2019年4月2日6大黑马股分析

　　最近股市行情还不错，很多人也感受到了A股欣欣向荣的气息，不过小编提醒大家要注意回调风险，因为不久前大盘就是涨跌震荡的，不过黑马股还是一样的，有看好的就盯紧了，看看今天的黑马股分析吧。

　　山东药玻(600529)模制瓶绝对龙头，或成中硼硅赢家

　　药玻隐形冠军，首次覆盖给予“买入”评级

　　山东药玻是国内药包行业的龙头企业之一， 2017 公司主导产品模制瓶生产能力70 亿支，市占率超过 80%， 棕色瓶、 丁基胶塞规模较大，并且维持较快增长;公司重点布局中硼硅产品，契合医药玻璃包装行业升级趋势， 我们认为公司有望成为中硼硅市场赢家， 预计 2018-2020 年 EPS 为 0.80/1.04/1.30 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　一致性评价有望加速，公司或成中硼硅赢家

　　注射剂仿制药一致性评价有望加速，公司作为国内医药玻璃包装领先企业，将成为药包的主要受益者。受益于一致性评价加速，中硼硅产品渗透率有望提升， 我们预计公司 18 亿只一级管制瓶募投项目 19 年有望投产，借助于传统产品的渠道优势，有望率先受益于中硼硅市场的放量。中硼硅玻璃管被少数外资企业垄断，是中硼硅管制瓶利润最集中的生产环节，公司拥有普通钠钙玻璃拉管技术以及中硼硅模制瓶生产技术，是国内有望实现中硼硅玻璃管商业化量产的企业之一，或成为中硼硅趋势赢家。

　　传统业务多点开花，确立公司增长下限

　　公司棕色瓶和丁基胶塞等产品维持较快增长，确保公司较高的业绩增长。公司棕色瓶主要用于出口， 16-17 量价齐升，我们预计， 棕色瓶业务仍将维持稳定较快增长的趋势。丁基胶塞规模化效应逐步显现， 2016-2017 产品均价略有松动的情况下，毛利率逆势小幅上行，考虑到公司丁基胶塞的规模效应、价格优势，我们预计到 2020 年 60 亿只胶塞的产能有望充分释放，产品股票价格和毛利率有望更加稳健，支撑较快增长。

　　治理改善挖潜增效， 原料降价有望推动毛利率

　　核心团队持股改善治理，积极推进挖潜增效。公司是国资背景，核心团队实际运营， 2016 年通过持股实现利益深度绑定，公司治理进一步改善;同时充分发挥规模优势，积极推动自动化、节能化，降本增效化解成本压力，以模制瓶为例，公司 2016-2017 年直接材料吨成本为 884/874 元，燃料动力吨成本为 655/659 元，直接人工吨成本 372/332 元，在原料价格上行周期，生产成本保持平稳，公司毛利率实现逆势上行。展望 2019 年，原材料价格有望回落，公司成本管控优势将更充分体现，综合毛利率有望加速提升。

　　首次覆盖，给予“买入”评级

　　公司作为国内药瓶龙头企业， 受益于行业向中硼硅升级趋势，原有主要业务特别是棕色瓶、丁基胶塞保持较快增长， 我们预计公司 2018-2020 年EPS  分别为 0.80/1.04/1.30 元，参考可比公司 19 年估值水平( 19.17x)，以及产品升级带来的潜在溢价，我们认为公司 2019 年合理估值水平为25-26x，对应目标价 26.00-27.04 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示： 原材料价格超预期上涨;带量采购压低药品价格、进而压低药玻价格;中硼硅管制瓶推广慢于预期;注射剂占比下滑超预期。

　　泰格医药(300347)事件点评：业绩预告符合预期，全年高增长趋势不变

　　1.业绩预告符合预期，Q4 单季回升高增长

　　全年来看，预计实现归母净利润4.5 亿元至5.0 亿元，同比增长49.49%至66.11%，符合我们预期;其中非经常性损益0.9 亿元至1.1 亿元，同比增长47.54%至80.33%，股权投资收益实现快速增长;扣除非经常性损益，预计实现扣非后归母净利润3.4 亿元至4.1 亿元，同比增长41.7%至70.9%，主营业务高增长趋势稳健。

　　Q4 单季，预计实现归母净利润1.32 亿至1.82 亿元，同比增速中位水平60%左右，环比Q3 单季23.0%增速快速回升。受子公司方达IPO 费用、并表口径变化带的业绩影响与外协费用提前集中确认、收购的Concord 低毛利带来的收入影响，Q3 单季毛利、净利水平均出现下滑，预计Q4 单季已经回升高增速水平。

　　2、创新浪潮叠加一致性评价，股票业绩高增长确定性强

　　CRO 作为创新服务商具备极高的景气度，1)国内医药创新浪潮、新药研发全球化、国际多中心临床试验的开展提供创新药服务蓝海市场，2)国内仿制药一致性评价持续推进，BE 业务快速增长。公司新增订单与在手订单充足，2017 年新增订单24.2 亿，预计2018年同比增长30%以上;配套人员快速增加，2017 年底员工3200 人左右，目前员工4000 人左右，预计2018 年底有望4500 人;业绩高增长确定性强。

　　3、临床咨询快速增长，打造临床CRO 服务闭环

　　公司能够提供数据管理、统计分析、SMO、医学检测、注册申报等一体化的临床研究相关咨询服务，基本形成临床CRO 服务的完整闭环。受益于规模优势与市场稀缺优势，该板块有望保持快速增长，并与临床试验技术服务协同发展，提高客户粘性，增厚公司业绩。

　　4、创新服务端口优势，专业投资收益丰厚

　　公司准确把握创新服务的端口优势与专业优势，开展创新药等项目的股权投资，持续获得丰厚收益。公司股权投资项目充足，Q3 期末可供出售金融资产达到11.5 亿元，预计全年实现1 亿左右目标，未来投资收益稳定增长可持续性强，直接增厚公司业绩的同时，能够协同CRO 业务发展加强客户合作粘性，进一步促进整体发展向好。

　　结论：

　　我们预计公司2018-2020 年归母净利润为4.64 亿元、6.72 亿元、9.16 亿元，增速分别为54.2%、44.9%、36.3%，对应PE 为43x、30x、22x。公司是国内临床CRO 绝对龙头，能够提供I 至IV 期全阶段临床试验技术服务(包含BE)与器械临床试验服务，在医药器械创新、仿制药一致性评价推进、国际多中心临床试验逐步开展的大潮下有望分享巨额市场，同时临床试验咨询服务、部分临床前CRO 服务与股权投资服务的稳定发展将促进全产业链布局的完善，提供稳定业绩贡献，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　医药创新政策变动风险;仿制药一致性评价进展不达预期风险，跨国并购失败风险等。

　　北方华创(002371)事件点评：定增布局5/7nm新工艺，增强核心竞争力

　　事件：

　　2018 年 1 月 5 日，公司发布非公开发行股票预案，非公开发行募集资金总额不超过 21 亿元，其中国家集成电路基金认购 9.2 亿，北京电控认购 6 亿，京国瑞基金认购 5 亿元，北京集成电路基金认购 0.8 亿元。 募集资金将用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设。

　　主要观点：

　　1.募集资金分别投入于高端集成电路装备研发和高精密电子元器件产业化扩产

　　公司高端集成电路装备研发及产业化项目预计总投资 200508 万元，主要建造集成电路装备创新中心楼及购置 5/7nm 关键测试设备和搭建测试验证平台，开展 5/7nm 关键集成电路装备的研发并实现产业化应用，预计能实现年产刻蚀设备 30 台、 PVD 装备 30 台、单片退火装备 15 台、 ALD 装备 30 台、立式炉装备 30 台、清洗装备30 台; 高精密电子元器件产业化扩产预计总投资 24196 万元，主要实现年产模块电源 5.8 万台的能力。

　　截止最新的半年报数据显示，公司半导体装备主营业务收入占比公司总收入 57%，相关半导体制程设备的生产已经成为最主要的收入来源，是公司最核心的竞争力，持续的研发和产业化是公司增强实力和扩大优势的必然之路。另外高精密电子元器件也是公司的优势业务， 产品毛利率领先于公司其他业务，常年处于40%以上，公司的募投项目将加大公司强者恒强的局面。

　　2.布局下一代集成电路设备关键技术，增强核心竞争力

　　公司是国内产品系列最丰富的核心半导体工艺设备供应商，公司主要供应刻蚀机、沉积设备、氧化/扩散炉、清洗设备等，公司承担02 重大科技专项多项课题，最新的 14nm 制程设备已经交付客户进行工艺验证。 公司通过本次非公开发行的项目建设，将进一步提升高端集成电路设备的产业化能力，布局下一代集成电路设备关键技术，增强核心竞争力。

　　3. 半导体行业发展空间广阔

　　新时期半导体市场向国内转移， 2017 年国内半导体销售额占全球比例为 31.9%，但整个电子产业芯片需求还严重依赖进口，集成电路市场自给率不足  20%。为此。国内通过政策和基金的加持使国内半导体行业迎来飞速发展的时期。

　　根据中国半导体行业协会数据显示，现在国内已经立项或者开工的晶圆制造产线已达 20 条，总投资额达 1255 亿美元。 2017 年我国集成电路产业实现销售产值 5411.5 亿元，预测至2020 年国内集成电路产业规模将超过 9000 亿元，复合增速达 20.8%，公司作为国内半导体设备龙头企业，将在国内产业发展过程中具备广阔发展空间。

　　投资建议与评级：

　　我们预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 32 亿元、 43 亿元和 57 亿元，归母净利润分别为 2.53 亿元、3.71 亿元和 4.9 亿元， 未考虑增发摊薄的情况下， 每股收益分别为 0.55 元、 0.81 元和 1.07 元，对应 PE 分别为 71X、 48X 和 37X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　半导体装备客户导入不及预期，竞争加剧。

　　广汽集团(601238)公司动态点评：全年销量增速领先，2019年强周期延续

　　日系合资品牌销售强劲，2019 年市占率有望进一步提升

　　广汽丰田12 月份实现销量4.2 万辆，同比增长26.2%，环比下降30.6%，全年实现销量58 万辆，同比累计增长31%。广汽丰田凯美瑞、汉兰达目前终端均无折扣，产品溢价能力很高，在当前低迷的市场环境下势头尤为强劲，预计2019 年将延续当前的强势表现。广丰首款小型SUV CHR 自8 月上市以来，销量迅速爬坡，目前稳定在5000 台左右的水平，预计爬坡稳定后月销量能达到8000 台左右。2019 年雷凌在TNGA 平台全新换代，预计将与CHR 一起合力贡献销量增量。

　　广汽本田12 月份实现销量6.9 万辆，同比增长6.2%，环比下降9.9%，全年实现销量74 万辆，同比累计增长5.2%。当前雅阁和冠道终端折扣较少，产品溢价能力较强，12 月雅阁销量以及仍维持在2 万台左右，冠道维持在1 万台左右，预计19 年仍能维持当前的销量势头。凌派自10 月换代以来，销量迅速增长，11、12 月连续两月接近2 万台。2019 年雅阁、冠道和凌派将继续贡献销量增量。

　　广汽三菱12 月份实现销量1.3 万辆，同比增长6.5%，环比增长6.8%,全年实现销量14 万台，同比累计增长22.7%。2018 年11 月份广汽三菱推出紧凑型SUV 奕歌，是继欧蓝德之后的有一款重磅车型，加上18 年底10 万产能的扩充，预计明年销量仍能保持较高增速。

　　广汽自主多产品发力，新能源增长迅速

　　广汽乘用车12 月份实现销量5.0 万辆，同比增长15.3%，环比增长13.8%，全年实现销量54 万辆，同比累计增长5.2%。目前新款GS4 销量稳定在2 万辆左右，GS3销量增长迅速，月销量接近1 万辆，2019 年GS5 和全新MPV GM6 将继续贡献销量增量。广汽新能源全年实现销量2.0 万辆，同比增长282%，19 年两款全新电动车的上市将助推广汽新能源销量更上一个台阶。

　　风险提示

　　汽车市场低迷，新车销量不及预期。

　　华侨城A(000069)奋楫扬帆，旅游+地产协同进入大跨越时代

　　新时代、新模式缔造新的创造力。 公司在文旅业务上匠心独运，提出“文化+旅游+城镇化”的发展路径，通过打造文化 IP、设立主题公园等方式孵化旅游业务，同时切实通过旅游业务促进地区城镇化，城镇化提升进一步反哺公司旅游业务。“旅游+互联网+金融”的发展模式：将新兴方式比如互联网、金融运用到公司文旅业务中去，通过线上线下平台有效对旅游项目进行宣传，深挖客户需求。

　　文旅板块前景可观。 华侨城旗下主体乐园及欢乐海岸等拳头产品口碑较好，市占率迅速提升。 2017 年华侨城集团继续蝉联全球主题乐园集团四强，紧跟国际巨头迪士尼乐园、默林集团、环球影城集团之后，入园人数达 4288 万人次，同比增长 32.9%。

　　2017 年前公司已经在深圳、天津、成都、北京、上海、武汉六大城市开设欢乐谷乐园，未来公司还有一些老项目在不断更新迭代、滚动发展，比如武汉华侨城的东湖绿道、成都欢乐谷三期。 近年来公司又推出欢乐海岸这一重磅产品，融汇主题商业、时尚娱乐、生态旅游、商务度假等多元业态，更加符合城市发展方向和居民需求，未来将成为新的增长点。

　　资源获取模式多样化， 竞争对手难以复制，盈利能力强。 模式 1：“旅游+地产”拿地优势得天独厚，依托“旅游+地产”模式，与政府合作在旅游项目周边拿地，利用旅游资源改善环境、提升地价，盈利水准有所保障; 模式

　　2：股权并购进入旧改市场;模式 3：合作拿地。得益于公司拿地方式的独特，公司销售毛利率水平远高于行业其它公司水平，毛利率水平维持在 50%以上， 2018 年上半年毛利率继续提升至 56.72%。其中，房地产板块毛利率达 66.7%。

　　土地储备量大质优，可满足多年销售需求。 公司土地储备多布局在一二线城市，截至 2017 年末，公司土地储备规划建筑面积达 1197.26 万平方米，同比增长 32.7%， 可以满足公司 5 年以上的需求。从城市能级来看，公司在一二线城市土地储备建筑面积占比达 90.6%，公司土地储备质量较好。

　　投资建议： 华侨城依托集团背景，是全域旅游践行者， 持续在“文化+旅游+城镇化”的发展路径上深耕。 公司“旅游+地产”拿地模式难以复制， 业务进入壁垒强，同时易于异地复制。 土储量大质优，未来业绩释放可期。 我们预计 2018 年-2020 年公司 EPS 为 1.26、 1.49、 1.76 元人民币，对应 PE 分别为 4.87、 4.11、 3.49 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行。

　　华侨城A(000069)奋楫扬帆，旅游+地产协同进入大跨越时代

　　新时代、新模式缔造新的创造力。 公司在文旅业务上匠心独运，提出“文化+旅游+城镇化”的发展路径，通过打造文化 IP、设立主题公园等方式孵化旅游业务，同时切实通过旅游业务促进地区城镇化，城镇化提升进一步反哺公司旅游业务。“旅游+互联网+金融”的发展模式：将新兴方式比如互联网、金融运用到公司文旅业务中去，通过线上线下平台有效对旅游项目进行宣传，深挖客户需求。

　　文旅板块前景可观。 华侨城旗下主体乐园及欢乐海岸等拳头产品口碑较好，市占率迅速提升。 2017 年华侨城集团继续蝉联全球主题乐园集团四强，紧跟国际巨头迪士尼乐园、默林集团、环球影城集团之后，入园人数达 4288 万人次，同比增长 32.9%。

　　2017 年前公司已经在深圳、天津、成都、北京、上海、武汉六大城市开设欢乐谷乐园，未来公司还有一些老项目在不断更新迭代、滚动发展，比如武汉华侨城的东湖绿道、成都欢乐谷三期。 近年来公司又推出欢乐海岸这一重磅产品，融汇主题商业、时尚娱乐、生态旅游、商务度假等多元业态，更加符合城市发展方向和居民需求，未来将成为新的增长点。

　　资源获取模式多样化， 竞争对手难以复制，盈利能力强。 模式 1：“旅游+地产”拿地优势得天独厚，依托“旅游+地产”模式，与政府合作在旅游项目周边拿地，利用旅游资源改善环境、提升地价，盈利水准有所保障;

　　模式 2：股权并购进入旧改市场;模式 3：合作拿地。得益于公司拿地方式的独特，公司销售毛利率水平远高于行业其它公司水平，毛利率水平维持在 50%以上， 2018 年上半年毛利率继续提升至 56.72%。其中，房地产板块毛利率达 66.7%。

　　土地储备量大质优，可满足多年销售需求。 公司土地储备多布局在一二线城市，截至 2017 年末，公司土地储备规划建筑面积达 1197.26 万平方米，同比增长 32.7%， 可以满足公司 5 年以上的需求。从城市能级来看，公司在一二线城市土地储备建筑面积占比达 90.6%，公司土地储备质量较好。

　　投资建议： 华侨城依托集团背景，是全域旅游践行者， 持续在“文化+旅游+城镇化”的发展路径上深耕。 公司“旅游+地产”拿地模式难以复制， 业务进入壁垒强，同时易于异地复制。 土储量大质优，未来业绩释放可期。 我们预计 2018 年-2020 年公司 EPS 为 1.26、 1.49、 1.76 元人民币，对应 PE 分别为 4.87、 4.11、 3.49 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行

　　以上就是今天的黑马股分析了，虽然黑马股的上涨时间很难确定，但是只要找到了黑马股，注意它的走势就能赶在它上涨前买入了，另外，我们也可以根据市场的热门板块来确定黑马股走势。黑马股分析尽在本网。

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