回顾过往，布局未来：2022年黄金走势

在即将过去的 2022 年，全球市场经历了众多热点事件，俄乌战争、能源紧缺以及美联储激进加息等一系列危机令不少资产风声鹤唳，即便是一向被投资者视为“避险资产”的黄金，也未能在今年的熊市行情中幸免。 

每逢全球市场热点事件，黄金价格往往会随之出现剧烈波动，今年亦不例外。与年初相比，今年金价曾在 3 月份出现了大涨逾 13% 的行情，亦有下跌近 10% 的低迷表现。在今年剧烈波动的行情中，投资者可以获取到哪些有价值的信息，从而为明年的投资筹谋布局？本文就将带你一探究竟。 

左右金价的基本要素 

在回顾今年的金价走势之前，先让我们阐述到底有哪些基本因素会左右金价的波动，从而逐步扒开价格的表象，深入剖析金价走势背后的真正内涵。黄金凭借其美丽稀有、珍贵稳定的特性，一直在人类历史的发展长河中扮演着重要角色。一般而言在黄金的众多属性中，影响金价走势的基本要素主要在于以下三个方面： 

1. 金融投资属性 

长期以来，黄金之所以一直是深受众多交易员追捧的热门交易品种，其中一个重要因素就在于其具备金融投资属性。 

由于持有黄金本身并不会像股票或者债券那样产生股息或利息收入，因此投资者唯一的获利来源，便是等待金价本身上涨。如果投资者都倾向于购买股票等其他金融资产，那么金价自然便难有上涨机遇。这样的特性便决定了金价走势通常与整体金融市场的行情好坏息息相关。 

而作为金融市场的晴雨表，“利率”往往会在宏观层面直接影响众多金融资产的表现。当利率上升时，持有国债这类无风险债券的收益便会上升，从而吸引投资者购入此类资产，利空金价。反之则亦然。从下图近 5 年的金价与美国 10 年期国债收益率的关系图中，我们也不难看出金价与利率之间的负相关关系。 

2. 保值避险属性 

黄金作为一般等价物，在人类长久以来的历史发展中，早已被公认为是安全的避险资产。每当社会出现重大的灾难性事件，例如国家货币的信用出现危机、亦或爆发战争等政治性事件，信用货币便往往贬值，从而激发民众购入黄金这类硬通货。 

换言之，一旦经济社会出现通货膨胀或信用危机，造成货币购买力下降时，那么黄金作为硬通货的价值便会上升。这一点与同样具备硬通货属性的原油极其相似。从下图我们便可知，同为硬通货的原油与黄金，二者的价格走势也同样呈现出相似的正相关关系。在过去一年的时间中，尽管影响黄金与原油价格的因素会有些许差异，但两者在过去一年中多次表现出相似的走势行情。 

简而言之，金融市场行情的好坏会在一定程度上决定黄金的走势。 

3. 储备货币属性 

正所谓“货币天然不是黄金，但黄金天然是货币”。在布雷顿森林体系崩塌之前，美元便一直与黄金直接挂钩。即便在后布雷顿森林体系时代，各国政府更是大量储备黄金，根据世界黄金协会（ WGC ）最新披露的数据，各国央行在今年第三季度购入近 400 顿黄金，同比暴涨约 300%。黄金如同货币一般的储备与支付功能可见一斑。 

正因为黄金具备货币属性，因此与其他国家法币存在相互替代的效应。例如，若美元价值上升，则黄金地位下降，反之亦然。下图便展现了在过去 5 年间，二者便多次呈负相关关系。 

重点事件对黄金的影响 

今年至今，全球频发重大政治经济事件，对众多金融资产的价格走势造成了大范围影响。黄金自然也不例外。 

1. 美国联邦储备委员会（“美联储”）激进加息 

为了挽救美国国内通货膨胀高企的顽疾，美联储于今年数次加息，5 月更是打破市场预期，多年来首次加息 50 个基点之多，随后更是连续以 75 个基点的幅度开启激进加息的步伐。 

在美元激进加息的通道中，美元价值自然一路飙升。我们通过下图便可看出，今年以来的金价走势基本随着美元升值而逐步走低。但是，11 月 10 日美国最新公布的 CPI 数据不及预期，透露出一股美国当前通胀或已发生好转的曙光。在这一预期下，市场重燃美联储或即将放缓加息步伐的希望，黄金价格又转而走高。 

2. 俄乌战争 

正所谓“大炮一响，黄金万两”。战争冲突这类重大政治事件往往会引发市场的恐慌情绪，从而造成资金纷纷流入黄金这类避险资产，推高黄金资产价格。今年 2 月 20 日俄乌战争爆发后，黄金价格便在短期内迅速拉升。加之美国为制裁俄罗斯，悍然冻结其大量美元外汇储备，也给各国政府敲响警钟，因而各国央行也纷纷配置黄金，对冲风险。 

不过随着战争旷日持久，市场逐步消化了对于战争风险所带来的影响，同时美联储也不断激进加息，拉升美元价值。最终造成俄乌战争对于金价走势的影响力逐步消退。 

未来黄金走势分析 

明年的黄金价格走势如何？这需要我们综合考虑各类因素，重点关注以下三个方面： 

1. 美元走势 

美联储是否会在未来放缓加息步伐，这将直接影响美元接下来的走势。我们在前文已经阐述，由于黄金往往与美元呈负相关关系，若美元开始回落，则势必会在短期内利好黄金。 

就在前不久 11 月 10 日，美国劳⼯统计局（ BLS ）最新公布的美国 10 ⽉ CPI 同⽐上涨 7.7%，较前值的8.2%⼤幅回落，为今年1 ⽉份以来最低⽔平。数据一公布便当即市场对于美联储将放缓加息步伐的预期大幅升温。此外，美联储副主席 Lael Brainard 也在 11 月表示，美联储或不久便会放缓加息步伐。 

当然，在美联储真正开始政策转向、放缓加息的靴子落地之前，美联储具体放缓加息的时间表尚不可知。建议投资者可以关注将在 12 月 1 日公布的核心 PCE 物价指数。该指数与 CPI 均属物价指数，但由于核心 PCE 物价指数不仅针对个人消费者，同时也会调查企业，因此美联储在权衡本国通胀情况时，同样会重点关注核心 PCE 物价指数。 

2. 经济衰退 

如果美联储果真按照当前市场预期，开始逐步放缓加息，短期内将拉动黄金。但从中期来看，美联储放缓加息、乃至转而降息的举措并不一定就必然保障金价上涨。由于当前美国经济并非一片光明，推特、Meta、亚马逊等一种科技公司均纷纷裁员，以及GDP 增速停滞不前，这些均令美国存在经济衰退的风险。倘若美国经济在未来陷入衰退危机，那么届时美联储就算转而降息的举措或许也将为时已晚，恐难提振市场对于未来的信心。 

若果真如此，那么即便美元进入降息通道，在市场信心萎缩的情况下，黄金或将再度受到追捧，从而拉高金价。 

3. 黑天鹅事件 

当前世界正处于百年未有之大变局，全球格局正经历剧烈变动。近几年来，打破市场以往认知的黑天鹅事件频现，不断扰动金融资产价格走势。展望明年态势，投资者同样需要及时关注市场动态，未雨绸缪，及时应对潜在的黑天鹅事件。 

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