2019年2月20日5大黑马股分析

　　今天小编给大家带来的是2019年2月20日5大黑马股分析，一起来看看明日周三有哪些黑马股票是我们可以关注的呢?有哪些会成为最具有爆发力的黑马股票?

　　用友网络：企业数字化转型核心资产

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　用友是国产管理软件领军，历经3个时代转变，目前形成“软件、云服务、金融”三大核心业务。1998年以前用友主营财务软件，普及财务软件应用。1998进军企业管理软件与服务领域。2015年形成了以“软件、云服务、金融”为三大核心业务的企业互联网服务。

　　2019年初公司管理层大变动，确定管理层年轻化方向(新任总裁43岁)，也确定企业数字化、智能化方向。公司功勋人·物·王文京先生辞任总裁，强调“干部队伍梯队化、年轻化”、“数字化、智能化”方向;随后，5位高级副总裁职位变动也佐证公司管理效率改善决心。 SAP/Salesforce已佐证智能化/平台化是大势所趋;用友精智平台提供智能化服务，“鲲鹏计划”体现公司平台化决心。SAP培育智能平台LeonardoIOT，帮助企业智能化升级;Salesforce的PaaS平台Force.com是平台化的标志。用友精智IOT支持智能化服务运营，分析云助力数字化运营;“鲲鹏计划”提升伙伴定位，大力推广伙伴开发的融合型产品和服务，自身逐渐转向提供标准化产品。 平台与生态是用友下一步成功关键，预计19年收入增长20%+，销售+管理费用率下降1.3%，收入费用剪刀差是19年业绩超预期关键。1)费用率压缩在于标准化产品比例增加，2018年，用友平台伙伴超过3000个，入驻产品和服务预计超过4500款，承担更多定制化任务;2)19年内部销售收入目标100亿元，预计同比增长超过20%，受宏观影响弱于市场预期，收入费用剪刀差是19年业绩超预期关键。

　　近3000直销人员、2000家代理商、3000家伙伴是用友“重资产”壁垒，五优势强调用友平台是智能化最佳选择。

　　1)用户：30年用户积累，覆盖80%以上中国500强企业，客户超过60%为制造业企业;2)生态：预计19年，入驻伙伴+67%，入驻产品+78%;3)产品服务：产品能力、复制能力、配套能力、服务能力是产品公司的核心;4)研发：研发占收入超过20%，规模与比例均远超同行对手;5)考核与激励：灵活考核方式是积累用户、生态、产品服务、研发优势的内生动力。 企业级服务核心资产，首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注企业软件与服务，为亚洲领先的企业管理软件提供商。考虑公司在企业管理软件领先优势，受益企业智能化升级，企业级服务空间巨大，预计云服务收入维持高增，预计2018-2022年收入为80亿元、96亿元、117亿元、142亿元、172亿元，归母净利润为5.87亿元、7.81亿元、10.67亿元、14.84亿元、19.98亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：阿里/华为进入企业级服务市场，且进行杀价竞争。

　　万润股份：沸石材料持续放量Q4略超预期 OLED材料值得期待

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 

　　公司发布2018年业绩快报：2018年实现营业收入26.32亿元(YoY+7.1%)，归母净利润4.44亿元(YoY+15.3%)，其中Q4营业收入7.82亿元(YoY+18.7%，QoQ+36.7%)，归母净利润1.38亿元(YoY+66.3%，QoQ+22.1%)，略超我们此前预期，公司此前预告业绩增长区间0-30%。我们预计公司业绩增长主要来自于沸石材料的持续增长，2018年销量较17年增长1000多吨达到3000吨左右，主要来自于欧美市场不合格产品的替换需求。

　　柴油车国六标准催生国内分子筛需求，行业空间大幅提升。目前全球沸石分子筛市场约1.2万吨，主要应用于柴油车SCR尾气处理环节。国内目前国五排放标准下，轻型柴油车并不使用SCR，而重型柴油车SCR催化剂采用为钒基催化剂，随着柴油车国六排放标准的发布，为了达到国六标准对NOx的排放，要求轻型柴油车加装SCR，同时重型柴油车SCR钒基催化剂需替换为沸石分子筛，并且SCR需与ASC配合使用以减少过量的氨排放，ASC也需用到分子筛材料。据我们测算，国六标准全面实施后，国内分子筛需求将达到1.2万吨，仅国内增量市场便可使行业空间翻倍。

　　沸石材料绑定庄信万丰持续放量，应用领域进一步横向拓展。公司是全球汽车尾气净化催化剂龙头庄信万丰核心合作伙伴。庄信万丰作为全球第一的汽车尾气净化催化剂生产商，占国内柴油车尾气催化市场据约60%份额。依靠与龙头企业的合作，公司沸石分子筛持续放量，2017年底产能达到3350吨，目前仍有2500吨产能在建，预计19年年中投产。由于北京等部分城市柴油车国六标准的提前执行以及下游主机厂的提前备货，预计国内市场将迎来持续放量阶段，拉动公司分子筛销量增长。公司拟通过可转债募集资金新增沸石产能(计划产能7，000吨/年，其中ZB系列沸石计划产能4，000吨/年，MA系列沸石计划产能3，000吨/年)，保障未来持续供应能力。同时产品应用领域向烟道气脱硝领域，炼油催化及挥发性有机物处理领域等领域横向拓展，进一步打开成长空间。此外，根据山东省新旧动能转换重大项目库名单，公司另规划了5000吨沸石负载产品、10000吨烟道气脱硝催化剂项目，将支撑公司未来长期发展。

　　九目化学引入战投，三月光电成品材料进入验证阶段，OLED材料有望加速发展。九目化学和三月光电是万润股份OLED材料板块两家重要子公司，其中九目化学主要从事OLED发光材料中间体研发和生产，2018年上半年公司引入三家战略投资者烟台坤益、高辉科技、露笑集团，有利于九目化学扩大经营规模，提升技术、管理水平和盈利能力，同时解决资金需求，增强其自身抗风险能力;三月光电在光学匹配层(CPL)材料和TADF绿光单主体方向获得突破性进展，性能已经达到商业化应用水平，目前已有专利材料在下游面板客户认证，19年有望迎来突破。受益于柔性OLED发展大趋势，公司OLED材料也有望加速发展。

　　投资建议：维持“增持”评级，公司Q4放量略超预期，上调2018年，暂维持2019-20年盈利预测，预计2018-20年归母净利润4.44(原值4.19)、5.21、6.59亿元，对应EPS0.49、0.57、0.72元，PE24X、21X、17X。

　　风险提示：显示材料需求下滑，沸石材料需求不达预期，汇率大幅波动。

　　恒瑞医药(行情 研报)：业绩优秀 创新药进入集中收获期

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 

　　公司业绩表现靓丽。公司2018年实现营业收入174.18亿元，同比增长25.89%;归属于上市公司股东净利润40.66亿元，同比增长26.39%;扣非后归属于上市公司股东净利润38.03亿元，同比增长22.60%，对应EPS1.10元。报告期内，公司计提股权激励费用31201万元，剔除股权激励费用后，归属于上市公司股东的净利润同比增长33.19%。受益于新产品的获批上市，18年公司收入增速逐季提高，业绩表现靓丽。

　　抗肿瘤板块高增长可期。报告期内，公司抗肿瘤板块实现营收73.95亿元(+29.23%);麻醉板块实现营收46.53亿元(+29.25%);造影剂板块实现营收23.24亿元(+22.67%)。报告期内，公司抗肿瘤板块产品种类丰富，营收占比达42.5%，毛利率提升到93.35%。其中，创新药阿帕替尼销售量同比增长68.37%，仍处于快速放量期;随着公司18年获批上市的重磅新产品硫培非格司亭注射液、马来酸吡咯替尼片、白蛋白紫杉醇注射剂开始陆续放量，公司抗肿瘤板块有望持续高增长。

　　研发投入持续加大，创新药进入集中收获期。2018年公司累计投入研发资金达26.70亿元，同比增长51.81%，且全部费用化处理，研发投入占销售收入的比重上升到15.33%，已基本上达到海外医药巨头的水平。报告期内，公司创新药迎来丰收季，硫培非格司亭和吡咯替尼成功获批上市，公司累计已有4个创新药上市销售。报告期内，公司有56个创新药处于临床开发阶段，其中，卡瑞利珠单抗(淋巴瘤适应症)获得优先审评资格且已完成技术审评工作，有望成为国产第三家上市销售的PD-1单抗，预计2019年上半年获批上市。公司在研重磅级产品众多，预计未来公司有望每年有2-3个新品上市，公司创新药的陆续上市将成为公司未来业绩增长的核心动力。

　　盈利预测：我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为51.93亿元、65.04亿元、80.24亿元，对应EPS分别为1.41元、1.76元、2.18元，当前股价对应PE分别为47.4/37.9/30.7倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：创新药研发风险;药品招标政策和市场风险;医药行业安全事件风险。

　　山东赫达：纤维素醚再上层楼 植物胶囊前景无限

　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情 研报)股份有限公司 

　　深耕非离子纤维素醚+植物胶囊，公司发展步入快车道。

　　公司主营产品为非离子纤维素醚与植物胶囊，前者主要应用于建筑、医药与食品等领域，后者用于保健品、医药领域。公司分别拥有年产3.89万吨建材级、0.4万吨食品医药级纤维素醚产能，并积极向产业链下游延伸，目前已拥有35亿粒/年植物胶囊产能，拟投资扩产50亿粒/年。受益于产品升级和营销突破，公司发展进入快车道。2018年前三季度，公司实现营业收入6.6亿元，同比增长39.1%，归母净利润0.6亿元，同比大幅增长50.2%。

　　纤维素醚行业蓬勃发展，公司龙头优势日渐凸显。

　　根据中国纤维素协会统计，2012年我国非离子纤维素醚产销量近10万吨，到2018年，产销量已增长至30万吨。行业快速发展来自两方面的原因：(1)受益于我国城镇化率的提升以及国家政策推广，以建材级产品为代表的非离子纤维素醚用量快速增加;(2)企业自主生产和研发水平不断提高，医药、食品级纤维素醚国产替代比例不断提升。随着纤维素醚向下游渗透的逐步加深以及出口的拉动，未来行业市场容量有望持续增长。目前国内纤维素醚行业格局较为分散，产品差异较大，低端市场竞争激烈，而食品医药级等高端品种进入门槛高，生产者寥寥。公司作为纤维素醚行业龙头，主攻中高端市场，采用改进“一步法”工艺，产品质量、成本、环保优势显著，获得国内外一线企业认可，有效保证新增产能充分释放，公司优势地位日渐提升。

　　植物胶囊行业潜力巨大，公司发展再获新空间。

　　根据MarketsandMarkets统计，2017年全球胶囊市场空间达17.9亿美元，随着下游医疗健康、保健品产业的发展，预计到2023年胶囊行业年均复合增速达7.4%。而由于历史原因，目前全球胶囊品种以动物胶囊为主，植物胶囊占比较低。相比而言，植物胶囊具备原料易得、生产绿色环保、保质周期长、易为穆斯林人接受等优点，人们越来越重视健康安全，未来植物胶囊替代空间巨大。公司配套医药级纤维素醚，具备产业链一体化的独特优势，植物胶囊成本优势突出，市占率有望快速提高。

　　首次给予“买入”评级。

　　公司为纤维素醚与植物胶囊龙头。纤维素醚产品品质好、供货稳，已获得国内外龙头认可，市占率将快速提升;植物胶囊替代空间大，公司凭借产业链一体化优势，快速崛起，乘势腾飞。预计2018-2020年EPS为0.60/0.96/1.32元，对应PE为30.5/19.1/13.8倍，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　1.公司新增产能释放低于预期;

　　2.下游需求不佳，公司产品价格下降。

　　比音勒芬：所得税优惠带动利润超预期 回购彰显管理层信心

　　类别：公司研究 机构：光大证券(行情 研报)股份有限公司

　　2018年收入增37%、净利增61%，获批高新技术企业促利润增幅超预期

　　公司发布业绩快报，2018年实现收入14.47亿元、同增37.21%，归母净利2.90亿元、同增60.98%，EPS为1.60元。在消费承压背景下公司收入保持较快增速，净利增速高于此前预期主要由于公司通过高新技术企业认定、所得税税率降为15%，增加净利润约3000万元。

　　收入方面，公司进一步优化渠道结构，新开店铺数量增加，估计2018年底共有门店750家左右、同比增长15%以上，Q4开店加速、但贡献业绩相对较小。公司加大产品研发力度、推出更适销的商品，签约明星杨烁、江一燕并赞助高尔夫国家队提升品牌影响力，增加精品店和大型体验店占比推动单店面积提升，店效同比增长约20%。内生外延带动收入持续快速增长。

　　单季度来看，2018Q4收入3.88亿元、同增30.84%，归母净利8411.04万元、同增95.88%。18Q4开店速度提升、但收入增速较2018Q2-Q3有所放缓，主要受到Q4消费较为低迷影响，利润增速较高主要为所得税税率变动贡献。

　　主品牌开店速度加快、成长性较强，新品牌有望拉动收入增长

　　2018年10月底公司调整IPO营销网络建设项目店铺数量，将原计划在全国新建直营门店224家改为增加店铺不超过400家，18Q4开店速度加快。此外公司定位休闲时尚市场，产品设计、面料、品质优势明显，风格较为稀缺，客户忠诚度高于竞争对手。因此在2018年服装消费整体转弱环境下公司业绩仍保持了快速增长，预计未来主品牌仍将持续开店，增加设计、营销投入带动店效提升，收入有望继续保持较快增速。2019年上半年公司新品牌威尼斯将开始独立开店运营，定位较主品牌低50%、市场空间更大，将借助公司现有加盟渠道优势快速扩张，带动收入增长。

　　回购股份用于员工持股或股权激励计划，彰显管理层信心

　　2018年12月4日公司发布回购预案，拟以集中竞价交易的方式回购股份，回购总金额在5000万元-1亿元之间，回购价格不超过42元/股，按回购金额、回购价格上限测算回购股份上限为238.10万股，占总股本的1.31%。本次回购股份将用于后续员工持股计划或股权激励计划，若回购完成后36个月内未能实施上述计划，回购股份将予以注销。

　　2019年2月12日公司公告截止2019年1月31日已累计回购股份102.65万股，占总股本的0.57%，成交金额为3271.11万元，成交均价为31.87元/股。回购体现管理层对未来业绩增长信心，且回购股份用于员工股权激励或持股计划，将进一步绑定核心员工与股东利益，完善激励机制。

　　上调2018-20年净利润预测，看好公司成长性，维持“买入”评级

　　由于公司2018-20年享受高新技术企业所得税优惠，我们上调2018-20年EPS至1.60/2.09/2.73元(前值为1.44/1.95/2.55元)，目前股价对应2019年17.6倍PE。公司作为休闲时尚龙头产品具有一定稀缺性，业绩增速较高，成长确定性相对较强，维持“买入”评级。

　　风险提示：服装消费增速下行、渠道扩张或度假旅游增长不达预期、行业竞争加剧等。

　　以上就是2019年2月20日5大黑马股分析了，以上股票仅供参考，不构成投资建议，更多的黑马股分析内容，可以继续的关注爱提网。

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