2018年8月23日6大黑马股分析

　　每个人的人生轨迹多不一样，运气这种东西自然也就不一样了。就像买股票有的人运气不好最后买什么，亏什么，就自暴自弃，最后变得一无所有;的人却坚信勤能补拙，结果却买到了万里挑一的黑马股。挣了个满盘钵。

　　恩华药业:工业增长靓丽,二季度业绩环比提速

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司

　　事件:恩华药业发布2018年半年度,实现收入18.66亿元,同比增长11.18%;实现归母净利润2.62亿元,同比增长25.20%。同时公司发布三季度业绩预告,前三季度预计实现净利润约39628万元~46520万元,增长15.00%~35.00%。

　　点评:

　　工业增长靓丽,二季度业绩增长环比提速。2018年Q2收入同比增长11.87%,归母净利润同比增长29.29%;环比Q1的10.49%、19.27%增速均有所提速。上半年医药工业收入增长24.96%,收入增速大幅提升,其中麻醉类同比增长29.11%,精神类同比增长27.37%,神经类同比增长33.01%,其他制剂同比增长5.66%,原料药同比下滑13.86%。医药商业收入同比下滑8.23%,拖累整体收入增速。

　　一线产品增长稳定,二三线产品高速放量,后续产品梯队不断补强。一线品种力月西保持平稳增长,福尔利增速达到15%左右,环比有所提升。随着医保、招标效应的显现,右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑、瑞芬太尼等二三线品种快速放量,销售收入增速均超过50%,带动业绩增长提速。新医保中,公司有右美托咪定、齐拉西酮注射液新进医保,阿立哌唑由乙类转为甲类。2016年以来,随着各省招标陆续展开,右美托咪定和阿立哌唑分别都在12个省份新中标,加上医保的效应,我们看好右美托咪定和阿立哌唑的高速放量。公司近年研发投入持续增加,自研和产品引进双线发展,在创新药、现有产品改良和缓控释剂型平台等方面均有所布局,后续产品梯队不断增强。

　　中枢神经领域用药龙头,迈入成长新阶段。中枢神经用药细分领域市场空间广阔,国内中枢神经系统用药相较发达国家仍然处于起步阶段,具有孕育大型企业的潜力空间。此外,精神、麻醉类药物具有“行政”、“市场”双重壁垒,护城河坚固。恩华药业是国内中枢神经领域全布局的稀缺标的,多年专注深耕中枢神经领域。随着各地招标推进和新版医保目录落地,二线产品迎来放量期,销售改革提升效率,业绩有望继续改善。

　　盈利预测及估值:我们预计公司2018-2020年实现收入37.93、42.37和47.19亿元,同比分别增长11.77%、11.71%和11.38%;归母净利润4.52、5.67和7.09亿元,同比分别增长14.41%、25.58%和25.12%。当前股票价格对应2018-2020年PE为36倍、28倍和23倍。公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固,发展空间广阔,公司持续稳健经营,走在一条靠新品新技术与销售能力提升驱动的成长之路上,可以给予公司估值溢价。考虑到公司的高壁垒和成长性;维持“买入”评级。

　　风险提示:招标进展不达预期的风险;药品降价的风险;销售不达预期的风险

　　荣盛石化:中报基本符合预期,下半年业绩值得期待

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　事件

　　公司发布2018年中报,报告期内实现营业收入366.92亿元,同比增长4.23%,其中Q1为176.82亿元,Q2为190.10亿元,环比增长7.51%;实现归母净利润11.14亿元,同比增长1.03%,其中Q1为6.36亿元,Q2为4.78亿元;实现EPS 0.19元,与上年同期持平,基本符合此前业绩预告(11.0-13.2亿元)。 1-9月业绩预计:预计2018年1-9月归母净利润为15.5-18.7亿元,同比增长0-20%,其中三季度预计实现归母净利润为4.4-7.6亿元。

　　简评

　　上半年PX价差同比微降,7月以来PX价格显著扩大:2018年上半年PX的市场均价为973美元/吨(外盘报价),价差为354美元/吨(Q1和Q2价差分别为376和372美元/吨),同比+120美元/吨和-24美元/吨;中金石化18年上半年实现利润7.0亿元,相对17年同期减少0.5亿元。下半年受到PX供给紧张和PTA价格持续暴涨等因素影响,PX价格从7月初的1000美元/吨上涨到1180美元/吨,当前价差扩大到546美元/吨,对于人民币计价的PX涨幅更大。预计下半年中金石化PX的盈利相对上半年会有大幅度的提升,在国内大炼化投产前PX仍将维持高进口依赖度。

　　上半年PTA价格和价差同比显著扩大,下半年PTA进入高盈利阶段:2018年上半年PTA的市场均价为5687元/吨,价差为747元/吨,同比+639元/吨和+411元/吨;PTA价差同比大幅扩大,大大提升PTA盈利能力;18年上半PTA业务实现毛利7.56亿元,同比去年增加5.13亿元,公司中报税收达到2.15亿元,同比增加0.86亿元主要是PTA盈利增加税收增加所致。当前PTA现货价格为8300元/吨,PTA-PX价差在2000元/吨以上,相对上半年平均上涨幅度在1000元/吨以上,盈利大幅度改善。且18-19年基本无PTA新增产能,而下游聚酯上半年产能增速在10%以上,为公司下半年业绩增长亮点。

　　募集资金顺利到位,浙石化项目18年助力公司打通全产业链:公司控股子公司(51%股权)浙石化“4000万吨/年炼化一体化项目”正积极推进,公司本次60亿非公开发行募集资金已经到位。“炼化-化工品”一体化产业链年底前打通,多产芳烃、配套乙烯并适当生产成品油,提升公司总体实力和抗风险能力。

　　盈利预测:不考虑增发,公司2018、2019和2020年归母净利润28.47、55.92和94.62亿元,EPS 0.45、0.89和1.50元,PE 25.0X、12.7X和7.5倍,维持“买入”评级。

　　国睿科技:再获2亿轨交订单,公司业绩拐点向上

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　事件

　　8月17日,国睿科技收到全资子公司恩瑞特的通知,恩瑞特中标“南京地铁1号线北延工程信号系统采购项目”、“南京地铁2号线西延工程信号系统采购项目”两个项目,投标总报价为2.18亿。

　　点评

　　再获2亿订单,全年轨交营收毛利有望双提升 8月17日,公司全资子公司恩瑞特中标“南京地铁1号线北延工程信号系统采购项目”、“南京地铁2号线西延工程信号系统采购项目”两个项目,投标总报价为2.18亿,其中,1号线北延线全长6.54公里,计划2020年12月底实现全功能通车运营,2号线西延线全长5.6公里,计划2021年6月底实现全功能通车运营。按已披露订单分析,公司2018年轨交业务营收将同比增长超过100%,或将达7亿以上,同时伴随着自主可控程度不断提升,毛利率也有望获得提升。

　　到2020年,我国城市轨道交通规划里程将达到8500公里,比2017年末增加3467公里,涉及总投资约2.77万亿元,其中信号系统市场空间达550亿元,公司轨道业务有望充分受益于我国城市轨道交通的快速发展。

　　雷达与微波器件有望较快增长,公司业绩拐点向上 气象雷达保持稳定增长,以系统带装备成效显著。公司气象雷达产品主要定位在中高端,是军事、民航气象领域的重要供应商,部分产品技术已经达到国际先进水平。未来,气象雷达在气象局的应用将保持可持续发展态势,同时不断向民航、军方、环保等其他领域拓展,不断呈现新的增长点。公司率先从单纯的销售雷达整机等硬件设备逐步拓展到提供气象应用系统等行业整体解决方案,未来在各行业气象雷达市场竞争中有望取得更大的市场份额。

　　空管雷达国产化替代需求突出,18年有望出现恢复性增长。公司是国产民航二次雷达最重要的供应商,也是军航二次雷达的主要供应商。我国民航机场数量保持快速增长态势,对空管一次雷达、二次雷达需求巨大,但目前我国民用空管设备国产化率尚不到10%;国内军用航空在大力推进空管系统建设,其市场空间规模将与民用市场相当。2017年受主要客户招标推迟影响,该业务大幅回落,预计18~19年有望出现恢复性增长。

　　国睿子集团确立上市公司为改革发展核心平台,整体上市目标清晰

　　6月8日,14所胡明春所长在署名文章《绘就发展蓝图,擦亮网信主力军新名片》中提到,14所正在按照集团公司全面推进事业单位企业化总体改革部署,积极推进中电国睿子集团建设,并明确表示14所将充分发挥上市公司作为子集团改革发展核心平台的作用,通过高效的资本运作,逐步整合行业优势资源,做大做强子集团主业,实现国有资产的倍增效应;按照产业发展布局,对下属企业、资产进行规范性梳理和优化,进一步加强全面风险管理体系建设,为最终整体上市做好准备,另外,还将创新探索员工持股、岗位分红、科技成果转化、股权激励等体制机制改革。

　　我们预计,作为中电国睿子集团的唯一上市平台,公司或将陆续获得中电国睿优质资产注入,并最终实现中电国睿子集团整体上市。另外,员工持股、股权激励等改革也有望在上市公司试点实施,有望进一步激发员工工作动力,创造更好的业绩。

　　盈利预测与投资评级:业绩拐点叠加资本运作预期升温,维持买入评级

　　随着军改影响逐渐消除以及主要客户订单的恢复,公司雷达与微波器件业务有望恢复增长;轨道交通系统业务将保持快速发展,毛利率有望继续提升;公司作为中电国睿子集团唯一上市平台,后续资本运作值得期待。因之前我们的盈利预测模型已对公司后续新签轨交订单有所考虑,暂不对公司盈利预测进行调整,我们预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为2.06、3.00、4.25亿元,同比增长分别为21.85%、45.23%、41.80%,相应18至20年EPS分别为0.33、0.48、0.68元,对应当前股价PE分别为48、33、23倍,维持买入评级。

　　扬农化工:菊酯景气持续,汇兑收益增加,业绩符合预期

　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司

　　支撑评级的要点

　　核心产品量价齐升,毛利率大幅提升。由于环保趋严和农药排污许可证推进,同时下游需求端向好,公司核心产品价格景气持续。根据公司公告,2018 年半年杀虫剂销量为7,234.97 吨,同比增长16.58%;销售均价为20.63 万元/吨,同比上涨23.42%。除草剂销量为3.17 万吨,同比增长69.64%;销售均价为4.01 万元/吨,同比上涨5.47%。公司2018 年半年度销售毛利率达31.19%,同比上升5.55 个百分点,盈利能力改善。

　　期间费用率大幅下降。上半年公司期间费用率为7.99%,较上年同期下降2.95 个百分点。其中管理费用为2.23 亿元,增幅为29.53%,远低于营业收入增速。上半年财务费用为-1,241.45 万元,二季度环比减少6,254.01 万元,源于人民币快速贬值,公司汇兑收益增加。

　　农用菊酯产品延续高景气,麦草畏持续放量。根据中农立华数据,联苯菊酯报价40 万元/吨,同比上涨73.91%;功夫菊酯报价为30 万元/吨,同比上涨71.43%。环保趋严,国内菊酯装置开工不顺,产能利用率较低, 并且下游需求尚可,判断菊酯将维持高景气。公司是国内菊酯龙头,产业链成本优势明显,业绩弹性较大。此外,目前公司具备麦草畏产能2.5 万吨/年。随着孟山都“双抗”转基因作物的推广,麦草畏的需求将持续增长,其价格预计将维持在10 万元/吨附近,保持较为稳定的盈利水平。公司麦草畏竞争能力强,与海外客户深度合作,产品销量快速增长。

　　启动优嘉三期项目,致力于持续发展。2018 年公司积极推进优嘉三期项目,新项目产品大多定位环境友好型农药,市场前景良好。预计项目投产后年均营业收入为15.4 亿元,投资财务内部收益率(税后)为18.1%。

　　评级面临的主要风险

　　项目投产不及预期;产品价格大幅波动。

　　估值

　　基于公司产品景气持续,我们调高公司盈利预测。预计公司2018-2020 年将实现净利润10.5 亿元、11.9 亿元和13.5 亿元,对应当前市盈率分别为15.0 倍、13.2 倍和11.6 倍,维持公司股票买入评级。

　　精锻科技:业绩符合预期,产品与客户结构持续优化

　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司

　　2018年上半年营收同比增长23.01%,归母净利润同比增长26.97%,业绩符合预期。公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入6.44亿元,同比增长23.01%;归母净利润1.59亿元,同比增长26.97%;毛利率40.92%,同比下降2.42个百分点;净利率24.63%,同比增加0.77个百分点。2018Q2单季实现营业收入3.21亿元,同比增长24.34%;归母净利润0.93亿元,同比增长36.17%;毛利率41.57%,净利率28.82%。二季度营收和净利润增速有所加快。2018年上半年公司业绩表现符合预期,增长动力主要来自:(1)受益于大众新车周期,DCT变速箱配套产品的销售额同比增长超过50%;(2)客户结构持续优化,对外资及合资品牌的收入占比较去年同期提升3.99个百分点;(3)新能源汽车零部件业务取得突破,其中新能源汽车用差速器总成的销售额同比增长67.52%。

　　客户结构继续向合资及外资品牌优化,DCT变速箱配套产品受益于大众新车周期增长较快。目前公司前五大客户分别为大众、通用、丰田、福特和吉利,2018H1对外资及合资品牌客户业务的销售额在总收入中的占比达到97.05%(比去年同期增长3.99个百分点)。公司为大众全球六个工厂提供产品配套(国内三个工厂、欧洲三个工厂),受益于大众新车周期(2018年-2020年,大众将密集投放37款全新/换代车型,开启全新一轮的强产品周期),2018H1公司DCT变速箱配套产品(主要是结合齿)的销售额同比增长超过50%。据公司此前公告,对大众DQ200结合齿齿轮(配套140万台中的80%)已于今年起逐步供货,对大众自动变速器DQ381一档结合齿齿轮(配套100万台中的80%)将于2019年下半年起批量供货。在手订单充足,DCT变速箱配套产品今明两年有望继续实现较快增长。

　　随新员工逐步到位及新产能的后续竣工,订单完成情况将有所好转。由于产品需求旺盛,公司产能稍显不足,近年订单完成率仅在70%左右。2018年上半年公司增加了人员配置(新招硕士研究生1名,本科生16名,在非关键岗位使用劳务派遣技工约132人),同时新工厂(天津工厂)按计划推进,预计可于明年一季度进入设备调试及试运营阶段。随新员工的到岗及新工厂明年的建成投产,产能不足的瓶颈有望得到缓解,今明两年订单完成率的提高将有利于业绩的进一步增长。

　　投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为0.79元、0.98元和1.18元,净资产收益率分别为16.8%、17.9%和18.4%。维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示:大众结合齿业务配套进度不及预期;新能源和VVT业务拓展进度低于预期;产能投放进度不及预期。

　　光大嘉宝:资管平稳增长,关注融资改善

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　第一,业绩增长有质有量: 公司2018年上半年实现营业收入22.2亿,同比增长88.1%,实现归属于上市公司股东净利润3.2亿,同比增长17.6%。展望全年,公司计划实现营业收入约40亿,归属于上市公司所有者净利润4.6亿,当前已完成年初计划的55.5%和69.6%,考虑到公司近年来皆超额完成预算目标,我们认为公司今年将大概率兑现目标,持续释放业绩。

　　第二,地产、基金业务平稳发展: 房地产开发板块方面,公司当前主要土地资源均位于上海浦东、嘉定及昆山区域,今年上半年公司实现销售面积1.8万平,同比增长17.2%,实现销售金额9.9亿,同比增长28.7%。地产基金板块方面,公司继续提升资金募集、项目投资、投后管理、风险管控等方面的管理水平,切实增强资产管理业务在“募、投、管、退”各个环节的核心竞争能力,上半年公司新增投资项目8个,新增管理规模46.3亿。

　　第三,融资助力突破资金瓶颈: 公司不断加大筹资力度,加强财务筹划,改善融资渠道,拓宽融资渠道,先后完成了非公开定向债务融资工具(PPN)一期(10亿元)、二期(2亿元)的发行工作,同时公司注册发行6.51亿元资产支持票据(CMBN)事宜已于5月底获得交易商协会的《接受注册通知书》,后续发行的准备工作正在有序推进。

　　第四,盈利预测与投资评级: 我们预计18-19年EPS分别为0.66、0.74元,维持“买入”评级。

　　风险提示:规模扩张不达预期。

　　上面的文章内容就是大家多喜欢的明日最有可能成为黑马的股票。大家可以抽空来阅读一下，了解了解。股票投资不容易啊，需要对这只股票进行各方面的了解才能进行购买。希望上面的内容对你们有帮助。

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