2019年11月18日6大黑马股分析

　　投资者每日都要在股市中寻找新的投资机会，白马股，绩优股，黑马股等等。有的时候一天的时间都泡在股市中，也不一定能找到可以投资的股票。其实不用那么麻烦，小编已经为大家准备好了明日的黑马股推荐，一起来看看吧。

　　北方华创(002371)：Q3收入利润加速增长 2019股权激励计划发布

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清 

　　事件：①公司近日发布2019 三季报，今年前三季度公司实现收入27.37 亿元，同比增长30.24%;实现归母净利润2.19 亿元，同比增长30.09%。②公司发布2019 股权激励计划，拟向约448 人授予不超过450 万股股票期权。

　　Q3 收入加速增长，管理费率下降带来业绩弹性。Q3 单季度，公司实现收入10.82 亿元，同比增长53.2%，保持较高增长态势。截止三季末公司存货35.89 亿元，比2018 年底增长19%，半年报情况看主要系原材料、在产品增加，这为未来收入增长奠定基础。公司今年Q1/Q2/Q3 毛利率分别为44.9%、42.7%、39.6%，整体持续在较高水平;期间费用方面，Q3 单季度销售/管理/研发/财务费率分别为5.04%、11.33%、13.11%和2.66%，同比变动分别为-0.59、-9.61、4.76、1.05个pct，管理费率大幅下降带动业绩快速增长。研发费率稳健增长，有助于公司保持领先竞争优势。

　　5G 等新应用有望拉动全球半导体需求复苏。日本半导体协会统计数据显示，2019 上半年全球半导体设备销售额271 亿美元，同比下降19.7%，主要系下游3C 行业不景气拖累。5G 时代，基站、服务器集群等终端和云端设备数量上升，将带动存储、计算以及通信需求增长，有力拉动全球半导体产业复苏。

　　国产半导体设备龙头，2019 股权激励计划发布。公司先后承担过多个国家科技重大专项，拥有国内外已授权专利数千项，拥有专业化、国际化的研发团队。公司半导体工艺设备陆续批量进入国内8 寸和12寸集成电路存储芯片、逻辑芯片及特色芯片生产线，部分产品进入国际一流芯片产线及先进封装生产线，为国产半导体装备龙头。公告显示，公司2019 股权激励计划发布，拟向约448 人授予不超过450 万股股票期权，行权价格69.2 元/股、限制性股票的授予价格为34.6 元/股，这将进一步完善公司激励机制、释放员工活力。

　　盈利预测与投资建议。预计2019 年-2021 年公司分别实现收入43.68 亿元、56.89 亿元、73.28 亿元，分别实现归母净利润3.51 亿元、5.20 亿元和7.39 亿元。给予买入-A 评级，6 个月目标价87.78元。

　　风险提示。设备国产化不及预期，半导体需求放缓。

　　丰林集团(601996)：拟投资50万方超强刨花板项目 产能进一步扩张

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 

　　事件：

　　公司发布公告：公司拟在广西壮族自治区防城港市投资设立项目公司，建设“丰林集团年产50 万方超强刨花板项目”，总投资7 亿元。

　　点评：

　　产能继续扩张，龙头地位进一步稳固。当前公司在广西南宁明阳、百色和安徽池州共拥有3 家纤维板工厂，在广西南宁、广东惠州拥有2家刨花板工厂，合计人造板产能达130 万方，为当前我国实际产能最高的上市公司。而新西兰年产60 万方刨花板生产线已通过初审，审批通过后即可进入项目建设阶段。本次公司与防城港市人民政府签订开发协议书，计划总投资7 亿元，拟建设年产50 万方超强刨花板项目。

　　若此项目顺利投产，则未来公司产销规模有望达到250 万方，进一步巩固龙头地位，奠定未来增长基础。另外，我们注意到，公司防城港项目为超强刨花板，与公司此前工厂的产品不同，超强刨花板静曲强度远高于超级刨花板与普通刨花板，仅略低于甚至可以达到胶合板的静曲强度。优良的产品性能有望使公司切入建筑装饰行业，实现产品升级的同时提升盈利能力。

　　研发实力强劲，产品结构持续升级。公司不断改进现有产品的生产技术，持续研发高端板种，进行产品结构的优化升级。纤维板方面，公司目前形成了以无醛板、镂铣板、防潮板、E0 级别低气味板等高端产品为核心的产品结构。公司的刨花板产品主打环保，在现有超级刨花板(SPB)生产工艺的基础上进行创新，推出超强刨花板(SSPB)，将产品的强度提高到接近细木工板和胶合板的强度水平，从而将适用领域 从传统的家具领域拓展到装饰装修领域。受益于高端产品占比的提升，今年前三季度公司毛利率同比提升0.13pct 至22.82%，随着产品结构不断升级，毛利率有望持续提升。

　　盈利预测与估值：公司防城港项目当前尚未正式投资，仍存在不确定性，因此我们暂不调整公司未来盈利预测，预计公司19-21 年EPS 分别为0.15、0.18、0.22 元，对应PE 分别为18X、15X、12X。维持“买入”评级。

　　风险提示：产品销售不及预期，原材料价格大幅上涨。

　　宏发股份(600885)：收购海拉汽车继电器业务 加速拓展欧洲市场

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/柴嘉辉 

　　事件：公司11 月12 日晚间公告，孙公司厦门宏发汽车电子有限公司与海拉控股、海拉电气签署《收购框架协议》，宏发汽车电子拟向海拉控股收购海拉(厦门)汽车电子有限公司，并向海拉电气购买其所有继电器业务，合计对价9240 万元，其中海拉汽车电子对价5515 万元(对应8 倍PE、0.4 倍PB)、海拉电气的继电器业务对价3725 万元。

　　本次收购海拉全球范围内的继电器业务，对应约3.3 亿元收入规模，主要为欧系客户。本次收购海拉汽车电子及海拉电气的继电器业务，涉及海拉集团全球范围内的继电器业务，海拉主要面向以德系车企为主的全球客户，海拉承诺5 年内不再参与汽车继电器业务。上一财年这块业务实现4300 万欧元(约3.3 亿人民币)的营业额，对应18 年近3%的全球汽车继电器市场市占率;其中本次出售的资产之一海拉汽车电子18年净资产1.29 亿，营收2.38 亿、净利润679 万元，净利润率2.8%、ROE5.3%，对应的固定资产和存货净值约为2600 万和3000 万，第二块资产是海拉电气的继电器业务，对应的固定资产和存货净值为4400 万和2100 万元，推测收入为1 亿左右。

　　此次收购是宏发做大做强汽车继电器的关键一步：1)宏发18 年汽车电子营收9.3 亿元，市场份额约8%，估计本次收购将增厚公司汽车继电器收入3.3 亿元，测算市场份额提升到11%左右，接近TE Connectivity的13%，市占率接近全球第二，提升宏发在汽车继电器领域的市场地位。

　　2)海拉汽车继电器主要客户为奥迪、大众，而宏发的汽车继电器优势客户为国内一线车企和美系车企，近两年在奔驰、丰田等车企车企已经取得了一定的拓展成果得到客户的认可，通过此次收购直接切入欧系客户，并可能进一步扩大宏发和海拉在欧系客户的市场份额，有望带来1+1 大于2 的效果，在欧系车企领域继电器市场份额未来有望稳步提升。

　　3)同样是汽车继电器业务，宏发汽车电子的净利率可达到19.6%、ROE可达33.8%，远高于海拉继电器业务盈利能力，宏发的高盈利水平来自优秀的制造能力、极高的自动化水平和完善的生产管理体系，预计本次收购完成后宏发将对海拉的继电器业务整合、提升产线自动化水平和管理效率，提升人均产出，有望大幅度提高海拉继电器业务的盈利水平，我们简单按照15-20%的净利润率测算，不考虑整合带来收入的提升，现有业务体量挖潜也有望实现5000-6500 万净利润。

　　盈利预测与投资评级：我们预计19-21 年归母净利润为7.03/8.68/10.88亿，分别同增0.6%/23.5%/25.3%，对应EPS 分别为0.94/1.17/1.46 元，对应现价PE 分别28 倍/23 倍/18 倍。给予2020 年28 倍市盈率，目标价32.8 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑、电动车行业发展低于预期、汇率波动。

　　远光软件(002063)动态研究：业绩增长稳健 泛在建设加速

　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：宝幼琛 

　　业绩增长稳健，研发投入增加。2019 年前三季度公司实现营收9.45亿元，同比增长9.86%，归母净利润1.34 亿元，同比增长2.52%，扣非归母净利润1.31 亿元，同比增长6.29%，业绩整体增长稳健。

　　费用方面，前三季度公司整体费用率52.07%，同比增加0.47pct，费用增量主要来自研发费用，前三季度公司研发费用2.25 亿元，同比增长16.29%，主要系泛在物联网刺激下研发人员增长所致，研发投入主要投向核心产品更迭和新产品的开发。人员扩张也对公司现金流产生影响，前三季度经营现金流净额-5.03 亿元，去年同期为-4.41亿元，员工薪酬现金支出增长是主要影响因素。

　　泛在电力物联网建设开始提速。2019 年国网在“两会”上提出全面推进“三型两网”建设，泛在电力物联网成为新的建设内容，目标2021 年初步建成，2024 年全面建成，信息化是主要投资方向。在经历了前期讨论规划，泛在电力物联网建设开始加速。9 月底国网第四批信息化招标信息化硬件、信息化软件、调度类硬件、调度类软件招标数量分别为15264/604/10655/110 件，合计招标设备数量2.66 万件，与2018 年第四次信息化招标相比增长46.31%，其中信息化软件招标增加最为明显。与此同时，2019 年第四次信息化硬件招标包括江苏南京全业务泛在电力物联网示范建设项目，加上在新增信息化招标中宁夏、天津电力公司已经开启泛在电力物联网专项建设招标，我们预计后续各省分公司有望陆续跟进。

　　盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们预计，公司2019-2021年EPS 分别为0.27/0.36/0.50 元，对应当前股价PE 分别为40/30/22倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)泛在电力物联网建设不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)市场系统性风险。

　　格力电器(000651)动态点评：让利活动对业绩影响有限 有利库存去化及市占率提升

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：雒雅梅

　　事件：格力电器宣布于双十一当天联合线下经销商，展开最多达30亿的让利活动;双十一当天，格力电器宣布对在2019年购买“俊越”及“T爽”机型的消费者进行补贴。

　　让利活动幅度约30%，驱动销售额约70亿。从活动内容上看，本次活动于线上线下同步进行，主要针对8款机型(均为低端机型，线上主要是采用店铺满减优惠券的形式)，价格降幅在30%左右，对应销售额约为70亿，对应空调零售量约为400万套。

　　补贴机型零售量占比低，对业绩影响有限。回溯补贴机型中T爽机型更多在工程渠道销售，零售较少;俊悦对应机型19年6月上市销售，实际零售亦较少。我们估计此次补贴机型零售量占比约为3%左右，对应零售量约为100万台。

　　低端库存去化有助于减轻渠道压力。根据我们的估算，截止9月底格力渠道库存接近4个月，相比去年同比略高。淡季促销活动有利于渠道库存去化，减轻渠道压力。同时，目前库存中低端机型占比较高，去化低端库存有利于厂家接受新能效标准。

　　促销活动有利于格力市占率提升。根据历史数据测算，格力与美的价差扩大至15%以上时，格力市场份额下降;下降至10%以下时，格力市场份额提升。

　　在美的发展网批模式的背景下，今年以来格力与美的价差逐渐扩大。我们认为，格力让利活动有利于缩小价差，提高格力市占率。

　　我们维持“买入”评级，维持2019年/2020年每股盈利预测4.84元/5.70元，当前股价对应PE分别为12X/10X。

　　风险提示：行业价格战加剧，终端销售不及预期.

　　三安光电(600703)：定增70亿夯实公司资金实力 138亿打造高端LED产品龙头

　　类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：梁爽 

　　三安公布非公开发行预案，70 亿夯实公司资金实力。公司作为LED 芯片龙头，拟非公开发行募集资金总额不超过70 亿元。长沙先导高芯投资拟认购金额为50 亿元，格力电器拟认购金额为20 亿元。扣除发行费用后的募集资金净额拟投入半导体研发与产业化项目(一期)。我们认为该部分资金能显著改善公司资本结构，净资产将大幅提高，同时公司资产负债率也将有一定幅度的下降，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。我们研判市场对于格力入股有部分预期，引入产业资金有利于公司新产品扩产和产品放量。

　　138 亿扩产项目围绕高端LED 产品，高毛利预期彰显公司在细分领域具有强大的技术领先优势。本次募集资金投资项目计划总投资金额为138 亿元，拟使用募集资金投入金额为70亿元，本次发行募集资金全部用于固定资产投资。项目预计达产年销售收入82.44 亿元，达产年净利润19.92 亿元。我们参考公司扩产的产品品类来观察，公司扩产项目均为高端产品，不管是高端白光片、高端显示片和高端封装，均是三安的核心技术优势所取得独占市场的领先优势产品。关于LED 核心的讨论集中在产品的技术迭代上，我们研判公司作为LED 芯片行业龙头，在以上三个方向上，对于竞争对手的领先将会持续存在!对于高端产品的扩产，市场预期非常少，我们研判这也是行业发展的大方向!

　　Mini-LED 将会是LED 行业未来两年的最重要投资机会，两极分化的行业格局需要抓住技术龙头。A 客户在选择新的显示技术路线上，Tablets、Monitor 等产品依旧会使用LCD的技术路径，对于Mini-LED 的选择已经逐步成型，我们从三安的市场份额、产品竞争力来研判，三安有机会成为A 客户的主要供应商。同时随着整体Mini-LED 模组成本的大幅下降(技术进步带来)，我们推断Mini-LED 产品所使用的芯片大小介于3mil*3mil 与5mil*9mil 之间，并且全球可以供货的企业包括日亚、晶电、三安。现阶段背光产品的售价将会介于2$/K-3$/K 之间，主要的封装供应商包括台表科等台企。我们观察到国内面板大厂也在逐步加大对于Mini-LED 的扶持力度，从面板的发展历史来看，主流的技术一定是性价比最合适的产品组合，Mini-LED 具有性价比、技术优势、终端客户多方加持，未来2 年一定会迎来产业的大爆发，三安作为最强选手一定会显著受益。

　　三安19 年三季报显示库存得到控制，传统LED 芯片静候反转。核心问题存货并未出现大幅上涨，19Q3 期末存货为32.68 亿，环比19Q2 季度的32.38 亿基本未变。我们判断在周期下行阶段的库存是非常难以消化的需要等到行业景气度向上时存货才会大幅下降。公司核心毛利率19Q3 单季度出现较大下滑，从19Q2 的33.32%下降至19Q3 的27.52%，结合公司收入端出现环比增加，我们研判公司在19Q3 进行了一部分库存处理。公司19Q3单季度存货计提减值准备2300 万，相较于存货数量，我们研判公司在清理存货的速度可以避免单季度大幅出现资产计提减值准备的情况。我们认为传统LED 芯片行业反转仍需时间。

　　从19Q3 来看，行业LED 芯片报价让市场玩家亏现金成本，最底部的博弈游戏。公司单季度毛利率在18Q4-19Q3 快速下滑，其中从18Q3 的44.46%下滑到19Q3 的27.52%。对应的LED 芯片行业市场报价19Q3 基本出现触底，LED 芯片中的白光300mil^2 的产品下滑严重，已经达到单片报价70 元的低价，绝大部分企业在这个价格下均已无利可图，市场参与者们均处于亏现金成本的位置，行业迎来最底部的博弈游戏。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。不考虑此次非公开发行对公司的营业收入、利润的影响，我们维持公司2019/2020/2021 年净利润预测为14.10 亿/17.75 亿/22.19 亿，考虑到集团资金大幅缓解，新的投产不断兑现，化合物半导体兑现利润，维持“买入”评级。

　　风险提示：芯片厂商无序的资本开支，下游复苏速度减缓。

　　上述有几只股票相信很多投资者都很熟悉，只不过因为近期的行情对这些股票不利，因此没有出现让人期待的涨势，但是并不代表股票就不好，只要行情到了，这些股票就能成为黑马股。

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