2019年3月12日6大黑马股分析

　　首先来和大家聊一下今天大盘走势，在一种看不明白的趋势下，今天大盘完成上涨，重新返回3000点上方，但是在上周五却是暴跌了，所以说市场不是能够简单的被预测的，所以咱们要抓住黑马股，看看今天的推荐吧。

　　华正新材:高频覆铜板稀缺标的 5G时代成长可期

　　华正新材 603186

　　高频覆铜板稀缺标的,5G时代成长可期:公司主要经营覆铜板(CCL)、热塑性蜂窝板、导热材料和绝缘材料,收入占比分别为68%、13%、9%和8%,产品广泛应用于计算机、通信、电工电气、仪器仪表、消费类电子、交通物流等终端市场。随着高频材料市场需求的提升,公司积极布局高频CCL业务,预计5G时代有望成为公司业绩增长的核心看点。

　　5G传输速率大幅提升,推动基站射频前端高频CCL需求扩大十余倍:为满足5G传输速率提升的需求,高频通信、大规模天线(MassiveMIMO)技术和有源天线(AAU)技术将广泛应用,直接推动基站射频前端高频CCL材料(PTFE和碳氢化合物树脂)需求有望提高至4G的十余倍,市场总规模有望超过200亿元(详细测算请参考生益科技公司深度)。

　　4G时代美日厂商垄断高频CCL市场,公司技术研发成果逐步落地,5G时代有望抢占一定市场份额:高频材料的核心要求是低介电常数(Dk)和低介电损耗因子(Df),目前主流高频产品是通过使用聚四氟乙烯(PTFE)及碳氢化合物树脂材料工艺实现,美日厂商罗杰斯(55%)、Park/Nelco(22%)、Isola(9%)和中兴化成(5%)等占据全球主要市场份额,其中罗杰斯PTFE市场份额在90%以上。公司自主研发碳氢化合物树脂和PTFE系列产品,目前正在稳步推进中。借力本土通信设备商华 为和中兴5G市场份额的提升,公司有望顺势抢占一定高频CCL市场份额。

　　投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为19.98亿元(+32%)、25.17亿元(+26%)和32.20亿元(+20%);净利润分别为1.25亿元(+34%)、1.54亿元(+23%)和1.79亿元(+17%);对应EPS分别为0.96元、1.18元和1.37元;对应PE分别为19倍、15倍和13倍。考虑到高频材料可观的市场空间以及公司市占率的潜在成长空间,给予2019年20倍PE,六个月目标价23.6元,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。

　　风险提示:覆铜板行业竞争加剧,下游需求不及预期。

　　光迅科技:业绩微幅增长 看好5g时代新机遇

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　　投资建议:2018年全年营业收入49.28亿元,同比增长8.24%;归母净利润基本和去年持平,符合预期。公司下半年业绩好转,毛利率水平相比上半年有所改善。随着公司25G芯片取得突破,成本有望进一步压缩。且公司将持续发力数据通信100Gb/s高速光模块产品,有助于提升高端模块供货能力。我们预计公司18-20年归母净利润分别为3.37/4.96/6.66亿元,EPS为0.52/0.76元/1.03元,对应PE为51/36/26倍,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩符合市场预期,股权激励解锁难度加大:2018年全年营业收入49.28亿元,同比增长8.24%;归母净利润基本和去年持平,业绩符合预期。归母净利润增速小于收入增速,主要由于2018年限制性股票股权激励成本摊销在管理费用中列支(首次授予18年摊销4,584万元,暂缓部分18年摊销214.18万元,预留部分18年摊销40.88万元),对利润产生影响。依据限制性股票解锁条件(以2016年为基数,2018年净利润复合增长率不低于15%),公司18年全年净利润应达到36,228.12万元,完成业绩考核难度大。

　　公司下半年业绩回暖,四季度单季增长10.29%:上半年中美贸易 摩擦及商务部制裁中兴等事件拖累运营商及设备商采购进程,公司业绩所有承压。随着格局逐渐明朗,公司下半年业绩回升,好于上半年。分季度来看,公司Q4单季收入12.69亿元,同比增长10.29%。符合预期。

　　25G芯片取得突破,成本有望进一步压缩:公司中低端光芯片基本自给自足,10G VESEL、10G DFB、10G EML均实现自产。25G DFB芯片、25G EML芯片即将完成客户认证,今年上半年有望量产。随着原材料芯片自给率不断提升,公司的产品结构逐步向具有高附加值的产业链上游转移,原材料采购成本有望进一步压缩。

　　定增获得核准批复,发力数据中心业务:定增事项已于19年1月23日获得证监会核准,公司将发力数据通信100Gb/s高速光模块扩产项目,保持数通产品持续改进和升级。目前我国数通市场发展空间广阔,其中大型以上数据中心成发展主力。数据通信产品迭代速度快于传统光传输网络产品(亚马逊,谷歌和微软计划三年左右升级一次光连接产品),对高速光电器件/光收发模块的需求更加迫切。募投项目达产后将形成目标年产能80.89万只100 Gb/s光模块,有助于公司提升高端产品供货能力,逐步扩大市场份额。

　　风险提示:25G高端芯片量产进度不及预期。

　　网宿科技:剥离IDC业务 战略聚焦CDN和云安全

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　　出售厦门秦淮全部股权,剥离IDC业务,业务方向更加聚焦

　　厦门秦淮为公司国内IDC业务的经营主体,在北京望京、河北怀来和深圳宝安均有IDC项目运营。IDC属于重资产业务,在公司总营收中的占比不大。截至2018年中,公司IDC业务实现收入2.35亿元,占比7.7%。

　　公司IDC业务毛利率近几年呈下滑态势,从2014年中的25.0%下降至2018年中的10.8%。根据公司披露的数据,秦淮数据最近一年及一期仍处于亏损状态。

　　我们认为,出售厦门秦淮全部股权,其将不再纳入报表,一方面,可以减少其对公司的财务和资金投入压力,公司将以轻资产业务为主;另一方面,出售股权的收益可用于公司在CDN、云安全、边缘计算等业务的发展,业务方向更加聚焦,也更有侧重点,可谓一举两得。

　　布局云安全及边缘计算,目前体量虽小,但未来大有可为

　　公司以Akamai为标杆,战略布局云安全业务,目前已经推出DDoS防护、Web应用防护、业务安全防护、态势感知、安全评估等全方位的安全产品及解决方案。

　　公司云安全业务相对于传统硬件安全具有按需、弹性、自助、智能等特点。主要面向游戏、直播、社交媒 体、电商等互联网企业以及汽车、交通、能源、快消、电子、金融等传统企业和政务网站,为客户提供可靠、全方位的安全防护服务。目前云安全业务收入体量在几千万左右,未来仍有广阔发展空间。

　　此外,公司通过和中国联通成立子公司,积极部署边缘计算节点,发展边缘计算业务。随着5G产业的发展和成熟,边缘计算未来有望成为一个新的蓝海市场。

　　投资建议及风险提示

　　投资建议:我们看好公司此次战略调整及在CDN等领域的领先地位,暂不考虑新业务和此次交易影响,预计18-20年公司营收分别为63/76/94亿元,归母净利润8.7/10.3/13.1亿元,同比增速为5%/18%/28%,当前股价对应动态PE为23/19/15x,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:CDN行业竞争加剧;云安全、边缘计算等新业务发展不及预期。

　　中新赛克:业绩持续高增长 后端初具规模

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　　事件:公司发布2018年业绩快报,全年实现营收6.91亿元,同比增长38.85%;营业利润、利润总额分别较上年同比增长56.09%、54.33%;归母净利润2.05亿元,同比增长54.73%。得益于数据流量的增长和销售渠道的建设,以及公司产品升级优化的阶段性进展,公司继续保持高速增长,整体符合市场预期。

　　高增长持续,新解决方案规模性突破。公司宽带网和移动网前端设备的成长性正逐步被市场认知,在手订单为近几年的业绩增长提供了保障,而市场对公司后端等潜在新业务的发展确定性还预期不足。18年公司通过发挥各产品之间的协同效应,形成了新的行业解决方案,并在政府相关细分行业取得规模性突破。我们认为这是公司多年投入孵化新业务开始显效的一个重要信号,更为长期成长的持续性新添了一分确定性。后端网络内容安全和大数据等潜在新业务可强化赛克对现有业务客户的协同性,更将为其开辟出更广阔的成长空间。

　　流量持续驱动,受益5G。我们认为赛克是继网宿科技之后少有的业务与流量相关的标的,而赛克还拥有更好的行业竞争格局。当前以信息安全为主要需求的网络可视化产业正在蓬勃发展,赛克凭借持续深入的研发和创新保持技术领先优势和行业龙头地位。另外,5G等新通讯制式的变化和升级对公司的无论存量还是增量业务均有很好的促进作用,5G商用投资加速,赛克存量业务的升级时点以及增量业务需求有望超预期。

　　维持“强烈推荐-A”评级:预计18-20年EPS为1.91/2.78/4.24元,技术(通信)+需求(信息安全)驱动下的优质网络可视化设备提供商,虚拟安防高景气,前端向后端延伸成长持续性强,维持“强烈推荐-A”股票评级。

　　风险提示:市场拓展不达预期;毛利率下滑风险。

　　德赛西威:业绩符合预期 战略业务报捷

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　　事件:公司发布2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入54.06亿元,同比-10.05%;归母净利润4.15亿元,同比-32.66%;Q4单季度实现营收13.45亿元,同比-13.96%,Q4单季度归母净利润7693万元,同比-47.93%。

　　公司营业收入和归母净利润符合预期。公司在去年10月份发布三季报时给出全年业绩指引,预计2018年归母净利润为4~4.5亿,同比-27%~-35.11%,我们预测公司2018年收入同比-8.9%,归母净利润同比-32.10%,公司业绩符合预期。2018年营收下滑主要由于下游乘用车市场低迷,根据我们在2019年1月份发布的报告中的统计数据,公司2018年全年主流前装配套车系实现累计销量607.88万辆,同比下降-8.79%,在售车系销量同比下降58.61万辆,主要受到宝骏730、哈弗H2、传祺GS4等自主品牌乘用车销量大幅下滑影响,上述3款车系2018年累计销量较2017年减少36.80万辆。归母净利润下滑幅度明显大于营收主要因为公司加大对ADAS和车联网两大战略业务的研发投入,2018年研发人员数量净增300-400人,导致研发费用同比净增1.05亿元,同比+25%。

　　战略业务传来捷报,2019年开始进入逻辑兑现期。在2018年公司的三大战略业务——智能驾驶舱、ADAS、车联网均已斩获多个订单,实现从“0”到“1”的突破。其中市场预期较高产品的24GHz毫米波雷达已经获单且即将在2019年量产,77GHz毫米波雷达进入可量产状态说明产线已经搭建完毕,等待获单;智能驾驶舱获得车和家等整车厂订单,2019年底即将量产“两芯托四屏”解决方案;公司从去年6月份成立车联网BU宣布车联网战略,仅用时半年西威车联网V2X产品已经获单可以充分体现公司在V2X领域的竞争力以及战略执行能力。诸多证据表明从2019年开始公司已经进入“毫米波雷达国产化替代”、“一芯多屏带来单车价值提升”等长期成长逻辑的兑现期。

　　基本面两因素变化,传统业务2019年拐点将至。我们预期2019年传统业务将出现业绩拐点的原因在于:其一,公司新配套车系逐步上市,公司一两年前积累的订单从2019年开始释放收入,公司在业绩快报中也提到“在2018年多个车企的新项目订单,包括一汽-大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、比亚迪等”,新订单在一定程度上保证了2020年业绩将比2019年更为乐观;其二,发改委等十部门在今年1月份推出“汽车下乡”政策刺激消费,文件中明确提出将“对农村居民购买1.6升及以下排量乘用车,给予适当补贴”,2018年拖累公司业绩的主要是自主品牌乘用车,而在农村最为畅销的是低价位自主品牌汽车,政策刺激有望提振公司配套的自主品牌车系销量。

　　盈利预测:我们仍然维持之前盈利预测,预计2018/2019/2020年EPS为0.75/0.82/1.01元,对应PE分别为34/31/25倍,维持“增持”评级。

　　四维图新:业绩稳定 增长可期

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　　投资要点:

　　事件:公司发布2018年股票业绩快报,2018年公司实现营收21.49亿元,同比下滑0.33%;归母净利润4.79亿元,同比增长80.61%,业绩增长符合此前的业绩上调公告。其中,全资子公司杰发科技2018年经营业绩低于预期,计提商誉减值8.86亿元,公司将获得业绩补偿6.16亿元(未经审计),合计导致利润总额减少约2.70亿元(未经审计),对原控股子公司Mapbar Technology Limited(简称“图吧BVI”)进行增资扩股,后者不再纳入公司合并范围,实现一次性投资收益。

　　传统业务稳定增长:公司传统业务以导航和高精度地图为主,在18年贸易战及宏观经济下行的影响下,乘用车销量有所下降,而在18年半年报中公司导航业务毛利同比增长6.15%,在业绩快报中营收稳定,由于汽车下乡政策的实施,未来汽车销量有望回升,带动公司增长。

　　成长空间大:车联网和自动驾驶相关产品是汽车行业的重要发展方向,公司的高精度地图因此具有很强的刚需性质,同时公司大力投入对车载芯片的研发,致力于成为自动驾驶时代的核心控制枢纽,此次对原控股子公司图吧BVI进行增资扩股,是通过增发新股引入战略投资者和财务投资者,提高集团未来在车联网领域发展的竞争力。

　　签订标杆客户,长期积累获得标杆客户认可:公司自2018年下半年以来,先与戴姆勒公司签订了电子地图销售协议,为戴姆勒2020年-2024年在中国销售的全部乘用车提供电子地图产品、高级辅助驾驶产品,后与宝马签订了自动驾驶地图及相关服务的协议,为宝马集团2021年-2024年的所属汽车提供Level3及以上的自动驾驶产品和服务。两大标杆客户的签订,表明公司获得了高端市场的认可。

　　股票盈利预测与投资评级:随着行业需求的增加以及标杆客户的认可,公司的成长将逐步体现。预计19/20年公司归母净利润为4.16亿元和5.19亿元,EPS为0.32元和0.40元,对应PE为71.41倍和57.13倍,鉴于公司的稀缺性,给予公司2019年75-80倍估值,对应价格区间为23.82-25.42元,对应价格区间为给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:技术发展不及预期,行业发展发生重大变化。

　　在市场行情不稳定的情况下，抓住黑马股是能够保证你持续盈利的关键，因为黑马股在熊市中也能实现小涨，在牛市中能持续的大涨，所以无论行情怎么变，不变的黑马股总能带你赢，继续关注本网黑马股分析栏目吧。

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