2019年7月12日6大黑马股分析

　　如果你想要在不亏本的情况下小赚一笔的话，那么黑马股票绝对是你的最佳选择了。但是黑马股票也不是那么容易就压中的，需要一定的知识和技巧。下面，先让小编为你推荐几只黑马股票吧。

　　正泰电器投资价值分析报告：低压电器高端化持续推进，光伏业务保持稳健增长

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：殷磊，马瑞山，唐雪雯日期：2019-07-11

　　公司为我国低压电器龙头，2016年，公司收购正泰新能源开发100%股权，形成新能源与低压电器双主业布局，2018年公司低压电器/新能源收入占比分别达到62%/38%。

　　品类齐全稳居低压电器大众市场龙头，持续拓展中高端市场我国低压电器市场分散，公司连续多年稳居低压电器龙头，在研发设计、生产工艺以及成本控制方面优势明显。2016年公司推出昆仑系列产品，全面升级已有低压电器产品;公司通过诺雅克拓展高端市场，2018年诺雅克营收同比增长达到15%。2016-2018年公司低压电器业务复合增速12.3%，远超行业7~8%平均增速，龙头地位得到巩固。

　　直销团队建设与分销渠道下沉齐头并进，多样化销售模式打通2C端市场2016-2018年公司核心经销商数量与销售网点持续增长，2018-2019年公司通过三期持股计划加强与核心经销商合作。通过培养综合业务型经销商、扩充直销团队，并依托自身以及控股股东正泰集团丰富电气设备产品与行业经验，公司持续推动综合解决方案业务增长。为打通2C端客户，公司入驻淘宝以及京东商城，推动低压电器线上消费不断增长。

　　电站与EPC受益海外市场强劲增长，政策支持户用市场空间广阔受益光伏产品降价，海外光伏市场快速增长。正泰新能源(后被公司收购100%股权)在美国、日本、韩国等地建设地面光伏电站超过500MW，公司海外电站EPC以及投资业务有望贡献业绩增量。公司看好国内户用光伏市场广阔空间，2016年进入户用分布式市场，在多个省份推进户用业务发展，截至2018年底累计安装超过10万户。“531”光伏新政后约70%户用经销商离场，市场格局显著优化。我们认为凭借强大经销商渠道、品牌知名度以及配套融资能力，公司户用光伏业务有望实现高速增长。

　　盈利预测与估值：考虑国内光伏市场19-20年为平价上网过渡期，具有一定不确定性且考虑制造业投资未见明显回升，我们下调2019、2020年EPS至1.92元/2.27(前值2.08/2.52元)，新增2021年EPS2.75元。参考相对估值与绝对估值，给予公司19年17倍PE水平，对应目标价33元。公司当前股价对应估值12倍，具有明显安全边际，上调至“买入”评级。

　　风险提示：下游制造业投资不及预期，导致低压电器需求低于预期;户用分布式市场开发不及预期，公司户用系统销售不及预期。

　　用友网络：回购实施完成、国产化替代加速，云业务或超预期

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：石泽蕤

　　国产化替代加速，大型企业客户云业务撬动加速发展：

　　中美局势之下，今年来IT国产化加速明显，媒体报道华为走访用友打开了公司切入超大型民营企业的口子，预计将为公司乃至行业带来更大的变局。用友继4月份推出NC Cloud之后，我们认为市场对大型企业上云的关注度与未来发展尚存在不充分预期。对于用友在大型企业云化的落地前景，可考虑以下几点：

　　1、NCC相较NC的比较优势显著，云ERP的更大意义在于增量用户及增量服务。从功能来看NCC完全可以替代NC，而由于NCC是基于分布式微服务架构搭建的全新体系，性能、扩展性与相关应用优化很大。技术架构、前端互联网风格、用户友好性以及对云服务的兼容集成是传统软件模式不具有的优势。更重要的是，大型企业可基于NCC集成更多增量应用(例如财务共享、采购云、协同云)，形成一体化方案，为企业经营带来更多价值;

　　2、NCC面对大型企业客户，单客户价值量极大提升，市场空间与收入规模可实现阶跃式增长。考虑到中小微企业的IT支出能力、客单价、存活率/续费率有限，其IT投入规模远不及大企业水平。大型企业庞杂的组织架构和需求对ERP产品要求更高，单客户价值量更大，以中国联通为例，其二级子公司众多，单信息系统的投建成本便达数十亿元。因此只有切入大型企业客户，才能获取更大的ERP市场。在大型央企、跨国企业未来逐步实现软件系统国产化的趋势下，国产ERP厂商将迎来第二次产品升级和高增长机遇。过去几年来，用友针对高端企业客户的订单量级在百万-千万水平，伴随国产化加速及NCC的推进，未来有望取得上亿级别的大型企业客户订单，实现阶跃式增长。公司经营的榜样标杆客户建成之后，后续业务推广将更为顺利，当前关于华为的商务落实尤可期;

　　3、具备综合产品线、2B经验积累的软件企业在高端客户IT升级的趋势中占据优势。云计算大趋势下，市场参与者主要分为传统软件转型公司、互联网巨头、创业企业。其中创业公司因资金资源等限制，往往以单一产品为主，向细分领域纵深切入，如若做大或难以避免被合并整合的结局;互联网巨头因先天缺少2B基因，多以收购参股的方式入局，且目前落实更快的仅在2B2C领域;相较来看，传统软件公司know-how更易转化，其对不同行业的业务理解最深入，通过IT系统层面的重新梳理与升级能够更为契合客户的需求。同时大型软件公司可通过开放平台的形式迅速拓展合作伙伴，满足更多定制化的需求服务。据此我们更看好用友的未来发展。

　　投资建议：企业数字化与产业互联是明确的发展趋势，用友以各行业为基纵深发展，通过供应链对接、数据打通、业务金融融合的方式致力于为企业构建一体化生态服务。公司在新任年轻管理层的推动下，事业部模式更扁平化，治理结构更为高效，预期对相关业务规模与财务落实的考核将推动公司加速成长。我们预计2019年用友云业务收入增速或将达到120-150%水平(18.7~21.3亿元)，占总收入比例预计约19%~22%。未来用友云服务向超大型与大型企业客户拓展落地，将打开更大市场空间，有效提升ARPU水平，带动收入高增长。预计2019-2020年公司归母净利润为8.6亿元、10.9亿元，同比增长40%、26%，对应PE分别为76x、60x，给予“买入”评级。

　　风险提示：云计算转型升级进度不及预期。

　　新宙邦中报预告点评：业绩符合预期，电解液龙头强势增长

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩，尹斌

　　业绩强势增长，众业务良性发展。2019H1公司录得5~20%的增长，主要得益于有机氟化学品结构不断优化，海内外客户持续优化，国内市场对高端氟化学品的强劲需求，盈利能力上升。另外铝电容器化学品、锂电池化学品、半导体化学品市场需求稳定，保持良好的发展态势。

　　下半年电解液需求旺盛，或实现量利齐升。根据高工数据显示，2019上半年新能源汽车生产约60.9万辆，同比增长60%，动力电池装机总电量约30.01GWh，同比增长93%，下游旺盛需求助推电解液高速增长。综合判断，我们预期新能源汽车年内销量在150万辆以上，即下半年约90万辆销量，对应电解液相较于上半年有大幅增长。目前公司锂离子电解液动力类产品占比在60%左右，2019H2伴随下游旺盛需求，公司的电解液出货量有望同步大幅增长。叠加当前电解液行业的产品价格处于底部向上，公司电解液业务在下半年有望实现量利齐升。

　　定增构筑护城河，夯实龙头地位。公司拟发行股票募资不超过11.4亿元，用于：(1)海德福高性能氟材料项目(一期)、(2)惠州宙邦三期项目、(3)荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)。并且公司再抽项目--(1)波兰新宙邦项目、(2)三明海斯福项目(一期)、(3)湖南福邦新型锂盐项目，在后续的融资方案下，也将陆续开工。公司建设新项目进一步延伸、深化有机氟化学品、锂电池化学品价值链，同时培育新的利润增长点。以上新投建产能逐渐在2019-2020年释放，将为公司带来新的业绩增量。

　　电解液成行业企稳向上的先行指标，投资价值凸显。之前几轮新能源汽车板块上涨都有核心主线如锂盐产业链(碳酸锂-六氟磷酸锂-电解液-动力电池)以及三元电池产业链(金属钴-三元正极-三元电池-电动乘用车)等实现价格有效传导，从而带动板块整体性的投资机会，其核心驱动是来自于需求高速增长造成产品价格的上涨。目前在补贴退坡的大背景下，新能源汽车行业整体相对低迷，市场对电动车销量以及各细分产品价格存在较大预期差。当下多个细分产品的价格处于趋势下行状态，仅有电解液溶剂以及六氟磷酸锂有涨价或企稳的趋势，但尚未形成产业链价格的有效传导，其主要原因是目前需求端未扩大至供给需求的临界点。因此，我们判断未来行业复苏的拐点是需求放量后，实现溶剂/六氟磷酸锂/电解液的价格有效传导(即产业链上的产品价格同步上涨，同时下游成本覆盖上游涨价后仍有利差)，进而有望带动板块企稳回升，电解液龙头投资价值凸显。

　　维持公司“买入”评级：基于审慎性原则，在增发没有最终完成前暂不考虑其对公司业绩及股本影响，预计2019/2020/2021年公司归母净利润分别为3.95/4.99/6.48亿元，eps为1.04/1.32/1.71元，对应PE分别为22/18/14倍(对应2019/07/09收盘价)。基于在电容器化学品、氟化工等领域具有坚实的业绩基础，且半导体化学品快速增长，结合当前电解液业务触底向上的良好局面，且股价处于历史估值区间底部，给予公司目标价31.2元，对应2019年30*PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：环保现场导致原材料价格上升、市场需求不及预产能扩张不及预期、市场竞争加剧;公司增发实施进程的不确定性。

　　恒瑞医药：抗肿瘤重磅首仿获批，持续完善肿瘤产品

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广，陈进日期：2019-07-11

　　前列腺癌重磅产品，国内首仿获批。阿比特龙由强生公司开发(商品名为Zytiga)，用来治疗转移性去势抵抗性前列腺癌，于2011年4月在美国获批上市。醋酸阿比特龙片在体内被转化为阿比特龙，阿比特龙是雄激素合成抑制剂，抑制17α-羟化酶/C17，20-裂解酶(CYP17);该产品与泼尼松或泼尼松龙合用，用于治疗未接受过内分泌治疗或接受内分泌治疗最长不超过3个月的转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)、新诊断的高危转移性内分泌治疗敏感性前列腺癌(mHSPC)。凭借优异的疗效，阿比特龙自上市以来就受到了好评，很快成为欧美市场前列腺肿瘤的主流用药。自上市以来，阿比特龙销售额呈现快速上升的趋势，2018年全球销售额35亿美元，近两年受竞品影响，呈现平稳状态。2015年，阿比特龙在中国获批(商品名为泽珂)。前列腺癌是全球男性第二大常见的肿瘤类型，也是中国男性最常见的泌尿生殖系统癌症。公司醋酸阿比特龙片于2017年8月向国家药监局提交注册申请，是国内首仿产品，在原研产品推广的基础上，先发优势明显，有望实现快速放量。

　　不断完善肿瘤产品线，与PD-1有望实现更多协同。公司当前以创新药研发为主要方向，尤其是抗肿瘤创新药，带量采购政策背景下，公司更加坚定以创新药研发为核心方向。在抗肿瘤领域，公司对主流原研抗肿瘤药进行仿制，不断完善并协同整个肿瘤线发展。5月底，公司超级重磅产品PD-1单抗(卡瑞利珠单抗)正式获批，成为第三家获批的国产PD-1企业。国内每年新增肿瘤患者430万，有180万患者死亡，因此PD-1国内市场拥有庞大的患者基数，拥有数百亿元的市场空间。从治疗效果来看，PD-1未来将普遍采取联合治疗的方式，联用效果更优。因此，公司确保拥有更全面的肿瘤产品线，未来均有可能与PD-1/PD-L1进行联合用药。

　　盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.22元、1.60元、2.03元，对应PE分别为54倍、41倍、33倍。销售改革与创新品种获批催化公司进入新的发展周期，推动公司由传统仿制药企向创新药企战略转变中，维持“买入”评级

　　风险提示：肿瘤药集中采购降价、药品研发进度不达预期等风险。

　　健帆生物：半年报预增，继续高速成长

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：袁维日期：2019-07-11

　　业绩简评

　　公司公布2019半年度业绩预增，预计归母净利润2.83亿元-3.25亿元，同比增长35%-55%;中值3.04亿元，同比增长45%。

　　上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为3，360万元，其中一季度810万元;去年同期3279万元;如按中值计算，上半年扣非净利润2.71亿元，同比增长53%。

　　如果按照中值计算，Q2实现归母净利润1.75亿元，同比增长46%;实现扣非归母净利润1.49亿元，同比增长54%。

　　经营分析

　　公司2019年上半年公司继续高成长，二季度公司成长节奏与一季度基本接近，业绩表现略超市场预期。公司共有营销和学术推广队伍700多人，肾病领域进入超过4000家医院，已经基本完成了对国内主要透析终端的初步覆盖，但平均用量和患者使用率仍有较大提升空间，未来成长空间广阔。

　　公司独 家代理众惠保险推出的爱多多肾病保险计划已完成了银保监会备案并开始试销，还将会根据市场调研和试销的结果对保险产品提出建议，由众惠保险不断地完善保险产品。考虑中国的肾病患者群体极其广大，且类似保险产品相对匮乏，我们认为这一保险产品具有可观的市场潜力，同时终末期肾病患者保障水平的提升也有望促进公司产品更广泛的应用和销售。

　　盈利调整及投资建议n我们看好公司作为国内血液净化领先企业的成长空间，公司有望在血液灌流及血浆吸附产品不断提升渗透率和覆盖面的同时，实现产品线的丰富，在肾病、肝病、危急重症领域实现体系化的成长。

　　考虑公司肾病和肝病血液净化业务发展迅速，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.71、7.70、10.26亿元，同比增长42%、35%、33%。n维持“买入”评级风险提示

　　2019年8月2日公司有3.05亿股解禁，占总股本73.5%;血液净化行业的整体监管风险;产品结构相对单一的风险;医保降价风险;行业安全事故风险。

　　晶盛机电：晶科扩产稳步推进，订单持续落地符合预期

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军日期：2019-07-11

　　事件：公司与晶科能源签署单晶炉及配套设备合同，总计9.54亿，约定按月分批交货，2019年12月31日前完成全部设备交付，加上此前3月份晶盛与晶科签署的2.94亿订单，今年以来合计签署订单12.48亿，从目前节奏来看，晶科订单逐步兑现符合之前判断。

　　1)晶科扩产稳步推进，订单落地符合预期。根据晶科公开信息，截至2018年底，晶科单晶硅片产能5.7GW，通过提产增效，2019年一季度末公司单晶硅片产能已达到6.5GW，一期新工厂建成后，晶科的单晶硅片产能将由6.5GW提高到11.5GW。根据单GW设备投资测算，本次及上次订单包含晶科一期和二期项目，随着晶科二期5GW项目正有序推进，预计还有后续订单落地。

　　2)政策落地下游扩产推进，设备订单将持续落地。5月上机数控公告扩产5GW单晶硅，6月晶盛公告与上机数控签5.54亿订单，同期，中环五期25GW扩产计划出台，下游扩产进一步推进，预计还有上机、中环以及其他客户订单陆续落地。

　　3)光伏与半导体业务双轮驱动，龙头大有可为。目前在手半导体设备订单超过5亿，今年推出新品半导体硅片抛光机，进一步丰富设备种类，中环及国内其他客户半导体项目推进顺利，公司将在产品品类和客户结构上实现突破，半导体设备订单逐步放量。

　　投资建议与评级：预计公司19-21年的净利润为7.12亿、10.50亿、13.22亿，对应PE分别为21x、14x、11x，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内光伏及半导体产业发展不及预期，政策风险。

　　不知小编今日的黑马股分析，投资者有没有合意的呢?这些黑马股票小编不能保证每一只股票在未来都会爆发，但小编推荐的都是存在着潜力的股票，至于该如何选择只有看投资者是如何去筛选的了。

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