大田金业：地缘政治避险重燃，金价再回高位

截止至2025年12月01日亚盘时段，受到美联储官员释放鸽派信号的影响下，本月再度降息的预期得到大幅提升，因此帮助国际黄金价格重新冲高并接近4200大关。因美国感恩节假期，市场交投清淡，市场密切关注美联储政策动向，特别是在哈西特成为接替鲍威尔担任美联储主席的热门人选后，主张降息的倾向引发市场广泛关注。



多重利好美联储继续降息

投资者们正密切关注美国12月降息的可能性，而这一预期已成为支撑金价的关键力量。自10月20日触及历史高点4381.21美元以来，金价虽累计下跌5%，但始终维持在4000美元以上的关键水平之上，显示出强劲的韧性。

瑞士宝盛分析师Carsten Menke指出，这次回调尚未完全结束，但黄金市场的基本面因素并未改变，包括美国经济增长放缓引发的利率下降、美元走软、持续的避险需求以及央行强劲的买盘。

这些元素交织成网，为金价提供了坚实的底部支撑。在感恩节假期市场流动性偏弱的背景下，金价的窄幅震荡反映了投资者在评估美联储信号时的谨慎态度，而哈西特作为潜在美联储主席继任者的呼声，更是增添了降息预期的戏剧性。

美联储的货币政策信号一直是黄金市场的风向标。周四，美国市场因感恩节休市，交易波动加剧，但投资者对12月降息的押注并未消退。

根据CME FedWatch工具的数据，市场对下月降息的概率已超过85%，这与美联储主席鲍威尔此前表示降息并非板上钉钉的表态形成鲜明对比。这种政策不确定性推动了与隔夜利率挂钩的掉期期权和衍生品的对冲交易，进一步放大市场波动。

美元的走势与黄金价格往往呈现负相关，而本周美元的表现无疑为金价提供了额外支撑。周四，美元指数收报99.56，几乎持平，但本周累计下跌逾0.6%，或创下7月以来最大单周跌幅，从一周前六个月高点回落。这得益于特朗普对降息的施压，以及市场对美联储宽松政策的预期。

瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele建议投资者重新审视货币配置，转向欧元和澳元而非美元，这反映了美元吸引力的减弱。

巴克莱银行外汇策略全球主管Themos Fiotakis分析称，过去一段时间利率差和欧元增长预期有利于欧洲，但美国经济的强劲韧性正在挑战这一假设。尽管美元前景存在分歧，但其疲软已直接推动金价企稳。

感恩节假期的数据为全球经济画卷增添了复杂一笔。Salesforce数据显示，美国感恩节在线销售额预计同比增长6%，达86亿美元，全球数字销售额更将触及360亿美元。这表明，尽管特朗普关税政策引发宏观不确定性，消费者仍积极利用零售商折扣进行消费。

OPEC不确定性油价震荡

在市场调查显示的多家机构观点下，近期全球油价在乌克兰和平谈判预期与OPEC+会议不确定性的双重影响下维持弱势震荡。

尽管布伦特原油维持在63美元附近，但由于潜在供应过剩风险上升、投资者对和平进展态度谨慎，原油正迈向今年以来连续第四个月下跌。整体市场对俄罗斯供应恢复速度并不乐观，而OPEC+是否调整增产节奏成为短期关键焦点。

受美国主导的外交努力持续推进影响，全球原油市场本周走势仍然偏向谨慎。最新行情显示，布伦特原油维持在63美元/桶附近，在感恩节假期带来的清淡交易氛围中微幅上涨，但整体波动仍然明显，美原油交投于59.00美元/桶附近。

过去两日油价反复震荡，主要受到两股力量对冲： 一方面，美国方面对于乌俄和平谈判表现出乐观态度，引发市场猜测未来俄罗斯供应或出现阶段性改善;

另一方面，历史上多次尝试但最终失败的和平进程让投资者对结果仍保持保留意见。 据市场调查显示，多位业内分析师指出，本轮美国推动的外交行动由特使 Steve Witkoff 率团，下周将前往莫斯科进行进一步磋商。

然而当前方案仍存在若干未达成一致的要点，短期难以形成明确路径。 “从当前进度来看，即便出现突破，也不太可能迅速推动俄罗斯原油产量在短期内显著回升。”某能源基金交易主管表示。

另有接近 20 位交易员和投资机构人士在接受市场调查时强调，他们并不预期和平协议会立即落地;即使达成协议，俄罗斯的原油供应恢复也将需要时间。

OPEC+会议成为市场关注第二焦点 OPEC 及其盟国将于11月30日召开会议。市场调查显示，集团内已有八个成员国在本月初决定暂停明年第一季度的进一步增产，此前该组织在 2025 年快速提升供应，引发全球供需关系紧张。

目前，原油市场已连续四个月下跌，创下自 2023 年以来最长的下行周期。

压制油价的核心因素包括： 全球供应增速快于需求 和平谈判预期带来的供应宽松情绪 投资者对俄罗斯因制裁受限的供应担忧暂时缓解 。

Barclays 能源分析师 Amarpreet Singh 在一份研究报告中指出：“虽然地缘政治波动仍在，但有关俄乌可能实现停火的预期正在削弱新一轮制裁带来的供应焦虑。”