开启出海及新一轮技术周期——千鑫点信息咨询服务公司

2023年电池经历需求增速换档、产业链整体降库存以及原材料价格大幅波动后，目前下游需求稳定增长、上游材料价格企稳，行业核心矛盾逐渐从成本端转向供给端。资本开支来看，我们据公司财报数据梳理，截至2024Q1末，锂电行业整体“固定资产+在建工程”同比增速约24%，同比-38pcts，环比-7pcts，增速处于历史低位水平。在供给端持续出清的背景下，头部电池企业通过加速出海以及技术创新，有望实现较强的盈利水平和全球份额的持续增长。以宁德时代为例，公司德国工厂于2023年成功量产且产能持续爬坡，匈牙利工厂持续推进，根据其公告，宁德时代预计将于2026年量产供货；国内电池企业随着海外产能的陆续投产，有望逐渐侵蚀日韩企业份额。此外，以快充、半固态/固态电池为代表的新一轮电池技术创新周期正加速推进，技术差异化足够强、前期研发投入规模较大的头部电池企业有望进一步拉开与中小企业之间的差距，扩大盈利和份额优势。千鑫点信息咨询服务公司

经营层面，我们复盘锂电材料业绩表现，2023年受金属原材料价格波动、行业去库存、加工费下降等因素影响，锂电材料环节业绩普遍承压，但从2024Q1情况来看，在原材料价格企稳、库存和加工费见底，多数环节盈利能力有不同程度的修复，据各环节公司财报，2024Q1三元前驱体/负极业绩环比分别+66.4%/+106%，铁锂环比亏损大幅收窄，电解液&六氟环节环比扭亏为盈。千鑫点信息咨询服务公司

格局层面，多数环节头部企业份额相对稳定，部分环节龙头份额甚至进一步提升，以磷酸铁锂龙头湖南裕能、电解液龙头天赐材料为例，2023年份额分别为29.5%/34.7%，同比+1.9/ +0.8pcts。千鑫点信息咨询服务公司

展望后续，供给端来看，根据各公司公告，锂电材料各环节此前较多的再融资项目现多数处于暂停或终止状态，根据各公司公告，我们统计2022年以来锂电材料产业链终止+未发行的项目资金接近500亿元，资本开支放缓背景下，产能利用率提升与在手现金的充裕度成为竞争的关键；需求端，下游电池开启新一轮的技术创新，对锂电材料提出更高要求，高压快充、半固态电池等新技术产业化的落地，预计将拉动对高镍三元、硅负极、碳纳米管等材料领域的需求。