2019年4月10日4大黑马股分析

　　到了每天推荐黑马股的环节了，黑马股的发展前景良好，可能前期不会有什么表现，但是到了后期，可能会像一匹黑马一样踊跃而出，下面小编为大家推荐4月10号的四只大黑马股票。

　　海螺水泥:财务报表全面改善 业绩有望维持高位

　　海螺水泥 600585

　　支撑评级的要点

　　财务报表全面改善,Q4毛利率有所下滑:公司2018年报表全面改善,资产周转率由0.65显著提升至0.95,毛利率由35.09%提升至36.74%,ROE由19.10提升至29.51。经营现金流提升至360.59亿,负债率下降至22.15%,财务状况进一步改善。但是Q4营收增长100.26%,利润仅增长50.48%,原因是毛利率同减10.74pct,或为2017Q4的高基数效应所致。

　　出货量预计正常,Q4吨利润指标或不及预期:按照我们之前的测算,Q4日均出货量为80-85万吨,单吨净利在135-140的区间内,全年净利307-310亿元。结合Q4净利润表现,我们认为出货量应该保持保持正常,全季度销量约7,600万吨,但吨净利为120元左右。

　　T型战略深耕终端销售网络建设:2018年公司新设贸易板块业务,借助长江以及沿海水运优势发展贸易平台,推进中心城市区域销售一体化建设以及终端网络建设。

　　行业表现优于预期,2019年股票业绩有望维持高位:2019年新开工增速有所下滑,但2018年密集开工项目以及基建补短板使得水泥需求保持坚挺。春节后南方多雨影响企业出货,预计未来积压需求释放,南方价格有上调可能。总体来看,行业表现优于年前预期,2019年业绩有望维持高位。

　　评级面临的主要风险

　　南方雨水天气影响施工,煤炭监管趋严带来成本压力。

　　股票估值

　　考虑2019年业绩有望维持高位,大致与2018年持平,小幅下调盈利预测。预计2019-2021年,公司营收分别为1,294.27、1,350.18、1,407.10亿元,净利润为305.05、317.00、328.93亿元,EPS5.76、5.98、6.21元,维持公司买入评级。

　　中国交建:扣非净利保持增长 负债率逐年降低

　　中国交建 601800

　　扣非净利保持增长,营业收入稳健增长

　　公司2018年实现营收4909亿元(人民币,若无特别指明,货币单位均为人民币),同比增长1.7%,因公司17年出售振华重工,而18年振华重工不再纳入合并报表,若17年收入数据为扣除振华重工已披露数据的同口径对比数,则公司18年收入同比增长6.49%,计划2019年收入增速不低于10%;公司18年实现归母净利润196.8亿元,同比减少4.4%,而公司18年扣非净利润为176.3亿元,同比增长17.34%,扣非净利保持高增。分季度看,Q1-Q4收入分别为933/1151/1202/1623亿元,同比增速分别为12.8%/7.2%/2.5%/-7.5%;Q1-Q4归母净利润分别为34/47/47/68亿元,同比分别变动9.4%/ 7.8%/11.8%/-23.0%,公司Q4业绩增速放缓,主要原因为公司17Q4产生45亿元非经常性损益(主要受出售振华重工产生32.2亿非经常性损益影响)。

　　Q4现金流好转,负债率逐年下降

　　公司18年毛利率/净利率分别为13.49%/4.13%,较17年分别下降0.48/ 0.29pct。分季度看,公司Q1-Q4毛利率分别为12.6%/14.9%/12.0%/14.1%。公司Q4业绩虽然出现下滑,但是毛利率并未出现明显下滑,基本保持稳定。 公司18年经营性现金流为91亿元,虽然较17年有所减少,但是18Q4实现经营性现金净流入395亿元,Q4现金流改善明显。截止18年末,公司负债率为75.05%,较17年底下降0.73pct,负债率连续5年下行。

　　在手订单充足,新签订单增长可期

　　根据公司经营数据公告,公司18年新签合同额8909亿元,同比增长1.12%,计划19年新签订单增速不低于8%。其中,基建建设/基建设计/疏浚业务新签订单同比分别变动-1.5%/30.8%/17.5%。而基建建设业务中,道路与桥梁建设/市政与环保/海外工程新签订单同比分别变动+6.5%/+15.4%/ -27.7%。海外订单有所下滑主要由于马来西亚东海岸铁路项目导致上年同期基数较高,若不考虑此项目,则18年新签订单同比增长12.04%,新签订单保持较高增速。截至18年末,公司在手订单16897.4亿元,订单收入比约3.4倍,在手订单充足。随着“基建补短板”的效果逐渐显现以及“一带一路”海外订单的复苏,公司未来新签订单增长可期。

　　盈利预测及投资评级

　　随着“基建补短板”的效果逐渐显现以及“一带一路”海外订单的复苏,公司未来新签订单增长可期。预计公司19-21年分别实现归母净利润223/245/270亿元。公司目前PE(TTM)10.4倍,8家建筑央企平均PE(TTM)为10.5倍,我们预计公司2019-2021年归母净利润复合增速为11%,且公司盈利能力水平在建筑央企中处于前列,给予公司19年11倍PE估值,而我们预测公司19年EPS为1.30元/股,则对应A股合理价值14.3元/股,维持“买入”评级。H股方面,按公司最新的收盘价计算H股折价率为54%(公司H股最新收盘价为7.96港元/股,按照当前汇率折算为人民币价格为6.81元/股,则折价率为6.81/12.7=54%),则对应H股合理价值9.0港元/股,给予“买入”评级。

　　风险提示:固定资产投资不及预期;基建补短板效果不及预期;国企改革推进不及预期;海外经营风险等。

　　中国中铁:基建龙头受益补短板 业务结构优化助毛利率上行

　　中国中铁 601390

　　事件:

　　公司近日公告中标重大工程,中标价合计约人民币376亿元,约占公司2017年营收的5.5%。评论:维持增持。订单增速望持续攀升,债转股/永续债助资产负债率降低;持续受益政策宽松;业务结构优化带动毛利率上行;滞涨明显,估值低、仓位低,维持2018/19年EPS0.81/0.93元,增速16%/14%,维持目标价10.02元,对应2019年11倍PE,维持增持。

　　订单增速望持续攀升,债转股/永续债助资产负债率降低。1)2018年新签订单增速9%,其中Q4增速12%,单季增速大幅回升(Q2/Q3增速6%/-6%),政策宽松效果逐步显现。考虑到目前川藏铁路雅林段已在设计中,该段总投资望达2700亿,2019年部分工程有望招标;发改委恢复对轨交的审批后已批复项目总投资超万亿,且大多尚未招标,需求释放有望带动公司订单持续攀升。2)2018年12月6日债转股获国资委批复;2018年公司获准发行不超200亿公司债,目前已发行110亿永续债/30亿一般债,有助于降低资产负债率,并为承接投资类订单打开空间。

　　政策宽松逐步反映至执行层面,基建投资望加速上行。1)此次聚焦补短板,政策传导时滞较长,故2018H2基建投资反弹力度有限。随着政策逐步执行,基建投资有望于2019Q2-Q3进入加速回升期,单季增速望回升至10%。2)1月社融数据超预期;国常会强调新增地方债限额尽快发行,1-2月地方债发行7821亿;中央政治局会议强调,2019年要进一步稳投资,我们认为较为宽松的政策环境有望持续。

　　业务结构优化/PPP项目优中选优助毛利率上行,材料价格上涨影响有限。1)2018年市政新签订单增速(14%)高于铁路/公路(5%/-11%),该板块毛利率较高(2018H1市政毛利率9.3%,同期铁路/公路毛利率4.9%/8.5%),高毛利业务占比攀升助整体毛利率上行。2)结合国资委对央企承接PPP项目回报率的要求及对资产负债率的管控,公司承接PPP项目或将优中选优,PPP项目回报率有望提升。3)公司在投标阶段一般已考虑材料价格上涨因素;一些大型项目具有原材料调价机制,使材料涨价风险被部分分摊;公司材料采购渠道丰富,议价能力较强,材料价格上涨等因素影响有限。

　　基本面向好背景下滞涨明显,估值低、股票仓位低。1)涨幅低:公司自2019年以来上涨8%,远低于沪深300(同期涨幅26%),明显滞涨。2)估值低:预测公司2019年净利增速14%,对应PE为9倍,估值低于沪深300(13%增速/11倍)。3)仓位低:基金持仓仅0.4%(剔除央企ETF),较2012年来最高持仓(2.2%)尚有较大空间。

　　风险提示:基建投资增速快速下行、利率快速上行等

　　华新水泥:受益行业高景气 业绩有望更上一层楼

　　华新水泥 600801

　　产品量价齐升,助力公司盈利能力显著提升。报告期内,公司主要产品销量均有不同幅度增加,全年实现水泥和熟料销售总量7072万吨,较上年增长3%;骨料销售1,450万吨,同比增长26%;环保业务处置总量214万吨,同比增长18%;商品混凝土实现销量356万,同比增长11%。公司最主要的收入来源是水泥业务,受益于水泥价格稳中有升,2018年该板块实现238.84亿元,同比增长28.9%;毛利率达到40.46%,同比提升11.21个百分点。公司各项业务发展态势良好,整体销售毛利率达到39.65%,较上年同期提升10.10个百分点。

　　全产业链延伸顺利,协同发展可期。2018年,公司完成收购重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司100%股权,西藏山南三期3000吨/日及日喀则二期3000吨/日项目也顺利建成投产,合计新增水泥产能477万吨/年。骨料业务方面,公司西藏山南300万吨/年、云南红河100万吨/年项目已建成投产,四川渠县、湖南郴州、湖北长阳、云南景洪和临沧合计年产能共1,300万吨骨料项目开工建设。“骨料+水泥+混凝土”纵向一体化产业链的形成,将有利于公司完成对下游企业所需原材料的整合,孕育成长新动能。

　　下游需求具备支撑,水泥价格仍将维持高位。2019年我国房地产调控力度有所放松,房地产投资韧性十足,同时在国家基建补短板政策的指引下,基建投资增速有望逐步企稳回升,整体来看水泥下游需求具备较强支撑。而在供给端,企业协同力度在加强,环保限产大方向并未发生改变,产量难以大幅增长。我们判断,行业格局仍将偏紧,水泥价格将继续在高位运行。

　　盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为3.76元、3.84元、3.92元,根据2019-04-02收盘价计算,对应PE分别为7倍、7倍、6倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:宏观经济下行风险;供给端收缩不达预期风险;原燃材料成本上升风险;新业务拓展不及预期风险。

　　黑马股也有强弱之分，所以想要找到比较强势的黑马股的话就需要去仔细的挑选，很多人不知道怎么去选择黑马股，所以特意为大家整理出了四只黑马股，以供大家选择。更多黑马股分析在本网。

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