大田金业：金价企稳回升，九月降息板上钉钉

截止至2025年08月18日亚盘时段，虽然上周因为地缘政治局势缓和叠加贸易风险下降的影响下，国际黄金价格一度出现快速回落，但在成功守住3350附近支撑之后就再度回升，这主要得益于各方的言论和压力都给到了美联储必须在九月份进行降息，因此有利于无息资产黄金的走高。不过目前仍存较大变数，因为在利率决议之前还有多份数据公布。



金价冲高回落未能守住3400

美国劳工部公布的7月生产者价格指数（PPI）同比飙升3.3%，远超市场预期的2.5%，创下三年来最大涨幅。更令人担忧的是，这一上涨并非单一品类推动，而是商品和服务成本的全面激增。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen敏锐地指出，这份超预期的PPI数据很可能预示着即将公布的7月核心PCE通胀数据也将走高。

通胀数据的意外升温直接打击了市场信心。此前，部分交易员曾押注美联储可能在9月进行50个基点的超大规模降息，但如今这种预期已大幅降温。圣路易斯联储总裁穆萨勒姆的表态更是雪上加霜，他明确表示在当前经济接近充分就业、通胀高于目标的情况下，降息半个百分点"没有必要"。

与此同时，美国劳动力市场展现出惊人的韧性。上周初请失业金人数减少3,000人至22.4万人，低于预期的22.8万人。这一数据进一步印证了美国经济的基本面依然稳健，为美联储提供了更大的政策操作空间。

通胀预期升温与降息预期降温的双重打击下，美元指数周四应声上涨0.5%至98.25，创下两周多来的最大单日涨幅。美元走强直接削弱了黄金对海外买家的吸引力，成为压垮金价的又一根稻草。

尽管短期遭遇挫折，但不少分析师仍对黄金中长期前景保持乐观。盛宝银行的Hansen认为，美联储最终仍将不得不在对抗通胀和支持经济之间做出艰难选择。而美国银行技术分析显示，10年期国债收益率可能出现"死亡交叉"，预示着长期利率下行趋势可能延续，这或将为黄金提供潜在支撑。

美国总统特朗普在周五与俄罗斯总统普京举行峰会前夕表示，他相信普京已准备好结束在俄乌冲突，但实现和平可能至少还需要一次包括乌克兰领导人在内的第二次会议。

乌克兰总统泽连斯基及其欧洲盟友本周加紧努力，试图阻止美俄在周五阿拉斯加峰会上达成任何可能使乌克兰未来面临攻击风险的协议。

特朗普在白宫对记者表示：“我认为普京总统会寻求和平，我认为泽连斯基总统也会寻求和平。我们看看他们是否能实现。”

OPEC增产令原油进一步下滑

国际油价连续走高，布伦特原油期货涨至每桶67美元，创一周新高。市场受益于日本经济数据强劲及俄乌局势的供应担忧情绪推动。日本二季度GDP年化增长1.0%，高于预期，提振原油需求前景。

推动市场的首要因素是地缘政治风险。美国总统特朗普警告，如果俄罗斯阻碍乌克兰和平协议，将会有“后果”，这一言论加剧了市场对原油供应紧张的担忧情绪。

市场正关注当日在阿拉斯加举行的特朗普与俄罗斯总统普京会晤，俄乌停火问题是会议核心议题之一。持续的冲突被认为可能限制俄罗斯石油供应，从而支撑油价。

市场分析人士指出，俄乌局势的不确定性使得原油市场对供应中断的担忧依然高企，这在短期内对油价形成了支撑。

另一方面，日本最新经济数据显示二季度表现超出市场预期。日本政府周五公布的数据显示，二季度GDP年化增长1.0%，显著高于市场预期的0.4%;环比增长0.3%，也高于预期的0.1%。作为全球主要原油进口国之一，日本经济的稳健扩张有望提升其原油需求量。

不过，油价涨幅仍受制于美国利率前景。近期美国通胀数据高于预期，加之就业数据疲软，引发市场担忧美联储可能维持高利率更长时间。高利率通常会抑制经济活动，从而减少能源消费。

布伦特原油收于6月5日以来的新低，美国原油收于6月2日以来的最低水平，部分原因是美国能源信息署（EIA）和国际能源署（IEA）公布了利空库存和供应数据。

美国总统特朗普在周五与俄罗斯总统普京举行峰会前夕表示，他认为普京已准备好达成协议结束乌克兰战争。

但周三，特朗普威胁称，如果普京不同意乌克兰和平，他将面临“严重后果”，但他没有详细说明。特朗普还警告称，如果周五的会谈无果，将实施经济制裁。

2024年，俄罗斯是仅次于美国的第二大原油生产国，因此任何可以放松对莫斯科制裁的协议都可能增加俄罗斯可供出口到全球市场的石油量。如果俄罗斯继续在乌克兰发动战争，特朗普威胁将对俄罗斯原油买家征收二级关税。