2019年6月18日6大黑马股分析

　　股市行情每天都在变化，今天上涨的股票明天有可能下跌，同理，这段时间看起来不会涨的股票，也有可能在不远的将来来一次大爆发。因此，寻找黑马股就成了一些股票投资者最大的兴趣和爱好了。

　　久立特材：整合上游资源 毛利率中长期有望提升

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：鲍雁辛日期：2019-06-17

　　维持“增持”评级。公司2019年6月11日公告将以不超过6亿元的自有资金购买永兴特钢不低于10%不高于20%的普通股票，以优化公司上游原材料的供应链，公司长期盈利能力或逐渐提升。考虑到今年以来我国油气投资持续回暖且公司远期发展向好，上调公司2019-2021年EPS至0.48/0.55/0.60元(原0.43/0.48/0.52元)，维持公司目标价9.55元，维持“增持”评级。

　　战略投资永兴特钢，向上游产业链拓展。公司与永兴特钢于2019年6月10日签订《战略合作框架协议》，双方将在供应链稳定、关键技术合作、资本合作等多个方面展开战略合作。双方在签订协议后，永兴特钢将保证质量和交期地满足公司对原材料的个性化需求，而公司将在同等情况下优先采购永兴特钢产品。其次公司与永兴特钢将在关键技术上协同，提高高端产品的市占率，实现上下游产业链一条龙服务。

　　整合上游资源，公司毛利率中长期有望提升。本次公司以战略投资为目的购买永兴特钢股票，是公司优化上游原材料供应量管理体系的重要举措。永兴特钢是公司不锈钢无缝管管坯的主要供应商，公司通过本次投资，向上可借助永兴特钢打通上游原材料供应渠道，实现产业链向上的延伸;向下可依赖永兴特钢进行更多的高端产品品类开发，向客户提供更全面和广泛的服务，双方充分发挥各自优势，互利共赢。公司毛利率中长期有望上升，公司或迎来快速发展。

　　风险提示：原油价格大幅下跌;全球经济增速大幅放缓。

　　方大炭素：石墨电极龙头 受益行业需求提升

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：鲍雁辛日期：2019-06-17

　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司是中国石墨电极龙头企业，行业地位稳固。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.74、1.97、2.21元，参考钢铁行业上游同类公司，给予公司2019年PE11.2X，对应目标价19.53元，“增持”评级。

　　行业下游需求良好，公司产能稳步上升，业绩将持续增长。在高利润的情况下，我国石墨电极产能出现一定增长，但随着我国电弧炉的投产和产能利用率的上升，石墨电极下游需求将稳步上升。公司为我国石墨电极龙头企业，受益于下游需求向好和自身产能的提升，公司业绩将持续释放。

　　石墨电极行业供需情况良好，石墨电极价格韧性较强。从需求端看，2017年我国电弧炉粗钢占比目前在9.3%左右，距离世界平均水平尚有较大的上升空间。随着我国去产能完成，先进电弧炉产能置换高炉产能逐渐实施，电弧炉粗钢比例将逐步提升，石墨电极的需求量将逐渐加大。石墨电极行业供需情况良好，我们认为石墨电极价格韧性较强，将逐渐企稳回升。

　　公司拥有针状焦资源，竞争优势突出。世界针状焦产能主要集中在美国、日本等国家，我国针状焦资源的进口依赖严重，价格自主性较差。公司子公司喜科墨拥有针状焦产能6万吨，所产针状焦完全自用，公司原材料成本优势明显。

　　风险提示：电弧炉炼钢利润大幅下跌;石墨电极行业供给释放过快。

　　剑桥科技：公布非公开发行预案 募投扩产提升光模块综合能力

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：孙树明，熊军日期：2019-06-17

　　事件：公司公告2019年度非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过7.5亿元，扣除发行费用后将用于：(1)高速光模块及SG无线通信网络光模块项目;(2)补充流动资金项目。募投项目建设期为1年，达产之后公司将形成年产101万只100G光模块、5万只200G光模块、18万只400G光模块和135万只SG无线通信网络光模块的生产能力。

　　数据中心和电信光模块高速增长，行业景气度高企。LightCounting预计2018至2024年间，全球光模块市场的销售额将由60亿美元增长至158亿美元，复合年均增长率将达到17%;其中全球数据通信光模块市场的销售额将由40亿美元增长至120亿美元，复合年均增长率为20%;全球SG无线通信网络光模块销售额将由3亿美元增长至13亿美元，复合年均增长率为25%。随着SG全球商用拉开序幕促进流量爆发，IDC数据中心东西向流量大幅增长促进光模块升级，光模块作为光通信的核心器件，市场规模迅速扩大。

　　内生外延发力光模块业务，募投扩产提升综合能力。公司从2009年便开始了对光器件的关注和研发，2017年公司设立光器件事业部致力于拓展光模块业务，2018年/2019年公司分别收购MACOM日本公司/Oclaro日本公司的部分资产，获得数据中心和电信级100G及更高速光模块及其组件的技术资料、知识产权、生产工艺，并在400G和基于最新PAM4调制技术的光模块领域取得优势。本次公司募投项目将大幅提升公司的高速光模块及SG光模块产能，促进产能向国内转移从而降低产品成本提升产品竞争力，进而提升公司的市场份额和行业地位。

　　盈利预测：预计2019年-2021年归母净利润分别为1.29/2.34/3.25亿元，当前股价对应动态PE为31X/17X/13X，维持“买入”评级。

　　鹏鼎控股：无边界扩张的线路板龙头

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：刘言日期：2019-06-17

　　实力雄厚的行业龙头，PCB产量全球第一。公司主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务，产品广泛应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类3C电子等产品，多年来致力于与世界一流客户合作，通过运用先进的研发技术，配合高效率、低成本的运营手段，构建出一个体系完善、布局合理的PCB 产供销体系，成为业内极具影响力的重要厂商之一。

　　公司营收再创新高，研发投入持续增长。公司2018 年度实现营业收入258.6 亿元，较上年增长8.1%，归母净利润27.7 亿元，较上年增长51.7%，营收及获利均创历史新高，整体毛利率为23.2%，其中通讯用板类产品毛利率为22.4%，消费电子及计算机用板产品毛利率为26.1%，其他用板类产品毛利率为36.7%，研发费用投入为12.2 亿元，同比增长19.6%，占营业收入的4.7%。

　　全方位的印制电路板行业领导者。公司所属印制电路板制造业，制造的PCB、FPC、HDI、SLP 等产品广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。公司的产品包括通讯用板、消费电子及计算机用板以及其他用板等，服务的客户包括苹果公司、GOOGLE、SONY、华 为、小米、OPPO、VIVO、 Nokia 等国内外领先品牌。

　　保持行业地位，业绩稳步向前。为了保持全球领先地位，公司注重研发，在技术研究中投入较高，重视人才引进。公司积极布局汽车电子领域，产品已具体应用在日行灯系统、汽车导航系统、车载影音娱乐系统及汽车充电设备系统等汽车电子产品上。未来折叠屏手机等智能设备对FPC的需求大幅增加，将带动公司业务稳步增长。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.49元、1.59元、1.74元。考虑到PCB 市场空间巨大，公司竞争格局好，赛道优良，同时公司持续高研发投入提高自身竞争力开发高性能产品，未来业绩有望取得较大突破。结合行业平均估值水平，考虑公司具有龙头效应，我们给予公司2019年22倍估值，对应目标价32.78元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：保持持续创新能力的风险、核心技术泄密风险、Fabless经营模式风险、核心技术被替代的风险。

　　劲拓股份：电子装联一体化发展 显示模组装备提供增长动能

　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：邹润芳，崔宇，张健日期：2019-06-17

　　新老业务协同发展，业绩稳定增长

　　公司的传统业务为电子整机装联设备，2016年将产品领域延伸到光电模组生产设备。2018年，公司实现5.9亿营收，同比增长23.64%;归属于上市公司股东的净利润为9，097.83万元，同比增长13.25%。其中，电子整机装联设备实现销售收入4.8亿元，同比增长7.34%;光电模组生产设备实现销售收入9，096.91万元，同比增长658.33%。光电模组收入2018年占公司整体销售收入15.40%，比2017年增长了516%。

　　优化产品性能，推动新品研发，巩固电子装联设备行业龙头地位

　　国内电子整机装联设备行业竞争状况呈现两级分化格局，公司为国内电子焊接设备行业龙头企业。1)在电子焊接设备方面，公司推行精益化生产，对电子焊接类设备进行性能优化和智能升级，提升市场竞争力。2018年，在下游 行业增速放缓的情况下，电子焊接设备业务仍然实现了6.62%的增长率;2)在AOI检测设备方面，公司将大数据及人工智能引入到AOI检测设备的应用，积极拓展光电检测类设备的应用领域，自2016年以来公司AOI检测设备高端机型获得市场认可，收入逐年增长。

　　生物识别和摄像头模组生产设备助力打开光电市场

　　受益于全面屏手机的兴起和普及以及3C电子领域多摄像头市场的蓬勃发展，2018年，公司生物识别模组生产设备和摄像头模组生产设备表现突出，得到行业认可，并被下游主流客户采购，分别实现销售收入1，269.64万元和7，342.98万元，进一步提升了公司整体业绩。

　　OLED柔性屏相关3D贴合设备打破国外技术垄断，迎来国产替代拐点

　　公司突破了OLED柔性屏相关3D贴合设备开发瓶颈，完成了3D-Lami贴合设备样机生产，并且已经确定为绵阳京东方第6代AMOLED(柔性)生产线项目的中标方，两次中标金额合计为人民币17018.75万元，占公司去年营业收入的28.81%，中标项目签订正式合同并顺利执行后，将会对未来经营业绩产生积极影。

　　盈利预测

　　我们预测公司2019/2020/2021年归母净利为141.52/176.40/211.56百万元，对应PE为25.52/20.48/17.07倍，给予公司目标价15.6元，“买入”评级。风险提示：下游电子制造业不景气，行业竞争加剧，业绩增长不达预期。

　　卧龙电驱：斩获采埃孚大额订单 进入新能源电机全球供应链

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁，韩启明，郑嘉伟日期：2019-06-17

　　事件：

　　公司公告近期与德国采埃孚股份公司(ZFFriedrichshafenAG)签订定点函，公司将为ZF公司提供新能源汽车电机及其零部件。预计项目实施周期为2020-2026年，预估金额为人民币22.59亿元左右。

　　投资要点：

　　斩获全球大型汽车供应商ZF公司定点，技术实力获全球龙头认可。公司近年来积极拓展新能源汽车电机业务，为北汽、宇通等客户提供新能源电机产品，积累了大量的技术与应用经验。本次定点供应的电机是新能源汽车驱动系统的核心部件，ZF公司对供应商的技术、品质、保证体系等方面要求极高。我们认为本次合同的签署是公司受到国际领先厂商认可的体现，也是公司推进新能源汽车电机业务全球战略的重要里程碑。

　　ZF聚焦电动汽车领域，深度合作带动公司长期增长。ZF公司成立于1915年，是一家为乘用车、商用车和工业技术提供出行系统方案的全球性技术企业。ZF公司在全球40个国家拥有约230个生产基地，2018年实现369亿欧元销售额，是全球最大汽车供应商之一。2017年开始ZF公司聚焦“下一代移动出行”战略，主要包含自动驾驶、电驱动、集成式安全系统和车辆运动控制四大领域。ZF公司既提供电动汽车核心零部件，也可提供完整电驱动系统，且产品覆盖所有车型。卧龙电驱预计将于2020-2026年为ZF公司提供新能源汽车电机及其零部件，定点函所对应的车型在其生命周期内销售预估金额为人民币22.59亿元。此次公司正式进入ZF供应体系，只是一个开始，后续跟多车型合作值得期待。

　　越南工厂顺利投产、GE电机业务顺利交割，基本实现全球化布局。2018年公司在上虞的年产10万套的新能源汽车动力总成产业化项目逐步投产，前期在新能源汽车电机领域的布局逐步进入收获期。2018年6月，卧龙越南顺利投产，越南工程总投资约3000万美元，主要产品为高端家用空调电机、洗衣机电机、厨电及园林工具电机等，产能规模将达1000万台/年。这是公司执行全球化战略以来的首个海外自建工厂，公司全球化布局基本实现。另外，公司收购GE电机业务极大地提升了北美市场的销售能力，并依托GE墨西哥工厂取得更好的对美贸易条件。至此，公司成功实现横跨亚洲、欧洲和美洲生产布局，行业内首家以中国为总部的跨国企业正式形成。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级：我们维持盈利预测，预计2019-2021年公司归母净利润达到8.23、9.51和10.52亿元，对应EPS分别为0.64、0.74、0.81元/股，当前股价对应PE为15、13、12倍。维持“买入”评级。

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