楼市与股市的关系：房价跌了，钱就进股市了？

张军老师,作为复旦大学经济学院院长,中国经济研究中心主任,“当代中国经济”长江学者特聘教授并入选“万人计划”。曾获得第七届中国经济理论创新奖,对中国的工业改革、经济增长和当代中国的经济政策有深厚的研究。
央行资深研究员——伍戈先生,于2016年5月以前,任职于中国人民银行货币政策二司,曾在国际货币基金组织(华盛顿)担任经济学家。伍戈也是是刘诗白经济学奖获得者,曾获中国金融学会全国优秀论文一等奖、中国金融图书“金羊奖”等奖励。2016年5月之后加入华融证券,任首席经济学家及总裁助理。
在本次《首席对策》专访中,两位经济学家对于宏观经济,地产调控,货币政策及投资研判,均给予了深入浅出地解读。
9月以来,房市走势未卜,而资本外流形势日趋严峻,外储数据显示资本外流加剧,人民币汇率承压不小。您认为在房价和汇率双重掣肘下,未来货币宽松是否还有空间?近来,政府打压投机性需求,资金必然需要寻找新的投资标的。对于资金将流向何处,市场存在不同声音,有认为资金将流入未限购的三四线城市,也有认为资金将重新流入股市形成新的一波行情,张军院长在专访中表示:”中国经济在管理宏观经济的政策层面上面临一些挑战和风险,第一,中国的资本在外流;第二,美联储有可能会加息,加息可能会导致资本外流加强,人民币的贬值压力会更大。财政政策还有更加积极的空间。从流动性的角度,很多人会把这个钱重新回流到股市,甚至于很多人也会在股市跟房地产两个市场之间徘徊、观望。”
而首席经济学家伍戈认为,四季度货币政策会按兵不动,预计不会出现降准降息。
未来的人民币会朝着渐进式贬值的方向在走。但是另外一方面,作为中央银行而言,近期如果它感觉到市场是一边倒的贬值预期的话,它事实上也正在采取一些所谓宏观审慎的资本管理方面的措施。所以未来是两股力量的交织,但是从趋势上而言,可能是在波动中不断地均衡,未来还有略微贬的一些空间。目前流动性充裕,相较房地产市场,资本市场未来有更多的机会,特别是债券市场,考虑到国家队,从避险的角度,伍戈先生在《首席对策》专访中表示:从长期趋势而言,认同实体经济投资回报率还下降,整个利率还会下行的话,债券的中长期机会比较大。
以下为专访实录:

一财 李策:政府打压投机性需求,资金必然需要寻找新的投资标的。对于资金将流向何处,市场存在不同声音,有认为资金将流入未限购的三四线城市,也有认为资金将重新流入股市形成新的一波行情,您如何看待这个问题?
经济学家 张军:你说美国人的钱去投什么?要么买房子,要么做股票,要么放在养老金里面,对不对?中国还有理财产品,中国大家还买黄金,美国人连黄金也不会去买,所以我不觉得是投资机会上面有巨大的差别。我觉得是大家在这个阶段上都过分地把注意力都转到了资本市场或者是房地产市场,就比较集中,比较集中的话,会导致这两个市场的剧烈波动。所以如果你问现在房地产市场要调控了,我们这些钱哪里去?我相信很多人会把这个钱重新回流到股市,甚至于很多人也会在股市跟房地产两个市场之间徘徊、观望,很多人现在还是坚信中国的一线城市的房价不太可能大跌,可能就是涨幅会慢,因为刚需人群太多,我们土地供应又高度紧张,所以大家可能还是偏好在房地产市场。这个我觉得也没办法加以评论,因为投资机会并不少,比如说你的养老金的问题,你的其它的基金产品,你的理财产品,这些都是机会。