2019年3月21日6大黑马股分析

　　对于近期大盘的表现，不知道大家是怎么感觉的，有专业人士认为今年不会是牛市行情的一年，而是比去年好一点的震荡市行情，所以在这种论调下，大家还是谨慎操作，多寻找一些黑马股，看看今天的推荐吧。

　　星云股份:携catl设合资公司,共同开拓储能领域

　　星云股份 300648

　　事件:1月21日,公司公告拟与宁德时代、石正平、合志谊岑共同出资设立福建时代星云科技有限公司,注册资本1亿,其中:公司出资1000万(占10%),CATL出资2000万(占20%),自然人石正平出资5500万(占55%),合志谊岑为公司实控人共同出资设立的有限合伙企业,出资1500万(占15%)。合资公司将深耕储能领域,风光储充测一体化智能电站、家庭智能后备电源系统、基站智能后备电源系统等。公司出资比例不重要,而CATL出资更高预示时代星云巨大前景。

　　点评:公司积极储备储能领域,BMS、DCDC及PCS上技术优异。公司一直以来在储能领域做技术储备,10月份公司公告投资3亿建设新能车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目。前期公司与CATL达成储能领域战略合作,进行风光储充一体化智能电站产品研发。此次合资公司的成立完成由战略合作到成熟商业模式的落地,时代星云有望承接CATL储能集成业务,而公司有望成为其BMS、DCDC及PCS最核心供应商。

　　乘风而上,借助CATL强势切入储能市场。随着成本的降低以及应用模式的成熟,锂电池储能在电源侧、电网侧以及用户侧等应用领域的市场广阔:以国内存量火电1000GW+1%调频配比以及风/光发电350GW+10%储能配比测算市场规模达45GW,叠加每年新增风/光发电储能配比市场7-10GW;电网侧近年开始发力,18前3季度投运超150MW,储备项目充足;用户侧随成本降低应用场景多元化,电化学储能市场规模不逊于动力。深含优良基因的时代星云依托动力电池王者CATL及技术优异的星云股份,或将沿袭CATL源出ATL的路径,成长为储能领域的“CATL”。

　　盈利预测及评级:公司作为锂电池检测行业翘楚,受益于动力及储能电芯产能扩张,锂电池检测、PACK自动化及化成分容等相关业务空间巨大。同时,公司基于自身现有技术优势深耕储能领域,储能BMS、DCDC及PCS等产品技术受到广泛认可。本次与动力电池巨头CATL共设合资公司,共同开拓储能领域,空间广阔。我们预计公司18-19年EPS为0.33、0.59元,对应PE为59、33X,上调至“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车销量不达预期;储能应用不及预期。

　　厚普股份:控股股东增持,彰显对公司发展的信心

　　厚普股份 300471

　　事件:公司控股股东、实际控制人江涛先生自2018年2月24日起6个月内计划以自有或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份,计划增持金额人民币1000万元-10000万元;公司因筹划购买资产的重大事项自2018年2月5日开市起停牌。由于公司决定终止筹划本次重大事项,公司股票于2018年2月26日开市起复牌。

　　点评:

　　1.江涛先生基于市场对公司股票市值的严重低估,对公司在天然气利用领域的战略布局的认同及对公司内在价值的认可,愿意与公司长期共同发展,彰显对公司的信心。

　　2.截至公司公告日,江涛先生持有公司股份11967.5万股,占公司股份总数的32.29%。本次拟增持不超过公司总股本2%,拟增持价格不超过人民币12.00元/股,目前公司股价为8.6元,有助于维持股价正常发展、增强股票投资者信心、对公司长远的发展是一个利好的信息。

　　3.由于双方对本次交易的报价差距较大,未能达成一致意见。交易对方于2018年2月22日向公司发出《终止合作函》,其决定终止筹划本次重大事项。为保护全体股东及公司利益,经审慎研究后,公司同意终止筹划本次购买资产事项。本次终止筹划重大事项不会对公司的正常生产经营产生不利影响,不存在损害公司及全体股东、特别是中小股东利益的情形。

　　投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为0.36亿元、1.75亿元和2.1亿元,EPS为0.1元、0.47元、0.57元,市盈率分别为90倍、18倍、15倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:天然气行业发展不及预期,EPC业务不及预期

　　潍柴动力深度报告:潍柴之道,星辰大海

　　潍柴动力 000338

　　潍柴动力是我国重卡发动机龙头, 发动机、变速箱、整车等业务通过高端化与全系列并举,长期竞争力持续增强。 非道路发动机市场与智能仓储物流业务国产落地打开新空间,深耕燃料电池等新能源技术制胜未来。公司营收结构日益多元化, 但利润仍对发动机依赖度高。

　　蓝天保卫战有望对冲行业下行。 随着我国经济增速换挡,物流类重卡取代工程类重卡占据主导地位, 2016年底治理超载后重卡保有量提升致年均更新量提升,叠加未来几年蓝天保卫战,约 300余万台国三车淘汰,有望支持 2019~2020年重卡年销量维持在 100万辆上下。

　　发动机:中流砥柱,强者恒强。 公司重卡发动机配套客户多样且配套率提升, 即将新增配套中国重汽。 潍柴发动机性价比占优, 受益大排量化趋势,巨大保有量构建品牌优势,国六产品技术储备齐全。非道路发动机打开新空间: 农用发动机与发电机组快速增长, 中重型挖掘机用发动机市占率提升; 非道路国四升级将加速行业低端产能出清。 公司收购 PSI 进军北美市场,布局全球工厂,海外销量大幅增长。

　　黄金产业链含金量十足。 得益于潍柴动力全产业链布局,陕重汽市占率已逼近重卡第一梯队, 高端物流重卡与大排量发动机协同提升利润率。 法士特稳居重卡变速箱龙头, 发力轻型变速箱布局海外与后市场,多重驱动有望降低重卡依赖。 潍柴收购林德液压掌握核心液压技术, 林德液压从亏损到快速成长, 挖掘机配套市场或为下一个增长点。

　　凯傲&德马泰克优势互补,公司深耕新能源。 中国叉车市场占全球比重提升,未来销量或趋稳,行业竞争格局稳定,头部企业布局全球。 凯傲盈利稳定增长,产品竞争力强,潍柴动力或将优化凯傲管理层解决其供应商供货瓶颈问题。 德马泰克在北美市场仍保持快速增长,国内仓储与物流行业将从粗放式发展转向精细化管理,智能物流业务将加速国产落地,凯傲则进军北美市场,与德马泰克优势互补。 潍柴陆续参股弗尔赛、巴拉德,深耕氢燃料电池;参股锡里斯动力,初涉固态燃料电池;引进西港 HPDI 技术,强化天然气发动机优势。

　　心无旁骛攻主业,优势显著。 薪酬快速提升与管理层股权激励充分激发员工积极性;现金流充裕,资产负债率、费用率、与库存维持低位,体现出较强的管理能力;公司风险意识强烈,发动机、变速箱、整车等业务高端化与全系列并举,抗风险能力不断增强;黄金产业链具备较强协同效应,公司围绕主业前瞻布局,持续拓宽护城河。

　　盈利预测与投资建议: 蓝天保卫战有望对冲重卡行业下行,公司重卡发动机业务龙头地位稳固,市占率持续提升,柴油车国六升级与非道路国四升级带来重大机遇。黄金产业链协同效应显著,法士特与陕重汽通过高端化与全系列并举实现规模与利润率双升级,凯傲与德马泰克优势互补,智能仓储物流将实现国产落地,深耕新能源制胜未来。短期内公司拓展新业务利润可能略低于预期,中长期具备较高成长性,调整公司盈利预测 2018/2019/2020年归母净利润为 78.13亿/82.79亿/93.02亿,对应 EPS 为 0.98元、1.04元、1.16元(原预测值 2018/2019/2020年归母净利润为 78.23亿/80.89亿/90.7亿, EPS 为 0.98元、 1.01元、 1.13元)。 分部估值,我们认为潍柴动力 12个月合理市值约937.3亿, 其中发动机业务合理市值 591亿元,维持“推荐”评级。

　　风险提示: 1)重卡行业销量不及预期:由于投资和基建需求不及预期,下游对重卡的需求不及预期,公司发动机销量可能会受到影响。 2)非道路发动机拓展不及预期,非道路发动机领域竞争格局较为分散,竞争对手较多,若非道路发动机销量不及预期,公司利润将受到影响。 3)上游原材料涨价:如果上游原材料涨价,将对公司成本和盈利能力造成一定的影响。 4)海外业务推进不及预期:如果欧洲和美国经济增速放缓,可能影响海外子公司的发展和盈利。 5)新能源技术普及不及预期,公司在新能源领域投入大量资源,但受限于技术与产品尚不够成熟,若燃料电池发动机推广不及预期,可能对未来业绩产生负面影响。

　　上汽集团1月销量点评:主动去库存,1月销量承压

　　上汽集团 600104

　　事件:

　　公司发布2019年1月销量数据,1月实现销售61.15万辆,同比下降14.13%,环比下降7.3%。

　　点评:

　　主动去库存、优化结构导致1月销量承压。上汽大众1月销量19万辆,同比下降11%,环比增长11.75%,产量为16.2万辆,低于销量且同比下降幅度为19.73%。上汽通用销量18万辆,同比下降10.96%,环比增长约5%,产量18万辆,同比下降约21%。上汽自主销量6万辆,同比下降约18%,环比下降约14%。通用五菱销量16万辆,同比下降20%,环比下降29%。集团整体1月销量61.15万辆,同比下降14%,环比下降7%。由于公司主动去库存,优化结构导致公司1月销量承压,实际上公司1月终端零售同比数据显著好于-14%。根据乘联会数据,1月批发同比下降幅度约15%显著高于终端零售下降幅度约4%,表明汽车行业正处于去库存阶段。1月经销商库存预警指数为58.9,环比下降7.2,低于去年同期的67.2,仍处于较高位置,但行业正在向健康方向发展。

　　弱周期背景下,上汽集团逆势扩张逻辑仍存。受去杠杠、对宏观经济担忧、贸易战等等因素影响,2018年汽车消费低迷,根据中汽协数据,2018年乘用车销量同比下降4.08%,上汽集团增长1.75%,占乘用车比重由2017年的28%进一步扩大到29.7%,预计2019年上汽表现依旧优于行业,继续扩张逻辑仍存。公司历年1月销量占全年比重均值(2010年-2018年)为9.59%,考虑到春节因素及政策干扰,2019年预计类似于2012年,不考虑2019年后续政策刺激因素,以2012年1月销量占全年销量比重(8.5%)测算,预计公司2019年全年销量增速约2%。

　　业绩稳健,高股息率,具备一定吸引力。2013年以来,公司股利支付率均超过50%,在约50%-60%之间,参考2018年归母净利润360亿元,假设2018年公司分红率约为60%(2016为60%,2017为62%),按照当前(20190214)收盘价计算,股息率为6.7%。预计2019年行业弱复苏,上汽集团抗风险能力较强,目前公司PE(TTM)为8.6倍,PB为1.4倍。公司2017年定增发行价为22.8元/股,考虑到资金成本(假设年化10%)及2017年、2018年分红之后,成本价约24.1元/股,当前股价在此成本价上方约15%。

　　投资建议:维持“谨慎推荐”评级。公司作为整车龙头,抵抗行业风险能力强,具备强大的资金实力、销售渠道、技术能力及产品持续开拓能力,有望继续实现超越行业的销量增长。根据我们对历史数据复盘,弱周期下稳健龙头取得相对收益确定性更高。考虑到行业因素,公司业绩压力仍存,下调业绩预测,预计公司2018年、2019年EPS分别为3.08元(原3.16元)、3.13元(原3.39元),对应2019年PE为8.8倍,维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:汽车产销不及预期;竞争加剧导致盈利能力下降风险;贸易战;宏观经济波动。

　　石大胜华:国内电解液溶剂龙头,具备DMC全产业链优势

　　石大胜华 603026

　　公司是电解液溶剂行业龙头企业。公司是以基本有机化工产品的生产、销售为主的国家重点高新技术企业。DMC(碳酸二甲酯)系列产品是公司的核心产品,目前公司拥有碳酸二甲酯产能12.5万吨,并配有4万吨环氧丙烷产能,公司围绕DMC打造了一体化产业链。2017年公司营业收入47.71亿元,同比增长25.86%;2018年前三季度营收38.39亿元,同比增长14.15%。公司净利润在上市后更是大幅增长,2016年归母净利润1.7亿元,同比增长286.46%;2018年前三季度归母净利润已达1.7亿元,同比增长27.89%。

　　碳酸二甲酯行业高度景气,公司充分受益。DMC性能优异,其下游应用较多,作为优良溶剂应用于涂料和锂电池电解液,作为甲基化、羰基化试剂应用于PC(聚碳酸酯)、医药、农药等中间体。目前国内产能以酯交换法为主,反应过程中主要原材料为环氧丙烷。供给端来看,国外DMC生产企业大多直接配套下游产品,国内产能则受制于原料环氧丙烷的卖方市场波动较大,开工率长期保持50%的低位水平。未来环氧丙烷因为氯醇法工艺的污染问题会逐渐退出,而国内HPPO(双氧水直接氧化法)新工艺的装置一直开工率较低,导致供应趋紧,因此主要原材料的货紧价涨,对DMC的价格有成本端支撑作用。需求端来看,2018年共有27万吨非光气法PC产能投放,对应DMC需求增加9.6万吨,未来随着PC新产能的不断投放,该领域需求将持续增加。EVTank预测到2020年,全球锂离子电池的出货量达到279.9Gwh。2022年,全球锂电池的出货量将达到428.6Gwh,CAGR为24.5%,以此测算2022年锂电池需求DMC26.8万吨,CAGR为20.3%。2017年国内涂料油漆产量2041万吨,同比增长7.43%,渗透率每增加10%,则会提供约200万吨DMC需求量。随着国内环保加严以及对安全生产的要求提升,DMC作为有机合成中间体替代传统的有毒试剂也有着一定的需求。公司因拥有一体化产业链,实现自产环氧丙烷,相比其他公司拥有明显的成本优势,能够享受高开工率带来的高利润。

　　公司具备先进MTBE生产装置,盈利能力有望提升。MTBE是一种重要的基础化工原料,其主要用途是作为无铅汽油添加剂和制备高纯异丁烯以生产MMA、丁基橡胶等。公司的混合C4深加工装置采取是国际最先进的烯烃异构化生产技术,该装置较传统的气体分离装置具有显著优势。MTBE行业仍处于供应过剩阶段,市场竞争形势将会更加严峻,公司混合C4深加工装置的优势使得公司在市场竞争和转向其他下游发展的过程中具备更好的机会。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.38元、1.87元、2.19元,对应PE分别15X、11X、9X;参考可比公司(滨化股份、齐翔腾达、天赐材料、新宙邦)2018-2020年PE平均值分别为16X、15X、12X,公司估值低于可比公司估值,给予公司未来六个月15X估值,对应目标价为28.05元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:DMC价格上涨或不及预期,国内PC项目投产进度或不及预期,新能源汽车需求或不及预期,DMC对涂料油漆渗透或不及预期。

　　南都电源:中标阿里巴巴数据中心订单,传统业务迎来增量

　　南都电源 300068

　　事件:1月3日晚公司发布公告,公司于近日收到浙江天猫技术有限公司《中标通知书》,公司被确认为阿里巴巴数据中心蓄电池设备招标项目的中标单位,合计中标总金额约2.6亿元;子公司华铂科技于近日收到地方政府补助资金共计1.2亿元,占2017年归母净利润的31.51%。

　　再度中标阿里巴巴数据中心2.6亿元大额订单,后备电源为铅酸电池业务贡献新的增长点。公司拥有自主领先的数据中心后备电源技术和丰富的实践经验,针对不同领域客户,推出一系列IDC用高功率电池系统等行业级整体解决方案,并提供涵盖方案设计、硬件设备、项目集成等全业务流程服务。2017年公司已中标阿里巴巴云计算某数据中心、数据港HB33及万国数据云计算某数据中心三大项目蓄电池设备采购,此次公司再度中标阿里巴巴数据中心2.6亿元蓄电池订单,充分证明公司后备电源产品在数据中心应用领域得到客户认可。未来,随着互联网与数据业务的高速发展,数据存储和大数据应用需求大幅增长,以BAT等巨头为代表的国内互联网企业数据中心建设投资持续活跃,市场空间巨大。作为数据中心的必需品,数据中心后备电源将迎来更大需求,贡献铅酸电池业务新的增长点。

　　2018年政府补助提升,未来铅回收增值税退税优惠可持续。子公司华铂科技再生铅业务享受国家增值税即征即退30%的优惠政策,同时地方政府会根据公司科技创新及重大专项等给予一定奖补。2017年公司计入当期损益的政府补助合计3亿元,约占税前净利润的72%。2018年至今公司累计收到各项政府补助资金3.97亿元,其中增值税退税2亿元,政府科研项目等其他补助合计1.95亿元,预计对公司2018年度利润总额的影响为3.66亿元,相比2017年增长22%。从商业模式来看,再生铅业务是向从事废电池回收的个人收购电池,无法开票,因此国家给与一定比例的增值税即征即退,减免回收商不能抵扣的损失,我们认为这种商业模式决定的退税优惠不会因为盈利向好而改变,未来仍可持续。

　　华铂二期投产铅回收业绩进入加速通道,渠道优势为未来锂电回收打下基础。2018年华铂二期项目投产,公司再生铅处理能力达到120万吨,成为全球最大的铅资源再生工厂,2019年公司业绩进入加速释放期。未来公司将利用已有的渠道优势,进一步打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台,进一步打通动力、储能、通信及资源回收产业链。

　　盈利预测与估值:本次中标增强传统业务稳健经营信心,我们维持盈利预测,预计公司2018-2020年归属于母公司所有者的净利润为5.67亿、9.50亿和14.48亿,对应EPS为0.65元、1.08元、1.65元,对应当前股价22、13、9倍,维持“买入”评级。

　　以上就是今天的黑马股分析了，随着股市行情的跌宕起伏，投资黑马股是最稳妥的一种做法，因为黑马股无论是在牛市还是在熊市，都有可能上涨，这样你就可以赚钱了，欢迎大家继续关注本网的黑马股分析。

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