2019年4月19日6大黑马股分析

　　在A股行情上涨的时候，很多黑马股都有了上涨的动力，因为整体环境不错，所以他们也没有理由等着不涨，这时候如果能够选到一些黑马股就是最赚钱的时候了，这里就为你们推荐今天的筛选的黑马股。

　　恩华药业:新品加速放量 业绩略超预期

　　事件:公司发布18年三季报,前三季度收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为28.88亿、4.22亿和4.17亿元,分别同比+14.71%、+22.52%和+34.38%,扣非业绩超出我们三季报前瞻的预期。公司发布18年全年业绩预告,归母净利润预计为4.53亿~5.32亿,同比+15%~+35%。点评如下:

　　18Q3母公司业绩加速增长。18Q3合并报表收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为+21.75%、+18.38%和+53.30%,归母利润增速大幅小于扣非主要是17Q3收到搬迁补偿款确认为其他收益导致的高基数。

　　18Q3母公司方面:收入同比+27.82%,我们估计主要是四大新品+依托咪酯高增长导致;毛利率84.47%,同比上升3.35个百分点,环比上升1.74个百分点,我们估计主要是高毛利的右美等品种收入占比提升导致;销售费用率40.24%,同比下降5.34个百分点,环比上升2.76个百分点,我们估计同比下降主要是因为17年同期新品市场前期开发费用较高、当期销售网络成熟后单位产品费用率下降导致。

　　18Q3母公司研发费用4845万元,同比+140%,主要是临床前项目较多导致。整体来看,高收入增速、毛利率提升、销售费用率下降等因素形成合力使母公司18Q3母公司主业利润增速有着超预期的表现(同比+45%左右);同时需要注意的是17Q4公司扣非利润是低点(4500万),我们预计公司18Q4利润同比增速也会较高。

　　分产品来看,我们估计18Q1-3麻醉类制剂收入同比+29%左右:我们估计由于新中标的省份开始放量,右美和瑞芬18Q1-3收入增速分别为+60%和+65%,两个产品18Q3收入增速较18H1有所提升,同时我们估计经典产品依托咪酯收入增速保持20%以上。

　　我们估计18Q1-3精神类制剂收入同比+24%左右:其中我们估计齐拉西酮和利培酮18Q3增速较18H1有所提升,度洛西汀和阿立哌唑收入增速分别在+50%和+100%左右。我们估计18Q1-3神经类产品收入同比+30%以上,主要产品加巴喷丁受益新标落地,收入同比+35%左右。

　　一致性评价进展顺利,19年进入收获期。一致性评价方面,公司氯硝西泮片和利培酮片已经进入审评中心,我们预计后续还有氯氮平片、阿立哌唑片等品种申报。公司18年报产了地佐辛、舒芬太尼、盐酸羟考酮等,19年将迎来收获期。

　　董事长和总经理增持彰显未来发展信心。9月18日公司发布公告,董事长孙彭生和总经理孙家权在二级市场分别增持公司股票20.81万和10.32万股,增持均价分别为13.44和13.07元/股,和当前股价倒挂。

　　上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为25%/22%/22%,对应EPS分别为0.48/0.59/0.72元(原来为0.47/0.58/0.72元)。

　　近期公司受11市带量采购政策影响较大,但我们认为1)11市带量采购中标目录和具体操作目前还未发布,具有不确定性,目前股价已经反映了最坏情形的预期,但实际情况可能出现转机;2)公司在一致性评价方面也已经开始行动,虽有滞后,但从未来应对政策和维持销售增长的角度来看问题不大。

　　公司大部分工业产品属于精麻领域,生产和渠道都有较高壁垒,当前股价对应18年pe估值26X左右,进入合理区间,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:产品销售不达预期,研发进度不达预期,生产经营和产品质量风险,商业贿赂风险。

　　星帅尔:主营业务稳中有升 新品类再起征程

　　事件:

　　2018年公司前三季度实现营业收入为3.06亿元,较上年同期增长22.29%;实现利润总额9366.88万元,较上年同期增长18.60%;主营业务毛利率39.52%。归属于母公司所有者的净利润为7613.27万元,同比增长14.79%;基本每股收益为0.67元,较上年同期减28.72%。Q3实现营收1.06亿元,同比增长22.36%。

　　观点:

　　主营业务比例高,企业盈利能力好。企业公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2697.39万元,较上年同期增18.07%;营业收入为1.06亿元,较上年同期增22.36%;公司偿债能力较好,本报告期内流动负债减少11.88%,短期借款全部偿还,减少了存款利息,同时闲置资金利息收入共同作用,降低财务费用1282.81%。

　　收购子公司扩张业务线,增加新的赢利点。公司控股新 都安后,合并报表预计2018归属母公司净利润变动幅度从5%升至20%,其温控产品为国内外小家电生产商稳定供货,未来国内小家电市场前景良好,作为上游公司也将受惠,新 都安同时也介入变压器及马达用保护器市场,并实现了规模化量产,为开拓新市场增加助力。

　　浙特电机股权归为长期股权投资,可供出售金融资产减少100%,其电机产品为行业领先,紧跟新能源趋势,投入汽车电机研发,前景未来可期。目前公司拟收购8000万至一亿元标的公司股权,属于电气机械和器材制造业,帮助企业拓宽业务将带来盈利增长。

　　传统压缩机零部件业务稳定,国内市占率较高。公司主营业务稳健,传统业务产品热保护器,起动器和密封接线柱等压缩机零部件产品占全球1/4以上的市场份额,与华意压缩、黄石东贝等国内主要压缩机生产厂家维持稳定长期的良好合作。

　　子公司新都安的温控产品客户包括了小家电龙头美的、松下和格兰仕等知名企业。同时企业持续投入产品研发,比去年同期研发投入提高9.58%,母公司及各个子公司均已取得多项技术专利,保证了产品质量,保持业内创新的领先地位。

　　实行股权激励计划,增强企业员工信心。企业股权结构稳定,经营控制权集中。在扩张企业规模的同时实施高管股权激励计划,增加企业和员工的稳定度,有利于公司高管人才培养及长期发展。

　　结论:

　　公司是压缩机零部件行业领先,产品覆盖主要下游厂家,传统业务市占率较高,增长稳定。企业积极收购电气机械类公司,拟扩展业务线,未来在新能源电机业务和小家电产业链上下游的布局值得期待。公司的盈利能力仍有较大成长空间。

　　我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为4.03亿元、4.59亿元和5.25亿元;每股收益分别为0.88元、1.03元和1.23元,对应PE分别为21X、18X和15X,首次给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:原材料价格波动、新市场拓展存在不确定性等。

　　景旺电子:Q3业绩略超预期 优质白马PCB厂商持续稳健经营

　　江西二期盈利能力继续向上,全年业绩无忧。公司18年主要产值增量在于江西二期新厂投产,首条线4月初投产5月底已近满产,第2条线7月份投产,9月份稼动率已近70%,第3条线10月份开始起量;公司新产能投放梯次有序,订单支撑下扩产节奏稳健,Q4季度经营性利润有望环比继续向上,考虑股权激励费用以及其他计提或奖金,我们预计扣除近1500万元后,仍可顺利完成全年业绩预期。

　　内资PCB优质白马标的,质地优异经营持续稳健。公司作为内资龙头PCB厂商之一,多年来持续稳健增长,软硬板同步深度布局(2018年硬板占比近70%,软板约30%),伴随软板良率及江西二期硬板产能稼动率逐步提升,软硬板毛利率有望维持业内领先水平。展望明后年,公司江西二期4/5条线产能及珠海厂区逐步释放,产能及业绩弹性可期。

　　汇兑损益:Q1损失约1600万,Q2收益约2000万,Q3收益约2100万;

　　江西二期员工人数:1/2/3线连同后面4/5号线培训人员目前总人数850人,其中一线人员人数450人。

　　投资建议:公司江西二期产能扩张节奏稳健,老厂技改提效,硬板产值增量可观。龙川订单持续饱满,全年综合良率仍具提升空间。珠海规划产值预计可达70亿+,有望顺利实现百亿产值目标。我们预计公司18/19/20年归母净利润为8.42/10.94/15.16亿元(原预测值8.42/11.38/15.16亿元),当前股价对应PE为23/18/13倍,维持“强推”评级。

　　风险提示:PCB行业景气度不及预期;公司产能扩张进度不及预期。

　　中青旅:景区客流量下滑 客单价提升支撑营收

　　事件:2018年前三季度,公司实现营业收入89.29亿元,同比增长15.79%;实现净利润5.47亿元,同比增长9.06%,扣除非经常性损益后净利润同比增长20.85%。

　　投资要点:

　　乌镇景区客流量增速下滑,客单价提升支撑营收。乌镇景区前三季度受华东区域整体旅游市场热度下降、同质化竞争加剧等不利因素影响,累计接待游客718.79万人次,同比下降10.45%,较今年中报下滑趋势有所收窄。

　　2018年前三季度实现营业收入13.53亿元,同比增长9.36%,实现净利润6.16亿元,同比增长3.26%。客单价前三季度可达到188.23元/人次,较去年同期大幅提升22.14%,客单价的提升支撑乌镇营收维持稳定增长。目前互联网国际会展中心二期项目已经投入建设,未来会议会展类消费者占比的提升将进一步推动客单价的提升。

　　古北水镇营收较去年同期持平,客流量增长承压。受天气因素及暑期汛情对北京周边山区影响,古北水镇景区实现营业收入7.92亿元,与去年同期基本持平并略有增长,1-9月景区累计接待游客205.22万人次,较去年同期下降9.44%。古北水镇目前酒店和餐饮业务贡献主要营收,门票价格的调整对上市公司层面的影响相对较小。

　　会展业务高增长,其他子业务发展稳健。报告期内会展业务中青博联承办多个大型会展,2018年前三季度,营业收入同比增长32.51%,略超于我们之前的预期。山水酒店业务前三季度营业收入同比增长13.95%。IT产品销售和彩票业务虽整体业务营业收入保持增长,但受厂家渠道政策变化及续签合同条件变化影响,净利润较同期有较大降低,但公司整体盈利结构更趋合理。

　　维持“推荐股票评级”:我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.91元、1.05元和1.18元,对应当前股价PE分别为14.6倍、12.8倍和11.3倍。

　　风险提示:客流量增长不达预期的风险、旅行社业务持续亏损的风险。

　　麦格米特:业绩延续高增长、子公司剩余股权开始并表

　　前三季度新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务持续快速增长。其中,平板显示业务回暖,新能源汽车电控业务从二季度开始伴随整车厂的提货与安装持续迅猛增长,前三季度新能源汽车产品同比增长435%。

　　前三季度综合毛利率29.9%,同比-1.35pct,但环比有所回升(+0.74pct);销售费用同比+41.2%,管理费用同比+64.9%,主要是由于研发投入增加、新增子公司合并主体和股份支付费用,财务费用同比减少213.5%,主要是由于汇兑收益增加。

　　新政下高研发投入受益。前三季度研发费用1.83亿元,同比增长61.56%,占营收比重11.36%,仍维持在高位。研发费用加计扣除新政带来公司所得税费用大幅减少,前三季度所得税费仅475万元,同比下降57.70%。

　　盈利预测:三家子公司剩余股权在8月底并表,考虑并表我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.75、3.00、3.76亿元,对应EPS分别为0.56、0.96、1.20元,维持“增持”评级。

　　风险提示:新能源汽车电控市场竞争加剧、功率半导体缺货、汇率波动。

　　中国建筑:营收净利增长稳健 发力基建前景可期

　　事件:

　　2018前三季度公司实现营收8405.1亿元,同比增长9.03%;实现营业利润489.6亿元,同比增长10.57%;实现归母净利润273.0亿元,同比增长5.88%;EPS为0.61元,加权平均净资产收益率11.50%。

　　评论:

　　1、营收净利稳定增长,新签订单充足,增长基础坚实

　　公司2018前三季度营收净利及订单均实现稳定增长。分季度看,2018Q1/Q2/Q3分别实现营收2701.6/3187.7/2515.8亿元,同比增速分别为15.1/9.8/2.4%;分别实现归母净利81.45/109.93/81.62亿元,同比增速分别为14.98/0.35/5.39%。分业务板块看,房建/基建/房地产业务分别实现营收5219/1934/1181亿元,分别同比增长7.4/25.6/3.2%,占营收的比重分别为62.1/23.0/14.0%。

　　分地区看,境内/境外分别实现营收7834/571亿元,同比增速分别为9.1/8.0%,占营收的比重分别为93.2/6.8%。从总订单上看,前三季度合计新签合同1.87万亿,同比增长5.7%;分业务订单看,上半年房建/基建业务分别新签订单1.23万亿和4282亿元,分别同比增长12.5/-15.2%,基建订单下滑主要固定资产投资增速放缓、PPP投资下滑等因素影响。公司在手订单充足,具备后续增长的坚实基础。

　　2、毛利率微升净利率稳定,经营性现金流略有改善

　　2018前三季度公司毛利率为10.49%,比去年同期提高0.93个pp,净利率为4.50%,基本持平,期间费用率为3.53%,比去年同期提高0.74pp,主要是融资需求提高,利息费用增加导致财务费率提高0.43pp。分业务看,房建/基建/地产业务毛利率分别为5.9/8.5/32.5%,分别提高0.9/0.9/3.5个pp,地产业务毛利率提升明显。

　　公司经营性现金净流量略有改善,经营性现金流量净额较去年同期增加103亿元至-649.57亿元;应收账款及应收票据1652.3亿元,占营收比重同比降低1.8pp至19.7%;盈利能力略有降低,净资产收益率降低0.90pp至11.50%;资产负债率为78.6%,比去年同期降低0.8个pp;在手资金充足,达到2692亿元,为公司业务开展提供了充足的资金支持。

　　3、基础设施业务快速增长,房地产业务前景广阔

　　公司朝着房建、基建、地产的“532”产业结构目标不断迈进,通过PPP等多种形式带动,成效显著。房建业务方面,公司压降三四线城市、中小地产商项目比重,同时积极推动EPC模式,房建业务继续稳步发展。基建业务方面,公司大力推进基础设施承包业务,先后中标一批重大基建项目,基建领域竞争力快速提升。

　　房地产业务方面,受益于房地产领域集中度的快速提升,前三季度地产业务实现合约销售额增长24.2%至2070亿元;期内新增土地储备约1968万平米,期末拥有土地储备约9814万平米,土地储备充足。

　　4、积极拓展基建业务,订单充足前景可期,维持“强烈推荐-A”评级

　　公司作为龙头建筑央企,在基建领域积极发力,凭借丰富的建设经验和显著的品牌优势,取得了良好的成绩。此外,公司新签订单充足,在手现金充足,资产负债率稳定,未来业绩增长有保障。预计18年、19年EPS0.84元、0.93元,对应PE为6.4倍、5.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。

　　5、风险提示:房地产政策收紧、回款风险、基建投资不及预期。

　　今天的黑马股就为大家介绍到这里了，在选择黑马股的时候应该从技术面和基本面去综合分析，在搭配大盘行情，股市热点等消息面去筛选，那么找出的黑马股就比较稳妥了。关注本网，每天为你带来黑马股分析。

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