什么是ROE？百瑞赢证券咨询解读

ROE是净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity）的简称，也称股东报酬率，主要是指一定期间内，净利润与平均股东权益的比值。 简单说就是企业能给投资者赚取多少钱。

在衡量一个企业、一家公司优质与否最基本的标准是长期稳定的盈利能力。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，是职工集体福利设施不断完善的重要保障，最终也是企业履行社会责任的能力来源。所以如何衡量企业盈利能力就显得尤为重要，而ROE 是相对更常用的盈利能力衡量指标。

一、ROE 的杜邦分析

根据ROE 的计算公式，提高ROE 的方法在于：1、提高净利润水平；2、降低净资产扩张（分红、回购股票等）。进一步找到提高ROE 的方法，则需要对ROE 进行拆分。常见的ROE 分析法即是杜邦拆分法，也是衡量企业盈利能力非常常用的分析法，如下图所示。

因此，从杜邦分析法出发，就提高ROE 本身绝对值水平来说，增加盈利能力、提高资产营运能力甚至提高权益乘数三个指标都可取，通过这三个指标，我们能窥探出企业的盈利的三种模式。

1、销售净利率高，说明企业的产品很赚钱，用企业的净利润除以企业的销售收入，会计学叫做销售净利率。这个比率的意义是衡量你每卖出去一块钱的产品，属于自己的净利润有多少。巴菲特四五长线重仓股之一是可口可乐，具有很高的定价权，销售价格比百事可乐贵多了，但很多消费者依然喜欢可口可乐的口味，愿意为它付出更昂贵的价格。巴菲特五大长线重仓股之二是苹果公司，苹果的产品也是具有很高的定价权，这两家公司的共性是消费股，而且是很最知名品牌公司，具有很高的定价权。巴菲特五大长线重仓股之三是卡夫亨氏公司，在美国食品界的知名度非常高，类似伊利奶粉一样，深入民心的品牌。这样的消费品牌在行业中无可取代的市场地位，从而获得品牌溢价，实现较高的投资回报。

2、总资产周转率高，企业赚钱的次数多。比如超市卖香烟薄利多销，表面上利润很低，但是一天进货一次卖一次的话，一个月30天可以周转30次。这种模式靠的是周转率，所以这种模式也可以叫做“沃尔玛”模式。巴菲特五大长线重仓股之四就是沃尔玛，给巴菲带来不少好业绩。目前具有大品牌超市的ROE暂时不高，但是未来发展前景广阔。

3、财务杠杆高。公司的资产有股东自己出资金的叫做股东净资产，还有一部是别人的钱，或者是借来的钱，叫做负债。那么股东净资产的比例越小，负债越高，股东赚钱本钱少，用别人的钱多，就类似配资炒股，赚钱了收益高，亏钱了也亏得多。这种行业最典型的是银行，用老百姓低利率存在银行的钱用更高的利息借给企业，赚的中间的利息差额。所以这种模式也叫银行模式。巴菲特五大长线重仓股之五就是美国第二大盈利银行——富国银行，巴菲特在富国银行拥有大约10%左右的股份，是该银行最大的股东之一。

二、长期稳定高ROE个股特征

从理论上来看，ROE 越高，意味着企业的盈利能力越强；长期来看，ROE 越稳定，意味着在漫长的时间长河里，企业经营越稳定。

长期稳定的高ROE 公司具备显著的行业特征：消费类如医药和商贸、地产、交运及公用事业等行业的长期稳定高ROE 公司数量最多。这些行业本身ROE 也都处于较高水平。这些行业的特点包括：

1、具有一定的垄断性，如交运中的铁路、高速、港口和机场。

2、高毛利率：如医药，特别是医药中的中药。

3、下游板块居多，需求和收入稳定：如商贸、医药及家电。

4、善于运用财务杠杆：如地产和公用事业中的电力企业。

5、分红稳定：如交运、公用事业、消费等行业板块。

巴菲特说如果只让他选一个指标，他会选择ROE。因为ROE指标可以指引他快速找到那些可能具有某种经济商誉的企业。那找到之后，投资者需要加以思考的是：那些没有被记录在资产负债表上，却能给企业带来收入的资产是什么？这种资产未来会消亡、会增长还是会维持不变呢？它的存在或者增长，是否需要投入资金去维护。与新增产出相比，投入资金是否具有较高性价比。这些也都是投资决策之前需要了解清楚的事。