精细化运营释放利润弹性——千鑫点信息咨询服务公司

2025全年，华厦眼科实现营业收入41.39亿元，同比增长2.78%，归母净利润4.41亿元，同比增长2.80%，营收、净利延续了上半年的增长趋势。进入2026年，公司一季度营收11.50亿元、归母净利润1.72亿元，同比增速分别跃升至5.22%和14.69%，利润增速约为营收增速的三倍，经营现金流更同比大增33.70%，主业经营质地更显扎实，增长引擎正从营收扩张向利润释放切换。

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在这份稳健的财务成绩单背后，更值得关注的是公司“1236”战略的实质性落地——厦门眼科中心牵头成立厦门大学医学院眼科学系、上海和平眼科医院挂牌上海大学附属医院、成都爱迪眼科医院获“2025年度四川省临床重点专科建设项目”立项，世界级眼科中心及区域眼科中心正在加速成形。

华厦眼科是国内领先的大型眼科医疗连锁集团，面向大众提供覆盖白内障、屈光、眼底、斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤八大亚专科及眼视光专科的全科诊疗服务。

公司以“内生增长+外延并购”双轮驱动，以厦门眼科中心这一国家三甲专科医院为核心标杆，通过连锁化模式向全国输出标准化的诊疗服务与管理经验。截至2025年末，公司已在19个省份和直辖市构建起覆盖64家眼科专科医院和55家视光中心的诊疗服务网络。

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穿透华厦眼科2025年的财务数据，营收与净利润双增长的方向意义大于增速本身。

2024年，华厦眼科归母净利润同比下滑超过三成，市场一度担忧集采与医保支付改革对公司盈利能力的持续侵蚀。但2025年的业绩走势给出了明确回应：上半年归母净利润已恢复增长；全年实现41.39亿元的营收、4.41亿元的净利润，上升动能继续保持；2026年一季报利润增速进一步攀升至14.69%，约为同期营收增速的3倍，利润弹性加速释放。

现金流的持续改善则进一步佐证了华厦眼科业绩的“含金量”。2025年，公司经营现金流净额达8.68亿元，同比增长5.76%；2026年一季度进一步提升，实现经营现金流净额3亿元，同比增长33.70%，增速的加快反映出业务端已出现实质性改善。

业绩修复的首要驱动力，来自消费眼科业务重拾增长动能。

年报数据显示，2025年屈光项目实现收入14.17亿元，同比增长9.31%，毛利率达到52.83%，同比提升0.78个百分点；眼视光综合项目实现收入11.02亿元，同比增长3.05%。这两大消费属性较强的业务合计贡献了公司超六成的营收，是驱动集团收入增长的核心引擎。

屈光项目收入和毛利率的同步改善源自医疗技术的提升——公司引进全飞秒SMILE Pro、EVO+ICL(V5)晶体植入、全光塑等高端术式，厦门眼科中心更成为全国首家SMILE Pro手术量破千例的医院，高端术式占比的提升直接改善了客单价和盈利能力。

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白内障项目收入8.24亿元，同比下降5.51%，主要受人工晶体集采降价及医保支付方式改革的持续影响。但从毛利率角度看，公司白内障项目毛利率为33.53%，同比回升1.63个百分点，白内障业务受集采及医保支付方式改革的影响在逐渐减弱，未来营收和净利有望逐步回暖。

眼后段项目收入5.79亿元，同比增长8.00%，保持稳健增长态势，体现出公司基础眼科与消费眼科“双轮驱动”的业务韧性。

旗舰医院的持续强势是支撑业绩的另一道重要基石。厦门眼科中心2025年实现收入约9.35亿元，净利润约3.03亿元，继续担当集团的“现金牛”与“技术引擎”。

伴随公司全国化布局的推进，厦门眼科中心的收入占比已从此前高点显著下降，但绝对利润贡献依然稳固。这意味着在其他区域培育起来的医院正在逐步进入利润贡献期——西南地区收入6.32亿元，同比增长13.70%；华北地区收入1.23亿元，同比大增115.07%，新的区域增长极正在加速成形。