大田金业：避险情绪升温，黄金重回4100上方

截止至2025年11月12日亚盘时段，在本周重新开市之后，国际黄金价格出现急速回升，并重新回到了4100大关上方。此波上涨来自于美元指数的意外走软，上周五美元下跌0.15%至近一周低位，这使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言变得更加便宜，吸引了大量海外买盘涌入。同时，美国政府关门的不确定性如阴霾般笼罩市场，显著提升了黄金的避险属性。

　

经济数据疲软助涨金价

一切的源头在于上周美国公布的一系列疲软经济数据。这些数据如同一记重锤，砸碎了市场对经济强劲的幻想。

首先，美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，这直接反映出政府停摆的深远负面影响。

其次，美国上周五发布的消费者信心指数显示，由于家庭对经济衰退的担忧，11月初信心指数大幅下滑。这两项数据合力强化了市场对美联储鸽派立场的预期。

根据CME Group的FedWatch工具，目前市场赋予12月份降息的可能性高达64%，而到1月份，这一概率进一步攀升至77%左右。

在低利率环境和经济不确定性时期，黄金作为典型的非孳息资产，自然成为资金追捧的对象，其需求被大幅提振，推动价格直线上升。

圣路易斯联联储主席穆萨莱姆对宽松前景持明确怀疑态度，他强调随着通胀率接近3%而非2%的目标，经济具有弹性，金融条件已然宽松，货币政策接近中性，因此在进一步降息上需“谨慎行事”。

相反，旧金山联联储主席戴利则表现出更开放的态度，她在文章中呼吁评估美国是否仍面临通胀爆发风险，还是即将迎来人工智能驱动的生产率繁荣，从而在不推高物价的情况下刺激经济增长。

这种分歧突显了主席鲍威尔面临的挑战：通胀压力与就业疲软并存，政策路径充满变数。然而，正是在这种不确定性中，黄金找到了上行的空间——无论鸽派还是鸽派占上风，低利率预期都将持续支撑金价。

美国历史上最长的政府停摆已持续41天，给经济带来巨大压力：联邦雇员无薪休假、食品援助中断、航班大面积取消，甚至特朗普总统亲自敦促航空管制员复工，并威胁削减薪酬，同时承诺向坚持岗位者发放1万美元奖金。

需求放缓油价保持震荡

WTI继续停留在60美元/桶附近震荡，未能延续前一交易日的涨幅;布伦特原油则维持在 64美元/桶左右。

市场短期缺乏方向，投资者正等待更明确的信号。供需关系出现松动迹象，WTI即期价差缩窄至仅 9美分，为2月以来最低。即期价差反映市场对近期供应是否紧缺，而缩窄通常意味着 需求放缓、库存压力可能上升。

市场分析机构指出：“价差压缩意味着短期供需平衡正在松动，投资者对供应过剩的担忧升温。”油市进入“观望模式”，多份关键报告将在72小时内集中发布本周将成为影响油价方向的重要节点。

OPEC将率先发布最新月度市场分析，揭示成员国产量及供应策略。同一天，国际能源署(IEA)将推出年度展望，对2025年与2026年的全球原油需求和供应趋势作出预测。

紧接着，IEA将在周四发布月度原油市场报告，以更高频的数据追踪库存以及区域能源流向的变化。三份报告连发，使市场进入“数据前的静默期”。

交易员普遍在等待结果落地后再决定押注方向。国际能源署曾表示：“未来供应扩张速度明显快于需求增长，全球原油市场存在供应过剩风险。”

报告内容若强化供应提升预期，油价可能下探;若出现减产倾向，油价有望获得支撑。印度原油进口趋势成为新的影响变量 在美国与印度之间的贸易担忧情绪影响下，印度减少了俄罗斯原油的购买量，外界关注其是否将重新增加来自其他地区的采购。

行业人士指出：“印度进口结构的变化，可能重新塑造区域原油流向。”这意味着，油市不仅受到供需本身影响，还受到地缘与全球能源博弈的加持。

尽管OPEC+同意在12月小幅增产并在明年第一季度暂停进一步增产，分析师认为这些措施可能不足以有效支撑油价。与此同时，美国参议院推进结束政府停摆的议案，提振了风险资产的投资情绪，为油价提供了额外支撑。