起步阶段，与国外相比有很大发展空间，未来地下空间建设的快速发展将催生出以盾构机为核心产品的优秀公司;第二，我国自主品牌盾构机处于进口替代到走向全球的关键阶段，我国盾构机目前国产化率已经达到70%，取得了很大的突破，但是高端、大型盾构机仍有很大进口替代空间，在出口方面，中铁盾构机2016年海外订单增速超过100%，已经进入爆发期;第三，盾构机的寿命仅4~15公里，作为投资品中的“易耗品”，盾构机行业也将具备更长的生命周期。

　　国产盾构机龙头，盾构机业务复合增速有望达40%。1)“十三五”期间，国内地铁等基础设施建设带来的需求将比“十二五”期间增长100%以上;2)伴随着核心技术突破，公司盾构机产品逐渐向大型化、复杂化方向发展，价值量和毛利率稳步提升，国内市场份额已超过30%;3)母公司“一带一路”战略带来的海外订单快速增长，盾构机产品的海外市场已经打开。

　　估值与评级：我们预计，公司2016年~2018年营业收入分别为138.8亿元、160.3亿元、181.1亿元，净利润分别为9.75亿元、13.48亿元、18.25亿元，对应2016年~2018年EPS分别为0.53元、0.73元、0.99元。公司作为我国轨道设备、隧道掘进设备的龙头企业，具备核心技术及市场壁垒共同构筑的核心竞争力，给予“增持”评级。

　　风险提示：铁路固定资产投资低于预期;“一带一路”战略推进低于预期;核心技术流失风险。

　　三一重工点评报告：资产处置加速出清为转型扫除障碍，彰显坚定转型决心

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆，周尔双日期：2016-12-16

　　事件：公司14日晚间公告41亿元出售子公司获得14亿元投资收益，同时将账面价值47亿元不良应收账款以35亿元价格转让至集团优化资产结构。

　　投资要点

　　工程机械行业大机会取决公司主动加速出清并且转型业务超

　　预期，否则都是主题性机会：第一、工程机械上一轮周期由于大量低首付零首付杠杆销售仍积累着大量应收账款和融资租赁款。在国家没有供给侧改革政策支持行业出清时，行业公司只能选择主动出清。虽然大部分公司对应收账款的计提相对充分，但行业在过去几年并未主动出清。一般一年期以内的应收占款占比约在70-90%左右，但过去几年营收下滑情况下应收账款收入占比不断大幅增长。不包括融资租赁款，龙头公司应收/收入占比已超100%，从历史平均水平和国外龙头公司报表来看，一般20-50%比较合理。这么大的包袱，如果不主动出清，就算行业复苏或转型业务成功都将持续对公司业绩产生负面影响。

　　第二、从海外工程机械龙头百年历史看，一般工程机械行业调整周期在7-10年左右，每次周期低谷基本会经历大幅亏损(国内龙头至今未出现亏损)，而龙头卡特彼勒通过业务转型和海外业务占比提升，经历调整期后实现收入利润不断再创新高。全球工程机械巨头卡特彼勒在90年代中期开始布局全球产业链，并开始转型切入物流、金融服务业。2004年，卡特的新CEO吉姆.欧文斯上任，其认为工程机械主业周期性较大，为减少主业带来的利润剧烈波动，欧方斯重点发展了金融服务、物流、再制造3个利润率较高的服务性业务。2009年经济较为疲软，公司服务性收入达到总收入39%，而利润点比达到了90%，对冲了主业下滑的周期性影响。公司业务结构多元后，营收、净利相对较为稳定。

　　公司主动出清迈出行业第一步，为转型扫除障碍，彰显了坚定转型决心。

　　公司将以25.34亿转让子公司三一汽车制造的应收账款，以7.72亿转让子公司三一汽车起重机械的应收账款，受让方为三一集团，二者的应收账款账面价值分别为35.87亿元和10.91亿。我们认为这是处置应收账款最好的方式之一，有助提高公司资金使用效率，进一步优化资产结构，应收占款/收入占比有望从2016年3季度末高达133%的占比下降至80%以下，同时减少减值拨备，直接增厚当期业绩。其他方式还有银行保理(改善当期现金流，但是出现坏账还是需要上市公司兜底)，提高计提比例(影响当期利润，迫于债券评级融资压力，大部分公司不愿意这么做)。此外，公司今年9月完成第一期员工持股计划购买股票7亿元，中高层占比高达81%，员工大比例增持公司股票，彰显对公司中长期发展的信心和转型决心。我们认为此次应收账款处置转让只是刚开始，建议关注后续持续出清进展。

　　41亿元出售子公司预计将获14亿元投资受益。公司将全资子公司北京三一重机100%股权以人民币40.77亿元转让给深圳三一科技。由于北京三一重机已于今年6月将所有桩机业务相关资产和负债进行了剥离，本次交易主要为北京上海两地共计200亩土地，公司获14亿元投资收益，增值率达52%。另外，北京三一重机2015年度实现营收6.77亿元，净利-4398万元。

　　工程机械行业小周期复苏，中期仍需密切关注公司转型进展

　　2016年三季度以挖掘机为代表的国内工程机械行业表现出复苏，9-11月单月销量同比增速约70%，1-11月累计同比增速21%。行业复苏主要2016年房地产和基建投资旺盛和低基数效应、更新需求叠加因素。

　　预计2017年下游投资将下一台阶，房地产投资增速预计为3-5%，基建投资增速约为15-17%，我们认为行业销量高增长持续性有不确定性。

　　假设复苏超预期，从估值框架来看，主要公司的业绩很难超越2011-2012的高点，假设最乐观情况，三一重工未来三年业绩达到高峰期的50%，约为40亿元，目前股价对应远期PE约为12倍，向上空间不大。

　　中长期仍需密切关注公司军工、住宅工业化等业务的转型进展，一旦转型业务利润超预期，将带来较大的估值重估的机会。

　　投资建议与盈利预测

　　行业龙头率先主动出清甩包袱，行业复苏将有望成为业绩弹性最大的公司和有望成为最快转型成功的工程机械公司，中期提升公司估值水平。目前公司PB水平为2.1倍，我们认为三一作为工程机械国内龙头，2.5倍PB较为合理，目前股价向上空间20%;预计2016-2018年的EPS为0.01，0.07，0.18元，对应PE为483，92，36倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　公司转型不及预期，工程机械销量数据低位。

　　上述小编为大家讲解了关于一带一路概念股报价及其价值解析的内容，想必大家已经对于有了一定的了解了。关于股市的更多内容，小编后续会陆续给大家带来，请持续关注股票投资。

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