大田金业：金价重回3200，市场避险情绪重燃

截止至2025年05月21日亚盘时段，尽管国际黄金价格在上周出现震荡回落的节奏，而且在3200大关稍下位置徘徊，但经过本周风险事件重生的情况下，金价很快又获得避险的推动。尤其是在地缘政治局势方面，以色列在加沙发动大规模地面战，而且俄乌方面的谈判也宣告破裂，俄罗斯发动2022年以来最大规模空袭，中东战火与俄乌冲突的双重夹击都在为黄金市场注入强劲的避险动能。



避险情绪交替黄金震荡反弹

受穆迪下调美国政府信用评级后，美元走软和避险需求的推动。现货黄金则小幅走弱，目前交投于3220美元/盎司附近，跌幅约0.3%，市场憧憬特朗普和普京通话后将推进俄乌停火，对地缘局势的担忧情绪有所降温，而且美联储官员讲话偏向鹰派，打压美联储年内降息预期。

国际评级机构穆迪的一则公告震动全球——美国主权信用评级从"Aaa"下调至"Aa1"，理由是"债务与利息负担远超同类国家"。这一决定犹如一记重锤，直接砸向美元霸权的根基。

市场反应极其迅速：美元指数暴跌0.6%至5月8日以来最低，美股承压，而黄金则一路狂飙，现货金价一度逼近3250美元/盎司。RJO Futures高级策略师Bob Haberkorn直言："在美国评级下调的背景下，黄金仍是安全的赌注。"

更令人担忧的是，美联储官员的表态透露出深层次的焦虑。亚特兰大联储主席博斯蒂克警告，评级下调将推高借贷成本，引发经济连锁反应。而纽约联储主席威廉姆斯虽坚称"未看到资金大规模撤离"。

就在黄金因避险情绪高歌猛进之际，周一晚间的一则消息却让市场瞬间降温——普京与特朗普通电话后，双方均释放"俄乌即将停火谈判"的信号。特朗普甚至高调宣布："俄罗斯和乌克兰将立即开始停火谈判!"

这一消息让市场风险偏好短暂回升，周二亚市金价小幅回落至3220美元附近。但资深观察人士很快发现，普京的措辞充满外交话术——他仅表示和平努力"步入正轨"，却未承诺具体停火时间。瑞典前首相比尔特一针见血地指出："这是普京的胜利，他成功拖延了停火压力，同时继续军事行动。"

在黄金市场剧烈波动的同时，美联储官员的鹰派言论进一步搅动局势。纽约联储主席威廉姆斯称"政策已做好准备"，博斯蒂克甚至放话"今年可能只降息一次"。这些表态直接打压了市场对宽松货币政策的期待，理论上利空黄金。

但诡异的是，黄金并未因此崩盘，反而在3200美元上方保持强劲支撑。这背后的逻辑在于：当美元、美债的信用开始动摇，黄金的"终极避险"属性反而被放大。

美国总统特朗普参加国会对其全面减税法案的讨论，因为共和党在众议院仅占有微弱多数的席位，为了避免在本周晚些时候的关键投票中发生闪失，特朗普将亲自督军。投资者需要重点关注。

原油稳步回升因核协议接近

油市本周以震荡上行开局，布伦特原油期货上涨0.13美元，收于每桶65.54美元，美国原油期货上涨0.20美元，至62.69美元。此前一周，两大合约均录得超过1%的涨幅。

地缘政治因素再次成为油价上涨的核心驱动力。据伊朗国家媒体消息，伊朗副外长Majid Takht-Ravanchi明确指出，如果美国继续要求伊朗放弃铀浓缩活动，双方的核协议谈判将“无疾而终”。这一表态大幅削弱市场对达成协议的预期。

与此同时，穆迪调降美国主权信用评级至Aa1，引发市场对全球最大经济体健康状况的担忧。评级机构指出，美国债务负担及利息支出持续上升是此次评级调整的主因。

亚洲国家方面，最新数据显示，4月该国工业增加值与社会消费品零售总额双双放缓，令市场对全球原油需求前景更加谨慎。

Again Capital合伙人John Kilduff指出：“油市在可预见的未来仍将保持波动，投资者需持续关注美伊谈判走向、贸易政策变化以及俄乌冲突谈判进展。”

此外，美国财政部长贝森特强调，总统特朗普将对“不诚信谈判”的贸易伙伴实施先前承诺的关税，市场担忧由此引发的新一轮贸易担忧情绪可能进一步冲击需求预期。

高盛的分析师预计，基准油价明年将进一步下跌，布油和WTI原油分别跌至56美元和52美元。悲观前景的一个重要原因是，美国和伊朗之间的核协议最近变得比以前更有可能达成。上周四，特朗普总统表示，双方非常接近达成协议。这一消息对油价造成了打击。

但后来的最新消息浇灭了任何乐观情绪，因为双方在接受何种条件方面存在持续分歧。美方坚持要求伊朗承诺停止任何铀浓缩活动，伊朗方面认为其铀浓缩活动是不容谈判的。

然而，高盛认为，短期而非长期关税战的前景改善了全球经济增长的前景，这可能会通过改善原油需求来抵消美伊核协议带来的任何利空供应影响。这是他们上修下半年需求的基础，或者用他们的话说，“将更低的关税和更高的GDP结合起来”。