2019年12月23日6大黑马股分析

　　2019年已经进入尾声了，黑马股作为股市中股价较低但是暴涨起来却上涨的很大的股票，一直受到了很多投资者的关注，不知在这一年的股市中投资者从中赚取了多少的收益呢。那么，接下来我们就来看看2019年12月23日6大黑马股分析，让我们继续从股市中赚钱吧。

　　沪电股份(002463)：全年业绩高增长 产品结构持续改善

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张世杰/程雅琪 日期：2019-12-20

　　事件：公司于2019 年12 月17 日发布2019 年度业绩预告，本报告期归母净利润11.5 亿元-12.5 亿元，同比增长101.60%-119.13%。公司经营情况良好，营业收入比上年同期有所增长，产品结构、运营效率等也得到进一步优化，毛利率较上年同期亦有所提升。

　　全年业绩高增长，盈利能力提升。根据公司预告，预计Q4 季度归母净利润为2.99-3.99 亿元， 同比增长59.89%-113.37% ， 环比-19.38%-6.97%。公司产品结构持续改善，高端PCB 板占比提升，产能利用率高，高毛利率水平有望维持。

　　通信板持续高景气，壁垒高铸。公司5G 产品已向全球主要的通讯设备厂商批量供货，5G 订单占比提升;服务器用PCB 需求旺盛，出货量稳定增长。通讯板产品结构得到进一步优化。高端通信板技术壁垒高，目前市场竞争格局良好。公司整合青淞厂和黄石一厂资源，加大研发及技改投入力度，高端通讯板产能提升，为扩大市占率打下基础。

　　汽车板产品结构优化，长期受益于汽车电子和新能源车。尽管2019 年全球汽车电子市场略显疲软，公司加大对生产效率提升和中高端汽车板研发的投入，优化汽车板产品结构，毛利率得到小幅改善。黄石沪士汽车板生产线已陆续开始投产，随着高级辅助驾驶(ADAS)、新能源车等需求爆发，汽车板业务有望成为公司发展壮大的另一增长点。

　　投资建议与评级：5G 基站建设加速和服务器需求回暖带动通讯板需求，汽车电子化趋势和新能源车渗透率提升带动汽车用板需求。公司作为国内领先的通讯和汽车用板厂商，有望充分享受下游 行业发展红利。上调公司19/20/21 年营业收入71.13/90.20/113.28 亿元，对应EPS为0.68/0.84/1.05 元，当前股价对应PE 为36.24/29.13/23.39X。上调至“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧、5G 进展不及预期、产能释放不及预期。

　　三利谱(002876)：显示材料成为优质赛道 偏光板龙头厚积薄发

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张纯 日期：2019-12-20

　　50%显示面板产能转移至中国大陆，偏光板将成为显示材料最佳投资赛道：

　　显示面板正在经历从韩国和中国台湾向中国大陆的第三次产业转移，凭借制造成本优势和产业链配套，我们认为显示面板的转移将带来显示材料的投资机会。从各类材料市场规模和国产化率两个维度来看，我们认为行业空间接近200 亿，国产化率不足10%的偏光板有望成为最佳投资赛道。

　　小尺寸偏光板国产化正在替代进行时，电视用大尺寸偏光板大规模替代即将开启：目前小尺寸偏光板的供应主要集中在日本的住友化学、日东电工和韩国的三星偏光板三大厂商，由于国内手机品牌厂商的崛起，国内偏光板龙头三利谱凭借产品性价比和本土化服务优势正在实现小尺寸的替代，未来三年随着大尺寸面板产能转移至国内以后，大尺寸偏光板的替代将全面开启。

　　2019 年Q3 三利谱业绩拐点出现，明年小尺寸和大尺寸偏光板业务放量助力公司长期成长：今年三季度公司的小尺寸偏光板需求旺盛，叠加合肥产能的助力，小尺寸盈利能力大幅改善，驱动公司毛利率从2019 年Q1 的5.3%增长至Q3 的20%。2020 年合肥两条大尺寸偏光板产线进入投产高峰期，叠加龙岗1490mm小尺寸偏光板产线明年下半年量产，预计业绩将进入持续高增长阶段，我们预计未来5 年公司营收CAGR 达到50%，EPS 的CAGR将达到71%

　　投资建议

　　随着明年韩国三星显示和LGD 退出部分过剩产能，显示面板行业供需格局将大幅改善，行业供需比将从2019 年的20%下降至2020 年的8%，行业有望进入新一轮高景气周期。公司作为面板上游原材料厂商，未来5 年均有新产能逐渐释放，业绩将进入快速兑现期，明年公司有望迎来“行业估值”和“公司业绩”双提升的阶段，股价有望迎来“戴维斯双击”。

　　我们采取市盈率估值方法，给予公司未来6-12 个月78 元目标价，相较于2020 年2.24 元EPS，备考市盈率P/E 估值约为22x，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　由于原材料成本在偏光板成本占比中超过70%，而公司原材料大部分以日元计价采购，因此日元兑人民币汇率波动对于公司成本产生较大影响;未来公司新产线将逐步投产，新产品导入可能不及预期从而影响获利;行业竞争加剧导致偏光板价格下降，影响公司业绩;公司股权质押比率较高，2020 年5月约27%的原始股解禁风险;存货跌价风险。

　　中航高科(600862)深度报告：技术和市场构筑壁垒 产业的发展加速成长

　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：苏立赞/邹刚 日期：2019-12-20

　　投资要点：

　　轻质高强，航空领域复合材料应用快速增长。碳纤维复合材料具有轻质高强的特点，比强度是铝合金的6 倍，比刚度是铝合金的4 倍。

　　在减重的追求下，复合材料在军机结构里的应用逐渐提升，应用范围从功能件、次承力结构件发展至主承力件。当前，复合材料已经成为军机的主要结构材料之一，并且重量占比持续提升，民机领域波音787 复合材料结构占比达到50%，军机领域F-35 复合材料占比达到35%。

　　复合材料发展应用是系统性工程。碳纤维复合材料性能主要由原材料(碳纤维增强材料、树脂基体)、复合材料结构设计以及加工工艺决定，各个环节互为支撑又相互制约，使得复合材料设计生产具有很强的耦合性，存在较高的应用壁垒。碳纤维作为增强材料，决定复合材料整体的核心力学性能;树脂作为基体，决定复合材料的耐高温、韧性、阻燃以及耐腐蚀以及吸波等性能;复合材料设计是发挥原材料性能、实现预期功能的关键;工艺则是决定复材加工经济性、成品质量、以及批量生产能力的关键。

　　航空预浸料龙头，技术市场优势突出。在碳纤维复合材料产业链中，公司主要涉及树脂基体、复合材料设计以及复合材料加工工艺等领域，具体产品则主要包括碳纤维预浸料、蜂窝芯材、复合材料结构件等产品。市场地位方面，背靠航空工业集团，公司占据航空预浸料领域绝大部分市场份额，行业内处于龙头地位。技术实力方面，子公司中航复材，汇集了国内优秀的复合材料专业技术人才，在高性能树脂及预浸料技术、高性能复合材料新型结构设计、树脂基复合材料制造技术、材料表征与测试技术、先进无损检测技术等方面优势突出，代表着国内的最高水平。

　　军机加速换代民机快速成长，航空复材需求快速增长。随着四代机F-35 项目的推进和产量的提升，日、韩、澳以及驻亚洲美军相继开始接收F-35，2025 年亚洲地区F-35 可能超过220 架;在我国防空压力明显加大以及新型号军机复材用量提升明显的背景下，我国军机的更新换代速度有望加快，进而带动航空复材需求快速提升。此外，直升机、无人机等复材用量占比更高的机型快速放量，也将成为复材需求增长的重要动力。民机领域，国产民机体系初步形成，各型号快速推进，随着未来C919 等型号的交付，一方面，国内民航领域将成为重要的增量市场;另一方面，国产复材也将迎来进口替代的历史性机遇。

　　盈利预测和投资评级：买入评级。碳纤维复合材料具有轻质高强的特点，在航空领域应用前景广阔，渗透率持续提升;公司作为航空工业旗下的新材料平台，一方面，在高性能树脂及预浸料技术、复材设计、制造工艺、无损检测等方面代表着国内的最高水平，技术优势突出;另一方面，公司占据航空预浸料市场绝大部分市场份额，市场领先优势明显。在我国军民航空产业加速发展的背景下，公司有望充分受益碳纤维复合材料应用的增长。预计2019-2021 年归母净利润分别为3.98 亿元、4.06 亿元以及4.88 亿元，对应EPS 分别为0.29 元、0.29元及0.35 元，对应当前股价PE 分别为37 倍、36 倍及30 倍，维持买入评级。

　　风险提示：1)房地产业务剥离的不确定性;2)航空新材料需求不及预期;3)系统性风险。

　　新和成(002001)：生猪存栏环比回升 维生素需求好转在即

　　类别：公司 机构：群益证券(香 港)有限公司 研究员：罗健 日期：2019-12-19

　　结论与建议：

　　月初农业农村部发布消息，在国家及地方政策刺激下，生猪生产出现转折性积极变化，生猪存栏和能繁母猪存栏双双探底回升，11月份二者环比分别增长2%、4%。维生素及蛋氨酸是公司主要盈利来源，下游细分需求中猪饲料影响最大，在保障猪肉价格回到合理水平的背景下，未来生猪养殖规模势必会不断扩大，从而带动维生素及蛋氨酸需求增加，重启景气通道，叠加公司当前多个项目已进入试生产阶段，2020年业绩增长无忧，维持“买入”评级。

　　饲料需求复苏，营养品料景气回升：19 年中报显示公司营业利润中营养品占比61%%，香精香料占比30%，营养品中以VA、VE 及蛋氨酸为主，三者下游需求以饲料需求为主，其中猪饲料占比最高。近年受非洲猪瘟、猪周期及环保因素影响，生猪存栏量减少，其中19 年前10 个月生猪累计存栏量同比下降29%，拖累VA、VE 及蛋氨酸需求增长，价格难以上涨。

　　受生猪存栏量减少，19 年生猪价格大幅上涨，截止当前生猪价格达33.72元/公斤，较前期高点仍有所回落，但仍同比上涨157%。猪肉价格上涨，肉类需求转移，禽类价格同样出现上涨，其中白条鸡最新零售价格为27.08 元/公斤，同比上涨20%。一方面政府政策鼓励，农业农村部指出确保2020 年年底前猪肉产能基本恢复到接近常年水平，2021 年恢复正常;另一方面受猪肉及他肉禽类价格上涨刺激，自发养殖规模将扩大，饲料需求势必会增加，从而带动营养品景气回升。

　　行业格局稳中向好，营养品价格中枢料上移：由于VA、VE 及蛋氨酸合成工艺复杂、技术壁垒高，中小企业难以进入，产能集中在少数几家供应商手中，其中VE 行业CR4 达62%、VA 行业CR4 达78%、蛋氨酸行业CR4达84%，均属寡头垄断市场，行业未见新晋竞争者，且头部企业集中度呈提升时态。VA 方面，19 年6 月巴斯夫VA 冷却塔发生氨泄漏事故，当前低负荷运行，20 年下半年存在停产改造预期，料20 年VA 中枢价格同比上升;VE 方面，帝斯曼整合能特科技产能，整合行业格局，同时其装置存在停产升级预期，另外帝斯曼瑞士工厂20 年一季度预计减产20-25%，不排除影响致二季度，叠加原料间甲酚供给偏紧，VE 盈利能力有望提高;蛋氨酸方面，4 月商务部对原产于新加坡、马来西亚及日本蛋氨酸进行反倾销调查，而国内蛋氨酸对外依赖度超5 成，其中超7 成进口来源反倾销区域，若反倾销申请成功，国产蛋氨酸进口替代，将带来量价齐升。

　　多个项目相继试车，助力公司业绩增长：公司公告显示，黑龙江生物发酵项目已处于试车阶段，该项目包括15.1 万吨结晶葡萄糖、5167 吨麦芽糖浆、500 吨叶红素、3 万吨己糖酸及6 万吨山梨醇，投资额约36 亿元，达产后预计贡献营收20 亿元。同时，公司山东新建2 万吨维生素E 项目试车及产品认证同步进行，计划今年基本完成，该项目投资额约21 亿元，达产后预计贡献营收17.83 亿元。此外公司在建项目还有25 万吨蛋氨酸项目、山东产业园项目、麦芽酚等项目，除二期15 万吨液体蛋氨酸外，绝大部分有望20 年建成投产，贡献增量业绩。

　　盈利预测：我们预计公司2019/2020/2021 年实现净利润23.2/28.8/34.7亿元，yoy-24.7%/+24.2%/+20.6%，折合EPS 为1.08/1.34/1.62 元，目前A 股股价对应的PE 为20.5/16.5/13.7 倍。鉴于公司产品周期景气度向上，未来发展潜力巨大，维持“买入”评级。

　　风险提示：1、公司产品价格不及预期;2、在建项目进度不及预期。

　　日月股份(603218)：可转债发行助力全球风电铸件话语权提升

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李锋 日期：2019-12-19

　　事件

　　2019 年12 月18 日公司发布了可转债发行公告：本次可转债拟发行12 亿元，转股价格19.68 元/股。扣除发行费用后8.41 亿元投资建设年产12 万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目、3.59 亿元用于补充流动资金。

　　点评

　　新增12 万吨海上风电关键部件精加工能力，提升全球风电铸件话语权考虑公司IPO 募投产能、扩产项目、技改以及本次可转债募投项目，公司未来将形成年产40 万吨风电铸件和22 万吨精加工产能，成为全球最大风电铸件生产和精加工企业，全球风电铸件的市占率将达到34%左右。

　　双海战略逐步落地，公司盈利能力有望得到进一步提升海外市场公司与Vestas 不断深入合作，订单量不断提升，与GE、西门子歌美飒等国际客户均实现了批量化供货容;同时公司重点开发生产了大兆瓦机型和海上风机产品，研发费用同比增长37.1%。全年高毛利的海外收入和海上风电收入占比将会继续提升。公司毛利率有望进一步改善。

　　预收款和预付款大幅增加，看好19-20 年业绩确定性目前产业链中铸件环节产能紧张，公司订单饱满。2019 年三季度预收款5321万元，同比增长3866.21%，主要是客户为了锁定明年铸件供货而增加预付款;预付款2951 万元，同比增长171.51%;存货4.62 亿元，同比增长32.24%。

　　公司主要经营数据全面向好，看好2019-2020 年公司业绩的确定性。

　　盈利预测及估值

　　预计2019-2021 年公司归母净利润分别为5.31 亿元、7.79 亿元、10.68 亿元，同比增长89.38%、46.59%、37.11%，对应PE19.56 倍、13.34 倍和9.73 倍。。

　　维持买入评级。

　　风险提示：国内风电政策发生不利变动;原材料价格大幅上涨。

　　中国平安(601318)：上升赛道 综合布局 稳定分红

　　类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：马鲲鹏/王丛云/华天行/葛玉翔 日期：2019-12-19

　　投资要点：

　　本篇报告从三个维度讨论中国平安，一是从公司选择的行业赛道维度，二是从公司的路径实现维度，三是从公司细分业务的定位与增长维度。

　　保险赛道仍处于上升通道，从历史角度与行业对比角度板块具备性价比。我国目前的保险市场仍处于上升发展阶段，一是保障型产品占比提升、内生资本可支撑业务发展，二是监管严格管理下竞争环境优化支持龙头企业的发展。行业保障型产品维持较高增速、占整体保费比例逐步提升，但是对标其他境外地区整体居民的保险密度与深度仍待挖掘。回溯近期板块驱动力因素，保险PEV 估值趋势与利率周期基本吻合，同时权益市场波动起到显著助推作用;从行业对标的角度来看，保险板块ROE 具备稳步向上趋势，PE 处于低位。

　　集团综合金融集团布局、各业务线均衡发展，业绩增速显著领先行业。平安作为典型的综合金融集团具备呈现两大特色，一是战略布局的前瞻性，在原先的金融牌照优势上融合技术优势，轻重资产结合均衡发展;二是业务协同的最大化，各项业务协作形成集团内部充分的交叉销售，深度服务客户。多元化产品累积了丰富的客户基础，叠加后续领先的金融科技加持，每年营收1%投入于科技研发激发持续创新;公司同时具备灵活的管理架构与股权激励计划，有助于集团价值的统一实现。

　　保险业务提供稳定营运利润，金融科技贡献占比提升，综合业务带动稳定分红收益、提升估值中枢。平安寿险具备显著高于其他险企的ROEV，2011-18 年公司平均ROEV 达23.5%。从供需两端挖掘平安寿险的核心竞争力，截至2018 年集团中产及以上客户达1.3亿人，占全客户比例为72.0%，高品质客户带动高保险需求;公司相应保持多元化产品供给、适当提升保障型产品比例，并率先行业开发稳定高素质代理人团队，未来进一步将质量考核放在首位。产险处于较为成熟的行业保持稳定的增长与盈利，可作为集团的现金牛业务;银行与大资管业务作为传统业务，在零售转型的基础上打开上升空间;金融科技在持续投入后在新赛道有望成为未来明星业务。综合各项业务集团营运利润保持稳定增长，且分红逐步与营运利润挂钩，未来价值增长将带来稳定持续分红，有利于估值中枢提升。

　　投资建议：传统金融业务保持优势领先地位，科技赋能金融、提升客户转换率与客均利润，营运利润增长驱动力充足，维持买入评级。因权益市场调整下调公司盈利预测，19-21 年EPS 为8.43、8.65 和10.02 元(原预测为8.56、8.91 和10.32 元)。分部估值法下寿险采用P/EV 倍数，对标友邦保险考虑到目前集团ROEV 发展阶段采用历史估值中枢对应2020 年为1.35X，财险、证券与信托采用可比公司对标下2020 年PB 与PE 估值，银行与金融科技业务采用市值，分部加总对应每股股价为106.4 元，后续集团将进一步享受协同业务及负债端稳定驱动带来的溢价，维持买入评级。

　　风险提示：综合金融集团的协同效应减弱;寿险业务转型不及预期、代理人产能提升有限;金融科技投入后输入与产出不及预期;资本市场波动加大以及长端利率快速下行。

　　黑马股推荐就到这里了，相信上述的几只股票一定有投资者看好的。想要了解更多关于黑马股的分析和行情，大家请重点锁定好本网站吧，小编会及时为大家对每日的黑马股进行分析的。

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