美股发行制度是怎么样的？与国内有何不同?

　　有的人说国内股票不赚钱，要想获得高额利润，不妨尝试投资美股。这让不少国人燃起了对美股的兴趣，想要一探究竟。但是在我们购买美股之前，我们首先需要对美股有所了解。美股发行制度是怎么样的?与国内有何不同?下面就为大家揭晓。

　　美股发行制度是怎么样的?

　　一、总体结构

　　美国新股发行和上市的审核主体有很多，包括联邦范围内的美国证监会(SEC)、每个州各自的证券监管部门以及各个证券交易所。这些部门的监管权责和范围各有不同。SEC审核在所有地区发行的证券，各个州的监管部门只负责审核在本州发行的证券，各个交易所则只负责审核在本交易所交易的证券。

　　每个部门审核的相应法律依据也有所不同。SEC的法律依据主要是1933年颁布的《证券法》(Security Act of 1933)、1934年颁布的《证券交易法》(Security Exchange Act of 1934)，2002年颁布的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)以及最近颁布的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)。各个州证券监管部门的依据主要是各州颁布的证券监管法案，这些法案被统称为《蓝天法》(Blue-Sky Law)。这些法案由各州政府自行确立，而且仅对要在这些州发行的证券有效。每个州由于历史和文化等原因，确立了差异较大的审核原则。各州审核原则的不同给某些全国范围内发行的证券流通和证券交易造成了很大麻烦。在1996年，为了解决每个州对全国发行的证券审核体系不同的问题，美国颁布了《国家证券市场改进法》(National Security Improvement Act)。该法案规定了某些在全国市场发行的证券不受各州证券监管部门监管。每家交易所对证券上市审核的原则是根据它们自己确立的规定而定的。

　　在这些法律的规定下，每个部门对新股发行和上市的审核内容差异非常大。SEC的审核主要依据的是“披露原则”，也就是说SEC原则上不对公司的盈利、管理等实质性内容设置门槛，而仅着眼于公司“是否披露了所有投资者关心的信息”。这种原则下的新股发行审核制度通常被称为“注册制”。各个州的对发行监管的主要目的是预防欺诈和非法交易行为，其中有一些州会对“招股书中对未来盈利和股东收益的预期”作出规定，这也给予了一些州对公司盈利等实质性内容提出要求的权力。各个交易所对上市确立的审核原则主要是根据它们各自的战略而定的，在每个交易所上市公司都必须满足这个交易所的要求，这些要求可以包括公司信息披露以及公司的盈利、销售额、利润增长状况等。例如NYSE的上市要求中包括了对公司实质内容的审核。

　　有些公司的证券发行可以获得一些审核的豁免。例如，1996年颁布的《国家证券市场改进法》就规定了在NYSE、NASDAQ、AMEX等全国性的交易场所上市的公司，以及国债、市政债等可以取得州一级审核的豁免权。而1933年的《证券法》则规定仅在一个州交易的证券、交易额比较小的证券以及交易者范围仅限于某些机构的证券不需要受到SEC的发行审核。这一套发行的审核体系避免了很多重复手续，简化了程序。

　　二、美国证监会对发行的审核

　　SEC的审核主要内容是企业在招股说明书中有没有公布所有投资者感兴趣的信息。根据SEC网站的信息，SEC“只检查公开的内容是否齐全，格式是否符合要求，而不管公开的内容是否真实可靠，更不管公司经营状况的好坏......坚持市场经济中的贸易自由原则，认为政府无权禁止一种证券的发行，不管它的质量有多糟糕。”

　　审核的具体流程是，企业和承销商向SEC提交注册登记书，一个独立的审计者要向SEC提供一份审计报告。接下来，SEC要根据企业的性质组织一个审核小组进行审核。这个审核小组通常由律师、会计师、分析师以及专业从业人员组成。然后，SEC根据审核情况向企业发意见书(Letter of Comments)。意见书中通常会提出关于企业信息披露的问题，以及企业注册登记书中提出事项的补充说明。经常提出的问题包括：

　　1.公司的产品、服务等所属行业的情况;

　　2.新产品的开发、生产、营销以及客户满意度;

　　3.是否有关联交易未被披露;

　　4.对财务报表遗漏的风险因素的说明。

　　企业根据SEC的意见书写一封回复信(Response Letter)并且附上修改后的注册登记书。SEC会再根据修改过的注册登记书中不清楚的地方发出第二封意见书。一般来说，这种发意见书和回复意见书的过程会持续两到三个月，直到SEC认为所有投资者需要了解的信息都被披露为止。

　　不同的股票市场在很多方面都会有所差异，我们再决定投资之前首先要对股票所处的市场有所了解。很多人说美股更赚钱，这种言论其实是空穴来风的。美股和国内股票一样，也会有涨有跌，不一定就是一路顺风，要想股票炒得好，小编认为最关键的还是要靠投资者掌握的股票知识与技术。

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