2019年12月4日6大黑马股分析

　　股市中从来不缺少黑马股票，相信细心的股民会发现这些黑马股票的爆发力并不是突然出现的，而是在之前就有征兆，只不过大多数人忽视了，或者是不会对潜在的股票进行分析。接下来就让带大家来看看2019年12月4日6大黑马股分析吧。

　　康弘药业(002773)：医保扩容 康柏西普有望长期放量

　　类别：公司机构：长江证券股份有限公司研究员：高岳/刘浩日期：2019-12-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布《关于康柏西普眼用注射液纳入国家医保目录》的公告，康柏西普新增糖尿病性黄斑水肿(DME)引起的视力损害和脉络膜新生血管(CNV)导致的视力损害等两个适应症被纳入国家医保。

　　事件评论

　　降幅较小，医保扩容，康柏西普有望进入长期放量通道。本次医保谈判康柏西普医保支付价格调整为4160元/支，下降约为25%，降幅较小，略超市场预期。同时，本次医保谈判后将每眼注射报销频次从第一年度最多支付4支调整为5支，也有望进一步鼓励患者使用药品。而新增的DME和CNV两个适应症，则有望将康柏西普适用的患者人群扩大一倍以上(根据公司招股书流行病学数据显示)。我们认为，本次医保谈判落地后，康柏西普未来价格压力基本出清，有望进入长期增长通道。

　　国际多中心Ⅲ期临床进展顺利，有望分享全球百亿美元市场。目前，公司正在进行康柏西普和阿柏西普头对头的全球多中心III期临床试验，已经启动30多个国家或地区的300多家研究中心，截至2019年8月，受试者入组已经过半，预计2020年1月前完成受试者入组工作。未来康柏西普在欧美上市后，有望分享超百亿美元的全球眼科市场。

　　此外，公司申请用于治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管的KH906滴眼液已有病人入组接受治疗。治疗结直肠及其他器官肿瘤且拥有国际发明专利的1类生物新药KH903已进入临床II期。拥有国际专利的治疗性肿瘤疫苗1类生物新药KH901也处于临床II期。

　　预计公司2019-2021年营收分别为33.26、39.73、47.52亿元，归母净利润分别为7.89、9.96、12.90亿元，EPS分别为0.90、1.14、1.47元，对应当前股价PE分别为44X、35X、27X。康柏西普海外III期进展顺利，未来有望分享全球超百亿美元市场。看好康柏西普的长期销售空间，维持“买入”评级。

　　风险提示：1.新药销售不达预期;

　　2.海外临床进度不达预期。

　　中国软件(600536)公司研究：评估方式超预期 合并预示安可强力推进

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅/安鹏日期：2019-12-03

　　事件：2019年12月2日，公司与子公司中标软件、天津麒麟及两公司的其他各方股东签署投资意向协议书，各股东方以各自在中标软件和天津麒麟的出资，按照相应净资产评估值作价，出资设立新公司，原各股东成为新公司的股东，中标软件和天津麒麟成为新公司的全资子公司。

　　净资产评估出资，中国软件或占新公司47%股权。公司与子公司中标软件、天津麒麟及其他各方股东以各自在中标软件和天津麒麟的出资，按照相应净资产评估值作价。其中截止2019年9月30日，中标软件净资产规模为2.23亿元，中国软件持股比例为50%;天津麒麟净资产规模0.82亿元，中国软件持股比例为40%，按照中国软件的净资产占比计算，中国软件或将持有新公司47%的股权，成为新公司的控股股东。

　　新公司将打造统一品牌操作系统，彰显中电子安可重视度。新公司将专注于国产操作系统的研发、销售、服务等相关业务，使用统一的自主品牌，国有控股和上市公司子公司定位不变，同时中标软件和天津麒麟成为新公司的全资子公司。新公司的成立将有利于中标麒麟与银河麒麟的资源整合，在技术、销售与适配等多方面发挥协同效应，扩大麒麟生态的丰富性与影响力。同时也彰显了中国电子集团对于安可产业化的重视，打造国产自主可控软硬件体系。

　　操作系统产品将保持加速增长态势，高利润率随产业化进程延续。截止2019Q3中标麒麟实现收入1.10亿元，净利润0.44亿元，净利率40%，2019H1实现收入7912万元，实现净利润3243万元，净利率为41%;银河麒麟2019Q3实现收入0.52亿元，净利润0.19亿元，净利率36.54%，2019H1实现收入3786万元，实现净利润2422万元，净利率为63.97%。

　　我们认为，随着安可产业化的推进，操作系统产品将维持加速增长态势，同时合并协同效应将逐步凸显，产品成熟度不断提高，高利润率还将延续。

　　维持“买入”评级。根据公司年报披露经营计划，我们预计公司2019-2021年收入分别为60.81/75.76/93.84亿，归母净利润分别为2.76/5.68/9.56亿，EBITDA分别为4.67/8.89/14.15亿。我们采用EV/(ebitda+研发费用)估值法，考虑到操作系统适配与生态的大量研发需要，假设公司2018-2020年研发投入复合增长率为21%，2020年研发费用达到14.72个亿，维持“买入”评级。

　　风险提示：国产化技术迭代进程低于预期;政府对自主可控产品的投资不及预期;关键假设可能存在误差风险。

　　浙江龙盛(600352)：染料业务景气回落不改公司做强决心

　　类别：公司机构：国联证券股份有限公司研究员：吴程浩日期：2019-12-03

　　低迷需求拖累染料业务，公司业绩增速出现放缓

　　今年前三季度公司染料共计销量16.5万吨，同比下降11.6%，染料业务整体相对低迷，虽然“321”响水事件推动了中间体间苯二酚及分散染料价格的快速上涨，但受制于需求端的不景气，分散染料价格在经历了二季度的高点后，回落到了年初的低位水平。

　　染料业务的回落使得公司业绩增速出现放缓，2019年Q3单季度公司实现营收69.74亿元，同比增29.17%;归母净利润13.51亿元，同比增2.30%，而Q1及Q2单季度归母净利润增速分别为62.54%、17.35%。

　　围绕中间体优势继续优化产业链布局，加宽护城河

　　由于间苯二胺及间苯二酚均具备较强的技术工艺及环保壁垒，自上市以来公司凭借强大的技术研发实力重塑了间苯二胺/酚中间体竞争格局，是公司染料业务的核心壁垒之一，由于间苯二胺/酚也是众多化工品的中间体原料，因此天然的成为了公司的一块现金奶牛业务。

　　公司目前有3万吨间苯二酚产能，和6.5万吨的间苯二胺产能，未来规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年，间苯二酚产能扩大到5万吨/年，继续巩固中间体竞争优势。除强化现有业务板块之外，今后公司将继续通过持续的内部研发投入和外部的并购来丰富产品线，目标最终成为跨多个领域的世界级特殊化学品生产服务商。

　　盈利预测及评级

　　预计公司2019年~2021年归母净利润分别为49.7亿元、52.0亿元、55.0亿元，对应EPS分别为1.53元、1.60元、1.69元，虽然目前公司染料及中间体业务受需求低迷影响出现下滑，但公司对中间体护城河在持续加宽，同时倚靠内生外延并举的方式打造新的战略边界，公司未来存在着巨大的成长空间，因此维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　原材料价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧。

　　梦网集团(002123)：与阿里云高层次合作 构建5G时代强大的B端服务生态

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文/曹佩日期：2019-12-03

　　公司今日公告，子公司深圳市梦网科技发展有限公司近日与阿里云计算有限公司签署战略合作协议，双方同意就智慧城市、政府、企业等领域进行产品与技术、解决方案与服务、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作，以共同推进相关领域云服务业务的发展。

　　细节彰显双方合作的层级和深度。此次合作的看点有三方面：

　　此次合作诸多细节彰显双方的协同深度：1、在合作期(三年)内，在金融和政务行业落地标杆客户和案例至少10家，共创解决方案不少于2个;2、近期双方将在金融领域选择标杆客户，共同推广阿里云的金融云相关产品，形成合作案例和协同模式，并向更大范围的客户进一步推广;3、双方将共同探索在具备条件的地区合作运营智慧城市、数字城市的产品解决方案，促进阿里巴巴在零售、电商、物流、交通等领域的优势产品的快速推广和落地;4、双方将共同研发和推广基于阿里云的智能外呼、云通信隐私小号、AI云小蜜、移动消息推送、CEN等解决方案。

　　合作形式是互惠互利的。阿里云将采购确定了20亿条富信(三年)以及年度百亿条短信。在合作期内(三年)，梦网科技向阿里云采购的云计算资源将达到1500万元以上。

　　合作产品立体化多样化，面向不同行业打造整体解决方案。梦网科技此次与阿里云合作，旨在打造不同行业云计算整体解决方案的能力，运用企业服务号、富信、视频彩铃为阿里巴巴生态系统的商家和合作伙伴提供营销服务能力。

　　公司企业短信业务竞争优势得到进一步强化。市场对于企业短信业务存在巨大的预期差，2019前三季度全国移动短信业务量同比增长40.8%，而去年同期增速为14%，增长持续提速。根据行业调研，公司拥有20多万企业用户，历经五年时间将市占率由2%提升至12%，成为国内市占率最高的第三方企业短信服务提供商。阿里巴巴年度百亿条短信的采购订单以及大量的B端企业客户将继续巩固公司在企业短信市场的领先优势。

　　富信的持续落地已成常态，产业端重磅的合作亦是常态，5G时代强大的toB服务生态呼之欲出。今年以来，先后有阿里、腾讯、华为以及Twilio与公司形成合作，公司在5G时代的地位已被产业充分认可。通过这次合作，富信今年录得第三次三年20亿条富信订单，目前在电子发票、ETC、电商生态等场景持续落地，样板案例的持续落地为后续富信的发展提供坚实的基础。随着5G时代的到来，公司正在加速打造强大的toB服务生态。

　　投资建议：公司与阿里云的合作不仅仅是场景的落地和合作，未来阿里巴巴庞大的B端客户体量将为公司各项业务发展提供巨大的空间。上调公司2019-2020年公司EPS至0.50元、0.92元，维持买入-A评级，上调6个月目标价至30元。

　　风险提示：富信推广不及预期;行业竞争加剧;股权激励考核目标完成不及预期。

　　世嘉科技(002796)：5G基站射频新贵 静待陶瓷放量

　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：王林/陈歆伟日期：2019-12-02

　　5G基站天线滤波器新贵，迎接5G行业新机遇

　　公司传统主业为精密箱体系统业务，18年收购波发特后，成功向移动通信领域拓展，营收和归母净利润大幅提升。我们看好公司未来的成长性：1)随着国内和海外运营商对4G网络的深度覆盖以及5G基站建设的提速，移动通信产品市场需求旺盛，有望推动公司营收大幅增长;2)纵向布局新产品--持续研发投入布局陶瓷介质滤波器技术，横向拓展新客户--顺利进入爱立信供应商体系，打开增量市场;3)传统精密箱体系统业务业绩触底回升，未来业务或受益政策驱动稳定增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.90/1.57/1.92元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　5G商用推动天线射频端市场规模大幅增长

　　5G时代带宽、时延、同步等性能全面提升，推动天线射频侧技术大升级，整体看大规模阵列天线及天线有源化驱动整体无线射频侧价值量大幅提升。根据测算，我们预计建设高峰期(2020-2022年)宏基站天线市场每年空间可达67.2-75.6亿元;相较4G规模建设期，国内市场平均每年规模同比增长32%~48%。对应的滤波器市场，预计建设高峰期(2020-2022)宏基站滤波器市场空间每年可达约51.6-59.4亿元，相较4G规模建设期，国内市场平均每年规模同比增长91%~120%。

　　5G射频产品已供应爱立信，陶瓷介质滤波器静待放量公司自18年全资收购波发特后，成功向移动通信领域拓展，同年完成增发提升天线射频产能以满足5G市场需求。5G天线小型化、集成化以及低成本需求促进滤波器技术向陶瓷介质演进，公司通过收购捷频电子51%股权，纵向布局陶瓷介质滤波器技术，目前已进入客户送样测试阶段。客户方面，公司原先是中兴通讯和日本电业的天线射频产品的主要供应商之一，目前已顺利进入爱立信供应商体系，有望打开增量市场空间。

　　传统业务或受益老旧小区加装电梯等政策

　　传统精密箱体系统业务，随着降本增效的效应初见端倪，19H1经营业绩触底回升，整体上看下游需求与宏观经济景气度呈正相关。近期政策层面上，国务院部署推进城镇老旧小区加速改造以及人口老龄化推动既有住宅加装或更换电梯，中长期来看公司或受益政策驱动，业务有望稳步增长。

　　5G天线射频新贵，首次覆盖给予“买入”评级我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.51/2.64/3.24亿元，对应EPS分别为0.90/1.57/1.92元，对应PE分别为36/20/17x。目前同行业可比公司2020年估值PE平均值为29x。考虑公司未来有望横向拓展更多客户以及陶瓷介质滤波器顺利量产，我们认为可给予公司2020年PE 25-30x估值水平，对应目标价39.23~47.08元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：5G发展低于预期;横向拓展客户不及预期;自研陶瓷介质滤波器方案不及预期。

　　闻泰科技(600745)公司深度报告：全球ODM行业龙头 收购安世进军功率半导体

　　类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：邹兰兰/郭旺/舒迪 日期：2019-12-02

　　5G 带动新增需求，ODM 占比有望持续提高：ODM 行业的下游主要为智能手机，从全球智能手机出货量来看，在经历了连续两年的下跌后，今年Q3 首次重回增长。在5G 的带动下，明年智能手机市场有望迎来量价齐升的复苏局面，将有效带动ODM 行业的需求。ODM 在帮助手机品牌厂减少备货风险，降低成本上发挥着重要作用，越来越得到手机品牌商的青睐。

　　2019 年上半年采用ODM 模式设计的手机占比从去年的23%提高了26%，其中三星和Oppo 均在今年大幅提高了ODM 出货占比。随着ODM模式的优势价格优势逐渐凸显，未来手机市场ODM 出货占比有望持续提升。

　　龙头优势持续凸显，合作高通抢占5G 市场：ODM 行业由于规模效应，呈现出集中度不断提高的趋势，Top 3 的厂商增速远高于行业平均。公司为全球ODM 行业的龙头，手机ODM 出货量从2015 年的5960 万部提升到2018 年的9020 万部。随着公司在2018 年新开拓的客户三星、Oppo 以及LG 的持续放量和扩大ODM 比例，以及公司在印度、印尼和无锡工厂的投产，公司手机出货量有望延续高增长。

　　另外，公司还与高通深入合作抢占5G 市场，公司是高通“5G 领航计划”6 家中国合作企业之一，被高通公司列为较高优先级客户，同时也成为全行业唯一的高通5G Alpha 客户。在即将到来的5G 换机潮中，公司通过与高通深入合作已经提前占据了竞争优势。

　　收购安世进军功率半导体，汽车应用有望带来新增空间：公司通过收购安世半导体进入功率器件领域，其中非公开发行股票购买安世集团资产部分已经在10 月31 日完成过户和上市。

　　安世集团是专注于分立器件、逻辑器件和MOSFET 领域的全球领导者，产品可广泛应用于汽车、移动和可穿戴设备、工业、通信基础设施、消费电子和计算机等领域，其中汽车为其主要应用领域之一。通 体市场，打开国产替代巨大市场空间，还将与安世集团实现业务、客户资源以及技术上的互补，充分发挥协同效应。

　　给予“推荐”评级：我们看好公司在ODM 行业的龙头地位，有望受益于客户扩大ODM 范围以及公司市场份额的提高，通过收购安世进军功率半导体，将与公司在业务以及技术上充分发挥协同效应，打开国产替代巨大市场空间。

　　考虑到安世半导体将于今年Q4 开始并表，新增的4.03 亿股份已经登记上市，剩余的70 亿元配套融资也将在随后完成，预计2019-2020年归母净利润为8.99 亿元、26.16 亿元、32.22 亿元，EPS 分别为0.86 元、2.24 元、2.76 元，对应PE 为114.62X 、44.18X、35.88X。

　　风险提示：5G 进度、客户拓展不及预期，收购整合失败，贸易摩擦加剧。

　　黑马股票的分析其实很简单，我们可以简单的根据机构给出的分析报告研究一下就能得出这只股票是否具有爆发力了，当然这种分析方法简单也会让一些原本就有爆发力的股票被忽略，因此我们要做的就是在基础上在进一步的分析。

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