江苏百瑞赢观察：10年期日债收益率破2，政策转向重塑市场预期

日本10年期国债收益率近日突破2%，升至近三十年来的最高水平。江苏百瑞赢认为，这一变化是日本央行实质性政策转向的直接体现，标志着该国超宽松货币政策时代的落幕。长期以来，日本央行通过收益率曲线控制（YCC）将长期利率维持在极低水平，但在持续通胀和日元贬值的压力下，央行已逐步放宽控制，并于近期将基准利率上调至0.75%。这一系列动作强化了市场对日本将告别零利率时代的预期，推动了国债收益率趋势性上行。

江苏百瑞赢分析，日本国债收益率的攀升，释放出复杂而深远的经济信号。从积极层面看，它有助于缓解日元贬值压力，抑制输入性通胀，并有望在一定程度上改善国内储蓄者的收益。然而，更值得关注的是其潜在风险。对于公共债务规模冠绝全球主要经济体的日本政府而言，借贷成本的抬升将显著加重其财政负担。同时，江苏百瑞赢注意到，国内企业与居民的信贷成本也将随之上升，这可能抑制投资与消费，为尚显脆弱的经济复苏带来新的不确定性。

这一变化不仅关乎日本国内，其外溢效应也将影响全球资本格局。过去，全球投资者借入低息日元投向海外资产的“套利交易”模式，其吸引力正因日元利率中枢上移而减弱，这可能引发全球资本流动的结构性调整，增加国际金融市场的波动性。江苏百瑞赢认为，作为全球资产定价锚点之一的“日本例外”低利率环境宣告终结，将促使全球资本在新的利率框架下进行重新评估与配置。

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