腾讯股票值的买吗?

　　自2017年以来，腾讯似乎和阿里杠上了，阿里旗下出什么政策，腾讯也不甘落后。但是最近腾讯的股票一路上行，比阿里股票完全高出了许多。那么，面对如今腾讯如此高的股价，投资者还值得投资吗?

　　一般来说，判断一家互联网公司的估值，需要分析其营收、利润以及现有产品、新产品的运营状况，对于腾讯这种互联网巨头，也同样适用。根据腾讯发布的2016年第四季度财报，可以看出其主要营收来自于增值服务、广告和其它收入，如下图所示：

　　不过，上述财报中把游戏营收、内容付费以及社交会员等统一归结为增值服务，并把品牌广告和效果广告放到一起，而将其余的所有营收归为“其它收入”，这种表述不容易让人看不清每一类业务的真实状况。

　　为了更清楚了的看清腾讯的各业务线与对应的营收，我们梳理了腾讯的组织架构与附带业务，如下图所示：

　　结合腾讯的组织架构、业务体系与过往财报信息，将其营收重新划分为PC游戏、移动游戏、增值服务、效果广告、品牌广告和其它营收6个部分，并对比去年同时期数据，得到：

　　1.PC游戏是唯一处于同比下滑的业务，这是因为智能手机游戏对PC游戏的用户时长有一些负面影响，特别是当腾讯运营的PC及智能手机游戏使用相同的IP时，例如腾讯的射击游戏《穿越火线》手机版上线后，PC端一部分用户转移到了手机端;

　　2.移动游戏与增值收入近乎处于同一增速，前者得以于王者荣耀等游戏的成功，后者主要来自于数字内容服务(包括合并后的数字音乐业务)的增长;

　　3.效果广告业务仍然处于高速增长状态，这是因为朋友圈、腾讯新闻APP及公共号正在持续的商业化，而且微信、新闻APP活跃用户量的增长也会带来广告库存的增加;

　　4.随着越来越多的广告资源转化为效果广告，以及广告客户越来越倾向于投放效果广告，品牌广告的营收增速正在持续放缓;

　　5.腾讯来自“其它业务”的营收(支付、云计算等)正在处于高速增长，而且已经成为驱动腾讯总营收高速增长的第一驱动因子。

　　综合来看，在上述六项主体业务中，PC游戏和品牌广告作为PC时代的产物，已经或正在走向衰退，相比之下，腾讯手游在2016年度内获得高速增长，并录得377亿元营收，而根据TalkingData公布的数据显示，2016年国内移动游戏收入总规模为661.7亿元，显然腾讯手游市场占比已经超过了一半，达到了惊人的57%，也就意味着腾讯手游不可能持续保持如此高速增长，未来增速会越来越接近于行业平均增速。

　　可能有人会担心网易游戏的持续高速增长会对腾讯游戏产生威胁，其实不会，一方面，网易游戏2016年总体营收为280亿元，而同一时期腾讯游戏营收为708亿元，两者仍相距甚远，另一方面，腾讯的主要游戏如《王者荣耀》、《枪战王者》倾向于实时竞技类别，并依靠公平的规则建立，而网易的游戏则属于MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)，是一种典型的成长类游戏，新用户必须通过长时间内容积累(例如练级)才可以较好的享受合作的乐趣，两者有很大的区别。恰当的说，网易游戏如今的高速增长，是吞掉了本来属于畅游、巨人、盛大等PC游戏巨头在移动游戏领域应有的市场份额，毕竟在曾经的PC游戏时代，它们的核心游戏都是MMORPG。

　　对于增值业务营收的高速增长，相当一部分来自于腾讯视频付费用户的高速增长，以及QQ音乐与酷狗、酷我合并之后营收并入报表，随着国家对于数字内容版权管控的加强，再加上微信红包对于用户付费习惯的培养，越来越多的用户倾向于线上付费购买优质内容，无疑会助推用户从免费转向付费，而最近互联网流行的知识付费，就是一个例子。在可以预见的未来数年内，这部分营收还会保持较高的增长速度。

　　毫无疑问，腾讯的效果广告主要来自于微信公共号、朋友圈、腾讯新闻/天天快报，其中微信公共号这一部分商业化已久，在三者中增长是最慢的，而朋友圈和腾讯新闻市场开发不过两年时间，随着用户量的持续增长(微信月度活跃用户量同比增长28%)，广告库存会持续增长，再加上广告客户接受能力的提升，这部分营收在未来较长时间内会持续高速增长，而随着规模的增大，增速也会逐步放缓。

　　作为驱动腾讯营收高速增长最大因子的“其它收入”，主要来自于支付、云计算及“其它相关”，但腾讯并未给出其中每一部分的具体营收，而是将其统一的归入“其它收入”，这一部分营收的未来增长情况对于腾讯股价走势至关重要。

　　如今的腾讯股票市值已经远远高于其它上市公司，小编建议投资者还是尽量避开腾讯，去选择其它股票。如果大家想知道更多股市精彩资讯，请关注爱提网，小编在这里持续更新最新内容。

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