为什么发可转债股价跌？

　　曾被奉为“熊市里进可攻退可守”，一度掀起热潮的可转债，现如今却沦落到无人问津。不难知道的是，大部分原因肯定是因为可转债的频频破发，股民们已失去信心。那么，为什么发行可转债，股价会下跌呢?

　　可转债是个极其复杂的金融衍生品。我们说金融的初级产品要么是股，要么是债，衍生品包括期权、期货。

　　可转债则是衍生品的衍生品，简单说它是债与期权的杂交品种。往复杂了说，它是一个行权价格可以随市场行情调整的短期欧式期权+长期美式期权，再加上公司的信用债。

　　价值投资者巴菲特排斥一切随意增发期权，发可转债的公司，这相当于对原股东的稀释。上市公司热衷于增发，跟大股东想减持一样，未必代表公司未来的股价就一定不涨，但显然说明他们对当前的股价很满意。

　　2015年牛市创造了一个再融资过万亿的历史极值，当然圈的都是市场的钱。只有在熊市，你才能眼见大股东全额认购定向增发，肥水不流外人田。

　　可转债既然是发给市场，而发可转债的公司初衷绝对是不想还钱的，那么就相当于在当前价位上做了增发。发可转债的公司至少说明他们对当前股价很满意。

　　一、可转债为什么无法像打新那样撸羊毛?

　　因为新股的定价是22.98倍市盈率，而次新的估值中位数一直在40倍以上(<-点蓝色链接回看)。这多出来的一倍估值就是撸羊毛的空间，而可转债的转股价却都比当前价要高。撸毛撸到肉里，当然手要出血。

　　二、可转债为何会跌破面值?

　　因为当它的转股价遥不可及时，期权的价值缩水到可以忽略不计，而债券的价值则因为它的低付息利率，自然缩水的面值以下，这有点像分级A。

　　还记得15年杠杆牛市的时候，不少韭菜被忽悠去买了进可攻退可守的分级B。涨的时候很high，果然进可攻，上折后遇见了新物种分级A，是急急忙忙卖掉的。下折后，才来痛斥不良投顾，说骗了他们，因为原来股票再跌，至少股数不会变，现在一下跌，价格是守住了，股全跑没了。

　　三、为什么可转债不是熊市里的良药?

　　这种衍生品的定价包含着巨高的交易成本。A股的流动性好，当前可转债品种还少，关注度高，流动性也还不差。如此，显性的交易成本变成了流动性溢价，几乎存在于所有当前的可转债品种中。上两代的老司机知道，在当年，权证到了成为一张废纸的最后一刻前，还能以几块的价格在交易，实在比我们的股票退市前价格不归零，还要夸张。

　　除了流动性溢价以外，深水的可转债在正股上涨时，上涨幅度远远落后。举个例子就清楚了：

　　转股价20元的可转债当前正股价格15，以90元的价格交易，当正股涨至30，对应上涨100%

　　转债仅上涨到150 = (30/20)*100，对应上涨66%

　　这还是在大涨的情况下。

　　如果正股涨至20，对应上涨33%，转债刚刚到了水平面，价格很可能仅100元出头点，上涨才十几个点

　　可转债不仅可供选择的标的少，又有流动性溢价要还，涨起来还慢。如果认定是熊市，就应该去选择那些真正低估的品种。等牛市来临最大化收益，身处震荡市也可以收获一个阶梯的盈利。而不是拿着转债以为进可攻退可守，实际上既攻击乏力，又守无可守。

　　所有的分级A类和转债都会存在交易性的套利机会。这样的机会不适合日常有本职工作的散户去参与，更何况不加杠杆情况下，收益率乏善可陈。因此，投资者在认购可转债的时候需要关注一下市场行情，再就是可转债背后股票的质地。

　　在文章小编从三个方面讲述了发行可转债股价会下跌的原因，现在大家可知道了。其实，在股市中，并不存在一直能赚钱的股票，总会有跌停的时候，因为股市毕竟存在风险。如果想知道更多精彩内容，请关注爱提网，这里会有你想要的最新资讯。

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