2019年4月3日5大黑马股分析

　　本周大盘已经连续两日大盘飘红了，说明股市行情还不错，值得注意的是，第二天的上涨空间不大，说明推动大盘上涨的动力不足，所以作为投资者，不要盲目相信大盘持续走好，看看今天的黑马股分析吧。

　　长久物流:收入逆周期正增长 提价未落地致Q3业绩欠佳

　　长久物流 603569

　　汽车行业销售不景气,公司业务受益于治超政策,Q3收入逆周期实现21%正增长,市占率提升。据中汽协数据,18年Q3乘用车销量为638.6万辆,同比下滑9.3%,但是以乘用车运输为主业的公司Q3营业收入同比实现21%增长,而公司运价并没有大规模上涨,估计收入增长主要依赖乘用车运输量的增长,估计同比10%+。乘用车行业销量下滑的背景下,公司运输量不减反增,意味着公司市占率实现了提升,这主要得益于7月1日治超以后,汽车物流行业不合规运力被淘汰,行业加速洗牌,公司作为第三方汽车运输龙头成功抢占市场份额。

　　公司Q3业绩同比大幅下滑主要由于治超以后运输成本大幅提升,但主机厂提价进度低于预期。公司Q3收入同比大幅增长,但是归母净利润同比下滑71%,主要由于7月1日治超以后,单排、双排长拖车被淘汰,只能使用运输成本更高的6位车和8位车,但是Q3运输成本大幅上升的同时,由于汽车行业不景气、运输需求下降,汽车运输的运力缺口并没有预期的大,从而议价能力较强的主机厂并没有落实提价,导致公司短期毛利率同比出现大幅下滑,从而导致Q3业绩欠佳。此外,汽车销量不景气导致运输需求低于预期,从而致使公司提前投入的运力使用不充分,也对毛利率造成负面影响。

　　公司静待主机厂提价落地,同时拓展新客户、新渠道,维持增长动力。公司持续推进与主机厂的价格商议,四季度有望落实提价事项,扭转盈利能力下滑的局面;在汽车行业销售不景气的背景下,公司开始拓展新的乘用车客户(比如进口车等)以及新渠道客户(比如汽车电商等),寻找增长新动力,增强抗周期风险的能力。

　　投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.81、0.99、1.16元,对应PE分别14x、12x、lOx,给予“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济下行;旺季运力缺口不及预期。

　　新宁物流:拟收购嘉信仓储 横向拓展仓储业务

　　新宁物流 300013

　　横向拓展仓储业务线,切入化工品仓储领域

　　公司传统仓储业务专注于电子元器件领域,并与上下游建立了长期稳定的合作关系。但随着电子元器件生产加工客户由长三角向西南地区迁移,公司业务拓展受到了一定程度的影响。此次收购嘉信化工,即希望借此进入化工品仓储领域,丰富客户类型。

　　嘉信化工截止2017年11月底净资产1.28亿,营收3615万元,营业利润-42万元,净利润294万元,本次以3亿现金收购,在净资产基础上形成较大溢价,也是看中其团队和客户渠道。嘉信化工2016年营收只有962万元,净利润-2836万元,经营情况在2017年已经发生了极大程度的好转,有望在整合后完成业绩对赌。

　　新宁物流的看点还是在其智能化仓库的改造升级和子公司亿程信息的业绩爆发,本次收购后,若能实现业绩对赌,对公司整体有一定程度上的业绩增厚。

　　从今年前三季度的业绩快速增长看,公司内部管控问题得到解决,各项规划逐步落地,呈现全面向好趋势。亿程信息作为优质车联网TSP服务商,有望在行业快速发展背景下为公司贡献重要利润增长点。

　　我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.6/2.3/4.1亿元,对应22/15/8倍PE,若考虑到嘉信仓储并表,备考为1.5/2.5/4.3亿元,对应23/14/8倍PE,给予“增持”评级,建议积极关注。

　　风险提示

　　1、智能仓库落地不达预期风险;

　　2、亿程信息业务推广不达预期风险;

　　3、仓库货品损失风险;

　　4、人工成本持续股票价格上升风险。

　　华贸物流:回购彰显公司信心 推动价值合理回归

　　华贸物流 603128

　　回购彰显公司信心,推动价值合理回归

　　在上月底全国人大常委会审议通过《中华人民共和国公司法修正案》,完善上市公司股份回购相关规定后,公司迅速作出响应发布回购预案,同时也体现出公司对自身价值的认可,彰显了公司对未来发展的信心。本次回购资金总额上限为3.6亿元人民币,占公司总资产、净资产、流动资产比重分别为6.43%、9.13%、9.45%。公司作为典型轻资产运营企业,长期经营稳健,现金流充裕,根据公司目前经营、财务情况及未来发展规划,此次拟股票回购金额不会对公司的经营活动、财务状况和未来发展产生重大影响。公司本次回购股份,有利于增强公司股票长期投资价值,维护投资者利益,推动公司股票价值的合理回归,实现股东利益最大化。

　　投资建议

　　中国诚通入主后公司各项业务均稳健经营,面对国际上复杂的贸易形势仍然保持了业绩稳步增长,看好公司未来不断贯彻落实“营销驱动”战略并不断推进外延扩张,特种物流及跨境综合物流业务的高速发展则有望为公司业绩锦上添花。预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.41、0.46元,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　股东大会未审议通过回购股份议案的风险。

　　皖江物流:集团改制方案获批 有望整体上市

　　皖江物流 600575

　　事件:2017年12月29日公司发布公告称,公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意,在条件具备、时机成熟时,与皖江物流协商,启动淮南矿业整体上市。

　　点评。

　　大股东改制方案获批,拟整体上市:公司控股股东淮南矿业集团的整体改制方案已经获批,并在条件成熟时启动整体上市。集团改制方案主要看点可分为两方面:资产方面,剥离与能源无关资产。具体表现为1)向信达转让淮矿地产60%股权,成为国有独资企业;2)剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产。3)设立淮矿控股有限公司(暂定名),承接非上市资产,并在淮南矿业整体上市后持有国有股权。资金方面,信达、国资、战略投资者共同出力1)引进战略投资者,包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东;2)在淮南矿业成为国有独资公司状态下,将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资。3)中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后,即对淮南矿业增资。

　　据上文推断,能源资产注入上市平台的可能性更高:淮南矿业集团的主要业务由煤炭板块、物流贸易板块、电力板块、房地产板块、金融服务板块和技术服务板块六大板块构成,其中由于金融服务和技术服务板块总体规模相对较小,一般放在其他业务板块中统计。据集团债券募集说明书,2017年一季度地产、金融等板块收入合计占总营业收入的7.43%,物流板块占47.28%,煤炭业务占34.63%,电力业务占10.66%。其中物流业务主要由皖江物流承担,等于已经注入上市平台,除去上文表明金融等明确不会注入的资产以外,剩余煤炭与电力板块具备上市可能性。

　　电力资产证券化率虽然较低,未注入资产大多为参股电厂:据淮南矿业债券募集说明书,集团目前拥有控股、参均股电厂21座,电力总装机规模3550万千瓦,权益规模1475万千瓦。集团的电力产能已有部分注入上市平台,包括新装孜电厂,潘三电厂,顾桥电厂以及均股的淮沪煤电有限公司。虽然上市平台权益容量仅占集团总权益容量的约18%,但目前未注入的电力资产全部为参股电厂,并且很多持股比例低于40%,注入上市平台难度较大。

　　据梳理,约有5020万吨煤炭产能具备注入上市平台的可能性:集团在淮南本部有煤矿10座,产能6620万吨,在蒙西建成3座现代化大型矿井(泊江海孜矿300万吨、唐家会矿900万吨、色连二矿800万吨三对矿井),合计总产能2000万吨。与电力版块不同,集团煤炭资产大多为自己独有的,目前未上市总产能7040万吨,其中谢一矿,李嘴孜矿合计420万吨产能已经退出,还有新庄孜矿与潘一矿合计1000万吨产能待退出。内蒙古三个大型矿井均为与中煤集团等合资矿井,预计装入上市平台的难度较大,集团自有矿井中目前仅有与淮沪煤电公司配套的丁集煤矿(年产能600万吨)注入了上市平台,剩余的潘三,谢桥,张集等8个矿井合计5020万吨产能具备注入上市平台的可能性。

　　假设资产注入后,预计向准公用事业公司转型:1)假设煤炭资产注入后,公司煤炭产能为5620万吨,规模扩大9.37倍,转型为年产量5000万吨以上的大型动力煤企业。2)未来动力煤行业行业准公共事业化,动力煤行业的周期属性或将逐渐淡化,而公共事业行业的特点则越发凸显,价格将处于政府认可的合理水平。3)煤电联营比例提高:以2016年为基数测算,集团电厂2016年发电耗用原煤(发热量4600卡)5109万吨,2016年淮南矿业集团原煤产量为6152万吨,发电耗煤占产量的83.05%,剩余约1043万吨原煤用于外销。煤炭资产注入后,煤电联营的范围进一步扩大,公司的业绩稳定性进一步提高。

　　投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为4.90/5.48/6.74亿元,对应EPS分别为0.13/0.14/0.17元/股。维持增持-A投资评级,6个月目标价5.00元,对应36倍的的动态市盈(2018)。

　　今天国际:上半年新增订单超去年全年总额 保障公司后续业绩增长

　　今天国际 300532

　　事件:18年上半年实现营收2.84亿元,同比增长67.38%;实现归母净利润3387.7万元,同比增长56.05%。此前预告实现归母净利润3100-3500万元。

　　投资要点

　　烟草行业收入占比提高,公司应收账款有一定增长。分行业,烟草行业实现收入1.60亿,占比56.39%;非烟行业实现收入1.24亿,占比43.61%,较17年上半年(18.4%)和17年全年(45.6%),烟草行业占比有一定提升,我们预计是上半年烟草行业确认比较多,随着其它行业的拓展,长期看烟草行业占比将继续降低。营收高增长同时,因业务拓展、人员扩张、薪酬提高等原因,公司销售费用和管理费用提升同样较多,分别提高43.15%和55.45%;上半年研发投入1537万,同比增长32.44%;毛利率34.19%,净利率11.61%,较去年同期均略微下降。经营性现金流净额-6722万元,较去年同期出现较大下降,按公司收款规律,年底会有一定好转。截止上半年,公司应收账款5.55亿,较17年年底(4.55亿)增长22%。

　　上半年新增订单超过去年全年总额。公司上半年累计新增订单7.97亿元,同比增长136.16%,已超出2017年全年的新增订单总额,其中烟草行业客户订单1.28亿元,比上年同比增长25.54%;商超行业客户订单3.63亿元,实现该行业客户的重大突破;新能源动力锂电行业客户订单1.80亿元,比上年同期下降18.25%。行业拓展上,公司实现了商超、电商、半导体材料、汽车配件等行业突破,获得最终用户为华润万家、一汽锡柴、浙江电力公司等客户订单。华润万家项目(订单额3.6亿元)对公司在商超领域的拓展将产生积极的影响。

　　在手未确认订单大幅增长,为公司后续业绩增长奠定基础。截止上半年,公司在手未确认订单(含税)共14亿元,较17年上半年(10.3亿)和17年全年(9.3亿)有较大提高。具体而言,烟草行业4.6亿,新能源行业3.0亿,商超3.6亿,其他2.7亿,一方面总体保障公司后续业绩增长,另一方面随着不同行业在手订单的增加,有利于减少单行业下游客户周期性投入对公司造成的波动。

　　投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为1.36/1.96/2.87亿元,EPS分别为0.49/0.71/1.03元,当前股价对应PE分别为29/20/14倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业拓展缓慢;应收账款增长过快。

　　以上就是今天的黑马股分析了，据专业人士分析，如今股市行情正是今年的第二波反弹行情，如何在反弹行情中找到比较有前景的个股呢?那就要配合业绩估值来分析了，欢迎大家继续关注本网黑马股分析。

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