5月24日黑马股分析

　　黑马股潜力巨大，正确识别一只黑马股往往能让你在投资上占据先机。黑马股信息一直是投资者关注的焦点，以下为5月24日黑马股分析，如果您还没有明确的投资方向，不妨阅读以下内容。

　　中顺洁柔:稳健也是一种美!

　　行业增长稳健,关注景气改善:生活用纸需求偏刚性,消费量年增长5%-8%。目前国内人均生活用纸量不到6公斤,远低于欧美等发达国家,行业仍有较大成长空间。行业景气处谷底已历时5年时间,是否能随大众消费品回暖值得关注。从我们跟踪项目来看,生活用纸新增产能较过去几年已有所减少,加上环保因素导致小企业的停产/退出,行业竞争可能会有所缓解及改善。

　　浆价处历史高位,成本端压力已大幅减轻:当前浆价都已处历史高位,我们认为继续上涨空间已不大,由于新增产能整体幅度不大,预计浆价将高位运行。对于洁柔而言,通过提价及产品结构调整,已消化了大部分成本端压力,成本风险已大幅降低。

　　投资建议:我们预计公司18-20年净利润分别为 4.4亿元、5.5亿元、6.8亿元,分别增长 26.1%、25.1%、23.5%,EPS 0.34元、0.43元、0.53元,当前股价对应18年约 27xPE,维持“买入-A”评级。

　　6个月目标价为 11.6元。

　　风险提示:浆价反弹对成本影响、市场开拓低于预期。

　　千禾味业:理性看待季度波动,全年增速可期

　　毛利率持续上升,费用率基本稳定。

　　2018Q1公司的毛利率为43.71%,同比增长2.72pct,公司目前取消了对经销商的纯费用支持,转为当月完成销售任务后的下月折扣形式,剔除这部分影响,产品的实际毛利率更高。公司的成本控制较好,纸箱玻瓶等原材料价格稳定,大豆产地来源于国内东北地区,并且提前做了价格锁定,原材料价格波动对成本影响较小,未来随着生产规模效应的凸显毛利率具有进一步的上行空间。2018Q1公司销售费用率为18.69%,同比上升0.49pct,管理费用率为5.22%,同比上升0.08pct,财务费用率为0.25%,同比上升0.31pct。

　　电商平台高增长,未来加大线上宣传投入。

　　公司电商平台增长迅速,2017年全年收入约5000万,主要是三四季度贡献较大,2018Q1电商平台收入1500万元。在线下开拓市场的成熟度得到提高之后,公司会加大线上宣传投入,未来增速有望逐季改善。

　　盈利预测与投资评级。

　　预计公司2018-2020年营业收入为12.02亿元、15.14亿元和18.93亿元,EPS为0.64、0.86、1.13元,维持“推荐”评级。

　　山东海化:纯碱价格中枢上行,龙头盈利持续改善

　　纯碱行业的纯正龙头标的。山东海化主要生产与销售纯碱、氯化钙、氯化镁、硫酸钾、白炭黑、泡花碱、溴素等海洋化工产品,目前拥有氨碱法纯碱产能280万吨,在国内处于龙头地位。

　　纯碱供需格局根本性扭转,紧平衡状态或将长期维持。我国纯碱产能近五年没有净增量,未来新增产能也同样有限。截至2018年上半年,国内无新增纯碱产能投产,同期有75万吨产能长期停车,行业实际开工率基本已到上限,紧平衡状态将长期持续。

　　环保与检修或成为纯碱价格上涨助燃剂。根据厂家公布的检修计划来看,5月行业将损失22万吨左右产量,供给紧张状态持续。此外,今年各地的安全环保形势依然严峻,可能成为纯碱上涨的另一动力。

　　下游刚需支撑,消费量稳定增长。

　　库存下降速度超预期,纯碱后市行情看涨。5-6月行业平均开工率仍然面临一定压力,纯碱将继续去库存。纯碱现货货源紧张,价格大概率继续上涨。

　　盈利预测:山东海化作为国内氨碱法生产纯碱龙头,纯碱是公司核心主业,公司地处国内重要海盐区,配套部分原盐生产,同时集团为公司提供蒸汽与用电,成本优势明显。公司在纯碱上市公司中吨市值弹性最大,显著受益于纯碱景气回暖,随纯碱价格上涨,业绩将进一步超预期。预计公司2018-2020年实现归母净利润7.95、8.87、10.18亿元,对应EPS为0.89、0.99、1.14元,对应当前股价PE为10X、9X、8X,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:下游需求不及预期。

　　长城汽车:电动智能齐发展,高端突破再前行

　　长城汽车是中国最大的SUV制造企业。目前,旗下拥有长城、哈弗、WEY、欧拉四个品牌,产品涵盖SUV、轿车、皮卡三个品类。目前,公司拥有保定(含徐水区)、天津两大生产基地。俄罗斯图拉工厂预计将于2019年建成投产,预计产能8万辆。重庆永川生产基地预计将于2019年底建成投产,预计产能25万辆。

　　看好公司业绩稳步回升,首次覆盖给予“推荐”评级:

　　受多方面因素影响,2017年公司业绩触底。我们预计随着公司产品结构持续上移,WEY品牌开始发力,从2018年开始业绩增长驱动力将发生变化,公司进入“后哈弗H6时代”,看好今年营收和毛利水平双双大幅回升。预计公司2018-2020年归母净利润分别为76.30/82.03/105.54亿元,EPS分别为0.84/0.90/1.16元,对应最新收盘价PE分别为13.4x/12.5x/9.7x。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:汽车行业景气度下降;车市竞争激励程度加剧;新车销量不及预期;电动化、智能化战略推进不及预期。

　　合盛硅业:产能继续扩张,打造全球工业硅龙头

　　国内工业硅龙头,成本优势明显

　　公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一,公司工业硅产能国内排名第一,有机硅产能排名前五位。公司工业硅设计产能35万吨,有机硅设计产能33万吨。2017年我国工业硅产量220万吨,合盛产量占全国产量18%。合盛硅业作为龙头有明显成本优势。

　　在环保日趋严格的背景下,工业硅行业准入门槛提高,新规工业硅新建产能热炉容量必须≥25000千伏安,并配套配套余热和煤气综合利用设施。在供给侧改革背景下,未来行业集中度将提高,龙头企业将充分享受政策红利。

　　向产业链下游延伸,构建一体化优势

　　公司计划在新疆石河子投资20万吨/年硅氧烷项目,配套建设20万吨/年甲醇装置,7万吨/年钾碱装置以及相应的热电联产项目,公司向下游不断延伸,构建一体化优势将有利于公司通过调节产业链产量来实现利润最大化,也有利于降低行业波动带来的风险。从长期来看,公司既把握上游低成本原料资源又向下游发展高附加值产品将有助于公司长期保持竞争力和价格优势。

　　财务预测与投资建议

　　40万吨鄯善地区工业硅产能年中的投产预计会给公司带来大约18亿的营收增量;有机硅方面通过技能改造产能会有所小幅提高,加之进入18年有机硅继续上涨,有机硅方面预计有9-10亿的营收增量。基于2018年有机硅和工业硅价格稳中向好,我们预计公司2018-2020年EPS分别为4.23元/4.94元/5.74元,对应PE分别为19倍/16倍/14倍,给予公司“买入”评级。

　　完美世界:18年产品大年,开启与腾讯合作

　　行业层面上看,1)游戏行业人口红利见顶,付费率和ARPU值的提升是未来增长的主驱动力。游戏出海、手游新人群孕育机会。同时国内手游市场中,买量成本激增,腾讯市占率进一步提升,研发实力逐渐成为二线游戏厂商核心竞争壁垒。2)影视行业,视频网站的竞争格局促使内容涨价趋势短期内不会逆转,精品内容制作方长期受益。

　　公司层面,中长期看1)公司是老牌端游大厂,研发实力与美术实力卓越,在腾讯网易外的第二梯队中以研发见长,构建了公司核心竞争壁垒,手游市占率稳步提升,发行上18年首次和腾讯开启合作,优秀产品影响力进一步放大,分享腾讯体系庞大流量红利。2)公司在战略层面上积极推进年轻化战略,自研端游、手游推进年轻化迭代,同时积极布局二次元等新领域,未来可期。

　　短期看,公司18年进入产品大年,不管是游戏还是影视业务项目储备都极为丰富,业绩增长确定性强。手游业务上,确定性较强是公司端转手的三款游戏,分别是《武林外传》、《完美世界国际版》以及《笑傲江湖》。其中《完美世界国际版》将有腾讯独代。另外,二次元及女性向方面,推出《轮回决》、《云梦四是歌》(腾讯独代)、《梦间集天鹅座》,武侠IP方面《神雕侠侣2》、《射雕三部曲》将在今年推出。产品矩阵非常丰富。端游方面,电竞类代理产品《DOTA2》《CSGO》等流水稳步提升,新产品如端游《边缘计划》《新诛仙世界》陆续上线。影视方面,去年仅确认了四部电视剧,而进入2018年,已经拍完、进入后期制作或者已经开拍的项目达到了17个,均有望在2018年确认收入,量价齐升。

　　我们预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润18.90亿元/26.12亿元/30.47亿元。对应PE为25/18/15,给予“增持”评级。

　　以上内容仅供参考，并不构成任何投资建议。了解黑马股的特征，掌握一定的识别技巧你才能挖掘出那些潜力股。还在为找不到黑马股而担心?关注爱提网，每天几只黑马股分析，让您比别人领先一步，提前了解市场走向，把握投资机遇。

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