股票质押新规对a股的影响是什么?

　大多数股民都知道每一次的股票出现新规都会影响一些股票波动，也会涉及到一些股民的自身利益，所以股民很关心股票新规，那么股票质押新规对a股的影响是什么?相信股民很关心这个问题，下面就让小编来为大家详细介绍关于股票质押新规对a股的影响

　　股票质押新规对a股的影响是什么?

　　207交易所，中证登联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(征求意见稿)》，就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见。2018年1月12日，《股票质押新规》正式发布，将于2018年3月12日正式实施。

　　一、《股票质押新规》的发布及实施，主要目的是规范场内股票质押的“融资门槛、资金用途、质押集中度、质押率”等四大方面。具体来看：1)股票质押式回购融入方不得为金融机构或其发行的产品，且停止小额股票质押业务(首次融资金额不得低于500万，后续每笔不得低于50万);2)融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，禁止通过股票质押融资申购新股和买入股票;3)严控股票质押集中度(单只股票整体质押比例不超过50%。且单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%);4)限制质押率，股票质押率上限不得超过60%。

　　二、A股几乎“无股不押”，股票质押总体规模达5.61万亿(占A股总市值的9.78%)，行业分布集中在医药、地产、化工和传媒等，个股质押比例大都低于10%。1)截止2月9日，A股中有3469只股票仍存在股票质押，占A股数量的99.4%，由此可见A股几乎“无股不押”;2)在5.61万亿的股票质押总规模当中，行业分布主要集中在医药、地产、化工、传媒，质押市值分别为5995亿、4465亿、3948亿、3728亿，占比分别为10.69%、7.06%、7.04%、6.65%;3)从个股质押比例分布来看，目前A股中质押比例低于10%的股票最多，共有1705只，占比为49.15%;质押比例超过30%的有695只，占比为20.03%。质押比例超过50%的有126只，占比为3.63%。

　　三、《新规》的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。其实施将带来四大方面的影响。1)股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的下降。一方面，小额股票质押业务被禁止;另一方面，对质押比例和质押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模;2)通过股票质押加杠杆买入股票的模式难以为继。新规禁止通过股票质押融资用于申购新股和买入股票，并且禁止金融机构或其发行的产品通过股票质押进行融资;3)单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响;4)由于目前沪深两市平均质押率稳定在40%左右，因此新规中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，但整体影响或有限。

　　四、由于《新规》的实施采取新老划断的原则，并且存量业务中受《新规》影响的规模不大，加上监管层与市场积极沟通等。预计《新规》3月实施对市场的冲击相对有限。一方面，目前沪深两市质押比例主要集中在10%以下，超过50%的公司有126家，占比仅为3.63%;另一方面，沪深两市平均质押率稳定在40%左右，“质押率不得超过60%”的规定整体影响或不大。此外，2月3日，在沪深交易所最近联合举办的股票质押式回购业务的培训会上，监管层明确了《新规》中的十大重点问题，分别就“违约处置、到期处理、业务细则、过渡办法”等四个方面做了详细的讲解，在一定程度上减缓了市场对于《新规》的担忧。

　　一、何为股票质押?

　　1.1 股票质押的基本要素

　　股票质押本质上是一种抵押炒股，具体是指出质人(公司股东)以其所持有的股票作为质押物向质押方(券商、银行等)融入资金，并定期支付利息。当出质人到期不能履行债务时，质押方可以依照约定将质押的股票进行处置，并就其所得优先受偿。

　　率和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。类似于抵押炒股，在股票质押中，公司股东和质押方共同协商决定质押率和利率。其中，质押率是指股票质押融资的折扣率(即融资金额和质押股票市值的比值)，反映了质押融资中的杠杆水平。而利率则是质押融资的资金成本。一般来说，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%，而股票质押的利率普遍在5%以上。

　　在股票质押合约存续期间，为了防范违约风险，质押方会通过逐日盯市的方式，设定相应的警戒线和平仓线。具体来说，1)在履约保障比例达到警戒线时，质押方会要求公司股东进行补充质押;2)在履约保障比例达到平仓线时，股票质押合约提前解除，质押方有权处置质押的股票。一般来说，警戒线和平仓线分别为 160%和 140%(或者 150%和130%)。其中，履约保障比例=(初始交易证券市值+补充质押证券市值+质押证券的孳息(如送股、分红等)-部分解除质押的证券市值)/(融资金额+应付利息+其他费用)。

　　1.2 场内质押和场外质押

　　从业务模式来看，股票质押主要分为场内质押和场外质押。场内质押由券商主导，而场外质押由银行、信托等主导。场内质押业务于2013年正式推出(以《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》出台为标志)，由于其标准化、便捷性等优点，近几年场内质押规模快速增长，目前规模已超过场外质押规模。

　　在场内质押模式中，券商是主要的质押方，公司股东向券商提出股票质押申请，券商通过自有资金和资管产品进行资金融出，质押的股票直接在中证登进行登记结算。此外，场内质押的期限要求在3年以内。

　　在场外质押模式中，银行和信托等机构是主要的质押方。场外质押的具体业务模式与银行和信托炒股类似，并且质押期限并无特殊规定。但是，在场外质押模式中，股票质押双方需要在中证登柜台进行登记办理，所以场外质押业务流程相对场内质押来说更加繁琐。

　　二、股票质押的业务主体以券商为主，占比超过60%

　　股票质押的质押方主要有券商、银行、信托等机构，其中券商占比在60%以上。以上市公司股票质押明细数据(以公告为准)为基础，我们统计了股东进行股票质押时的股票质押市值(以质押日当时价格计算)。在2013年前，股票质押业务主要集中在场外质押(银行和信托为主体)。2013年场内质押业务开通以来，以券商为主体的场内质押规模不断上升，目前占比超过60%。具体来说，2017年以券商为主体的股票质押市值为 2.32 万亿、以信托为质押方的规模为 0.54 万亿、以银行为质押方的规模为 0.53万亿。

　　三、股票质押的总体规模、行业分布和质押比例

　　3.1 A股几乎“无股不押”，股票质押总体规模达5.61万亿

　　截止2月9日，A股中有3469只股票仍有未解押的股票质押式回购，占A股数量的99.4%，由此可见A股几乎“无股不押”。从规模来看，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达5.61万亿元，占A股总市值的9.78%。

　　3.2 行业分布集中在医药、地产、化工和传媒等

　　股票质押的行业分布主要集中在医药、地产、化工、传媒、电子和机械，质押市值分别为5995.87亿、4465.82亿、3948.83亿、3728.88亿、3269.21亿、2851.62亿，占比分别为10.69%、7.06%、7.04%、6.65%、5.83%、5.08%

　　3.3押比例大都低于10%

　　质押比例是指上市公司质押股票数占公司总股本的比重，反映公司股东(特别是大股东)的融资需求。从质押比例的分布来看，目前A股中质押比例低于10%的股票最多，共有1705只，占比为49.15%;质押比例超过30%的有695只，占比为20.03%。质押比例超过50%的有126只，占比为3.63%。

　　四、《股票质押新规》于3月12日正式实施，对A股总体影响有限

　　4.1 《股票质押新规》于3月12日正式实施

　　2017年9月，沪深交易所，中证登联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(征求意见稿)》，就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见。2018年1月12日，《股票质押新规》正式发布，《新规》(我们将《股票质押新规》简称为《新规》)将于2018年3月12日正式实施。

　　从内容上看，《新规》主要目的是规范场内股票质押的“融资门槛、资金用途、质押集中度、质押率”等四大方面。具体来看：1)股票质押式回购融入方不得为金融机构或其发行的产品，且停止小额股票质押业务(首次融资金额不得低于500万，后续每笔不得低于50万);2)融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，禁止通过股票质押融资申购新股和买入股票;3)严控股票质押集中度(单只股票整体质押比例不超过50%。且单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%);4)限制质押率，股票质押率上限不得超过60%。

　　4.2 监管层明确《股票质押新规》十大问题，《新规》对A股的总体影响有限

　　《新规》的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。《新规》的实施将带来以下四大方面影响：1)股票质押式回购融资规模或将出现一定程度的下降。一方面，小额股票质押业务被禁止;另外一方面，对质押比例和质押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模;2)通过股票质押加杠杆买入股票的模式难以为继。《新规》禁止通过股票质押融资用于申购新股和买入股票，并且禁止金融机构或其发行的产品通过股票质押进行融资;3)单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响;4)由于目前沪深两市平均质押率稳定在40%左右，因此《新规》中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，整体影响或不大。

　　由于《新规》的实施采取新老划断的原则，并且存量业务中受《新规》影响的规模不大，加上监管层与市场积极沟通，市场对于《新规》的担忧有所减缓。从《新规》的实际影响来看：一方面，目前沪深两市质押比例主要集中在10%以下，超过50%的公司有126家，占比仅为3.63%;另一方面，沪深两市平均质押率稳定在40%左右，“质押率不得超过60%”的规定整体影响或不大。此外，2月3日，在沪深交易所最近联合举办的股票质押式回购业务的培训会上，监管层明确了《新规》中的十大重点问题，分别就“违约处置、到期处理、业务细则、过渡办法”等四个方面做了详细的讲解，在一定程度上减缓了市场对于《新规》的担

　　五、股票质押整体风险可控

　　5.1 影响股票质押风险的相关因素：市场行情、质押率和质押比例等

　　股票质押给市场带来的风险主要是平仓风险，影响平仓风险的主要因素有市场行情、质押率和质押比例等。在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，股票质押面临平仓风险。而对于个股来说，质押率(杠杆率)越高个股的股票质押的风险越大。此外，一旦发生平仓风险，质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈，受到的影响较大。

　　1)在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，股票质押面临平仓风险。但是，股票质押触及平仓线时，质押方一般不会立即采取平仓措施。上市公司股东一般会补充质押、追加担保物、提前偿还等方式防范平仓风险。此外，上市公司也可以通过停牌等方式，防范股票质押平仓风险。数据上看，我们能看到在市场下跌情况下，上市上市公司进行补充质押公告次数也将快速上升

　　2)质押率(杠杆率)越高个股的股票质押的风险越大。因为履约保障比例是最新质押资产价值与融资金额的比值，即：最新质押资产价值/(质押日质押市值*(质押率+利率))。所以质押率越高的个股，履约保障比例越低，更容易达到预警线和平仓线，遭遇平仓的风险越大。从目前沪深两市平均质押率来看，流通股平均质押率在40%左右，限售股平均质押率在33%左右。

　　3)质押比例较高的个股容易形成较强的负反馈。由于质押比例较大个股的质押规模相对较大，所以在平仓抛售的风险下，可能形成较强的负反馈效应(平仓→股价下跌→更多股票质押达到平仓线→进一步平仓)，促使股价急剧下行。此外，个股质押比例较大说明大股东融资需求越大，所以在面临平仓风险时，大股东可能没有足够流动性去补充质押，防止强制平仓。

　　5.2 股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前风险整体可控

　　近期市场波动加大，股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前风险整体可控。截止目前，从上市公司公告数据来看，按最新价格(2月9日)计算，A股整体质押市值4.38万亿，相对质押日市值(按质押日市值计算，质押市值5.34万亿)，目前A股股票质押市值下跌了-18.09%，距离下跌-30.9%的预警线和下跌-39.5%的平仓线还有一定距离。再考虑到存在补充质押的情况，我们认为目前股票质押风险整体可控。(假设质押率为40%、利率为8%、平均到期期限为1年、以及警戒线和平仓线分别160%和140%，那么达到警戒线的质押市值的下跌幅度应为-30.9%(=40%*(1+8%)*160%-1)，达到平仓线的下跌幅度应为-39.5%(=40%*(1+8%)*140%-1))

　　分行业来看，休闲服务、通信、计算机、军工和传媒等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。根据我们的估算，休闲服务、通信、计算机、军工和传媒等行业股票质押市值下跌幅度分别为 -32.90%、-31.76%、 31.74%、-30.16%、-30.09%。ys

　　以上内容就是小编为大家介绍的股票 质押新规对a股的影响具体情况，相信大家看了以后肯定会受益匪浅，对于股票质押一定有了全新的了解，在今后的股市中更加得心应手能够获得更大收益，更多股票详细信息尽在爱提网。

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