2019年9月26日6大黑马股分析

　　在股市中买黑马股票并不难，只不过因为很多投资者不会对股票进行分析，于是就觉得黑马股很难找。下面小编就为大家分析一下明日有可能爆发的黑马股吧。

　　安车检测:机动车检测设备龙头崛起,机动车检测服务蓄势待发

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军,邰桂龙 日期：2019-09-25

　　安车检测是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商。公司是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统的供应商,能全面满足机动车检测行业的检测和监管等各类需求。技术创新能力、提供综合解决方案以及快速响应能力是公司核心竞争力,安车检测一直致力于核心技术的研发,不断加大人力、物力的投入,目前是机动车检测系统设备领域的龙头企业。

　　政策驱动叠加下游应用场景拓展,积极布局机动车检测服务市场,短期中期长期看好公司发展。一是受益于机动车检测行业的政策放开,民营资本允许进入下游检测站,促使机动车检测站数量暴增,拉动上游机动车检测设备需求,从而带动安车检测订单和收入高增长,业绩弹性巨大;二是机动车检测系统下游应用场景拓展带来新的市场增量,为中长期安车检测设备收入持续增长提供保证,二手车检测市场、售后维修市场、新车出厂检测市场以及出于安全考虑的自主检测需求市场贡献非强制检测的增量市场;三是机动车尾气遥感检测市场方兴未艾,相较于传统的机动车检测站配备的检测系统而言,遥感尾气检测系统是新兴市场,安车检测作为机动车检测领域的全国范围龙头,具备深厚的行业积淀和良好的政企关系,在新兴的遥感尾气检测市场跑马圈地的过程中将占据一席之地;四是公司积极拓展机动车检测服务市场,通过外延并购的方式进军机动车检测站领域,在原有机动车检测设备市场的基础上,大力拓展机动车检测是服务市场,公司在机动车检测服务市场的拓展是我们看好安车检测的长期逻辑。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年公司实现收入9.20/12.86/17.70亿元,净利润为2.37/3.27/4.45亿元,EPS为1.22/1.69/2.30元,结合公司业绩的高增速以及未来检测服务市场的广阔空间,我们认为安车检测目前仍被低估,继续维持“买入”评级。

　　风险提示:机动车检测设备市场格局恶化;机动车检测服务市场开拓低于预期;宏观系统性风险。

　　美锦能源2019年中报点评:立足焦化主业,战略布局氢能源加快转型

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2019-09-25

　　事件:

　　美锦能源发布2019年中报: 公司 2019年上半年实现营业收入 77.31亿元,同比增长 15.91%, 归母净利润 6.24亿元,同比增长 2.1%,扣非后归母净利润 6.26亿元,同比增长 14.7%。

　　投资要点:

　　立足传统焦化业务, 优化生产增厚业绩 公司立足煤炭产业,实行产销精细化管理,在煤焦行业循环经济发展中位居前列。 2018年全焦生产量 659万吨,同比增长 6.1%;煤炭原煤生产量 529万吨,同比增长 37%。 2018年实现营收 151.47亿元,同比增长 23.77%;归母净利润 17.97亿元,同比增长 71.55%。2019年上半年实现营收 77.31亿元,同比增长 15.91%;归母净利润 6.24亿元,同比增长 2.1%,扣非后归母净利润 6.26亿元,同比增长 14.7%。

　　并购锦富煤业,建设高标准新型焦炉和新材料项目, 投产天然气项目, 深耕“煤-焦-气-化”产业链实现主业升级 公司于 2018年 6月以现金 19.67亿元收购美锦能源集团锦富煤业 100%股权。 锦富煤业主营煤炭开采和洗选业,主导产品贫瘦煤为优质炼焦配煤,为美锦能源所属焦化行业的上游 行 业。由于贫瘦煤在我国总储量不高,属于相对稀缺的资源,总储量 3.2亿吨,年产能 180万吨的锦富煤业弥补了公司产业链中炼焦煤不足的短板。 至此,公司煤炭权益产能达到492万吨(汾西太岳 162万吨,东于煤业 150万吨,锦富煤业 180万吨)2017年 12月公司投资设立山西美锦华盛化工新材料有限公司,计划建成年产能 600万吨焦炭、 60万吨乙二醇、 16万吨 LNG、 15万吨炭黑、 0.8亿 Nm3氢气、 8万吨粗苯、 8万吨焦油加工产品、 10万吨改质沥青的化工新材料生产项目。按照山西省政府焦化转型升级要求, 2019年公司加快项目一期工程,布局清徐产业园区, 建设年产能 400万吨/年高标准新型焦炉和新材料项目。 新建项目采取高技术工艺等,有望成为焦化技术升级的示范项目,引领焦化行业未来方向, 其中乙二醇产品市场需求大,但自给率不到 40%,达产后可大量替代进口,且煤制乙二醇具有成本优势。

　　2019年上半年建成投产云锦天然气项目和润锦化工天然气项目, 其中云锦天然气已投产,润锦化工天然气项目已建成具备投产条件, 为低成本制氢奠定基础, 预计可成为山西省天然气的重要供给来源,打造绿色节能环保产业,为公司提供新的利润增长点。不断进行产业结构优化调整,创新升级产业链条,增强公司核心竞争力。

　　布局氢能源全产业链,推动公司转型升级稳扎主营业务的同时,积极布局未来的核心能源——氢能源。公司主营焦化业务的副产品氢气为重要的清洁能源,按焦化年产能 660万吨计算,可产生氢气约 5.9万吨,公司积极布局氢能业务产业链——从制氢到加氢、从膜电极到燃料电池到整车,与主营业务形成协同效应。

　　第一, 公司于 2017年 12月分两次收购了国内最大的氢燃料电池客车飞驰汽车 51.2%股权,布局氢燃料电池汽车的整车制造领域,开拓氢能源应用领域产业链。 飞驰汽车上半年生产新能源车 293辆,加工车 21辆,仅 6月下旬完成 100台氢燃料电池物流车的交付工作,实现营收和净利润分别 3.6亿元、 2257万元,同比增速 545.53%、916.67%,目前已实现出口,在马来西亚成功运营。 第二, 通过 2019年 7月增资广东国鸿氢能科技有限公司 1.8亿元,持股国鸿氢能9.09%股权,完善燃料电池产业链。 国鸿氢能是国内最强的燃料电池电堆供应商与最全面的燃料电池系统供应商,已于 2017年建成投产全球最大的电堆及系统生产线,产能为 2万台电堆和 5000套系统,已在城市公交、物流配送和备用电源灯多领域实现示范规模应用。 第三, 公司持股 45%的广州鸿锦投资增资氢燃料电池膜电极生产企业鸿基创能科技 1.02亿元控制 51%的股份,鸿基创能是国内低成本、高性能的质子交换膜燃料电池膜电极 MEA 规模化生产先行者,填补了国内大规模连续化生产能力的空白。鸿基创能、国鸿氢能与飞驰汽车为上下游企业,有利于氢能领域的资源整合。 第四, 公司建立加气站、加氢站网络,配套汽车和天然气项目的发展。 第五, 公司分别与青岛市、嘉兴市签署合作协议, 历时 8年左右建成青岛氢能小镇及嘉兴氢能汽车产业园, 用地规模均为约 2000亩,总投资 100亿元,致力于建设氢能产业发展平台,聚集产业链上下游企业,达到协同发展效应。

　　电容炭项目中试线已建成投产, 进口替代前景广阔 公司与中国科学院山西煤炭化学研究所合作推出电容炭项目,目前 10吨/年中试线已建成投产,可连续稳定输出高质量产品。 电容炭是超级电容器制造的关键技术材料,超级电容器作为高效储能器件,广泛应用于国防军工、轨道交通、城市公交、 起重机械势能回收、发电与智能电网、消费电子等重要领域, 是新能源产业的重要环节,受到国内外政府的广泛重视和扶持,进而带动对电容炭的需求增长。 2017年国内电容器厂家进口依赖达 90%以上,国际超级电容炭价格 40-80万元/吨, 需求量5万吨以上,预计复合年增速 20-30%。 目前, 电容炭的国内有力竞争者为北海星石碳材料科技有限责任公司, 2018年年产 110吨, 预计产能 300吨/年。 公司电容炭产品初步测评技术性能与参数达国际先进水平, 当前工业化大规模生产线尚处于前期论证筹划阶段,经中试线的建成投产、核心技术的突破有望弯道超车,规模化投产实现进口替代可期。

　　盈利预测和投资评级: 给予买入评级。公司在夯实主业的基础上,致力于创新转型,全方位布局焦化业务与氢能源产业链,升级业务条线,定位综合能源供应商,形成氢能产业闭环。深耕“煤-焦-气-化”产业链实现主业升级,同时布局氢能源生产、 燃料电池自主化投产、加氢站网络建设、整车制造等全产业链,不断为公司制造新的业绩增长点。 结合公司主营焦化业务的升级带来业绩的稳定增长,以及氢燃料汽车制造与天然气板块投产逐步释放盈利能力, 预计公司2019-2021年 EPS 为 0.49/0.50/0.49元、对应 PE 20.39/20.11/20.41倍, 给予买入评级。

　　风险提示: 1)煤焦市场价格大幅波动; 2)上游原料供给大幅波动;

　　3)趋严的环保政策大幅抬升成本; 4)合作项目或投产项目效果不及预期; 5)政策风险导致生产经营水平受限。

　　佳都科技:中标31亿元大单,轨道交通业务再下一城

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文,曹佩 日期：2019-09-25

　　公司发布公告,全资子公司广东华之源信息工程有限公司、广州新科佳都科技有限公司,近日收到智能化轨道交通项目中标通知,本次中标的两个项目合计中标金额为31.07亿元。

　　轨道交通订单再下一城。今年上半年,公司中标《广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目》,总金额达到118.89亿元,加上此次订单,再次彰显公司在轨道交通领域的龙头地位,并保障了公司今明两年业绩高增长。

　　AI+智能交通战略顺利推进。公司以AI为发展战略,围绕智能轨道交通领域以及智慧城市两大场景落地。在本次合肥中标项目中综合应用了人脸识别、自然语言处理、知识图谱等多项AI技术,为乘客提供语音购票、无感支付、交互式客服等服务体验。2019年9月11日,公司已经在广州打造首个AI智慧车站,此次合肥的中标意味着AI车站的异地复制踏出了坚实的一步。

　　投资建议:通过轨道交通业务的长期耕耘,公司的人工智能技术延伸至智慧城市业务。预计2019-2020年的EPS分别为0.28、0.35元,买入-A评级,6个月目标价13元。

　　风险提示:股权激励考核目标不及预期;行业竞争加剧。

　　国药一致2019年中报点评:分销超预期,零售稳健,业绩有望迎来拐点

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟,梁东旭 日期：2019-09-25

　　事件:

　　公司发布 2019年中报,19H1实现营收 252亿元(+21.4%),归母净利润 6.51亿元(+1.4%),扣非归母净利润 6.40亿元(+2.6%),经营性净现金流达 11.6亿元(+416%)。中报业绩超我们和市场预期,现金流改善大超预期。

　　点评:

　　分销业务大超预期,传统业务调整已毕,迎来明确向上拐点公司 19H1分销业务实现营收 195亿元,同比增 22.7%,实现归母净利润3.82亿元,同比增 15.4%。分销业务无论是收入还是净利润均明显超预期。

　　拆分来看:1)传统业务增长 22%,是分销业务中超预期最明显的因素:主要是两票制普遍执行后,公司调拨业务已经调整完毕,不再冲击收入增长;同时公司积极响应广东省内持续扩散执行的 GPO 政策,争取到多个品种和医院的配送份额。此外,“4+7”带量采购方面,公司在深圳和广州分别取得了 96%和 84%的品种配送权,表现强势。 2) 其他创新业务方面,零售直销同比增 30%、器械耗材同比增 52%、零售诊疗同比增 80%、基层医疗同比增 34%,均呈现快速增长趋势:主要还是公司提前多年布局业务转型,借助服务属性和粘性更强的业务驱动成长。19H1分销事业部新开专业药房 13家,目前已完成广东20个地市、广西 14个地市布点;此外公司 19H1深圳大药房、和谐路大药房成为深圳重特大病医保定点药店,惠州大药房获得惠州大病医保定点资质,珠海药店获得附加补充医疗保险保险资质等。器械方面 19H1大力推进 SPD 项目,为医院器械耗材招标、流通、仓储和推广深度定制解决方案,实现了 181%的销售增长。总体而言,公司分销业务结构逐步优化,今年终见显著成效。

　　零售业务推进模式升级,专业属性逐步凸显国大药房 19H1实现营收 61.1亿元,同比增 18.8%,实现归母净利润 1.50亿元,同比增 7.8%。国大药房归母净利润增长慢于收入增长主要是因为公司实施了租赁项目会计政策调整,因调整多计入了近 11亿租赁负债,租赁期按折现率计算利息费用,财务费用增加近 5000万元。另外,由于 18Q3增资引入沃博联导致公司对国大药房权益减为 60%,因此 19H1公司合并报表的归母净利润也有所减少,但下半年起会进入正常增长节奏,可以理解 19Q2为公司业绩最低点,自 19Q3起公司业绩同比增长将进入快速提升期。

　　国大药房19H1自建 281家,并购 40家,关店 53家,期末门店直营门店达 3470家,同比增长 17%。国大药房继续保持稳健的开店扩张节奏,专注内生改善。直营门店 19H1实现销售收入 47.8亿元(存在内部抵消),同比增 18%,主要是门店扩张以及提升专业服务带来的内生改善驱动的收入增长,比如公司 19年 1月在上海浦东和沃博联携手推出“新概念”试点药店,已实现销售同比增 34.8%,交易笔数同比增 31.5%。国大药房 19H1加盟门店净增50家,配送销售增长 7.6%,基本保持稳定。

　　经营性净现金流大幅改善,精益管理成效显著公司 19H1经营性净现金流高达 11.6亿元,同比大增+416%,明显超出我们和市场预期。19H1期末公司应收票据和应收账款合计为 126.2亿元,同比增长 21.6%,应付票据和应付账款合计达 116.3亿元,同比增长 21.1%,和公司整体销售增长接近,说明医院回款速度并未加快,公司对上游供应商付款也没有明显延长。而 19H1期末存货达 48.8亿元,同比增 14.8%,明显低于销售增长,说明公司经营性净现金流的改善主要来自内部挖潜,包括存货管理更为精细化等。

　　分销超预期,零售稳健,业绩有望迎来拐点,维持“买入”评级考虑公司分销业务增长超预期,但 19年租赁会计政策调整多计财务费用,我们上调 19~21年营收预测为 516、603、699亿元(原为 470、523、585亿元),略下调 19年预测 EPS 为 3.05元(原为 3.12元),上调 20~21年预测 EPS 为 3.84/4.55元(原为 3.57/4.09元),现价对应 19~21年 PE为 15/12/10倍。公司分销业务呈现明显拐点,业务表现超预期,零售业务模式升级和经营持续改善,预计公司业务下半年将迎来明确拐点。当前公司估值较低,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1)并购药店整合不达预期风险;2)广深带量采购实施的药品降价风险。

　　中国重汽:中报维持高增长,存量竞争强者恒强

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇 日期：2019-09-25

　　事件: 公司公布半年报, 2019年上半年实现营收 224.68亿元,同比下滑 0.32%,归母净利润 6.40亿元,同比增长 32.32%,扣非净利润5.93亿元,同比增长 29.1%。

　　销量微跌利润大增,改革降本成效显著。 上半年公司销售重卡 7.75万辆,同比微跌 2.86%,营收同比微跌 0.32%,归母净利润同比大增32.32%,虽然 Q2与 Q1相比利润增速有所放缓,但上半年依然维持 30%以上利润增长。主要得益于去年 9月份以来新管理层推出各项改革举措,渗透至人事、采购、生产、销售等各个环节,降本增效成果显著,且有望继续维持。

　　毛利率改善明显,各项费用有所改善。 上半年毛利率 10.47%,同比增长 1.22个百分点,其中 Q1与 Q2毛利率分别为 9.54%与 11.46%,毛利率同比环比均有大幅改善,主要得益于采购降本带来的成本端优化。

　　三项费用改善幅度均在 10%以上,其中管理费同比下滑 27.34%。研发投入 1.81亿元,同比增长 30.44%,降本增效并未影响公司对研发的重视。

　　存量替换+政策基建预期,存量竞争强者恒强。 国三及以下排放标准车辆存量预计仍有 150万辆以上,部分地区对低排放重卡车辆限制通行鼓励高排放车辆,预计存量替换进度有望超预期。受“大吨小标”等政策及基建预期影响,工程重卡有望释放增量。公司工程重卡历来优势明显,牵引车从产品研发端进行市场化改进,短板有望改善,供给端改善明显,存量竞争时代强者恒强,。

　　投资建议: 公司上半年在销量小幅下滑的背景下仍然实现利润的明显增长,足见其改革及降本成效之大,考虑到国三存量替换及潜在的政策及基建预期因素,重卡销量仍有支撑。公司自身改革效果显著,我们预计公司 2019年/2020年营收分别为 398.77亿元/404.95亿元 ,归母净利润分别为 11.88亿元/14.32亿元 ,对应估值分别为 8.5倍/7.1倍,给予“买入”评级。

　　风险提示: 公司改革成效不及预期,重卡行业销量低于预期。

　　长川科技:新产品研发和收购STI协同效应打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨绍辉 日期：2019-09-25

　　国内半导体测试设备龙头。公司成立于2008年4月,主要产品包括检测机和分选机,公司的测试机包括大功率测试机(CTT系列)、模拟/数模混合测试机(CTA系列)等,目前正处于探针台、数字测试机等新产品研发阶段。已完成收购的STI是光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商,主要产品包括AT468机台、Hexa机台、iSort机台及iFcous机台等四种型号高精度光学检测设备(AOI)。2018年备考收入5.8亿元,净利润0.86亿元,跨入国产半导体设备第一梯队。

　　全球集成电路测试设备市场规模约50亿美元。集成电路测试设备市场中,测试机、分选机和探针台分别占比63.1%、17.4%和15.2%。如按应用分类,SOC测试占64%,MemoryIC和RF测试设备各占15%-20%。2018年全球测试设备行业市场规模56亿美元,在全球半导体设备市场占比8.7%。对比2009-2018年,测试设备行业增速与晶圆制造工艺设备增速基本同步。

　　全球半导体测试设备行业被Teradyne与Advantest垄断,中国大陆国产化率估计10%左右。参考Gartner及各公司公告,2018年Advantest市占率50%位居市场第一,Teradyne市占率40%位居全球第二,Cohu市占率估计为8%左右位居市场第三。半导体测试设备供应商产品优势各不相同,其中Teradyne在SOC、RF测试领域占据绝对市场份额,爱德万则在MemoryIC测试领域占据绝对市场份额,而Cohu在AnalogIC测试设备方面保持优势。根据各家公司公告,国内测试设备企业包括长川科技、北京华峰、冠中集创等,总收入规模估计不到10亿元,我们估计国产化率为10%左右。

　　内部新产品研发+外部并购STI打开成长空间。公司现有应用于大功率器件及模拟/数模混合测试机,在整个测试设备中占比较小,公司业务所面对的行业天花板较低。未来的成长性来自:公司正在研发的探针台全球市场空间10多亿美元,相当于测试设备的1/5,新研发的数字测试机,市场规模远大于模拟/数模混合测试机;并购STI不仅仅填补公司及本土AOI测试设备的空白,而且长川与STI的国内外市场互补。估值

　　如果考虑备考的收入与利润,公司目前市值对应2019/2020年PE约为74/57倍、PS为10/9倍,公司正处于快速成长阶段,且考虑到新产品未来销售及收购STI的协同效应,首次覆盖给予买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　产品研发未能持续突破;海外研发制造和销售的汇率波动风险。

　　当投资者学会对股票进行分析，了解股票的最新消息之后，就会觉得找到黑马股很容易了，当然，由于行情的原因，黑马股未必会如大家想象中的爆发，因此需要做好心理准备。欢迎大家关注本网站，随时了解股票的变化。

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