A股“科技含量”有望拾级而上——千鑫点信息咨询服务公司

展望春季，随着政策在三大领域的推进和发力，信心修复将从科技领域逐步扩散到经济领域。美国对华限制的加强或是市场在春季的最大一次挑战，但也是信心全面修复的试金石。与此同时，中国的新赛道在萌芽，具备千亿美金市值潜力的新核心资产在扩容，同时传统赛道龙头当中约有30%的公司陆续出现经营拐点。千鑫点信息咨询服务公司

港股的行情还在早期，而前期相对滞涨的A股核心资产正加速出清，未来GARP（Growth At Reasonable Price，即合理估值买入成长）策略或接力极致弹性策略，中国的核心资产有望迎来春天。我们认为，在信心全面修复后，“好公司”与“普通公司”之间的分化将远远超过“好行业”与“普通行业”之间的分化。

从历史看，从2009年—2010年的智能手机→2013年的手游→2019年的消费电子→2020年—2021年的新能源汽车，每一次产业周期的启动都带动了A股泛科技、硬科技企业市值占比中枢提升。截至2024年年末，A股泛科技、硬科技市值占比分别提升至63%、35%，其中硬科技占比来到2010年以来最高值。

展望未来，A股“科技含量”有望拾级而上。首先，Deepseek展现国内企业科技实力；其次，国内创新能力并不弱，研发支出占GDP比例自2019年首次超过欧盟后，与发达国家的差距进一步缩小；最后，近年中国 “工程师红利”初现，或进一步放大前述优势，AI新产业周期的启动有望引领A股“含科技量”中枢进一步提升。千鑫点信息咨询服务公司

DeepSeek、国内机器人等产业的进展，让相应板块的股票从之前两年的主题投资，越来越接近景气度投资，或者说可能出现越来越多的细分板块，类似于此前的光模块。相应地，每次拥挤度较高形成的回调，可能都是再次配置的机会。

首先，自DeepSeek引发关注以来，包括国内大厂和政府层面不断增加的资本开支，意味着国内也有了自己的进展和产业链，受美股科技巨头的影响变弱。其次，短期维度内，除了产业进展，春节后中小创板块的躁动期也进一步提升了风险偏好。同时，自上而下来说，当前阶段，低位的顺周期板块，可能存在一定的补涨空间，但是目前的宏观基本面和宏观经济政策都属于“波澜不惊”的阶段，边际变化较小，不足以吸引大量资金。进入3月，大厂（小米、字节、腾讯）的业绩和发布会可能还会有更多产业进展。

因此，科技的主线风格预计不会有太大变化。关注受益于推理成本下降的AI应用、一体机和本地化部署；机器人中的细分产业关注腱绳和电子皮肤；低位成长关注军工电子；主题投资关注文化出海、低空经济。千鑫点信息咨询服务公司