大田金业：就业市场危机信号，黄金逆转上行

截止至2025年08月06日亚盘时段，尽管本周的市场基本面相对比较平静，但上周的一系列重磅消息和数据的影响力还在延续，因此国际黄金价格正保持着震荡上行的节奏。在美联储维持利率不变、经济数据整体强劲的背景下，市场一度强化对高利率维持时间的预期，金价承压走低，最低触及3270美元下方。然而，上周五公布的美国非农数据显著不及预期，令市场情绪陡转，美元与美债收益率双双回落，黄金迎来强劲反弹，收盘重返3350美元上方。



美联储降息预期风云突变

疲软的就业数据直接推高了市场对美联储降息的预期。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，9月降息的可能性从周四的38%激增至90%，市场普遍预计美联储将在年底前降息两次，首次降息可能在9月进行。

哈里斯金融集团的执行合伙人Jamie Cox甚至大胆预测，美联储可能在9月一次性降息50个基点，以弥补此前维持利率不变的“失误”。这一预期对黄金形成了强有力的支撑，因为黄金作为无收益资产，在低利率环境下往往表现更为出色。

疲软的就业数据不仅提振了降息预期，还对美元形成了显著压力。8月1日，美元指数大跌1.39%，收报98.68，创下自4月以来的最大单日跌幅。美元的走弱直接降低了持有黄金的机会成本，推动金价进一步上涨。

华盛顿Money USA的交易主管Helen Given表示，劳动力市场的疲软超出了预期，美元的下跌趋势可能在未来几周持续，尤其是在美联储更鸽派政策的预期下。

与此同时，美国公债收益率也因就业数据疲软而大幅下跌。两年期国债收益率下跌24.1个基点至3.710%，创五周最低;十年期国债收益率跌至4.223%，为4月初以来最大单日跌幅。收益率曲线的牛市陡峭化反映了市场对美联储即将降息的强烈预期。

Truist Advisory Services的Chip Hughey指出，美联储目前面临通胀与劳动力市场放缓的双重困境，降息预期的升温将进一步压低收益率，从而为黄金价格提供有利环境。

美联储主席鲍威尔在本周早些时候表示，尚未就9月降息作出决定，强调将根据经济数据采取行动。然而，疲软的就业数据让市场对美联储的鹰派立场产生质疑。

美联储理事沃勒和副主席鲍曼在就业数据公布前已表达了对劳动力市场放缓的担忧，而其他官员如亚特兰大联储总裁博斯蒂克则试图淡化数据的影响，称不会改变维持利率不变的决定。这种内部意见分歧显示出美联储在通胀与就业双重目标之间的两难处境。

黄金市场在上周的强劲表现，充分反映了美国经济放缓、美元走弱以及全球避险需求的共振效应。疲软的非农就业数据推高了美联储降息预期，美元和美债收益率的双双下跌为金价提供了有力支撑，而关税政策则进一步点燃了避险情绪。

OPEC增产油价跌破70

周日，石油输出国组织及其盟国(OPEC+)达成协议，将9月产量上调54.7万桶/日。这是自年初以来的又一次加速增产，总体上逆转了此前的大规模减产决定，并为阿联酋单独增加了配额，使得总增产量达到约250万桶/日，占全球需求的2.4%。

“我们预计，尽管OPEC+宣布了较高的增产幅度，但真正能兑现的供应增量约为170万桶/日，约占宣布量的三分之二，”高盛分析师在报告中表示，“非OPEC国家的供应增长将限制OPEC+进一步增产的空间。”

据Goldman Sachs预测，因部分成员此前超产后需削减，OPEC+中真正能持续增产的国家有限。该行还指出，若非OPEC国家供应继续增加，OPEC+很可能在9月后维持产量不变。

RBC Capital Markets分析师Helima Croft表示：“OPEC+押注市场能吸收新增供应似乎奏效，尽管增加产量，油价仍未偏离关税危机前的水平太远。”

美国总统特朗普日前警告称，若俄罗斯不停止对乌克兰的军事行动，将对其原油买家征收100%次级关税。已有两艘载有俄罗斯原油的船只因受制裁影响，改道他国。据贸易数据显示，这可能对原油供应造成扰动。

尽管如此，两位印度政府消息人士向媒体透露，“印度将继续购买俄罗斯原油，不会屈服于美国的制裁威胁。”

上周五公布的美国就业增长数据不及预期，使得市场对经济放缓的担忧升温，原油需求预期也随之下降。与此同时，美国贸易代表Greer周日表示，最近对多个国家征收的新一轮关税将继续保留，谈判中不会轻易削减。

OPEC+的此次增产决定是在周日通过一场简短的线上会议做出的，参与决策的八个成员国展现了高度一致性。据OPEC+会后声明，此次增产的根本原因是全球经济表现稳健，原油库存水平持续处于低位，为市场提供了增产的信心基础。

Energy Aspects联合创始人阿姆丽塔·森(Amrita Sen)分析指出，布伦特原油价格近期在每桶70美元左右保持强劲势头，显示出市场基本面的稳固，而库存紧张的局面进一步为OPEC+的决策提供了支撑。