股价比茅台还稳——千鑫点信息咨询服务公司

火电企业要面临碳中和背景下能源结构变动的巨大冲击，在电站建成之后，煤炭采购也会造成巨大的成本开支，极大影响利润率；千鑫点信息咨询服务公司

相比之下，拥有稀缺资源的水电龙头，上游技术和原材料，既不存在卡脖子问题，也不担心价格的周期性波动，而且下游需求极其稳定，不存在技术革新而带来的颠覆性风险。

水电企业属于一次性投入但可以长期产生现金流的生意，水电站建好之后，发电用的原材料是免费的，销售费用几乎没有，后续成本主要就是些人工和维护费用，这就是长电的净利润率远远跑赢火电龙头，也秒杀很多科技和消费大白马的重要原因。

2014年以来，长江电力的净利润率连续9年都超过40%，这种逆天的盈利能力，在A股白马股中，几乎只有贵州茅台能与之媲美。

近乎躺赢的商业模式，让长江电力的现金流极其充裕，甚至大幅跑赢公司净利润，这也让长江电力在分红上尤为慷慨。

2003年上市以来，长江电力累计现金分红1641亿元，远远超过累计募资金额，股息率常年维持在3%以上，是高股息的代表性公司之一。

《公司章程》中明确表示，2021-2025年，每年按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红，即2025年前分红率不低于70%，这意味着公司高股息未来几年仍会持续。千鑫点信息咨询服务公司

在熊市阶段，高股息代表的安全性特质，正是避险资金的重要配置方向，商业模式极佳的长江电力，由此成为天选之子。

虽然质地优良，但是长江电力前几年的业绩表现并不亮眼，营收和净利润的年化增速还不到5%。如此低的成长性，即使配上较低的估值和较高的股息率，显然也难以获得市场的认可。比它股息高、估值低的白马股，在A股银行、地产等传统行业中，并不少见。

真正吸引投资者对低估值传统行业白马股持续下注的，一定是未来业绩有较大的增量想象空间。

对于长江电力来讲，这个想象空间就是资产收购。

2023年初，长江电力完成对云川公司的重大资产重组，斥资804.84亿元收购乌东德、白鹤滩水电站的投资运营主体。

乌东德水电站是中国第四大水电站，世界排名第七，鹤滩水电站是世界第二大水电站，仅次于三峡。本次收购后，长江电力将拥有全球前12大水电站中的5座，公司的总装机容量增加至7,179.50万千瓦，增长57.46%，每年预计可增发电量约60-70亿千瓦时，公司水电主业将继续做大做强，世界水电巨擘的地位将更加稳固。千鑫点信息咨询服务公司

更重要的是，本次收购后公司梯级联合调度能力将由“四库联调”扩充为“六库联调”，将进一步降低熨平枯水期及丰水期来水的差异，周期性将大幅降低，业绩弹性将会很快出现。