2019年3月13日5大黑马股分析

　　又到了黑马股分析环节，当大盘震荡且在此站在了3000点上面之后，不少投资者更加理智了，知道A股的牛市并没有确定下来，但是好在A股里面还有很多黑马股可以进行投资，这里给大家推荐今天的黑马股吧。

　　迪安诊断:业绩略超预期 检验服务改善带动扣非利润快速增长

　　迪安诊断 300244

　　事件:公司公告2018年度业绩快报,实现营业收入70.00亿元,同比增长39.28%,归母净利润3.87亿元,同比增长10.73%,扣非净利润约3.20亿元,同比增长约47%。

　　业绩略超预期,检验服务业务持续改善带来扣非净利润快速增长。公司2018Q4单季度实现营业收入20.84亿元,同比增长56.87%,归母净利润9512万元,同比下降4.59%,扣非净利润5060万元,较2017Q4的亏损显著改善,其中收入端增速较前三季度有明显提升,我们预计主要得益于实验室经营逐步改善以及与FMI合作于2018年10月开始有收入贡献,表观利润增速下降的原因一方面是2017Q4投资收益高,另一方面公司从谨慎性角度出发计提商誉减值准备约7000-8000万元;剔除投资收益等非经常性损益影响后,2018年扣非净利润47%,基本回到快速增长的区间范围,剔除青岛智颖并表,我们预计收入和扣非净利润增速在20-25%;与此同时,考虑到公司2018年前三季度经营性现金流有明显改善,定增顺利完成,我们预计未来公司各项财务指标有望持续向好。

　　第三方实验室业务经营趋势向好,合作共建、区域中心等加速推进。公司将实验室运营管理作为重要工作重心,新开实验室中部分地区有望将盈利时间缩短至2年,减小对公司短期诊断服务业务利润的影响;与此同时,公司加速推进合作共建、区域中心等新模式,进一步扩大公司的市场占有率和影响力。

　　以病理、基因检测和质谱为中心,持续加码高端精准诊断技术平台。公司已形成了病理技术产品转化平台,目前细胞病理产品已实现自给自足;质谱领域与全球质谱龙头SCIEX合资的迪赛思诊断GMP厂房已建成投产,同时与国际领先的代谢组学服务商METABOLON达成合作;NGS平台携手FMI和罗氏推动国际领先伴随诊断产品的国内应用;与Agena的合作将质谱和基因检测有机结合,特检能力持续提高,并与服务模式互相协同,产业竞争力持续提高。

　　盈利预测与估值:我们预计2018-2020年公司收入70.00、90.59、112.08亿元,同比增长39.28%、29.97%、23.72%,归母净利润3.87、5.04、6.73亿元,同比增长10.73%、30.09%、33.66%,对应EPS摊薄后为0.70、0.91、1.22,目前公司股价对应2019年19倍PE,考虑到公司是ICL龙头之一,实验室经营趋势向好,财务指标有望持续好转,我们认为公司2019年合理估值区间为25-30倍PE,合理价格区间为22-28元,维持“买入”评级。

　　风险提示:实验室盈利时间不确定风险,商誉减值风险,应收账款管理风险。

　　健康元:“原料药+制剂”一体化 呼吸制剂领域挥写新篇章

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　　吸入制剂:攻破技术壁垒,精准切入呼吸股票市场

　　呼吸系统疾病为我国第四大死亡原因,其中最常见的COPD(慢性阻塞性肺病)和哮喘目前尚无根治方法,患者需要终身服药。平喘药和COPD药物在PDB样本医院今年上半年的市场规模分别为18.76亿元和2.25亿元,占整体呼吸系统药物市场的51.83%,并且每年以10%-20%的速度增长。目前我国平喘、COPD治疗市场仍为进口主导,国产化率不足30%。这主要是因为吸入制剂产品的性能取决于药粉、处方、气溶胶的产生和吸入装置等复杂因素,仿制难度高,技术壁垒难以攻破。 健康元是国内为数不多全面布局呼吸制剂且研发进程领先的企业:异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已申报生产,因属于氟利昂替代品种进入加快审评通道,有望在2019-2020年上市;沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂已被纳入优先审评程序,2016年国内销售额8亿元、国外销售额63亿美元,市场空间大且竞争格局佳(国内仅GSK的产品在售);布地奈德吸入混悬液已获得临床试验批件,2017年国内市场销售额达43亿元,前景良好。我们预计未来两年有望2-3个产品陆续上市,并通过其成熟的医院呼吸科销售渠道实现快速放量。

　　海滨制药:原料药制剂一体化,领跑国内美罗培南市场

　　海滨制药是国内美罗培南制剂生产行业的龙头企业,占据终端市场超过25%的份额。显著的成本优势和技术优势使海滨制药保持甚至继续扩大市场份额:1)子公司新乡海滨作为海滨制药的原料供应商,自产的4AA直接使美罗培南原料药及其制剂倍能保持低成本的竞争优势;2)美罗培南从母核4AA到成品有几十步化学反应,工艺壁垒高,海滨制药通过工艺改进和精细化管理达到了高于行业平均水平的生产效率。此外,海滨制药积极部署国际市场,是国内首家美罗培南无菌原料药及无菌制剂都通过欧盟EU-GMP认证的生产厂家。

　　焦作健康元:7-ACA价格回升,利润贡献回升至14%

　　7-ACA价格显著提升:从2017年4月份330元/千克上涨至2018年10月440元/千克,涨幅33%;焦作健康元收入和净利润情况大幅改善,2018上半年实现营收6.21亿元,同比增长28%,净利润1.18亿元,同比增长307%,占公司净利润的比例回升至13.90%。相比同行,焦作健康元折旧较低,“规模+成本”优势突出,我们预计后续有望维持超1亿业绩贡献。

　　盈利预测与估值:根据现有业务和配股情况,我们预测公司18-20年EPS分别为0.39/0.43/0.50元,对应20/19/16倍PE。我们采用分部估值法,分别给予海滨制药、焦作健康元、保健品、丽珠集团板块13、12、17、30倍PE,丽珠单抗市值以A轮融资估值计,最终计算公司的合理估值约为273亿元,目标价14元/股。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:原料药价格下降风险、研发进度不及预期风险、市场开拓风险。

　　亿帆医药:制剂股票板块增长加速 泛酸钙价格承压 业绩基本符合预期

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　　制剂板块核心药品业绩稳步增长,并购整合推进国际化战略,基药目录新进品种有望助飞制剂板块。2018年药品制剂板块实现营业收入较上年增长近40%,其中自有产品方面,复方黄黛片、除湿止痒软膏等5个品种新进基药目录,未来放量可期。通过市场开发及大力推广增长明显,公司超过14个自有品种收入超千万,超千万的品种合计收入我们估计6亿元,同比增长超过80%,其中复方黄黛片销售额超过4千万,缩宫素鼻喷剂、长春西汀等品种表现优异。代理品种方面,公司利用自身在学术推广及营销网络的资源优势,精耕细作,不断开拓市场,使合作(代理)产品业绩稳步增长,头孢他啶仍维持稳健,贡献利润预计在1.5亿元。公司要约收购新加坡药企赛臻公司,成功搭建了以新加坡为中心的亚太区域药品销售网络。

　　泛酸钙价格有所回落影响整体利润。公司原料药业绩下滑主要系新进产能陆续开工,价格有所下滑,原料药板块承压,而泛酸钙11月份起价格重新上涨,目前价格维持在170元/kg,由于泛酸钙确认收入基本延迟1个季度左右,因此我们预计2019年原料药板块业绩有望反弹。公司全年产量7000多吨。

　　加大投入推进项目研发,2.5亿元收购3代胰岛素技术丰富业务线。公司受让标的技术并开发项目产品(门冬胰岛素、赖脯胰岛素和甘精胰岛素),在获得FDA、EMA及CFDA相关政策许可后,将实现项目产品制剂的上市销售。健能隆2018年研发费用我们估计在1亿左右,计入报表约6千万,随着F627国内外临床逐步推进,健能隆有望成为公司未来发展的重要版图。

　　盈利预测与投资评级:我们预计2018-2020年公司销售收入为46.15亿元、54.29亿元、65.14亿元,归属母公司净利润为8.03亿元、9.08亿元和11.56亿元。我们认为公司医保目录受益品种逐渐放量,未来生物创新药潜在空间大,因此,我们维持“买入”评级。

　　风险提示:原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、医保品种放量低于预期、公司研发进度低于预期。

　　卧龙电气:电机龙头继续聚焦主业 更名完成提升品牌辨识度

　　卧龙电气 600580

　　聚焦电机电控主业,凸显品牌辨识度

　　公司是国内电机电控龙头,上市后一度开始多元化布局,2014明晰了产业结构向电机与传动控制技术方向转变,做深做强电机及控制产业的战略,并以打造全球电机及驱动控制领导企业为发展目标。公司2018年上半年电机及驱动控制业务占营收比重约90%,仍呈现逐年上升趋势,并且通过出售等方式已剥离传统变压器业务,未来将更聚焦电机电控核心主业。公司原名卧龙电气集团股份有限公司,现更名为卧龙电气驱动集团股份有限公司,进一步明确公司主业,提升品牌辨识度。

　　抓住新能源汽车发展历史机遇,汽车电机业务有望迎来大发展

　　公司新能源汽车电机已经进入北汽、上汽、广汽、吉利、众泰等乘用车及中通、珠海银隆和安凯汽车等商用车客户供应链,2018年是北汽“爆款”车型EC180的主力供应商;在海外,有望达成与世界主流豪车生产厂家及其供应商达成战略合作关系,彰显公司新能源汽车电机业务技术实力。公司乘用车、商用车两条路线同时发力,有望在新能源汽车电机板块打造新核心主业。

　　传统电机及驱动业务优势地位稳固

　　公司的高压电机位居世界前三(ABB,西门子),中国第一,下游主要应用行业包括石油、天然气、煤炭、核电和军工等;通过收购ATB、南阳防爆和荣信变频,进一步完善高压电机布局,并成功进入华龙一号三代核电供应链。低压电机及驱动是公司最大事业部,2017年占营收比重达到36%,OEM用户众多,涵盖国内外大型客户,2018年完成对美国通用电气下属小型工业电机业务相关资产的收购,进一步夯实低压电机主业,增强全球竞争力。在日用微特电机领域公司产品主要应用于洗衣机和空调,目前国内已进入海尔、格力供应链,海外已进入大金、三菱等优质客户供应链,此外微特电机及控制全球代工用户包括惠而浦、博世、大金和开利等。

　　股权激励绑定员工利益,立足公司长远发展

　　公司2018年以来完成合计两期股权与限制性股票激励计划,激励对象包括国内以及海外核心管理人员、核心技术人员、董事等300余人。两期股票期权行权价格分别为8.71元/股、8.61元/股,第二期行权业绩考核要求为2019~2021年扣非后净利润分别不低于6.5亿元、7.5亿元、8.5亿元。股权激励计划实施将员工利益与公司长期发展绑定,有利于激发员工积极性,增强公司凝聚力,有利于公司长远发展。

　　盈利预测

　　我们预计公司2019~2020年营收分别为152.93亿元、168.57亿元,归母净利润分别为7.70亿元、9.22亿元,当前股价对应PE分别为13.06、10.91。维持“买入”评级。

　　永贵电器 300351

　　浙江永贵电器股份有限公司主营业务为轨道交通连接器的研发、生产和销售,主导产品包括铁路客车连接器、铁路机车连接器、城轨车辆连接器和动车组连接器,主要应用于铁路和城市轨道交通行业. 公司经过多年研发已掌握轨道交通连接器的设计和制造技术,公司生产的连接器在机械性能、电气性能、环境性能等方面能有效满足铁路机车、铁路客车、动车组以及城轨车辆的行车环境需要,是国内轨道交通连接器主要供应商之一。

　　今天的黑马股就为大家分享到这里了，黑马股的存在，给了很多投资者在股市战斗的勇气，无论是牛市还是熊市，这些黑马股总能制造意外的惊喜，所以当你还抱怨行情不好没赚钱的时候，不妨关注本网黑马股分析。

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