2018年12月11日6大黑马股分析

　　要想领悟抓大黑马的真谛不下一番苦功夫，一般是很难弄明白的，其实有心得的股民之间可以互相学习，交流一下经验以及实践中的想法，这对于寻找大黑马是很有帮助的，下面就是关于明日股市黑马个股的介绍。

　　北新建材:单季业绩因基数微降 盈利能力仍好

　　营业收入小幅下降 毛利率同比下降。2018 年第三季度公司营业收入为35.24 亿元,较上年同期降低0.60%,2017 年第三季度产品销量及单价显著增加,导致去年同期基数太高。单季度环比看2018 年三季度收入较二季度继续增长。国内废纸价格在2018 年先降后升,历史高位,带动公司成本上涨。三季度公司毛利率为35.98%,同比下降1.85 个百分点,仍处于较高水平。

　　期间费用率下降明显 研发费用支出增加。报告期内公司销售费用为8177.70 万元,同比下降2.62%;管理费用为2.68 亿元.,同比增加24.88%,其中包括研发费用1.43 亿元,同比增长35.30%;财务费用为1004.91 万元,同比降低43.36。公司三费支出下降明显,因此尽管公司本季度营业收入小幅降低,公司期间费用率为10.20%,同比下降1.28 个百分点。

　　其中,销售费用率为2.32%,较上年同期降低0.05个百分点;管理费(包含研发费用)率为7.60%,较上年同期上升1.55 个百分点;财务费用率为0.29%,较上年同期降低0.22 个百分点,和公司有息负债率同比下降有关。公司三季度净利率21.28%,同比下降3.78 个百分点,公司单季度ROE 为5.52%,同比下降2.36 个百分点。

　　盈利预测和投资评级:预计公司2018 年到2020 年的EPS 分别为1.65 元、1.95 元和2.12 元,对应PE分别为8 倍、7 倍和6 倍.考虑到公司作为石膏板行业龙头,品牌优势突出,市场占有率高,受益于环保政策趋紧以及绿色建材发展。维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示:房地产调控政策的不确定性、原材料价格大幅波动和国内产能扩张不及预期。

　　广和通:公司业绩超预期 盈利能力改善

　　1. 公司业绩超出预期,单季度净利润增速持续提升。

　　公司2018 年前三季度实现营业收入8.66 亿元,比去年同期增长174.74%;归母净利润5777.35 万元,同比增长129.29%。公司收入增长主要源于智能支付终端量不断扩大以及PC 端出货量增加。仅三季度单季度来看,公司三季度实现营业收入3.27 亿元,同比增长140.92%,环比降低103pct,归母净利润3559.73,同比增长223.73%,环比提升131pct,公司归母净利润增速提升,经营持续向好。

　　2. 公司毛利提升,费用率降低,盈利能力改善

　　毛利率方面,公司2018 年前三季度毛利率为22.94%,比上年同期减少5.59pct。公司毛利率变动幅度较大主要是物联网行业高景气带来的行业内竞争加剧,通信模组降价幅度较大。

　　单看三季度,公司毛利率为24.55%,环比提高3.35pct,表明公司在经营方面有明显改善。费用方面,单季度公司三费的费用率不断降低,尤其是管理费用,环比减少9.1pct。同时公司研发投入创新高,公司前三季度研发费用达到8148.54 万元,占同期公司营业收入的比例为9.41%。

　　3. 物联网时代连接先行,无线模组出货量爆发,公司将保持高增长

　　我们认为,2018 年正处于物联网连接爆发的拐点处,预计未来三年中国的物联网连接数将达到70 亿的规模,蜂窝连接将超过25%。物联网时代连接先行,无线模组属于物联网产业链上游端,是终端连接通信网络的必备零部件之一,随着物联网连接数不断增长,通信模块也将迎来高增长。

　　公司长期为下游智能支付和PC 端端提供通信模组,在通信模组方面有深厚的基础和经验。未来下游领域场景开拓,模组需求量将保持高增长趋势,行业高景气将给公司增长注入源源不断的动力。

　　投资建议:我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.69、0.94 和1.15 元,增速分别为109.66%、60.34%和33.07%,当前股价对应的PE 分别为34X,25X 和21X,考虑物联网预期维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:物联网连接数不及预期;毛利率下降高于预期。

　　王府井:经营提质净利高增 行业头龙具备配置价值

　　事件:10/26 晚公司发布三季度报称,前三季度营业收入为191.98 亿元,较上年同期增2.26%;归属于母公司所有者的净利润为9.89 亿元, 较上年同期增88.65%;;基本每股收益为1.274 元,较上年同期增88.74%。

　　主要观点:

　　1.经营提质净利高增,营收增速优于行业表现

　　扣除4047.9 万元的非经常性损益后,公司1-9 月份实现扣非归母净利9.48 亿元,同比高增44.28%。其中,Q3 的扣非归母净利2.04 亿元,同比增长6.57%。消费总量持续降速的背景下,公司1-9 月营收增速回落至2.28%,其中9 月业绩拉动Q3 营收增速至0.6%。

　　经营提质和门店优化下,公司毛利率持续上升,Q3 第三季度同比上升0.35pct 至21.49%,累计前三季度的毛利率提升0.47pct 至21.32%。销售费用率下降0.14pct 至10.87%,财务费用率下降0.8pct 至-0.82%,费用端管控卓有成效,推升净利率同比提升1.24pct 至5.26%。

　　2、奥莱营收贡献主要增量,百货业态稳健增长

　　分地区来看,西南的强消费力支撑下,营收同比增5.82%,成长期区域贡献收入增长,东北营收高增14.05%;华东、华南地区下滑明显,营收分别同比降16.82%和4.54%。

　　分业态来看,1-9 月奥特莱斯实现营收25.85 亿元,同比增8.08%, 远高于百货及购物中心营收增速(0.68%)。预计未来奥莱仍将是贡献营收增量的主要支撑。百货业营收154.27 亿元,毛利率同比增0.05pct 至17.4%,仍是利润的主要来源。本报告期内,公司重庆解放碑店合同到期闭店,新签约成都及西宁两处购物中心项目, 加快对二线市场的份额抢夺。

　　3、行业转型期,百货龙头优势凸显

　　中国百货业已到转型期。旧有的批量消费与虚荣消费模式(第二消费时代)伴随经济和收入的平稳换挡、物美价廉的需求升级、以及年龄层与消费话语权的逐步转移,逐渐向理性消费与个性消费主导(第三消费时代)变迁。

　　在这一过程中,参考日台等经济体的发展经验,百货业将从“躺着赚钱”切换到“服务为王”,经营的优势与意义不断扩大,优势龙头逐步寡占市场份额。行业经营从“黄金时代”换挡“白银时代”,然而百货龙头价值易现“预期差”。王府井作为百货龙头稳健增长,经营提效控费得当,股价大幅回调后配置具备配置价值。

　　结论:

　　基于年末店庆和公司经营持续优化,我们维持对公司的盈利预测,预计2018-2020年每股收益(EPS)的预期至1.46元,2019年1.66元,2020年1.84元;对应当前股价的PE依次为9.66、8.52和7.68倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:大盘下行风险、行业复苏不及预期。

　　贵州茅台:留余力 茅台全年增速换挡稳着陆

　　收入利润增速放缓,换挡调整获得持续性增长。公司18 前三季度实现营业收入549.69 亿元,同比增速23.56%;归母净利247.34 亿元,同比增速23.77%。18Q3 公司实现营业收入197.18 亿元,同比增速3.81%;归母净利89.69 亿元,同比增速2.71%,低于市场预期。

　　我们认为同期高基数和换挡稳增长是公司本期营收放缓的主要原因,此轮白酒的周期波动因为需求结构的变化而拉长。未来五年,相较于高速增长,顺利换挡的茅台将获得更加具有持续性的中高速增长,我们仍然长期看好。

　　预收款上升,释放节奏放缓。公司三季度期末预收款111.68 亿元,环比上升12.28 亿元,经过预收款变动调整后的前三季度收入同增26.32%、单18Q3 收入同增10.28%。在经历了5 个季度连续下降之后,三季度预收账款环比上升。我们认为预收款下降仍然是大趋势,茅台报表将更加透明化,未来当期报表更能反映当期销售的真实情况。

　　费用端明显改善,系列酒逐渐成熟,盈利能力小幅提升。公司前三季度期间费用率为11.90%,下降2.04pct,继续在低水平区间运行,即将接近历史低值;销售费用率5.18%,下降1.06pct,系列酒市场稳固,费用下降;管理费用率6.70%,下降0.28pct;净利率50.86%,提升0.19pct;毛利率91.12%,提升0.18pct,报表披露前三季度系列酒销售收入59.34 亿元,同比增长47.65%,预计在2.3 万吨左右,占全年计划的76%。

　　验证了我们对于核心大单品普飞“向下丰富产品结构,向上无限升级”的逻辑,为营造未来的“大酱香”环境打下了坚实基础,次高端、中端系列酒在毛利率上的劣势也将随着系列酒的逐渐成熟和高端酒的升级得到补足。

　　直营比例略降,国改信号显现。三季报贵州茅台直营比例由中报的7.72%略降至7.41%。继续依赖现有经销体系是茅台发展的趋势,但作为茅台缓释价格波动的手段,多样化渠道体系的建设将作为今后的重点,云商作为控价的手段,会灵活应用。贵州茅台发布关于修改《公司章程》的公告,加快推进国企改革步伐,进一步促进市场与国有关系的良性循环。

　　在目前经济预期较为疲软的宏观环境下,提出“促进市场与国有关系的良性循环”,或将发挥行业龙头的责任担当,扶持引领行业中民营企业或小型国有企业的健康发展,我们认为贵州茅台将会作为白酒行业的定海神针,持续引领行业发展。

　　产品结构向上升级逻辑或将确认,明年茅台尚存提价预期。根据草根调研,年份茅台将出现更大的突破,有效缓解茅台明年在产量上的压力,并验证产品结构“无限向上升级”的逻辑,加之当前出厂价和一批价的巨大价差仍为提价创造了空间,我们对2019 年茅台经营情况保持乐观。

　　结论:预计公司2018-2020 年公司实现收入778.72/934.46/1168.08 亿,同比增长27.53%/20.00%/25.00%,实现归属上市公司的净利润358.21/448.54/584.04 亿元,同比增长32.28%/25.22%/30.21%,对应EPS 分别为28.52/35.71/46.49 元。明年目标价713 元。维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示:国家政策的风险、食品安全的风险、价格波动的风险。

　　广发证券:公司股票质押业务规模及风险可控投行业绩回暖

　　事件:

　　广发证券近日发布2018年三季度报告,公司截至2018Q3实现营业收入113.6亿元,同比下降25.6%;归母净利润41.1亿元,同比降低35.4%。总资产3925.3亿元,较期初增加10%;归母净资产858.9亿元,较期初增加1.2%。

　　观点:

　　总资产规模保持稳定增长,150亿元定增在申请流程中正常推进。截至报告期末,公司总资产规模为3925.3亿元,较2017年末增长10%,公司资产负债率与二季度相比保持稳定在73%(剔除代理买卖证券款)的水平。公司的杠杆率在券商行业里已处于较高水平,体现出对未来经营前景的信心。

　　此外公司150亿元定增在正常流程中,其中65亿元用于融资融券、股票质押等资本中介业务,25亿元用于FICC和固定收益投资。重资产业务将进一步扩大,公司向现代投行的演化值得期待。

　　买入返售金融资产规模自二季度回落约52亿元。公司Q3的买入返售金融资产规模为333.5亿元,仅占总资产比例为8.5%。若以2018年中报的数据来看,该水平在34家上市券商中排名倒数第5左右。从广发总资产的规模来看,该占比非常低。而在市场回落、股票质押风险不断提升的背景下,公司进一步收缩了存量业务规模,严控风险。

　　新会计准则实施,相比去年同期增加计提减值损失约1亿元。公司2017年1-9月计提资产减值损失为4392万元。而2018年1-9月计提信用减值损失约1.5亿元。一部分原因在于新会计准则实施后,采用预期信用损失模型进行核算,体现出更为谨慎的原则。

　　另外,信用减值损失主要来源于买入返售金融资产、债权投资、其他债权投资。根据中报的数据,分别占36.2%、39.7%和41.1%。从这一点来看,预计今年广发的股票质押业务的平仓风险较为可控。

　　公司资管及基金业务手续费收入小幅增长1.2%,三季度增幅放缓。2018年1-9月公司资管及基金业务手续费收入为27.6亿元。而在截至2018年中报公司资管及基金业务手续费收入同比增长2.8%。三季度增幅放缓较为明显,我们认为主要是受到市场下跌行情以及资管业务去通道的负面影响所致。

　　投行业务Q3单季降幅趋缓,业务有所转暖。2018年1-9月,公司投行业务手续费净收入为9.3亿元,同比大幅下降51.1%。而三季度单季则同比下降36.4%。我们认为主要原因在于公司IPO、债承和ABS均在三季度环比有所回暖所致。

　　结论:

　　截至2018年10月26日收盘,广发证券PB为1.12倍,在34家上市券商中排名相对靠后。而考虑到公司目前股票质押业务风险在所有上市券商中较低,我们认为目前水平相对低估。

　　我们看好公司灵活稳健的经营策略以及提高杠杆水平后的业绩弹性。下调公司2018-2020年的营收分别为161.8亿元、197.9亿元和214.9亿元,归母净利润分别为60.4亿元、74.1亿元和80.1亿元,EPS分别为0.79元、0.97元、1.05元,对应PE分别为15倍、12倍和11倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　股票市场成交量进一步萎缩、固收业务发展不及预期、资管业务转型不及预期、投行业务亏损加大。

　　海天味业:经济下行压力下收入业绩仍持续稳健增长 不断构筑高“护城河”

　　收入稳健增长,继17年提价后经销商的库存水平恢复正常。公司2018前三季度实现营业收入127.12亿元,同比增长17.20%,其中,单三季度,实现营业收入39.92亿元,同比增长17.12%,收入增速维持稳健。

　　分产品来看,酱油类保持稳定增长;根据我们在西南经销商了解的情况,蚝油产品在餐饮端增速较大;而据公司披露,收购的镇江丹和醋业贡献净利增加。我们认为海天收入若要持续维持稳健增长,以公司目前的体量,未来酱油类仍会保持稳定,利用其渠道及品牌优势,其他品类会逐渐放量快速增长。

　　从账期来看,公司应收款正常,前三季度预收款减少52.37%,主要是由于2017年提价导致经销商提前备货上年预收款非异常值较大,目前恢复正常,公司对上下游议价能力仍保持强姿态。

　　单三季度毛利率净利率略有下滑,费用率环比上升同比下降。公司20183扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润7.88亿元,同比增长16.31%,销售毛利率45.08%,同比下降1.37pct,销售净利率22.14%,同比下降1.12pct,环比下降3.83pct。毛利率的下降一方面有提价因素减弱且原材料成本上涨所致,另一方面公司推广非酱油类产品,毛利率略低。

　　净利率的同比下降受毛利率的下降影响,而环比下降还受制于费用率的环比上升,公司2018Q3销售费用率15.68%,环比上升1.83pct,同比下降0.21pct;管理费用率5.93%,环比上升1.17pct,同比下降0.1pct。剔除季度间季节因素的影响,公司费用率基本稳定,持续拓展市场,加大促销活动。

　　“产能+渠道+产品”构筑高护城河,看好“内生+外延”式的海天稳健发展之路。行业方面,随规模优势、环保趋严,加之消费者品牌意识的提升,海天将持续享受行业集中度提升优势。

　　公司方面,海天护城河高,体现在①产能最大,2017年底海天总产能达250万吨,高明海天扩产及江苏产线建设还有100万吨产能待释放。②渠道覆盖最深,2017年底海天的经销渠道已覆盖96%的地级市及50%的县份市场,餐饮渠道占比70%,全国三四线城市及县乡市场的下沉加之通过KA渠道提升家庭消费量是公司渠道之后的拓展空间。③产品消费者接受度最高,海天产品知名度最高,产品好卖,经销商可薄利多销。

　　通过“内生+外延”式增长,海天市场份额仍会不断提升。内生式增长方面利用现有的250万吨产能及未释放的100万吨产能及强大的销售渠道,走大单品策略。外延式并购方面海天走横向扩张之路,2014年4月并购广中皇进军腐乳产品领域,2017年2月收购购丹和醋业进军食醋行业,公司目前有63亿的现金,未来可依托其全国化的渠道网络,扩张调味品版图。

　　盈利及风险预测:鉴于海天作为龙头企业在产品、产能、渠道、管理等方面综合竞争优势明显,市占率进一步提高,较高的竞争壁垒使得公司未来增速有望持续领跑行业,给予公司2018年-2020年EPS分别为1.59、1.99元、2.46元,给予公司2019年40倍PE,维持“推荐”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧风险安全环保风险原材料价格波动风险新品拓展不及预期。

　　以上就是关于12月11日相关黑马股票的分析，希望大家看了以后能够有所收获，让之后的股票投资变得更简单一些，但上文的观点并不能作为投资的风向标，大家仍然要以实际的行情为准。关注爱提网，可获取更多黑马股分析的内容!

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