茅台涨价上海断货，茅台涨价受益股有哪些?

　　据报道，今天茅台涨价上海断货，那这个消息对于我们投资者来说有什么好处吗?茅台涨价上海断货是怎么回事呢?茅台涨价上海断货，茅台涨价受益股有哪些?下面小编就来给大家介绍下。

　　1、水井坊(600779)：收入利润持续超预期，成长路径清晰加速全国化

　　核心市场继续带动收入大幅超预期，产品结构再升级。1)核心市场维持高增速，全国化放量明显：我们预计5大核心市场超过50%增长;5个次核心市场超过100%增长;第三梯队市场基数低增速更高，全国化放量明显。2)核心门店数量拓展，贡献持续稳定新增销量。公司持续加大核心门店开发，核心门店数量同比大幅增加。草根调研，新增门店动销良好，持续贡献新增销量，叠加原有成熟门店同店增长在20-30%以上，共同保证收入高速增长。3)产品结构继续提升。3Q17公司整体毛利率达到80.0%，同比增4.7pct。草根调研，井台装恢复高增速，成熟市场中增速超过臻酿八号;新典藏超过公司预期，预计全年占比有望达10%-15%。同时公司计划4Q末推出定位千元以上新品菁翠，继续带动产品结构提升。

　　费用投入规划清晰可控，消费税调整和非核心业务影响利润因素逐步消除。1)销售和管理费用大幅增长，支持品牌、渠道和人才发展计划，规划清晰整体可控。1-3Q17销售费用3.6亿，同比+105.3%，管理费用1.7亿，同比+35.2%。3Q17销售费用率24.9%，同比+0.3pct，基本趋于稳定。主要为线上品牌、线下品鉴会及门店促销活动支持等，以及支持人才发展计划等。2)营业税金大幅增加，3Q17公司营业税金及附加1.0亿，同比+141.1%，占营收15.1%，同比+ 2.0pct。主要由于5月开始公司调整消费税缴纳影响。3)非核心业务资产减值损失因素逐步消除，净利率大幅恢复。3Q17公司计提非核心业务资产减值(停车场业务)约1200万，预计未来随着非核心业务逐步剥离，对利润影响将逐步消除。由于毛利率提升、费用率整体可控、资产减值影响逐步消除，3Q17净利率大幅恢复到20.4%，同比+1.2pct。

　　聚焦次高端的龙头品牌，成长路径清晰加速全国化。高端白酒景气度提升，次高端品加速全国化放量。公司高速成长模式得到充分验证，品牌高端化+核心单品渠道利润充足，精细化管理+核心门店政策全国化布局领先。预计公司核心门店覆盖比例仅10-15%，预计公司未来通过增加第三梯队核心市场，继续加速全国化。我们认为，公司快消模式直控终端，费用投放规划清晰可控，预计随着规模效应费用率有望稳定，逐步进入利润释放期。

　　盈利预测与投资建议：我们认为水井坊聚焦次高端核心产品，全国化速度最快，是白酒中的成长股。收入规模提升+产品结构改善，费用投放稳定，消费税和资产减值影响逐步消除，因此我们上调公司盈利预测，预计17-19年收入同比+75%/49%/36%，EPS 0.72/1.35/1.93元，同比+56%/88%/43%，对应17-19年PEx61/33/23倍，维持“买入”评级。

　　2、酒鬼酒( 000799)：调整期利润承压，静待业绩释放

　　收入平稳增长，业绩增速回落：公司17Q1-3实现收入5.51亿元，同比增长27.01%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长77.67%。其中17Q3实现收入1.81亿元，同比增长26.35%，实现归母净利润0.34亿元，同比增长25.65%。

　　酒鬼系列高速增长，四季度内参有望放量：酒鬼系列前三季度收入增长50%，预计3.6亿，贡献公司主要增量。内参实行控量挺价策略，收入约1亿与去年基本持平，四季度旺季有望迎来放量。公司主动收缩中低端产品，上半年SKU同比削减50%，短期拖累公司收入增长，但符合长期发展方向。酒鬼系列中，核心单品高度柔和红坛实现100%以上的高速增长，52度精品酒鬼酒保持增长态势，价格相对较低的50度酒鬼酒收入下降，符合产品结构升级的方向。分地区来看，公司上半年对经销商和产品梳理导致省内市场增长较慢，三季度有所改善。湖南省内白酒竞争格局分散，酒鬼酒省内市占率较低，调整完成后省内增长值得期待。省外打造河北、山东重点市场样板，推动华北、华东地区收入继续保持高速增长。受益公司聚焦中高端，打造高柔红坛大单品，17Q1-3毛利率同比提升3.21pct至77.21%。

　　Q3利润低于预期受多重因素影响，静待Q4业绩改善：17Q1-3销售费用率/管理费用率/财务费用率同比-2.99/-2.84/-0.08pct，中粮入主后整体费用控制良好。Q3利润低于预期受多重因素影响：17Q3毛利率同比增长仅0.17pct，主要系16Q3推出高度柔和红坛致当期毛利率环比提升4.04pct基数较高;受消费税从严征收影响，营业税金及附加率同比提升2.28pct;提前策划年终活动，赞助演唱会等致销售费用率同比提升3.23pct。叠加Q3管理费用率下降(4.52pct)、投资收益同比增加560万，公司Q3净利率同比提升0.6pct。酒鬼酒处于产品与渠道调整期，未来将进一步提升产品结构聚焦中高端，省内精耕，省外通过与中粮的协同效应加速扩张，Q4增长有望加速。

　　盈利预测：预计2017-2019年EPS为0.57、0.86、1.23元，对应PE为51倍、34倍、23倍，给予“增持”评级。

　　3、五粮液(000858)：迎接全方位改善，开启二次创业新速度

　　事件：公司于12月17与投资者进行交流，并在12月18日召开年度经销商大会，12月19日，由五粮液发起，泸州老窖、洋河、古井等浓香龙头董事长共同参与的“大国浓香·创领未来”中国浓香型白酒文化高峰论坛在宜宾举办。

　　投资评级与估值：基于公司不断改善的基本面和名酒未来良好的发展形势，我们上调18-19年盈利预测，预测17-19年EPS为2.43、3.38和4.42元(前次为2.43、3.13、3.99元)，同比增长36%、39%、31%，当前股价对应17-19年PE分别为33、24、18倍，维持买入评级，由于我们上调了未来两年盈利预测，因此进一步上调目标价至96元，对应18年28xPE。我们继续坚定看好五粮液的持续改善：1、2017年3月集团新任党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事李曙光李总上任，公司上下面貌一新，开启了二次创业的新征程，从采购、生产、销售、品牌塑造等各个环节都迎来明显改善，收入、利润呈加速增长态势;2、在消费升级和品牌集中的驱动下，白酒行业依然呈现结构性成长特点，高端名酒持续受益，五粮液量价齐升;3、价格策略得当，通过稳定出厂价、提升市场价，渠道利润空间持续提升，商家信心得到强化;4、国企改革迈出关键一步，通过非公开发行股份绑定管理层和优秀经销商利益，11月方案获得再次批复，目前按原计划推进，静待实施完成;5、分红率逐年提升，2015年来分红率保持约50%。

　　开启二次创业新增速目标规划彰显信心。自李董事长3月到任以来，公司提出了二次创业的口号，集团公司战略明确，做强主业、做优多元、做大平台，做强主业即指白酒业务，结合媒体报道，1-11月，集团公司收入732.8亿，同比增长11%，利润总额134.5亿，同比增长43%，呈明显加速增长态势，预计全年收入过800亿，利润达140亿，规模及增速都为近年来最好水平。展望十三五目标，预计集团收入达到1000亿并有望提前完成，其中酒类收入贡献60%，十三五末五粮液品牌实现400亿收入，投放量3万吨，系列酒实现200亿。同时根据前三季度情况，预计17年公司收入将突破300亿，18年五粮液投放量将突破2万吨，目标收入约400亿，增长幅度约30%，其中华东营销中心突破100亿，其他六个营销中心200亿，系列酒100亿，彰显公司对未来发展的信心。

　　提高生产效率明确产品策略加速营销转型。公司在生产、产品、和营销方面已开始了全面改善并不断推进。在生产方面，二季度以来公司对生产环节进行了人事调整，提高管理水平，提升整体产能利用率和优质酒的出酒率，从2018及十三五规划的投放量可以推测，优质酒已经能为未来的发展提供有力保障。产品建设方面，核心打造“1+3”的产品策略，“1”是要做精做细占比70%的52度新品五粮液，“3”是延伸三个维度，即打造高端五粮液系列，打造年轻化、时尚化、低度化的系列，打造国际化系列。系列酒方面，坚持精简优化，坚持向中高价位、自营品牌、优势品牌聚焦的原则，打造区域性产品。重点打造五粮醇、五粮春、五粮特头曲、尖庄等一批20亿、50亿乃至100亿级大单品。销售方面，坚持向终端营销转型，加快推进百城千县万店工程落地，告别贸易式营销，预计今年五粮液专卖店已突破1000家，明年新增500-600家，五粮液营销团队今年过500人，未来将达1000人，不断完善空白市场的布局和下沉。

　　稳定出厂价，提升市场价。我们认为未来公司将坚持提升市场价，稳定出厂价的策略，优化渠道盈利水平。去年9月公司普五出厂价提升至739元，去年春糖后补贴政策取消。今年按照违规减量、优质投放的原则，结合计划内外的价格双轨制(计划外价格从769，到809再到最新的839)，使得产品的供需关系逐渐改善，批价稳步上移，加上行业整体向好、茅台批价连创新高，五粮液实现顺价销售并且渠道毛利率逐步提升到约10%，终端指导价也从899，到969，再到1099元。未来随着计划内外配比的结合使用，以及春季旺季临近、名酒持续复苏，预计公司批价将继续提升，渠道盈利持续改善。

　　股价表现的催化剂：业绩超预期，出厂价及一批价上涨

　　核心风险假设：经济下行影响高端白酒

　　4、山西汾酒(600809)：汾酒加速度，王者再归来

　　事件：12月26日，汾酒“因为有您，所以精彩”全国经销商大会在厦门举行，这是继2012年汾酒迈进“百亿俱乐部”时在厦门举行经销商大会，时隔5年再次定点厦门，预示着2018年将是汾酒冲刺百亿的关键之年。

　　投资评级与估值：维持盈利预测，预测2017-2019年EPS 为1.13、1.9、2.62元，增长62%、68%和38%，目前股价对应2017-2019年PE 为和49x、29x、21x，给予2018年30x-35xPE，一年目标价70元，维持买入。我们看好公司的核心逻辑是：1、品牌上，汾酒是清香鼻祖，具有深厚的品牌底蕴，品质得到行业及消费者一致认可，具备快速恢复的基础;2、产品上，优化产品结构，进入2018年，高端酒价格继续提升，公司核心产品青花系列迎来放量良机;3、营销上，公司强化费用的执行和落地，强化销售团队建设与消费者培育，通过空白市场的招商与基础市场的精耕形成巨大增长空间;4、国企改革使公司迎来重要发展机遇，公司在品牌、产品、渠道和团队建设、激励方面已发生积极变化，保证后续不断发力。

　　产品结构持续优化，2018年青花发力。今年来公司持续优化产品结构，形成以青花、巴拿 马金奖、老白汾、玻汾为核心产品的全价位产品体系，青花定位汾酒四大单品首位，聚焦资源，高举高打，2018年公司将青花汾酒的销售指标作为“133363”工作方针中的“3”个指标之一，预计2018年高端产品青花系列将持续发力，高端占比提升带来产品结构的进一步优化。经渠道反馈，四季度公司控货挺价，核心产品价格进一步提升，主销产品在多数区域实现顺价销售，渠道库存处于低位，为明年高增长打下良好坚实的基础。

　　营销全方位变革，激发内生动力和潜力。2017年公司在营销上进行了大刀阔斧的改革，主要体现在：第一，严控区域窜货，强化费用的执行和落地，保障经销商利润，费用投放更加精准和聚焦，费用使用效率更高，费用率呈下降趋势。第二，加大渠道建设的力度，尤其是强化终端建设，今年汾酒的营销团队规模突破3000人，2018年可能还有所增加。第三，强化品牌建设和消费者沟通培育。2018年，公司提出了“11233”营销规划和“133363”的工作方针，围绕“三步并作两步走，三年任务两年完”的目标，继续挺价，强化渠道管控，加强消费者培育，进一步激发营销的动力和潜力。

　　国企改革稳步推进，为汾酒加速度保驾护航。今年2月汾酒集团与山西省国资委正式签订目标责任书，打响了山西国资国企改革第一枪。2017年公司多项改革措施稳步推进：以营销改革为突破口，一次性下放了机构设置、人事调配、考核激励、投资决策等12项权利;通过“组阁式聘任”方式，组建了年富力强有干劲的营销团队;在集团层面加强作风建设推行末位淘汰;大胆尝试混合所有制合资联销公司的建设，形成独特的汾酒合作模式。国企改革使公司迎来了重大发展机遇，在品牌、产品、渠道、人员、激励等方方面面发生积极变化，保障后续不断发力。

　　2017年任务指标提前完成，2018更值得期待。2017年任务指标提前完成，2018年更值得期待。根据李秋喜董事长在经销商大会上的讲话，截至11月底，汾酒集团营收同比增长14.01%，其中酒类收入同比增长40.68%，尤其是利润指标实现了较大幅度的增长。得益于行业整体的复苏和公司自身经营能力的提升，公司2017年任务指标已经全部提前完成，实现恢复性增长，但2018年更加值得期待。展望2018年，高端产品青花量价齐升持续发力，大本营山西市场稳步增长，省外市场快速发力，河南样板市场任务目标接近翻倍，京津冀和山东市场增长空间巨大，收入和利润均将维持较快增长。

　　股价上涨的催化剂：收入利润增长持续超预期核心风险假设：国企改革受阻

　　5、泸州老窖(000568)：国窖特曲齐发力，2018年再提速

　　事件：据媒体报道，公司近期在郑州举办2017年最后一场五大单品招商会，取得良好效果。

　　投资评级与估值：基于对行业和高端酒未来基本面的信心，我们略上调2018-2019年盈利预测，预测17-19年EPS为1.77、2.42、3.21元，同比增长34%、37%、32%(前次为1.77、2.35、3.02元)，当前股价对应17-19年PE为34x、25x、19x，上调目标价到80元，18年合理估值区间30-35xPE，维持买入评级。我们坚定认为泸州老窖是本轮行业调整以来，基本面发生实质变化的公司，在团队、品牌、销售模式、产品结构等各方面均有明显优势，是在本轮复苏周期中，为数不多的，有能力持续快速增长的公司之一。我们看好公司的核心逻辑是：1、拥有突出的品牌力、产品力、渠道力，泸州老窖是四大名酒，高中低价位都有强竞争力的品牌，渠道营销模式处于行业领先地位;2、管理层年富力强，营销出身，能力突出，高效务实;3、五大单品战略指向明确，成长路径清晰，高端酒、次高端酒、中端酒均迎来快速增长机遇;4、中高端产品放量增长带动产品结构持续提升，净利润有很大提升空间;5、常年保持50%以上稳定的分红。

　　行业景气向上分化复苏老窖持续受益。从前三季度白酒上市公司的报表看，呈现三大特征，1、行业整体景气度向上趋势确立;2、行业高端化趋势明显，中高端酒增速显著高于中低端酒;3、份额加速向龙头集中，行业呈挤压式增长。在这样的大背景下，叠加公司优秀的管理团队，以及2015-2017年做的品牌、产品、团队、渠道建设、消费者培育方面的准备，我们认为公司2018年将继续受益消费升级，在高端及中高端价格带获得更多市场份额。

　　产品布局有优势高端中端共同发力。国窖1573作高端酒第三品牌，今年量价齐升，除了销量快速增长外，经销商的拿货价在3月和7月分别提高两次，从620元到680元，再到740元，一批价从年初的620提高到目前的740元以上实现顺价。目前茅台终端指导价1299，渠道调货价在1500以上，五粮液最新的终端指导价1099，渠道一批价在810元左右并且保持升势，国窖1573价格低于茅台、略低于五粮液，仍然具备性价比优势。次高端白酒整体处于扩容式增长阶段，泸州老窖的窖龄酒定位精英商务用酒，跟随次高端整体取得扩容式增长。特曲经过今年的调整，价格表现、渠道库存已取得良好效果，受益该价格带的消费升级，明年已具备发力基础。综合看，在国窖1573、特曲和窖龄酒的共同发力下，我们认为公司明年整体收入增长有望提速。

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