大田金业：通胀水平好转，市场聚焦降息政策

截止至2025年05月19日亚盘时段，受到上周的一系列通胀指标出现回落影响，现在市场认为美联储的降息预期重新提升，所以会逐步开始把焦点转移至下个月的利率决议当中，尤其是全球的贸易关系已经有所缓和，美国与亚洲大国纷纷达成初步协议。不过，地缘政治的局势仍未完全消散，俄乌和加沙地带依然存在恶化的风险，届时不排除会再次点燃避险情绪，从而对金价形成短期的利好作用。



俄乌谈判不顺金价强力反弹

现货黄金价格在触及逾一个月低点后展开反攻，帮助金价暴力拉升，振幅超过100美元，一方面是俄乌和谈推迟至周五，双方领导人均不再出席，市场打消了俄乌双方快速达成和平协议的预期，避险资金和逢低买盘快速回归黄金市场。

另一方面，美国经济数据表现较差，美联储降息预期升温，美债收益率大幅下跌，美元指数也承压下行，给金价提供上涨动能。

美国4月经济数据可谓"全军覆没"：生产者物价指数（PPI）意外下降0.5%，远低于预期的增长0.2%;零售销售增速从3月的1.7%断崖式下滑至0.1%;制造业产出下降0.4%，远超预期的0.2%降幅。

这一系列数据直接导致美债市场剧烈波动。10年期美债收益率周四暴跌11个基点至4.435%，创下3月28日以来最大单日跌幅;对利率更敏感的2年期收益率更是重挫9.2个基点至3.961%。债券市场正在用真金白银投票——经济放缓已成定局。

美元指数0.2%的跌幅看似微不足道，但在特定背景下却成为压垮骆驼的最后一根稻草。周四的行情完美诠释了这一点。

在疲软经济数据打压下，周四美元指数下跌0.2%至100.82回附近;实际利率下行：10年期TIPS收益率跌至1.8%下方。

土耳其方面仅分别与乌克兰方面、俄罗斯方面举行了会谈。据塔斯社报道，俄罗斯与乌克兰在伊斯坦布尔的会谈可能推迟至周五举行。

当地时间15日，乌克兰总统泽连斯基结束对土耳其的访问，前往阿尔巴尼亚。泽连斯基此前称，他将于16日与土耳其总统埃尔多安前往阿尔巴尼亚，参加欧洲政治共同体峰会。

与此同时，伊朗核协议谈判也陷入胶着。虽然特朗普宣称"非常接近达成协议"，但伊朗消息人士透露"仍存在需要弥合的差距"。地缘政治风险的集中爆发，让黄金的避险属性得到极致彰显。

市场对美联储年内进一步降息的预期增强。美国4月生产者物价指数（PPI）意外下滑，叠加此前发布的疲弱消费者物价指数（CPI），使得美联储在今年内至少两次降息的预期成为主流。

贸易局势缓解油价涨幅受限

油价在经历前一交易日的大跌后，于周五小幅反弹，周线冲高回落。主要原因是全球贸易紧张局势出现缓和迹象，市场对全球经济与石油需求前景的担忧有所缓解。但供应过剩的情绪施压油价。

此前，油价曾在周四暴跌超过2%，导火索是美国总统唐纳德·特朗普表示美方正“接近”与伊朗达成核协议，并声称德黑兰方面“某种程度上”接受了协议条款。但据一名熟悉谈判情况的消息人士透露，双方仍有关键分歧尚未解决。

与此同时，油价在本周初曾因全球贸易担忧情绪缓解而大幅上涨，亚洲大国和美国作为全球前两大石油消费国和经济体，达成了为期90天的“关税暂停期”。

“地缘政治风险的缓解，加剧了市场对来自OPEC成员国供应增加的担忧。”——澳新银行（ANZ）在一份客户报告中指出。

与此同时，国际能源署（IEA）在周四发布报告称，今年全球石油供应预计将增加160万桶/日，这一预测值比之前上调了38万桶/日。

该机构指出，沙特阿拉伯及其他OPEC+成员国正逐步取消此前实施的减产协议，这可能加剧市场供需失衡。

“油市仍处于供应动态的主导之下，任何伊朗供应的恢复都可能迅速改变市场走势。”——市场分析人士评论。

美伊官员的表态暗示核协议谈判取得进展，可能解除对伊朗原油出口的制裁，市场压力随之加剧。

特朗普总统称美国“非常接近”达成协议，而伊朗消息人士则表示愿意以解除制裁为条件进行谈判。交易员正在评估受制裁的伊朗原油回归市场对本已脆弱的供需平衡的潜在影响。

雪上加霜的是，美国能源信息署（EIA）最新报告显示，上周美国原油库存增加350万桶，与预期的减少110万桶形成鲜明对比。

目前库存总量达4.418亿桶，表明需求疲软或供应流量强于预期。PVM石油分析师约翰·埃文斯指出，库存增加是推动周四抛售加速的又一催化剂。