2019年5月29日6大黑马股分析

　　股市中投资想要顺风顺水是一件很难的事情，因为大家不可能一直那么幸运的买到优质的股票，如果能够从众多个股中找到大黑马，将会给投资者提供一份重大的保障，下面就是关于明日的黑马股票的推荐。

　　东方雨虹:收入增长继续提速 收现比明显好转

　　三季度增长继续提速,彰显极强竞争力

　　分季度看,公司Q1、Q2、Q3收入分别为19.04亿元、37.08亿元、36.88亿元,同比分别增长27.16%、31.84%、38.63%。Q3收入继续呈现加速趋势,在Q3多数公司经营压力骤升的背景下,公司增长提速,进一步彰显公司极强的竞争力。

　　公司Q1、Q2、Q3归母净利润分别为0.99亿元、5.20亿元、4.96同比分别增长25.52%、25.21%、32.23%。净利润增速跟随收入增速继续回升。

　　成本端压力仍在、但期间费用率下降显著

　　1-9月公司综合毛利率36.57%,同比下降3.32个百分点,销售净利润率11.99%,同比下降0.75个百分点;分季度来看,Q1、Q2、Q3毛利率分别为35.95%(-4.32pct)、37.41%(-3.08pct)、36.05%(-2.88pct),Q3毛利率下降幅度进一步收窄,但环比有下滑趋势,我们判断主要还是油价上涨对成本端压力仍在。

　　1-9月公司期间费用率20.88%,同比下降2.98个百分点,主要是管理费用率下降2.91个百分点,显示公司在降本增效上取得成效。

　　收现比好转带动应收账款好转

　　1-9月收现比103.26%,较去年同期101.04%提升2.22个百分点,其中Q3单季度收现比109.79%,同比去年的89.44%大幅提升近20个百分点,显示公司回款情况显著好转,在账期上做出的努力取得明显成效,也反应公司强有力的执行力和竞争力。

　　由于Q3回款情况良好,公司报告期末应收账款绝对额在中报基础上基本没有增加,维持在55亿左右,由此带动报告期资产减值损失/营业收入下降0.27个百分点。

　　股权质押比例大幅下降、大股东兜底员工增持

　　根据公司公告,目前大股东股权质押比例65.84%,较之前的80%以上显著降低,我们认为其股权质押风险已经大幅降低;近期公司发布公告,实控人承诺公司及下属全资子公司、控股子公司全体员工经公司证券部事先登记确认拟购买数量,并在2018年10月18日至2018年11月17日期间完成净买入东方雨虹股票,连续持有12个月以上,且持有期间连续在东方雨虹履职的,该等东方雨虹股票的收益归员工个人所有,若该等股票产生的亏损,由实控人予以全额补偿。

　　估值位于历史低位,重申“买入”评级

　　我们预计公司2018年-2020年,公司营业收入分别为136.5亿元、177.1亿元、223.1亿元,同比分别增加32.6%、29.8%、26.0%;归母净利润分别为16.0亿元、21.8亿元、28.6亿元,同比分别增加29.1%、36.1%、31.3%。

　　预计2018年-2020年EPS分别为1.07元/股、1.45元/股和1.91元/股,对应的PE分别为11/8/6x,估值位于历史低位,且Q3增长提速、回款好转等无疑再次展现公司极强的竞争力和执行力,公司市场开拓能力极强,目前估值位于历史低位,重申“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动的风险;

　　项目进展不达预期的风险;

　　房地产市场下滑的风险。

　　上汽集团:新工厂提升公司新能源汽车竞争力

　　投资建议:维持“增持”评级,目标价36元。上汽大众新能源工厂是上汽大众首个纯电动汽车工厂,也是大众汽车全球首个专为MEB纯电动车型生产而设计的工厂。

　　该工厂将生产包括奥迪、大众、斯柯达等品牌众多产品,其中奥迪车型的生产将为上汽大众带来品牌力提升。平台采用平板式电池模组布置方式,根据车辆用途调整动力水平,续航里程最高可达550公里。维持18-20年EPS为3.26/3.56/4.03元,维持目标价36元。

　　上汽大众的新能源工厂设立将完善公司的新能源生产线,上汽乘用车18年1-9月累计销售插电混动汽车5.2万辆,市占率31%,1-9月累计销售纯电动汽车2.3万辆,市占率5%;上汽通用18年1-9月累计销售插电混动汽车880辆;上汽通用五菱18年1-9月来累积销售纯电动汽车1.2万辆,市占率3%。上汽大众新能源工厂的设立在国内合资公司中占有先发优势,巩固公司新能源汽车龙头地位。

　　上汽大众将在19年推出朗逸纯电动版,朗逸作为大众的王牌车型(17年销量46.1万辆,排名17年轿车销量排行榜第一;18年1-9月销量33.8万辆,排名18年1-9月轿车销量排行榜第一),完成爬坡后预计将为公司带来每个月3000辆以上的销量,为上汽大众在纯电动车领域发展奠定坚实基础。

　　风险提示:宏观经济出现大幅下滑,高端产品MARVEL X销量不及预期。

　　长青股份:农药高景气维持 三季度延续快速增长态势

　　事件:长青股份发布2018年三季报,报告期内实现营业收入22.88亿元,同比增长49.54%;实现营业利润3.13亿元,同比增长52.18%;实现归属上市公司股东的净利润2.54亿元,同比增长54.90%,按最新3.59亿股的总股本计,实现每股收益0.71元,每股经营性净现金流1.07元。

　　其中第三季度实现营业收入7.98亿元,同比增长66.30%;实现归属上市公司股东的净利润0.81亿元,同比增长89.21%;折合单季度EPS 为0.23元。

　　维持“审慎增持”的投资评级。长青股份前三季度业绩同比实现快速增长,公司主导产品价格均较去年同期有不同程度上涨,加之南通基地部分新品投产,共同推动其收入及利润同比大幅提升。

　　长青股份是国内领先的农药原药生产商,产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂等三大系列共30余种原药、100余种制剂,产品结构丰富,研发体系完备,安全环保综合优势突出。

　　2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,叠加国内安全、环保监管趋严因素,农药行业供需结构改善,农药原药产品价格涨幅明显。展望未来,伴随公司优势产品盈利进一步提升,麦草畏业务逐步放量,以及南通基地和可转债项目新产品产能逐步释放,公司业绩有望稳步提升。我们上调公司2018年EPS 预测至0.99元,维持2019、2020年EPS 分别为1.

　　14、1.32元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

　　风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。

　　新智认知:聚焦主业战略取得成效 盈利能力进一步增强

　　事项:

　　公司发布2018年三季报:

　　2018年Q1-Q3实现营业收入19.99亿元(+22.26%),归母净利润2.87亿元(+50.25%) , 扣非归母净利润2.48亿元(+29.55%) , 每股收益0.82元(+49.09%),符合预期。

　　其中2018Q3实现营业收入8.01亿元(+8.72%), 归母净利润1.52亿元(+46.43%),扣非归母净利润1.35亿元(+29.42%)。

　　平安观点:

　　Q3营收增速下降但毛利率提升,聚焦主业战略取得成效。Q3营收增速只有8.72%,较Q1、Q2的38.39%、30.41%明显下降,但毛利率43.11%,同比较去年Q3的39.59%、及环比较Q2的40.82%,均明显提高,且从Q1以来呈持续提升态势。我们认为主要原因是公司剥离部分亏损的旅游资产,聚焦认知业务和盈利的旅游资产,导致公司虽然收入规模增速下降但盈利能力增强。

　　收付款规模大幅增长,主要与认知业务的规模增长有关。

　　3季度末,公司预付款项7.11亿元,较上年末增长126.55%,预收款项2.58亿元,较上年末增长309.21%,主要是认知业务规模大幅增长所致,虽然业务规模增长,但公司经营性现金净流量明显改善,由去年年末的-2.28亿元减少为3季度末的-1.43亿元,主要原因是公司认知解决方案类业务收入采取相关措施后应收账款占收入比下降,以及加大应收账款催收力度,销售回款能力增强。

　　此外,公司其他应收款有大幅度的增长,从去年年末的9506万元增长至3季度末的6.78亿元,主要原因是报告期内旅游业务出售使原有内部往来调整为外部其他应收,预计四季度全额收回。亏损旅游资产处置完毕,聚焦主业。

　　公司上半年启动转让包括广西红水河旅游发展有限公司、秦皇岛新绎旅游有限公司等5个子公司股权的计划。截至3季度,公司已完成子公司转让手续。相关子公司股权转让完成后,公司不再参与红水河景区运营、秦皇岛烟台周边海上游和景区运营业务,而且可以减少约4000万的亏损,“以认知业务为主以海洋旅游航线业务为辅”的业务格局更加清晰。

　　一体化指挥调度技术国家工程实验室成果陆续转化,认知业务实力进一步增强。

　　3季度,公司积极推动一体化指挥调度技术国家工程实验室成果的转化和产品落地推广,构建数据治理与服务平台、大数据智能建模引擎、一体化指挥调度系统三位一体的智慧警务生态体系,公司研发的大数据智慧警务产品在盐城市城南新区公安分局视频资源共享平台(综合实战应用平台)建设项目、上海市公安局徐汇分局的新指挥中心信息化系统建设项目、武汉市公安局大数据实战应用中心建模工具软件采购等项目中逐渐落地,服务于公安实战。

　　完成航线业务资产转移,更好实施“认知+海洋旅游”双主业战略。公司将航线业务(北海-涠洲岛、北海-海口航线)、港口码头服务、船舶修造业务相关资产、负债、人员从母公司通过增资划转及承债式转让的方式转移至全资子公司北海新绎游船有限公司。3季度相关经营业务已经完成转移,除不动产尚在办理产权变更手续外,其他资产均已完成产权过户。

　　项目进展有序进行。截至3季度末,北涠航线850座客船已投入约3,406.90万元,占计划投入比例约47.32%;国际海洋旅游服务基地项目正在进行航站楼及其地下部分建设,并已完成部分附属设施建设,截至3季度末,该项目已投入约4,606.78万元,占计划投入比例的10.47%。

　　投资建议:维持2018-2020年归母净利润预测分别为3.77亿元、4.54亿元、5.45亿元,同比增速分别为40.0%、20.4%、20.0%,EPS 预计分别为1.08元、1.30元、1.56元,目前股价对应PE 分别为13.0倍、10.8倍、9.0倍。公司的新战略新管理层将带来新气象,我们看好公司在认知业务上的发展前景,并且海洋旅游业务趋势向好,重申“推荐”投资评级。

　　风险提示:

　　1、竞争和技术创新风险。随着“互联网+”时代的到来,互联网企业纷纷进入智慧安全、智慧交通及智慧城市等领域,传统信息化建设厂商面临互联网企业的挑战。行业认知解决方案技术发展日新月异,新技术、新产品、新应用不断涌现,如果技术创新能力无法持续满足业务发展的需求,将对新智认知竞争优势的延续造成不利影响。

　　2、应收账款风险。行业认知解决方案业务的主要客户群体包括公安、交通管理部门及为公安、交通管理部门提供服务的系统集成商等。受结算周期长等行业特点影响,行业认知解决方案业务需垫付资金以开展相关业务。如果出现地方财政预算紧张、客户财务状况恶化等情况,新智认知仍可能面临应收账款无法收回或回款时间过长等风险。

　　3、恶劣气候影响经营业绩风险。由于自然天气状况影响,降低客源地游客出游意愿,恶劣天气、如台风、海啸、滑坡等气候、地理环境变化等不可抗力的影响对海洋航线和景区运营业务造成不利影响。

　　顺络电子:电感业务稳步增长 汽车电子放量在即

　　事项:

　　公司公布2018年三季度财报,前三季度公司实现营收17.50亿元(25.88% YoY),归属上市公司股东净利润3.61亿元(40.81% YoY),每股收益0.44元。

　　平安观点:

　　归母净利高增,利润率稳步提升:公司公布2018年三季度财报,前三季度公司实现营收17.50亿元(25.88% YoY),归属上市公司股东净利润3.61亿元(40.81%  YoY),销售毛利率和净利率分别为35.92%和20.90%,前三季度毛利率与去年同期基本一致,净利率比去年增加2.2pct,主要是利息支出较上期减少及汇兑收益较上期增加所致,业绩符合预期。

　　就三季度单季而言,实现营收6.20亿元(7.63%YoY),归属上市公司股东净利润1.35亿元(63.08%YoY),扣非后归属上市公司股东净利润为1.30亿元(67.25% YoY),同时,公司第三季度公司毛利率为35.92%,环比上升2.36pct(第一季度和第二季度分别33.31%和35.77%)。我们认为毛利率的环比提升主要是公司产品价格稳定叠加电感等毛利产品需求稳定。

　　此外,公司预计2018年全年归属上市公司股东净利润变动幅度为30%~50%,变动区间为4.44亿元~5.12亿元。

　　电感业务稳步增长,非电感业务快速发展:公司电感类产品客户开拓进展顺利,新增国际大客户订单,产品系列扩展及大客户份额持续提升,电感业务稳步增长。未来随着5G商用及IOT普及,电感得以应用到更多的设备当中。此外,射频前端集成度的提高也将带来电感价值量的上升。

　　电感方面,公司已具备01005尺寸高Q特性射频电感量产能力,公司的产品线也能够满足市场的需求,未来有望享受行业爆发红利。非电感类产品(无线充电产品、快充产品、精密陶瓷、传感器等)加速发展,公司募投项目持续推进,其中片式电感及精密陶瓷项目有望明年达产。

　　公司自2011年开始研究手机及可穿戴设备用锆陶瓷产品,目前已掌握了上游粉料到下游精细化加工技术,5G时代具有广阔前景的LTCC天线及滤波器有望使公司深度受益。

　　横向拓展进展顺利,汽车电子放量在即:横向布局上,公司在通讯、汽车电子、物联网及模块等均取得持续性重大进展,进一步拓宽了公司产品的应用广度及深度。汽车电子方面,公司是博世和法雷奥的合格供应商。

　　目前年公司在汽车底盘及安全系统中推出了多种产品,电子变压器是公司汽车电子的拳头产品,目前公司电子变压器产品已取得博世、法雷奥等国际厂商的认证,产品主要用于倒车雷达系统中。

　　随着汽车电子化向中低端发展以及未来自动驾驶的应用,毫米波雷达需求将迎来爆发性增长。据PlunkedResearch预测,2020年全球毫米波雷达市场需求将达7200万颗,公司在汽车电子领域深耕细作十余年,凭借领先的技术、优秀的产品及高质稳定的客户,未来有望享受行业爆发红利。

　　投资策略:公司净利润增速创下新高,得益于电感业务稳步增长,非电感业务的快速发展。公司立足电感,不断拓宽产品种类以拓展产品应用的广度和深度,目前进展顺利。我们维持此前业绩预测,预计公司2018-2020年净利分别为4.82/6.56/8.45亿元,对应的PE为24/18/14倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　1)下游应用不及预期风险:下游应用中,手机产业为公司产品核心应用领域。手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响;

　　2)公司新产品开拓低于预期:公司开拓的新产品,可能涉及新兴应用领域,如果公司在新兴应用市场初期不能有效推广产品,达到预期的收益,将会影响公司未来的发展;

　　3)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力。

　　长春高新:医药营收快速增长 公司业绩略超预期

　　长春高新发布2018年三季度报告:2018年前三季度公司营收41.40亿元,同比增长56.36%;归母净利润8.39亿元、扣非后归母净利润8.18亿元,分别同比增长72.20%、74.55%。2018年第三季度公司营收13.90亿元,同比增长32.74%;归母净利润2.91亿元、扣非后归母净利润3.03亿元,分别同比增长43.20%、55.  17%。

　　医药企业驱动业绩高增长,期间费用率控制良好。2018年前三季度,公司控股医药企业营收快速增长,房地产开发项目结算同比大幅上升,进而驱动公司业绩维持高增长。

　　其中,医药企业营收同比增长41.3g%,净利润同比增长55.85%。公司期间费用率控制良好,销售与管理费用率分别为36.56%和11.67%,同比下降5.12pct和1.74pct,财务费用率为-0.13%,同比上升0.llpct。公司经营现金流量净额为3.01亿元,较去年同期大幅改善。

　　生长激素持续高增长,促卵泡激素有望放量。2018年前三季度,医药企业营收维持快速增长,其中预计生长激素销售增速超过50%。我国生长激素市场空间广阔,目前远未饱和,随着公司销售渠道下沉、医院开发数量增加及市场终端覆盖率提升,生长激素销售有望持续快速增长。

　　并且公司长效水针已完成IV期临床,获得再注册批件,未来有望成为新的业绩增长点。此外,公司促卵泡激素为国内首仿重组产品,随着各省份招投标的进行,将逐步进入放量期。

　　狂犬水痘抢占空白市场,带状疱疹疫苗值得期待。近期行业事件对整个疫苗行业造成了较大冲击,国内民众的疫苗接种意愿下降。但考虑到疫苗接种的必要性,预计民众情绪有望较快恢复。

　　相关企业的停产使国内水痘疫苗与狂犬疫苗出现较大市场空白,公司有望借此抢占空白市场,实现两大疫苗产品销售的快速增长。此外,公司鼻喷流感疫苗已完成III期临床并申报生产,有望明年获批上市;带状疱疹疫苗nI期临床正在有序进行中,未来市场空间值得期待。

　　中成药业务短期承压,房地产结算同比上升。受政策及市场环境变化影响,中成药业务短期承压。但公司积极完善产品招标及价格体系管理,把握各省医保目录增补机遇,推进成长型产品的省医保目录增补工作,未来销售有望稳定增长。

　　公司前三季度房地产开发项目结算同比大幅上升,主要是由于去年同期结算较少,预计房地产业务全年有望实现较快增长。

　　维持“买入,,评级:预计公司2018-2020年EPS为5.88元、7.90元、10.29元,对应PE为27倍、20倍、16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:产品销售及新药研发不及预期等。

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