2018年10月29日6大黑马股分析

　　本周的股票走势有喜有忧，不少板块取得了比较令人满意的结果，无论是券商股的集体涨停，还是部分医药板块小幅度的上涨，都给市场带来一些积极的影响，那么随着全新一周的开始，明日有哪些大黑马需要投资者重点关注呢?

　　杰瑞股份:受益国家能源战略和油价上涨

　　前三季度营业收入29亿,分板块来看,钻完井设备弹性最大。

　　我们估计钻完井设备收入约9.5亿(占32%-33%),毛利率相较上半年有3个百分点的回升,已经达到38%,预计四季度略有上升,全年预计39%-40%;维修改造与配件销售服务约8.7亿(占30%),毛利率有1个百分点的回落,前三季度27%,预计全年维持在27%-29%,油田技术服务约5.8亿(占20%),毛利率回升1个百分点,前三季度毛利率13%-14%,预计全年15%-16%。

　　公司各版块收入和毛利率均呈稳定增加趋势。预计全年钻完井设备14亿-15亿,维修改造与配件12亿-13亿,油服板块7-8亿,整体销售收入45亿-46亿。

　　前三季度三费变动正常,经营性现金流出较多。

　　经营性活动现金流入较上年同期增长39%,系收入规模增加所致,流出同比增长62%,系杰瑞订单增加,因而采购量加大,导致购买商品、接受劳务支付的现金增加,综合影响经营性现金流净额下降140%。

　　前三季度增长最快的市场是国内,然后是俄罗斯及中亚(海外最大市场)。

　　俄罗斯中亚和国内需求的情况相差不多(俄油公司布局比较早);北美市场主要受贸易摩擦影响,有一定阻碍,公司正在美国设立分部,有少部分生产人员和销售(已经生产),未来策略是把压裂设备和连管在美国当地生产,美国市场是未来重要布局;

　　中东目前需要固井设备和钻机,对压裂设备也开始逐渐涉足,7月公司已经发了一整套设备到中东,压裂市场潜力市场很大,海外销售上,公司低谷期做了营销体系的变革,1个领导体系变成了6个大区,海外市场上的品牌建设已经打开,北美市场、俄罗斯市场和中东市场能产生大的份额,机会很多。

　　目前国内比较大的油服公司,比如安东国内压裂只有10万水马力,和13年相比还差的远(还不如一半),华油国内只有8千水马力,而已接到国内页岩气服务就刚性需要4万水马力,急需大力提升压裂能力。上半年,宝石机新增订单增长超60%,杰瑞超50%,四机厂产值比去年增长107%,压裂车市场一片火爆。

　　本轮景气度提升和油价高位有关系,但已不是那么显著,本轮复苏更多是依靠国内资本投入的提升。根据油服公司测算,油价维持在60美元以上,国外市场景气度就不会受较大影响,仍会保持10%左右的利润水平,油价不跌破30-40美元,国内景气度将不受影响,仍然保持高涨。而且经过上一轮周期底部出清,很多油气装备中小企业都已经退出了,提高了行业整体的经营质量和盈利能力。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。当优秀公司遇上行业拐点,四大逻辑(坚定设备延伸油服+产品布局高端+市场不断外延+民企体制灵活)看好杰瑞股份,经历了5年的调整,终于迎来业绩复苏,国家能源安全大趋势下,致密油气和页岩油气加大开发力度刻不容缓,压裂车市场持续火爆,民企龙头杰瑞股份最为受益。

　　上调2018、2019年净利润预测至5.48亿、9亿,EPS至0.57、0.94元,对应PE为36、22倍,2018年公司大拐点确立。若油价能长期站在高位,仍有超预期的可能。2018-2020年释放业绩弹性,周期股买趋势!

　　风险提示:

　　(1)中美关系紧张:中美紧张关系若进一步加剧,一方面会影响国内经济增速,进而对原油消费量影响,另一方面美国原油进口量也会受影响,两方面均对油价存在影响;

　　(2)资本开支复苏低于预期:本轮油气装备公司复苏的重要前提,是下游油服和油公司增大资本开支,而油服和油公司的资本开支多少在于其对未来油价趋势的判断,因此存在资本开支复苏低于预期风险;

　　(3)油价低迷:本轮油价上涨原因在于高涨的石油需求和地缘政治风险共同作用,油价受多方面影响,存在油价再次低迷的风险;

　　(4)人民币大幅升值:公司积极开拓海外市场,若人民币大幅升值,将影响公司汇兑损益进一步影响业绩。

　　荣盛发展:业绩高增、销售靓丽、价值凸显

　　事项:

　　10月25日,荣盛发展发布2018年3季报,公告实现营业收入305.5亿元,同比增长40.9%;实现归属上市公司股东的净利润37.4亿元,同比增长34.0%;

　　基本每股收益0.86元,同比增长34.4%。此外,公司发布全年业绩预告,预计2018年业绩同比增速将在+20%-+40%区间,对应归母净利润69.1-80.7亿元。

　　评论:

　　前三季度营收同比+41%,业绩同比+34%,预告全年业绩同比+20-+40%公司前三季度实现营业收入305.5亿元,同比+40.9%;归母净利润37.4亿元,同比+34.0%;每股收益0.86元,同比+34.4%;毛利率和净利率分别为32.2%和12.2%,分别同比+3.7pct 和-0.6pct,毛利率提升主要源于16-17年高毛利率项目逐渐进入结转;三项费用率合计9.8%,同比+1.5pct,其中财务费用率1.5%,同比+1.3pct,财务费用上涨较多源于费用化利息支出增加。

　　公司净资产收益率12.6%,同比+1.3pct,主要源于周转加快、杠杆加大。截至3季度末,公司预收账款达865.9亿元,同比+41.0%,可覆盖17年结算收入223.7%,可结算资源丰富,充分保障18-19年业绩释放。另外,公司预告2018年业绩同比增速将在+20%-+40%区间,对应归母净利润69.1-80.7亿元。

　　前三季度销售同比+46%、计划完成率68%,预计全年完成880亿计划难度不大公司前三季度实现签约销售金额595.1亿元,同比+46.2%,完成年初计划销售额880亿元的67.6%,其中,徐州、郑州、重庆、蚌埠、嘉兴、惠州等非环京区域热点二、三线城市贡献可观;签约面积572.4万方,同比+50.9%,销售均价10,397元/平米,较17年基本持平;1-8月销售回款80%,同比-10pct,主要源于银行放款速度较慢。

　　目前公司可售货值充裕,项目主要布局京沪、京广高铁沿线的二三四线城市,其供需结构相对较好,同时,公司4季度将继续加大推盘力度,预计全年销售目标完成难度不大。

　　此外公司多元化业务进展顺利,上半年公司产业新城实现土地供应374.5亩,完成计划的34.7%,荣盛康旅实现签约13.7亿元,10月公司捷克康复中心项目顺利中标TP 公司所有土地。

　　前三季度拿地谨慎、成本控制得当,负债率显著下降、净现金流继续高增公司前三季度新增建面613.6万方,同比-41.0%,拿地金额147.0亿元,同比-23.0%,拿地区域主要集中在京津冀、长三角、中西部等30多个城市,并仍以京沪沿线二三四线城市为主;

　　平均楼面价2,390元/平米,较17年楼面均价-7.6%,拿地均价占比销售均价23%,拿地成本管控得当;拿地金额占比销售金额24.7%,市场走弱下拿地偏谨慎。截至3季度末,公司土地储备建筑面积约3,600万方,预计可满足未来3年开发。

　　3季度末公司资产负债率84.9%,净负债率126.4%,分别同比-0.2pct、-38.0pct,净负债率下降源于净资产增厚;

　　公司经营性净现金流87.6亿元,同比+215.7%,继17年现金流首次回正之后继续上涨,偿债能力持续增强。

　　投资建议:业绩高增、销售靓丽、价值凸显,维持“强推”评级公司持续秉承快周转策略,ROE 持续提升,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。

　　截至3季度末公司土地储备建筑面积约3,600万平方米,充分保障未来开发需要,且多元化拿地方式有效控制成本;同时公司产业园区拓展迅速,为未来地产开发提供充裕资源。

　　我们维持公司2018-20年每股收益预测1.79、2.32和2.87元,目前股价对应18-20年PE 仅4.2/3.2/2.6倍,维持目标价12.53元,维持“ 强推”评级。

　　风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

　　华侨城:业绩稳增 扩张积极

　　事件:

　　10月25日,公司发布2018年3季报,公告实现营业收入245.5亿元,同比增长26.8%;归母净利润50.9亿,同比增长7.6%;每股收益0.62元,同比增长7.6%。

　　点评:

　　前三季度业绩51亿、同比+8%,业绩增速低于营收增速源于投资收益减少公司18年前三季度实现营业收入245.5亿元,同比+26.8%;归母净利润50.9亿元,同比+7.6%;

　　每股收益0.62元,同比+7.6%;营收增速高于业绩增速,源于17年三季度公司对子公司的项目及股权处置,取得处置收益计入当年损益带来投资收益的大幅提升,因而本期投资收益同比-83.1%;

　　毛利率和净利率分别为60.9%和20.7%,分别同比+11.3pct 和-3.7pct,公司盈利能力继续行业领先;

　　三项费用率合计13.8%,同比-2.1pct,其中财务费用率、销售费用率、管理费用率分别为5.2%、3.3%、5.2%,分别同比-0.6pct、-0.3pct、-1.3pct,三项费用率全面优化。

　　公司净资产收益率9.4%,同比-0.4pct。三季度末,公司资产负债率和净负债率分别为74.4%、89.3%,较18H1末分别+1.1pct、+18.5pct,源于报告期内贷款增加,但仍具有加杠杆空间。公司预收账款225.2亿元,同比+65.5%,未来业绩有较强保障。

　　三季度末存货较17年末+24.3%、积极加大布局、融资渠道通畅今年以来,公司通过市场竞拍、合作拍地、股权收购等多种方式积极拓展城市布局,成功获取济南、天津、杭州、重庆等热点城市项目。

　　三季度末,公司存货1,311.4亿元,较17年末+24.3%;公司借款余额1,041.2亿元,前9月新增借款403.8亿元,综合表明公司拿地保持积极态势,预计公司将继续拓展京津冀、长三角、珠三角等地区的一二线城市布局,扩充优质土储。

　　前九月,公司新增借款中,309.1亿元为银行借款,企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务等融资工具94.7亿元,分别占比76.5%、23.5%,负债结构保持良好,且公司上半年有息负债综合资金成本仅5.07%,在行业内具有较大融资成本优势。

　　与湛江签订合作协议打造旅游景区,旅游地产协同优势突出旅游业务方面,今年以来,北京欢乐谷四期“甜品王国”及天津玛雅海滩水公园相继开放。

　　10月16日,公司与广东省湛江签订全域旅游开发合作协议,将在旅游景区改造提升、重点旅游项目打造、旅游配套设施开发、“三旧”改造、城市基础设施建设等领域开展全面合作,未来五年投资金额不低于500亿元。

　　公司将充分发挥旅游龙头品牌优势,加大对主题公园新业态的探索,不断升级欢乐谷景区,并创新植入国产动漫IP 元素,经营效益稳步提升,预计未来旅游业务有望形成规模效应、且与房地产业务形成协同效应,以“旅游内核”辐射地产业务,进一步强化拿地优势。

　　投资建议:业绩稳增,扩张积极,维持“推荐”评级华侨城是旅游+地产的独特标的,旅游地产联动模式清晰,近两年积极在一二线城市拿地扩充土储,公司土地储备丰富并具备较大杠杆空间,可持续发展能力强劲。公司以“旅游内核”辐射地产业务,强化拿地优势,盈利能力显著,望推动公司业绩保持较高增速。

　　考虑到公司投资性收益下降较多,我们下调公司18-20年每股收益预测为1.27、1.51、1.78元(原预测值1.33、1.58、1.86元),目前股价对应18-20年PE 仅4.5/3.8/3.2倍,考虑到市场估值整体回落,下调目标价至6.87元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

　　汇川技术:三季报符合预期 新业务收入快速增长

　　业绩符合预期,新业务发展较好

　　2018年前三季度,公司实现营业总收入39.39亿元,较上年同期增长25.86%;实现归属于上市公司股东的净利润7.94亿元,较上年同期增长9.80%;公司新业务齐头并进,保持快速发展,其中轨道交通业务销售收入同比增长57.25%;工业机器人业务销售收入同比增长72.87%;工业视觉业务销售收入同比增长57.98%。

　　新能源汽车板块潜力大,收入占比持续提升

　　2018年前三季度,公司新能源汽车业务实现销售收入4.45亿元,同比增长19.44%,维持较好增速。公司将继续按计划推进乘用车客户市场,针对国内乘用车客户,公司以电控、电源、动力总成产品为切入点,聚焦核心客户和有价值的项目。针对国际乘用车客户,以部件为突破口,利用中国供应链与快速响应优势,寻找项目机会。公司正在开发第三代动力总成产品,预计年底会推向市场。

　　通用自动化业务稳扎稳打,向细分行业拓展

　　2018年前三季度,通用自动化业务实现销售收入18.25亿元,同比增长32.87%,实现了快速增长,但短期受到毛利率下滑及期间费用增加影响,利润没有同水平增长,影响了公司整体业绩。工业自动化的进程正在我国快速推进,国产替代进程紧迫,市场空间巨大。作为少数掌握核心技术、拥有研发能力的内资企业,公司未来市占率必将进一步提升,看好公司未来在通用自动化版块的持续发展能力。

　　投资建议

　　预计2018-2020年营收分别为60.53亿元、75.37亿元和90.38亿元;归母净利润分别为11.64亿元、14.33亿元和17.28亿元,EPS分别为为0.70元、0.86元和1.04元,考虑公司国内工控行业龙头地位,进口替代市场空间巨大,维持目标价30.8元,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下游智能制造需求放缓,影响公司通用业务增长;新能源汽车销量不及预期,影响公司产品销量。

　　水晶光电:把握产业升级机遇 q3业绩创单季新高

　　事件

　　水晶光电公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入16.34亿元,同比增长8%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.05、2.51亿元,同比分别增长50%、1%。

　　公司预计2018年实现归母净利润4.63~5.34亿元,同比增长30%~50%。

　　Q3业绩创单季新高,毛利率持续改善

　　2018-3Q公司实现营业收入16.34亿元,同比增长8%。Q3实现营业收入7.3亿元,创单季新高,同比增长27%,环比增长37%。推测可能是受到旺季来临、大客户新机备货和屏下指纹识别渗透的拉动。公司实现归母净利润4.05亿元,接近之前预告区间上限(4.06),同比增长50%。

　　扣非归母净利润2.51亿元,同比增长1%。二者相差较大主要是出售光驰股份获利所致。Q3公司实现归母净利润1.48亿元,同比增长27%,环比增长-25%。实现扣非归母净利润1.45亿元,创单季新高,同比增长32%,环比增长162%。

　　公司期间费用率15.3%,相比2017年增长0.82个百分点。管理费用率12.88%,增长0.38个百分点。销售费用率1.64%,增长0.24个百分点。财务费用率0.78%,增长0.2个百分点。

　　Q3公司期间费用率12.81%,同比增长-1.84个百分点,环比增长-3.61个百分点,近期呈下降趋势。管理费用率11.51%,同比增长-1.44个百分点,环比增长-1.88个百分点。

　　销售费用率1.66%,同比增长0.29个百分点,环比增长0.12个百分点。财务费用率-0.36%,同比增长-0.7个百分点,环比增长-1.86个百分点。(此处管理费用包含研发费用以保证可比性)。

　　公司毛利率28.91%,相比2017年提升-0.6个百分点。净利率25.24%,增长8.34个百分点,主要是出售部分光驰股份获利所致。Q3公司毛利率31.2%,同比增长-1.9个百分点,环比增长3.5个百分点,近期毛利率持续提升。净利率20.88%,同比增长0.32个百分点,环比增长-16.59个百分点。

　　把握产业升级机遇,推动业绩快速增长

　　公司前期受到智能手机去库存、江西水晶工艺调整的负面影响,但是Q3业绩已明显改善,营业收入、扣非归母净利润创单季度新高,毛利率持续回升。智能手机双摄持续渗透,同时多摄也开始进入高端机型。屏下指纹识别开始兴起,预计明年光学式产品会快速起量,这都将为公司精密光电薄膜元器件业务形成持续推动。

　　iPhone新机型如期发布并均搭载面部识别技术,未来苹果其他产品也有望搭载该技术。安卓阵营积极跟进3D感测,华为(Mate20)、小米等机型搭载面部识别并采用公司的窄带滤光片产品。日本光驰与公司业务形成协同效应并持续贡献投资收益。公司正把握产业创新升级机遇,加快布局相关业务。

　　近期公司基于对未来发展的信心,拟使用自有资金1~2亿元进行股份回购。看好公司持续保持竞争优势,推动业绩快速增长。公司预计2018年实现归母净利润4.63~5.34亿元,同比增长30%~50%,中值4.98亿元。推算Q4公司实现归母净利0.58~1.29亿元,同比增长-32%~51%,环比增长-61%~-13%,对应中值0.94亿元,同比增长9%,环比增长-37%。

　　盈利预测与投资建议预计2018~2020年公司EPS分别为0.57、0.60、0.77元,分别对应16、16、12XPE。维持“买入”评级。

　　风险提示1、智能手机出货量下滑的风险;2、产品价格下滑的风险;3、新产品研发进度不及预期的风险;4、新应用渗透不及预期的风险。

　　文科园林:小挫无碍远景 行稳方能致远

　　事件:

　　公司于2018.8.21发布2018半年报。2018年上半年公司实现营业收入13.8亿元,同比增加20.02%;实现归母净利润1.3亿元,同比增加25.48%,扣非归母同比增加18.17%。其中Q2实现营业收入9.66亿,同增12.17%;实现归母净利润1.14亿,同增22.8%。

　　观点:

　　1. 业绩增速下滑,无碍我们对公司长期看好的判断

　　业绩增速下滑。报告期内实现营收13.8亿,同增20.02%,实现归母净利润1.3亿,同增25.48%,扣非同增18.17%,较2017年营收/利润分别同增69%/75%的水平显著下滑,我们判断是在一定程度上受到梁山影视基地EPC项目影响。该项目于2017年中签订,合同额7.3亿,占当年收入比重为28.5%,截至报告期末仍未开工,预计将停止实施;

　　仍看好公司长期发展。原因包括:

　　(1) 在手订单充沛。公司秉持稳健风格,重点选择资金回收预期较好的项目,目前占用资金较大的且资金到位有不确定性的项目,在公司业务选择中做了主动放弃,仅对优质的大型项目(包括EPC、PPP项目)保持继续跟进。在此背景下,近4个季度新签合同额为6.7亿/13.7亿/13.7亿/17.7亿,仍保持环比递增。报告期末在手已签约未完工订单合计59.7亿,占2017年收入比为2.3倍,

　　对年内业绩形成有力支撑。此外,政策不断加码生态、文旅领域,市场空间仍然辽阔,公司未来业绩有望持续受益市场发展;

　　(2) 资产负债率仍有较大空间。报告期末公司资产负债率34.76%,较2017H1/2017分别降低14个/9.2个百分点,在上市园林公司中属于较低水平,在已披露中报的13家园林公司中仅高于绿茵生态(22%)和杭州园林(32%),为未来加速承接PPP/EPC业务预留充裕空间;

　　(3) 全国布局、多个区域业绩增速迅猛。公司2015年上市后加速全国布局,2015-2018H1华南区业务占比从32%降至15%,西南/华中/华北等区域业务占比提升显著。报告期内华中/华东/华北/东北收入同增分别高达41%/42%/364%/235%,

　　2. 经营稳健,盈利水平稳中有升,业务发展致经营性现金流出加大,

　　经营稳健,毛利率、期间费率同比略有提高,整体盈利水平稳中有升:报告期内上半年毛利率为18.73%同增0.2个pct,销售/管理/财务分别为0%/5.03%/1.98%,其中管理费率同减0.4个pct,财务费率同增1.1个pct,主要因为利息及手续费支出。合计期间费率7.00 %,较2017H1/2017全年分别增加0.70/0.81个pct。净利率9.41%同增0.41个pct,稳中有升,反映公司经营稳健;

　　收付现比显著降低,经营性现金流出加大:报告期内公司收付现比分别为58.9%/67.4%,较上年同期分别同减近9.3个/12个pct。经营性现金流净额-1.28亿较上年同期-0.71亿流出加大,主要系购买商品及劳务所致。投资活动现金流净额为-1.10亿,与上年同期的-1.08亿基本持平。筹资活动现金流量净额8.59亿,较去年同期1.71亿大幅增加,主要系2018.4公司募集8.22亿资金所致。

　　结论:

　　报告期内,或因基数较大叠加大项目停滞影响,公司业绩增速显著下滑。经营保持稳健,毛利率、期间费率同比略有提高,整体盈利水平稳中有升,收付现比显著降低,经营性现金流出因业务增长而加大。我们认为公司在手订单充沛、资产负债率仍有较大空间、跨区发展有成效,继续看好公司长期发展。

　　预计公司2018年-2020年营业收入分别为34.66亿元、46.74亿元和62.96亿元;每股收益分别为0.6元、0.82元和1.13元,对应PE分别为11.9X、8.6X和6.3X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:管理风险、财务风险、项目执行不及预期

　　以上就是关于10月29日6大黑马股分析内容的分析，看完上文的分析之后，相信大家对这六只股票有了清晰地认识，希望大家在全新的一周里面能够顺风顺水，赚得盆满钵满。如果大家还想了解更多关于黑马股分析知识，可以持续关注爱提网!

　　推荐阅读

　　2018年10月26日6大黑马股分析

　　2018年10月25日6大黑马股分析

　　2018年10月24日6大黑马股分析