大田金业：霍尔木兹危机升级，金价苦守支撑

截止至2026年07月24日亚盘时段，国际黄金价格好不容易的反弹势头再次受到打压，由于美伊紧张局势进一步升级，原油价格升至6月11日以来的新高，引发通胀担忧，并强化了美联储加息预期。这反过来推高美国国债收益率至数月高位，成为对不生息黄金的主要利空因素。根据CME集团的FedWatch工具，交易员目前认为美联储在今年年底前加息的概率超过90%。这一前景继续支撑美国国债收益率走高。



贵金属市场走高但空间有限

美元指数(DXY)周四欧洲早盘小幅走弱，交投于101.00附近。近期市场风险情绪有所改善，投资者减少避险美元配置，使美元短线承受压力。不过，随着美国与伊朗之间紧张关系再次升温，美元作为全球主要避险资产的需求仍然存在，限制了指数进一步下跌空间。

近期市场焦点重新集中于中东局势变化。美国方面表示如果伊朗针对霍尔木兹海峡航运目标采取行动，将对相关基础设施进行回应;伊朗则表示，如果美国采取进一步措施，将打击地区内与美国相关的基础设施和能源目标。相关风险事件增加了市场不确定性，并推动部分资金重新流向美元资产。

与此同时，美联储货币政策预期也成为影响美元走势的重要因素。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场目前预计美联储本月加息概率约为33.7%，9月累计加息至少25个基点的概率约为76.8%。加息预期升温，使美元短线仍具备一定支撑。

市场分析人士认为，美联储政策路径仍存在较大不确定性。道明证券策略团队表示，美联储当前政策基调仍偏向观察，预计将在较长时间内维持利率稳定。虽然市场认为美联储未来加息门槛有所下降，但决策者仍需要看到通胀和就业市场持续保持强劲的更多证据，才可能重新开启加息周期。

此外，如果未来美联储因供应端通胀压力重新收紧政策，其他主要央行也可能同步调整利率路径，从而形成全球货币政策重新趋同的局面。这可能改变美元此前受到的利差优势，并影响中长期走势。

从市场环境来看，美元目前处于多空因素交织阶段。一方面，美国经济韧性以及较高利率预期支撑美元;另一方面，全球风险偏好改善以及市场对未来政策转向的期待，又限制美元上涨空间。

投资者后续将重点关注美国通胀数据、就业市场表现以及美联储官员讲话。如果经济数据继续显示通胀压力下降，市场可能降低加息预期，美元面临回调压力;如果能源价格上涨推动通胀重新升温，美联储政策预期可能再次偏向鹰派，从而支持美元反弹。

德意志银行分析师指出，利率走势伴随着政策预期的显著转变，投资者目前“已为美联储更鹰派的路径定价，12月会议前已定价34个基点的加息，当日上调2.3个基点”。他们表示，这种重新定价有助于强化美国实际收益率的近期上涨以及国债收益率曲线的整体抛售。

航运风险继续助油价大涨

伊朗革命卫队宣布完全封锁霍尔木兹海峡，并拦截三艘油轮，其中一艘爆炸起火。这一全球最关键的能源动脉遭遇实质性军事管控，海峡通行量骤降超九成，战争险保费暴涨40倍，布伦特原油应声大涨逾3%，截止15:00，一度刷新6月8日以来高点至96.94美元/桶。

与此同时，也门胡塞武装在红海同步袭击沙特油轮，双重航运中断风险叠加。美国战略石油储备已降至42年新低，国际社会紧急呼吁缓和局势，但美伊军事对抗未见停歇迹象，全球能源市场正面临自海湾战争以来最严峻的供应冲击。

2026年7月23日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，已拦截三艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮，并宣布已控制并“完全封锁”这一全球最重要的能源运输通道。

根据伊朗国家媒体引述的革命卫队声明，三艘“受美国蛊惑”的油轮试图通过霍尔木兹海峡以南一条据称布设了水雷的航道，其中一艘油轮爆炸起火，另外两艘迅速掉头返航。声明未说明事件发生的具体时间。革命卫队同时警告，任何受美国误导、未经伊朗协调而试图通过霍尔木兹海峡的船只，“都将面临同样后果”。

伊朗议长兼首席谈判代表卡利巴夫于7月22日在社交媒体上重申，霍尔木兹海峡局势不会恢复至战前状态，并称“这场战争的逻辑十分明确，即'要么所有人都有，要么谁都没有'”。

本轮美伊冲突始于2026年2月28日，当时美国和以色列对伊朗领土发动了空袭。此后，德黑兰加强了对霍尔木兹海峡这一战略水道的控制。在冲突爆发前，全球近20%的原油和约五分之一的液化天然气通过该海峡运输。

进入7月，双方军事行动显著升级。美军对霍尔木兹甘、布什尔、阿巴斯港、阿瓦士和亚兹德等省份的革命卫队设施、海军基地、防空系统和军事基础设施进行了连续轰炸。据公开报道，美军自7月6日新一轮冲突升级以来，已连续多日对伊朗境内目标实施打击。

作为回应，伊朗向该地区美国及其盟国基地发射导弹和无人机，并持续强化对霍尔木兹海峡海上交通的限制。7月14日，伊朗攻击了两艘阿联酋运油轮，造成至少一人死亡、八人受伤。7月18日，革命卫队称两艘油轮在霍尔木兹海峡触雷爆炸。

霍尔木兹海峡的航运活动已遭受严重冲击。截至7月20日，海峡单日通行船只仅9艘次，重回2026年3月美伊局势紧张时的个位数通行水平。对比2025年全年日均118艘次的通行量，当前通行规模降幅超过九成。

伊朗法尔斯通讯社7月19日援引革命卫队海军消息人士报道，霍尔木兹海峡的通航量已降至零，只要美国继续其“挑衅行为”，海峡将保持关闭，伊朗“不会允许任何一滴油或天然气经由霍尔木兹海峡运输”。