2019年3月4日6大黑马股分析

　　在阴雨连绵了许久之后，终于迎来了太阳，而A股股票也已经阴跌了一年多了，是不是也会迎来大涨呢?我们还是应该有这样的期望，然后提前选好黑马股买入，等待上涨，所以赶快来看今天的黑马股分析内容吧。

　　2019年3月4日X大黑马股分析

　　安徽水利:拟进行市场化债转股,资本结构及盈利能力有望得到优化

　　安徽水利 600502

　　事项:公司公告,公司所属三家全资子公司安徽三建工程有限公司(“安徽三建”)、安徽省路桥工程集团有限责任公司(“路桥集团”)和安徽建工建筑材料有限公司(“安建建材”)拟引进投资者安徽省中安金融资产管理股份有限公司(“中安资产”)进行增资并实施市场化债转股,合计增资10.9亿元。

　　拟引入专业AMC进行市场化债转股,有助优化资本及治理结构:根据公司公告显示,此次分别对公司子公司安徽三建(增资4.9亿元)、路桥集团(增资4.0亿元)、安建建材(增资2.0亿元)完成债转股后,中安资产将分别持有安徽三建31.91%、路桥集团27.34%和安建建材44.80%(以上合称“目标公司”)股权,而公司继续作为三家目标公司控股股东,仍然拥有对三家公司的实际控制权。中安资产为安徽省首家国有控股地方金融资产管理公司,其股权结构为安徽省投资集团控股有限公司持股比例77.50%,中润经济发展有限责任公司及安徽新力金融股份有限公司则分别持股占比12.50%、10.00%。根据我们的统计,公司是较早施行市场化债转股方案的A股上市地方建筑国企,债转股对于优化公司资产负债结构,降低公司整体杠杆水平都有重要意义。

　　目标公司债转股完成后整体负债率将降1.53个pct,或将有效减少财务费用并提升盈利能力:根据公司公告披露数据,三家目标公司2017年营业收入合计约为147.17亿元,占公司2017年营业收入354.57亿元的41.51%;归母净利润合计约为1.54亿元,占公司2017年归母净利润7.81亿元的19.72%。我们判断三家目标公司是公司的核心资产,债转股实施后或将有效减少目标公司财务费用,缓解目标公司资金压力并提升盈利能力。公司在公告中指出,若以2018Q3财务数据为基准,在不考虑其他因素的情形下,三家目标公司债转股将使公司整体资产负债率由85.83%降至84.30%,降低了1.53个pct。

　　今年以来基建业务持续加码,业务结构得到优化:公司战略调整业务发展结构,持续加码基建业务,适当控制房建业务,业务结构持续优化。2018年1-9月公司基建业务新签订单259.02亿元,同比增长42.56%;其中公路桥梁新签订单受国家抓基建稳增长政策的带动下高速增长,7-9月公司公路桥梁新签订单63.5亿元,同比增长342.51%;1-9月公司公路桥梁新签订单153.77亿元,同比增长54.28%。公司房建业务新签订单108.35亿元,同比下滑28.11%,房建基建新签订单结构比例为29.5:70.5,房建业务占比持续下降。

　　公司业绩稳健增长,盈利能力小幅下降:2018年以来,在金融去杠杆的大环境下,公司业务发展趋于稳健。2018年三季报显示,1-9月公司营业收入同比增长6.99%,环比下降10.4个百分点。同时,受原材料价格上升和财务费用上升等因素影响,公司盈利能力小幅下降。2018年1-9月公司毛利率8.59%,较2018年中报下降0.22个百分点;公司净利率1.74个百分点,较2018年中报下降0.11个百分点。考虑到公司业务结构的变化,高毛利的基建业务和房地产项目将提升公司盈利能力,预计未来公司毛利率和净利率有望止跌回升。

　　估值与投资建议:预计公司2018-2020年分别实现营业收入443.21亿元、531.86亿元和611.63亿元,同比增长25%、20%和15%;每股收益为0.60元、0.79元和0.94元,分别同比增长32.6%、30.5%和19.5%;公司动态PE分别为6.6倍、5.0倍和4.2倍,动态PB分别为0.9倍、0.8倍和0.7倍,估值优势明显。作为区域基建国有龙头公司,公司充分受益基建补短板,新签路桥订单增幅较大,业务结构持续优化,地产结转增强业绩弹性,且公司高管增持和员工持股增强业绩释放动力。维持公司“买入-A”评级,目标价5.85元,对应2018年9.7倍PE。

　　风险提示:基建投资增速不及预期,PPP规范与整顿,利率上行,房地产市场调控,业绩不及预期,市场化债转股方案推进不及预期等风险。

　　中工国际:谨慎经营生效放缓叠加毛利率回归常态致使全年业绩出现下滑

　　中工国际 002051

　　事件:公司发布股票业绩快报,预计2018年实现营业总收入约101亿,同比下滑7.3%,归属于上市公司股东的净利润为12亿元,同比下滑18.9%。

　　四季度业绩同比下滑58%使得全年增长由正转负。根据公告的全年业绩,18Q4单季预计实现收入22.3亿,同比下滑52%,归母净利润2.64亿,同比下滑58%,较18Q1/Q2/Q3单季净利润增速10.2%/24.2%/-1.6%出现较大幅度下降,致使全年业绩负增长低于我们业绩前瞻预期(0%)。

　　谨慎经营下合同生效放缓叠加毛利率回归常态致使全年业绩下滑。一方面,自16年以来公司合同生效放缓,低于年收入体量,无法支撑持续增长。2016-2017年生效额为9.5/10.0亿美元,对应收入折合美元约10.8/15.3亿美元;同时反应未来项目执行的预收款自15年以来持续减少,18年9月末降低至8年以来最低水平约为20亿(15年末约52亿元),同比17年9月末继续减少10.1亿元,显示了公司近年在面临复杂的国际经济形势下,维持谨慎经营使得部分项目生效滞后,导致收入减少。另一方面,18年前三季度公司毛利率同比下降10.5个百分点,主要是由于16-17年大量项目竣工进入结算高峰期产生利润较多,将毛利率推升至较高水平,随着18年以来结算项目量减少,工程毛利率逐渐回归常规水平,全年受此影响净利润降幅大于营业收入。

　　拟发行股份购买集团内优秀设计院资产,完善业务布局。公司拟向控股股东国机集团发行股份购买中元国际工程100%股权并募集配套资金不超过2000万元,本次发行股份购买资产交易对价约12.71亿元,发行价10.31元/股。中元国际工程是集团内优质的设计资产,拥有30多个专业类别的工程技术人员2400多人,具有甲级工程设计综合资质,可以承接全行业各等级的工程设计业务。公司在医药、建筑、机械、化工、能源等行业内拥有丰富的工程业绩,收购完成后将极大的丰富中工的业务结构和领域,公司在国内的项目开展也将大踏步前进。

　　入选国企改革“双百企业”名单彰显公司央企骨干和行业龙头地位,控股股东成为国有资本投资公司试点企业。国务院国企改革领导小组通过“双百企业”遴选力求打造一批治理结构完善、经营机制高效、创新能力和市场竞争力突出的国企改革尖兵,将在2018-2020年期间实施国企改革“双百行动”,公司作为入选企业已经制定了综合改革实施方案并完成上报,未来有望进一步提升综合实力和业务竞争力。18年12月29日,公司控股股东国机集团成为国有资本投资公司试点企业之一,中工作为重要上市平台有望受益。

　　下调盈利预测,下调投资股票评级至“增持”:国际形势复杂,公司部分项目生效滞后,下调盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为12.03亿/10.59亿/11.12亿(原值为17.21亿/19.97亿/22.97亿),对应增速为-19%/-12%/5%,PE为11X/13X/12X,下调投资评级至“增持”。

　　启迪桑德2018年三季报点评:费用和资产减值拖累,业绩低于预期

　　启迪桑德 000826

　　事件:启迪桑德(000826)发布2018年三季报,实现营业收入84.78亿元,同比增长29.95%;归母净利润8.48亿元,同比增长2.07%;扣非后净利润8.27亿元,同比增长4.83%。

　　点评:

　　三项费用和资产减值损失大幅增加,削减净利润。Q3实现营收30.61亿元,同比增长17.2%,归母净利润2.41亿元,同比下降28.7%,业绩低于预期。环卫服务、环保设备制造、再生资源回收与利用等业务板块是推动营收较快增长的主要原因。前三季度毛利率31.04%,同比上升1.31个百分点,毛利同比增长35.69%。但由于业务规模扩大,导致三项费用增长快速,期间费用率17.39%,同比上升3.1个百分点,销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长149.63%、55.01%和48.51%。由于业务扩大,报告期内计提坏账准备1亿元,同比增加302.15%。经营性现金流较差,为-12.71亿元。

　　打造互联网环卫产业群,环卫板块有望持续高增。顺应城乡环卫一体化发展趋势,公司构建以互联网环卫运营为核心的环卫云平台。历经近4年环卫云平台建设成效渐显,环卫一体化订单快速增长。截至上半年末,公司在手订单近500份,年合同额26.7亿元,总合同额365.02亿元。环卫产业板块依托环卫基础,以生活垃圾分类与再生资源回收相结合的两网融合为核心业务,衍生出物流快递、环保设施广告、社区服务等增值服务融为一体的互联网环卫产业群。

　　再生资源板块加快创新业务谋篇布局。开展电子废弃物非基金业务,改变原有依赖于基金补贴的单一盈利模式;成立锂电池事业部,布局锂电池回收利用业务,打造锂电池终生托管服务模式;再生资源交易平台易再生3.0上线;收购临沂奥凯70%股权,推进报废车拆解、零部件再制造及锂电池回收利用业务;产业公社+园区模式在邵阳园区深入推广。

　　启动回购股份推动价值回归。公司拟于2018年7月20日至2019年1月20日期间以自有和自筹资金回购部分社会公众股份,拟使用资金总额不超过10亿元,且不低于5亿元,回购股份价格不超过22元/股。预计回购股份约4545万股,约占目前总股本的3.18%。

　　投资建议:下调至“谨慎推荐”评级。预计2018-2019年EPS分别为0.94元、1.21元,对应PE分别为11倍、9倍。考虑业绩低于预期较多,下调至“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。项目落地低于预期,业务拓展低于预期。

　　蓝焰控股:山西燃气资产整合加速,煤层气迎来景气周期

　　蓝焰控股 000968

　　事件:蓝焰控股(000968)公告,山西省国资委同意晋煤集团将所持公司的40.05%股份增资至山西燃气集团,公司控股股东拟发生变更。

　　山西燃气集团的燃气资产实力更雄厚,蓝焰控股具备资产注入预期:《山西燃气集团有限公司重组整合实施方案》主要有:1)晋煤集团以旗下燃气板块资产向燃气集团增资(包括持有蓝焰控股的40.05%股份);2)太原煤炭气化(集团)、山西能源交通投资、山煤投资集团以所持燃气及相关资产向燃气集团增资;3)推进国开金融、中国信达“股权下沉”和引进省外战略投资者。重组后,山西燃气集团将成为公司控股股东。山西燃气集团作为省级煤层气(燃气)专业化重组平台公司,将完成省内燃气资产的整合重组和煤矿注入,燃气资产实力更雄厚,蓝焰控股具备资产注入预期,且将缓解省内燃气企业之间竞争。

　　产能投放+市场开拓,山西煤层气景气向上:重组后,山西燃气集团将:1)加快新区块勘探施工进度,力争3-5年内形成30--50亿立方米/年新增产能;2)与中游管网企业的产权合作与业务协同,实现煤层气顺利输送;3)推进太原煤气化承接煤改气、气化新农村工程,并引入中燃、华润等城燃运营商,燃气业务逐步向山西119个县级行政区域延伸,填补剩余30%的市场空间。随着燃气集团“上游燃气产能投放、中游输送保障及下游市场开拓”,山西煤层气景气度将持续向上。

　　煤层气市场空间巨大,蓝焰控股深刻受益:2018年山西省煤层气产量为56.3亿立方米。2020年,燃气集团规划煤层气抽采规模达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模,山西省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米产量目标,市场巨大。

　　投资意见:预计2018-2020年实现净利润分别为6.47亿元、7.68亿元、8.57亿元,EPS分别为0.67元、0.79元、0.89元,当前股价对应PE分别为17.46X、14.70X、13.18X。公司是A股唯一从事煤层气开发利用的专业化公司。对标港股天然气龙头公司,给予16-18X估值,对应2019年公司目标价在12.6元-14.2元,首次覆盖给予【推荐】评级。

　　风险提示:国内天然气需求增速不及预期;勘探区块进展不及预期。

　　科达洁能:公司获梁桐灿举牌,后续持续增持

　　科达洁能 600499

　　事件:公司于今日发布公告,获得自然人梁桐灿举牌,梁桐灿于2018年10月23日至2019年2月13日期间通过集中竞价合计买入7886万股,占公司总股本的5%。同时,未来12个月将持续增持,增持金额不低于1亿元,不高于6亿元。

　　点评:1.本次权益变动系梁桐灿基于对科达洁能未来发展的信心以及对科达洁能长期投资价值的认可。梁桐灿先生增持后不排除成为科达洁能第一大股东。梁桐灿先生承诺,若其成为科达洁能第一大股东,其本人不会谋求科达洁能控制权,并将尽力维护现有管理团队稳定2.公司三大主业是有利润的(陶瓷+陶瓷机械+碳酸锂)。根据业绩预告显示,公司2018年归母净利润为亏损5.5-6.5亿元,主要原因是对子公司进行了7.5-9.5亿元的计提,扣除计提后,公司2018年实际盈利2-3亿元。同时,沈阳法库16亏损1.46亿、17年亏损1亿(17年上半年亏损3200万),亏损主要为折旧、财务费用、人员安置费用等,预计18年仍有部分经营性亏损(18年上半年亏损2400万),目前项目已全部停产,且已经计提,预计19年法库将无经营性亏损。

　　3.蓝科锂业和非洲陶瓷工厂将为公司提供业绩增量。蓝科18年产量为1.1w吨,19年将持续扩产,预计2020年将有2w吨产能增加,为公司持续提供业绩。同时,公司非洲工厂目前盈利情况十分好,肯尼亚工厂二期和新布局的国家的扩产也在持续进行中。

　　投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为-6亿元、4.75亿元和6.11亿元,2019-2020年市盈率分别为16倍、13倍。给予“增持”评级。风险提示:海外业务收入不及预期;蓝科锂业业绩不达预期。

　　三峡水利:来水偏枯拖累三季度业绩,持续关注"四网融合"

　　三峡水利 600116

　　业绩总结:公司发布三季报,2018年前三季度实现营业收入8.25亿元,同比增长8.26%;实现归母净利润1.75亿元,同比下滑12.26%。

　　来水偏枯拖累三季度业绩。2018年前三季度公司下属及控股公司水电站累计完成发电量6.02亿千瓦时,同比下降21.89%;累计完成上网电量5.98亿千瓦时,同比下降22.14%。核定的发电上网均价为0.4元/千瓦时(含税),同比微升0.01元/千瓦时。三季度单季来看,第三季度发电量2.32亿千瓦时,同比下滑37.47%,上网电量2.31亿千瓦时,同比下滑37.57%。单三季度来水严重偏枯导致自发电量下滑,预计高成本外购电占比增大以及外购电成本略有提升,整体销售收入虽有增长,但利润水平下降,拖累公司整体业绩。

　　利润水平有所下滑,期间费用管控良好。前三季度公司毛利率25.55%,同比下滑11个百分点,单三季度毛利率15.74%,同比下滑22个百分点。预计主要系自发电量减少、高成本外购电增加以及外购电成本略有提升所致。前三季度公司期间费用率10%,同比下滑2.06个百分点,费用率管控良好。

　　三峡集团持股比例提升至实控人附近,持续看好“三峡电网”大逻辑。半年报显示,三峡集团通过长江电力和长电资本再次分别增持4.08%和0.02%,三峡集团所属的长电资本、三峡资本、长江电力累计持股比例达到24.08%,距离实际控制人水利部综合事业局持股比例(累计持股24.09%)差额仅0.01个百分点,三峡集团布局重庆售电侧决心坚定。同时,三峡集团“四网融合”打造全新“三峡电网”计划持续推进,若成功整合,公司作为唯一上市平台利润弹性显著,剑指售电侧改革第一股,未来发展及想象空间大。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.27、0.30和0.36元,对应估值31X、28X和23X,持续看好重庆及三峡集团推进“四网融合”,打造三峡电网大逻辑,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:来水波动风险,电力改革进展缓慢风险等。

　　今天的黑马股就为大家推荐到这里了，黑马股在大盘的反弹期间，表现肯定要优于普通的股票，所以只要你找到了黑马股，就不怕赚不到钱，前提是要看好市场的大体趋势。更多黑马股分析多关注本网。

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