大田金业：金价高位调整，市场关注经济数据

截止至2025年09月29日亚盘时段，市场比较关注的PCE数据在上周五晚公布，结果和市场预期一致，因此对于美联储降息的预期影响还是比较有限，所以国际金价之所以有所回落，主要还是源于投资者获利了结的心态。美联储新任理事斯蒂芬米兰公开呼吁美联储应将利率大幅降低近2个百分点，直接压至2.5%的超低水平，这与上周降息后仍在4%-4.25%区间的利率形成了天壤之别。

PCE物价指数符合预期

现货黄金盘中在3780美元附近整理，徘徊于本周早些时候创下的3791美元历史高点下方。受贸易紧张局势再起及地缘政治风险推动，避险需求对金价形成支撑，目前金价有望实现连续第六周上涨。

核心PCE价格指数是美联储青睐的核心通胀指标。该指数8月环比上涨0.2%，符合市场预期，且低于7月最初公布的0.3%(7月数据已下修至0.2%)。同比来看，核心PCE价格指数稳定在2.9%，这表明通胀虽呈回落态势，但仍高于美联储2%的目标水平。

8月整体PCE价格指数环比上涨0.3%，符合预期，高于7月0.2%的环比涨幅;同比涨幅则从7月的2.6%小幅升至8月的2.7%。

现货黄金盘中在3780美元附近整理，徘徊于本周早些时候创下的3791美元历史高点下方。受贸易紧张局势再起及地缘政治风险推动，避险需求对金价形成支撑，目前金价有望实现连续第六周上涨。

核心PCE价格指数是美联储青睐的核心通胀指标。该指数8月环比上涨0.2%，符合市场预期，且低于7月最初公布的0.3%(7月数据已下修至0.2%)。同比来看，核心PCE价格指数稳定在2.9%，这表明通胀虽呈回落态势，但仍高于美联储2%的目标水平。

8月整体PCE价格指数环比上涨0.3%，符合预期，高于7月0.2%的环比涨幅;同比涨幅则从7月的2.6%小幅升至8月的2.7%。

报告显示，经济延续了4-6月的增长动能。低裁员率和企业对设备的需求表明经济韧性犹存，降低美联储年内再次降息的可能性。然而，劳动力市场招聘困难，近三个月就业增长几近停滞，移民政策收紧进一步减少劳动力供给。

消费者支出占经济活动的三分之二，8月增长0.6%，7月为0.5%。服务支出(如航空旅行、餐饮、酒店住宿)增长0.5%，商品支出增长0.8%。高收入家庭因股市上涨和房价高企财富增加，成为消费主力。美联储数据显示，第二季度美国家庭财富达176.3万亿美元的历史高位。

地缘政治局势继续影响油价

国际油价小幅收高，布伦特原油期货上涨0.2%至每桶69.57美元，美国WTI原油期货上涨0.4%至65.21美元。两大基准原油本周累计涨幅超过4%，为6月中旬以来最大周度涨幅。

近期油价上行受到多重因素支撑：乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击削弱了俄罗斯炼油能力;俄罗斯限制燃油出口，副总理诺瓦克宣布对柴油出口实施部分禁令直至年底，并延长汽油出口禁令;美国原油库存意外下降，供应紧张推动价格上行。

IG分析师Tony Sycamore指出：“乌克兰无人机袭击、北约的警告以及俄罗斯燃油出口禁令共同推升了油价。”

尽管整体趋势向上，但市场也受到一些利空因素的抑制。美国第二季度GDP年化增速上修至3.8%，显示经济韧性强劲，这可能令美联储在降息上更加谨慎。同时，库尔德地区宣布将在48小时内恢复出口，也在一定程度上缓解了供应紧张。

美国总统特朗普表示，他将阻止以色列吞并约旦河西岸。这一新的最后通牒旨在阻止以色列的吞并举动。其他西方和中东大国都纷纷发出警告，称以色列此举可能进一步加剧地区紧张局势，并危及以色列与一些阿拉伯国家关系的正常化。

特朗普的言论标志着他罕见地公开向以色列总理本雅明·内塔尼亚胡施压。目前内塔尼亚胡正在扩大以色列在加沙的冲突，打击被美国认定为恐怖组织的哈马斯的战争。

与此同时，法国等西方国家已表示将承认巴勒斯坦国。近几个月来，内塔尼亚胡政府批准了一些有争议的项目，试图在巴勒斯坦人寻求建国的约旦河西岸土地上扩建以色列定居点。以色列总理办公室发言人暂未回应。

美国作为关键约束力量出现，试图为地区冲突降温。这一动向总体倾向于缓解地缘政治风险溢价，对原油价格构成短期利空。

冲突若可被控制在一定范围内，限制为地区冲突、直接威胁主要产油国(如伊朗)的概率将降低。然而，油价的下行空间受到内塔尼亚胡政府行为不确定性的限制。