大田金业：黄金触底反弹，大宗商品市场波动降温

截止至2026年10月12日亚盘时段，尽管整体宏观环境偏空、市场整体风险氛围偏弱，黄金本周迎来明显修复行情，价格回升至4200美元附近，创下2026年8月初以来的最佳周度表现。此前市场利空集中发酵，美债收益率大幅上行、美元持续走强，双重压力一度将金价打压至两个月低位，短期金价承压明显。随着市场情绪逐步消化利空，后续得益于美国30年期国债拍卖认购表现向好，有效缓和了债市恐慌情绪。



美元维持强势静待通胀

全球外汇市场在多重宏观与政治因素交织下延续分化格局。欧元在法国财政风险与区域政治不确定性的双重压制下，周线连续第五周收跌，一度触及近17个月低点后虽出现技术性反弹，但整体抛压尚未完全消散。

美元则凭借美联储偏鹰的政策预期与美债收益率高位支撑，维持相对强势，美元指数录得连续第四周上涨。日元在美日利差仍大的背景下继续承压，而英镑则因欧元走弱获得部分替代配置资金，走势相对稳健却难改周线连跌态势。油价波动、地缘政治信号与央行政策预期的反复博弈，成为贯穿全周的主线。

推动美元上涨的主要动力来自美国国债收益率攀升，10年期国债收益率一度升向20多年高位，提升了美元资产吸引力，并促使全球资金流向美国市场。全球债券市场遭遇广泛抛售，也强化了美元的避险属性，市场对油价上涨及通胀反弹的担忧进一步推动投资者重新评估全球利率路径。

不过，随着美国国债收益率后半周回落，美元涨势有所放缓。美联储周三公布的9月会议记录强化了鹰派基调，西太平洋银行分析师团队指出，大多数与会者仍认为进一步收紧政策是适当的，且几乎所有与会者在会议期间都认为通胀风险偏向于上行。

利率期货继续反映12月进一步加息的预期，市场认为美联储12月加息的可能性高达85.8%，而本月稍晚政策会议上至少加息25个基点的可能性仅约19.4%。

油价回升与特朗普关于伊朗的表态在周五早些时候为市场带来短暂平静，但整体观望情绪升温。后续市场将高度关注美联储官员的陆续发言、法国财政整顿的实际进展，以及日本央行政策信号的进一步明朗化。

美国通胀数据、全球债市波动、美联储官员讲话以及美伊冲突动向将成为关键变量。9月CPI与PPI数据对10月28日的利率决议至关重要，美联储《褐皮书》及官员在静默期前的发言也将影响市场对政策路径的定价。

原油收复失地先跌后涨

国际原油市场经历了一场典型的“过山车”行情，布伦特原油周线最终录得明显上涨，美国原油同样收复失地并实现周线上涨。整周价格走势充分体现了当前市场多空因素的激烈博弈。

一边是中东出口意外增加与七国集团释放战略储备带来的供应宽松预期，另一边则是伊朗战争持续、霍尔木兹海峡航运威胁升级、也门胡塞武装袭击以及墨西哥湾飓风导致的大规模产能关闭所支撑的地缘与天气溢价。最终，供应中断担忧占据上风，油价在波动中向上突破。

美国原油几乎纹丝不动。市场进入消化期。大宗商品交易巨头维多首席执行官透露，过去七至十天内约有1200万桶/日的原油和200万桶/日的成品油通过油轮从中东运出，沙特东西输油管道向延布出口枢纽的输送量也达到580万桶，进一步确认了出口恢复的事实。

与此同时，也门胡塞武装袭击沙特机场，墨西哥湾形成气旋的可能性被评估为100%，这些潜在供应扰动因素限制了油价继续下行。

国际能源署同意加快此前宣布的释储行动并优先释放柴油，成为压制油价的重要因素。分析人士认为，欧洲作为燃料短缺的重灾区，释储将在一定程度上缓解其对美国原油的需求，从而减轻美国供应压力。

美国能源信息署公布的库存数据却意外偏紧，截至10月2日当周原油库存减少320万桶，与分析师预期的增加形成鲜明对比，汽油库存上升而馏分油库存下降，显示出成品油端的结构性紧张。

墨西哥湾风暴可能发展为大西洋飓风的预警，以及乌克兰袭击俄罗斯石油设施的消息，共同为油价提供了底部支撑。

飓风“伊萨亚斯”逼近墨西哥湾，美国海洋矿产管理局数据显示，截至周四已有约130万桶/日原油产量被关闭，占总产量的六成以上，壳牌、雪佛龙削减作业，英国石油甚至撤走全部人员并关闭关键平台生产。