2019年3月26日6大黑马股分析

　　今天大盘下跌，但是好在没有跌破3000点这个重要界限，有机构发声，这只是短期的调整，为的是将来更稳妥的上升，这里暂不讨论这种说法的准确性，而是想让大家知道，大盘现在并不稳，所以我们还是以投资黑马股为主，看看今天的黑马推荐吧。

　　安科生物:生长激素发力 肿瘤研发添彩

　　生长激素水针剂上市在即,助力生物药板块快速增长。

　　安科生物的生长激素剂型为冻干粉针剂,价格较高的水针剂上市在即,叠加粉针剂的增长,生长激素有望持续高速增长。国内生长激素主要用于儿童生长激素缺乏,多个儿童的适应症可以推广,并且生长激素如果像国外药企拓展到成人,将会扩大生长激素的适用范围。

　　肿瘤治疗板块布局丰富,Her2单抗有望率先落地。

　　安科生物积极布局生物医药,肿瘤治疗板块先后布局CAR-T、单抗、溶瘤病毒,目前依托博生吉安科开展CAR-T相关研究,CAR-T处在申报临床阶段;溶瘤病毒项目开展临床前研究;Her2单抗处在临床三期,按照目前进展估算,安科生物的Her2单抗有望在2021年上市。

　　中德美联为法医检测领先企业,Y库建库、法医鉴定市场空间广阔。

　　中德美联主营业务为法医DNA检测。Y染色体库市场相对较为成熟的常色体DNA库市场起步较晚,预计市场规模在35-42亿左右,在随后的5年时间建库需求释放,中德美联有望快速增长。公司和Verogen合作强化法医、司法鉴定能力;法医物证鉴定业务每单收入更高,随着该部分业务产品丰富,公司营收有望加速。

　　给予“推荐”评级。

　　鉴于公司的生长激素成长确性高,肿瘤领域研发布局丰富,法医检测快速增长,看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.35、0.44、0.56元,对应10月26日收盘价,PE分别为42、34、26倍(尚未考虑增发摊薄)。

　　12个月目标价15.4-17.6元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示生长激素超适应症使用风险;水针剂销售不及预期;研发不及预期。

　　苏宁易购:家电零售形成宽阔护城河 全渠道多业态实现规模发展

　　核心观点:纵观全球的伟大零售企业都有足够深的护城河,这个护城河是其在某一领域持续赚钱能力的根源,只有在某一领域持续赚钱,提供稳健现金流,才有可能去拓展其他相关业务。

　　苏宁易购经历过去十多年家电零售渠道的变革竞争洗牌,已形成带“电”品类全渠道销售的宽阔护城河。未来通过多业态的智慧零售布局,规模效应将逐步凸显,有望全方位吸引客流、精耕生态圈用户需求,开启规模发展新篇章。当前处于历史估值底部,非常具备投资价值。

　　家电零售已建立起宽阔护城河,未来在带电产品零售市场的空间仍然较大。目前国内主要的家电零售渠道有五个方面:苏宁/国美等线下专业连锁;品牌商自建渠道;KA超市渠道;低线城镇的个体户;互联网渠道。

　　苏宁二十余年精耕家电零售,线下家电连锁全国领先;与高鑫零售合作,进军KA超市渠道;线上自建平台以及与阿里合资打造猫宁旗舰店;零售云以及苏宁易购直营店渗透低线市场;全渠道布局完善,经营规模优势已逐步凸显。

　　苏宁易购大润发店业绩显著提升,也成功为苏宁进军KA渠道打开了入口。截至9月30日,共开设苏宁大润发门店399家,直接推动中心店、社区店数量快速增长,完善了苏宁线下门店布局。

　　经营质量方面,苏宁线下可比门店收入同比增速明显领先于家电3C零售行业和老牌竞争对手国美,门店坪效和固定费用率持续优化,盈利能力有望稳健提升。

　　电商红利逐步消退,京东增速放缓,苏宁全渠道经营规模优势已逐步凸显,全渠道家电零售市场份额稳居第一,预计未来个性、品质、体验等诉求将进一步巩固家电零售的优势。

　　苏宁在家电基础上扩展等“带电”的相似品类,带电产品收入加速增长,如果在现有经验和优势下扩品销售顺利,未来在整个技术消费品零售市场的销售规模有望超过4,000亿元。

　　全渠道、多业态汲取流量,构建智慧零售生态圈。线下利润持续为业务拓展输血,苏宁智慧零售网络逐渐完善,将全方位获取客流,推动零售规模增长:

　　(1)线下流量:推进“一大两小多专”门店布局,扩充母婴店、小店等高引流业态;小店业务已独立转让,有效优化上市公司净利润;

　　(2)线上搜索流量:天猫旗舰店享受阿里资源引流,自营规模保持快速增长,开放平台持续扩品,佣金收入有望进一步增长;

　　(3)社交流量:传统电商获客成本上升,通过开展苏宁拼购业务,将有效挖掘低成本、高转化效率的社交流量红利,把握低线消费机会。

　　输出供应链服务能力,赋能商家和消费者。现在的苏宁不仅是零售商,还是供应链赋能者、零售服务商。输出家电3C等优势品类运营能力,赋能零售云加盟商,解决传统夫妻老婆店数字化基础设施搭建困难的痛点,显著提升加盟店经营效率。

　　仓储物流资源丰富,将加速天天快递整合,打造国内稀缺的仓储、干线运输和末端配送能力并重发展的电商物流企业,供应链物流、仓配一体等社会化物流收入有望放量增长。

　　苏宁已实现金融牌照全布局,通过精耕生态圈金融需求,聚焦支付、供应链金融、微商金融、消费金融、产品销售核心业务发展,金融业务规模有望加速增长。

　　盈利预测与估值:公司家电零售已形成宽阔护城河,全渠道多业态精耕智慧零售生态圈,开启规模发展新篇章,维持“买入”评级。苏宁经营基本面向好,市场份额有望进一步提升,当前处于历史估值底部,存在较大的估值修复空间。

　　苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显:

　　(1)线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局,全方位把握各层级市场的消费机会;线下盈利能力回升,预计同店收入将保持稳健增长,为公司提供充足而稳定的收入来源。

　　(2)线上将强化传统带电产品优势,加大开放平台商家引进力度,借助阿里资源优势,把握社交流量红利,预计线上仍将保持中高速增长,未来平台收入将进一步提升。

　　(3)持续输出供应链服务能力,丰富仓储物流资源,推动社会化物流收入放量增长。

　　苏宁金融持续聚焦核心业务,精耕生态圈金融需求;战略募集资金已到位,为业务发展提供有力支持。预计公司2018-2020年实现营业收入2460.70/3123.27/3826.38亿元,实现归母净利润77.18/19.72/31.91亿元。

　　风险提示事件:线上线下融合不及预期,线上业务成本激增,线下门店改造受阻,造成公司盈利下滑;阿里苏宁的关系恶化,天猫旗舰店流量优势减弱,流量成本大幅上升;金融业务风控能力补足,坏账大幅增加,拖累集团现金流恶化。

　　中国石油:勘探与生产板块大幅增长 带动前三季业绩同比增177%

　　结论与建议:

　　公司发布18年前三季度业绩报告,前三季度公司实现营业收入1.71万亿元,yoy+17.3%,录得归母净利润481亿元,yoy+177%,折合每股收益0.263元,其中三季度实现营业收入0.60万亿元,yoy+24.8%,录得归母净利润210亿元,yoy+349%,业绩超预期。多因素影响,未来国际油价不确定性加大,但在较长一段时间内仍有望维持高位运行,公司勘探与生产板块将持续盈利,带动公司业绩增长,维持“持有”评级。

　　国际原油价格上行,勘探与生产板块盈利突出:18年前三季度布伦特原油现货结算价逐季上涨,实现平均价格72.13美元/桶,yoy+39%,油价持续上涨,公司上游勘探与生产板块盈利大幅改善。

　　前三季度公司实现油气当量产量1107百万桶,yoy+2.2%,其中原油产量663.3百万桶,yoy+0.5%,生产可销售天然气2662十亿立方英尺,yoy+4.8%。

　　售价方面,前三季度公司原油平均实现价格67.93美元/桶,yoy+39.3%,天然气平均实现价格5.72美元/千立方英尺,yoy+13.0%,此外公司开源节流、将本增效,前三季度油气单位操作成本为11.47美元/桶,剔除汇率影响后,yoy-3.0%。

　　综上因素,公司勘探与生产板块前三季度实现经营利润579亿元,yoy+427%,回归到公司盈利主体地位,其中三季度实现经营利润280亿元,yoy+588%,QoQ+39%。

　　受益于产量增加、成本降低,炼油业务大幅增长:受云南石化17年下半年投产等因素影响,公司前三季度原油加工量为826百万桶,yoy+10.9%,其中汽油、煤油、柴油产量分别为3151、743、3821万吨,yoy+16.7%、40.6%、8.2%。另外化工类产品乙烯、合成树脂产量分别为401、656万吨,yoy-6.4%、-4.6%,产量下降主要受多家石化装置常规检修影响。

　　公司炼油与化工板块严控成本费用,前三季度炼油单位现金加工成本为160.4元/吨,yoy-2.1%,使得该板块实现经营利润366亿元,yoy+32.1%,其中炼油业务实现经营利润278亿元,yoy+65.4%,化工业务受毛利下降及检修因素影响,实现经营利润89亿元,yoy-19%。

　　量价齐升,销售及天然气板块稳增长:前三季度公司汽油、煤油、柴油销量分别为5549、1433、6690万吨,yoy+14.5%、15.0%、2.8%,汽、柴、煤油总销售量同比增长8.5%。数据显示,前三季度成汽油、柴油品油供应均价为8123、7096元/吨,yoy+15.0%、16.5%。

　　销售业务实现经营利润64.2亿元,yoy+12.0%,较上半年恢复正增长,主要系上年三季度基期过低。受天然气需求旺盛影响,前三季度国内天然气表观消费量同比增长18%,叠加天气价格上涨,天然气与管道业务实现经营利润197亿元,yoy+9.3%。

　　国际油价中值上移,上游勘探及开发板块持续盈利:当前Brent原油期货结算价为73.17美元/桶,yoy+18%,较前期高点85美元/桶有所回落,但仍在中高位运行。

　　贸易摩擦引发对全球经济增速的担忧,18年年底减产协议到期后是否续期存在不确定性,同时地缘政治冲突,美国退出伊朗核协议以及美国原油运输瓶颈的限制,加重未来油市的不确定性,但在一段时间内原油价格仍有望维持较高位运行。

　　另外据十三五规划显示,2020我国天然产量要达到2070亿立方米,未来几年复合增速达12%。勘探与生产板块料将持续盈利,带动公司业绩增长。

　　盈利预测:我们预测2018、2019净利润为590/715亿元,同比增长159%、21%,折合每股收益为0.32、0.39元,目前A股股价对应的PE 为26、21倍, 对应的PB 为1.25、1.20倍,H股股价对应的PE 为16、13倍,对应的PB 为0.78、0.75倍。鉴于公司全年业绩有望大幅增长,维持“持有”评级。

　　风险提示:1、国际油价大跌;2、公司生产经营不及预期。

　　顾家家居:渠道变革激活动力

　　收入快速增长,运营效率稳步提升

　　18Q1-3收入保持了快速增长,我们预计内外销增速均保持了30%的增长:分品类来看:功能沙发:60%增长;软床床垫50%,布艺沙发增长60%,休闲沙发20%,各项业务均保持了较快增速增长。公司的期间费用率22.23%(同比-1.9pct),其中销售费用率下降了近1.5pct。尽管公司的经营性现金流净额受到预收账款影响出现下降,但按季度来看呈良好态势:Q1实现0.2亿,Q2实现1.4亿,Q3实现3.1亿。

　　内销渠道加速变革

　　预计公司Q1-3内销和外销增长均超为30%。在内销渠道建设方面:截至2018年6月底,公司在全国共有4000家品牌店,净增加约500家店,其中新开约700家,关掉约200家。4000家门店中95%属于加盟店,预计到年底,店面数将达到4500家。同时公司建立了14个区域零售运营中心,将组织重心不断下移、前移。事业部变成了策略部和管理中心;区域零售运营中心将变成业务中心,市场中心。组织的变革将彻底的激活营销活力。

　　采取多项措施,抵御中美贸易 摩擦风险

　　公司目前出口到美国的收入占比近20%,针对中美贸易 摩擦升级风险,公司积极采取了三大策略降低冲击:1.从去年年底已设置东南亚的工厂,在越南建工厂面积约4万平米,这将对冲美国出口业务33%到40%的影响,预计到年底将投产;2.汇率的贬值,通过对公司的产品提价等,再解决30%的出口业务影响,目前部分客户已经开始沟通;3.调整产品的生产,针对主次客户,选择性的生产部分产品,再解决出口25—30%的业务影响。

　　三大措施有力的将贸易风险降低到了最低,有力的保证了公司的收入持续高增速。

　　盈利预测及估值

　　我们估计2018-2019年公司分别实现营业收入89亿元、110亿,同比增长33.6%、23.5%。实现归属于母公司股东的净利润10.4亿、13.2亿,同比增长30.4%、27%。对应EPS分别为2.38元、3.03,对应当前估值18.7倍。

　　风险提示:美国对华贸易政策大变脸;原材料价格大涨;地产调控持续加剧。

　　一心堂:门店扩张提速 收入增长稳健

　　1.事件:

　　2018年前三季度公司实现营收66.19亿元,同比增长18.15%;实现归属上市公司股东净利润4.19亿元,同比增长32.46%;实现扣非归母净利润4.15亿元,同比增长34.54%。实现EPS 0.74元。其中,2018年第三季度,公司实现营收23.27亿元,同比增长19.30%;实现归母净利1.26亿元,同比增长26.30%;实现扣非归母净利1.24亿元,同比增长32.09%,实现EPS 0.22元。

　　此外,公司还预计全年归母净利润区间为4.23- 5.92亿,同比增速区间为0.00% - 40.00%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)门店扩张提速,收入增长稳健第三季度门店扩张显著加速,扭转上半年门店扩张放缓趋势。截至第三季度期末,公司新建门店631家,关闭和搬迁导致门店减少合计226家,净增加门店405家,门店总数达到5471家。上半年由于公司加大门店整治力度,净增加门店仅198家;第三季度公司门店扩张明显提速,仅一个季度就净增加门店207家。

　　截至10月18日,公司门店达到5507家,正在筹建门店174家,预计第四季度仍可净增加两百家左右门店,快速扩张势头不减。此外,虽然由于并购成本升高,公司本报告期新增门店基本为自建,但是公司也未放弃并购扩张的机会。

　　公司全资子公司山西鸿翔一心堂药业有限公司第三季度开展了对灵石县大众药房连锁有限公司所持有的21家门店的收购工作。

　　公司业绩保持稳健增长。得益于第三季度公司门店扩张加速,公司前三季度收入同比增长18.15%,相比上半年17.53%的同比增速略有提高。不过公司前三季度扣非归母净利润同比增长32.09%,相比上半年34.62%的同比增速略有下降,这主要是因为新开业门店处于磨合期,运营成本暂时较高,对利润的贡献不如比较成熟的老门店。

　　整体而言公司作为中国药品零售市场数一数二的龙头,业绩增长依然稳健,门店扩张动力不减,预计未来将继续巩固公司的龙头地位。我们继续看好公司未来的成长前景。

　　(二)控费成效显著,盈利能力提升受益于公司上半年整治门店,前三季度费用控制成效明显。由于公司上半年通过搬迁关闭等手段大力整治门店,管理费用和销售费用得到有效控制,公司盈利能力改善明显。其中前三季度管理费用率4.11%,比去年同期4.67%下降0.56pp;销售费用率26.97%,比去年同期27.71%下降0.74pp;净利率6.31%,比去年同期5.64%上升0.67pp。

　　不过由于第三季度门店扩张重新提速,以及第四季度预期仍将保持门店快速扩张,我们预计未来新建门店会对费用控制造成一定压力。

　　3.投资建议公司三季报业绩保持稳健增长,我们看好公司未来的发展前景。

　　首先,我们看好公司门店扩张的潜力。公司第三季度门店扩张提速,扭转上半年整治门店导致扩张暂时放缓的局面,预计公司门店扩张速度能够支撑公司业绩的稳健增长。公司作为的全国数一数二的零售药店龙头,门店扩张潜力依然巨大。

　　其次,我们看好公司费用控制的成效。公司受益于上半年门店整治,前三季度管理费用和销售费用得以有效控制,盈利能力得到改善。

　　由于公司第三季度门店扩张提速以及新建门店可能对成本控制带来的压力,我们调整了此前的盈利预测,预测2018-2020年归母净利润为5.54/6.74/7.88亿元,对应EPS 为0.98/1.19/1.39元,对应PE 为22/18/16倍。维持“推荐”评级。

　　4.风险提示公司门店布局不及预期,药品质量问题的风险,市场竞争加剧的风险。

　　视觉中国:核心主业高速增长 长协客户拓展推动现金流提升

　　核心主业增速高。

　　公司前三季度占上市公司总收入81.81%的核心主业“视觉内容与服务”实现营业收入5.74亿元,同比增长34.48%,核心主业实现归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,较2017年同期增长43.74%,充分体现出公司聚焦核心主业后较高的成长能力。除核心主业以外,软件信息服务业务本期收入同比增长11.38%;广告创意服务和数字娱乐业务本期因部分项目未达收入确认条件,暂未确认收入,收入同比有所下降。

　　毛利率和净利率均较去年同期提升。

　　今年前三季度公司实现毛利率63.73%,较去年同期提升1.82个百分点,实现净利率32.22%,较去年提升2.48个百分点。公司毛利率提升主要由于毛利率较高的核心主业在营收中占比提升,公司净利率提升一方面由于毛利率提升,另一方面由于销售费用率和管理费用率的下降,公司2018年前三季度销售费用率11.85%,较去年同期下降2.77pct,管理费用率9.12%,较去年同期下降4.75pct。

　　现金流健康增长。

　　2018年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额达1.63亿元,同比增长45.32%,其中核心主业经营活动产生的现金流量净额2.57亿元。公司高速的现金流增长主要由于公司不断拓展长协客户,预付款合作增加,推动公司收入稳定性和持续性的增长。

　　剥离亿迅,更加聚焦核心主业。

　　今年10月8日,公司公告转让亿迅资产组股权,剥离亿迅符合公司发展战略。交易完成后,将可提高公司资金使用效率、优化资产结构,更好的集中资源聚焦核心主业“视觉内容与服务”。

　　盈利预测。

　　我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.86亿、4.98亿和6.46亿,对应PE分别为43.18x、33.43x和25.79x,考虑到公司在图片付费行业的龙头地位,未来市占率仍有提升空间,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　行业政策发生重大变化的风险;盗版整治不达预期的风险;客户拓展进度不达预期的风险。

　　以上就是今天的黑马股分析了，不知道有没有你想要的黑马股呢，随着大盘行情的波荡，A股中的黑马股显得更加珍贵，所以每天的黑马股分析中，可能就有一两个股票是真正的黑马，所以继续关注本网黑马股分析吧。

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