债转股通知点评

　　最近，发改委发布的了相关债转股的内容，主要是有关具体政策问题的通知，对于这一通知，很多的人都有不一样的态度，在接下来的内容中，小编会为大家带来债转股通知点评

　　债转股通知点评

　　一、事件概述

　　近日发改委网站发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，对于市场化债转股的现行操作模式予以认可，并保持了市场化特色和交易结构设计的灵活性。但鉴于供给侧改革后，上游周期性行业经营状况已大幅改善，债转股内生动力已显著降低，后续债转股大规模快速落地的可能性并不大。

　　二、分析与判断

　　债转股的“建行模式”

　　传统上对债转股的认知，是银行将其所持有的债权转换成股权，即“以股抵债”。这种交易方式涉及两个问题而不被看好：银行从债权人转换为股权人意味着偿还顺位下降，其实很难获益，参与动力不足;银行直接给自己的债权做债转股存在道德风险，容易存在用债转股掩盖风险等情况。而“建行模式”则不同，其实质是银行主动寻找高杠杆优质企业，直接给予企业股权/明股实债/更长期限的债权投资，资金用于偿还企业已有债务(往往不是对本行债务)——其业务实质是抢夺他行优质客户资源，可以概括为“发股还债”。

　　本次文件对建行模式予以认可，同时保持了交易设计的各种灵活性

　　本轮市场化债转股的“市场化”体现在以下几个方面：资金来源(可以是自有资金，或募集的社会资金)、转股机构类型(可设立债转股专营机构，也可用其他非银机构)、转股价格(双方自由商定)、被转股企业(国有/民营/外资均可)、被转换债务类型(正常、关注、不良都可以)、转换后权益类型(普通股、优先股、可转债都可以)、转换方式(可以“以股抵债”，也可以“发股还债”)。本次发文对上述方面的灵活性均进行了认可，给业务操作提供了政策依据。

　　前期项目签约多、落地少，预计短期难改观

　　从2016 年开始债转股就成为市场较为关注的问题，建行带头签了数千亿的框架协议，各家银行也纷纷跟进。不过从项目落地情况看，到了2018 年初债转股项目仍然是签约的多，落地的少。原因一方面是对于债转股执行的细节政策上仍然不明确;另一方面供给侧改革后，上游周期性行业经营情况改善、债务压力下降，做债转股的动力也随之下降。本次文件发布后，虽然交易结构设计细节上的合规性问题得到解决，但债转股内生动力下降的问题并没有解决。除非自上而下推动债转股，否则短期内大量快速落地的可能性不大。

　　三、投资建议：

　　该事件对银行业整体的基本面影响有限。我们继续之前的投资策略判断，看好股份行中不良炒股确认程度较高的光大银行，关注中信银行、民生银行。继续推荐基本面向好的大行：建设银行、工商银行。

　　四、风险提示：

　　经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

　　上面就是小编对债转股通知的点评了，大家想详细的了解该政策的话，可以参考以上小编整理的全部内容，希望对你会有帮助。欢迎大家关注爱提网。这里有更多的相关内容。

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