百瑞赢证券：刚兑的含义

刚兑，也就是刚性兑付，简单的来说就是100%兑付的意思。

目前主要集中在银行保本理财产品、部分信托产品到期后，银行/信托公司必须要给投资者分配本金和收益，当理财计划/信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，银行/信托公司就不得不进行兜底处理。目前刚性兑付的规定并无法律依据，只是行业内一个争取客户的“约定俗成”，尤其在信托行业，刚兑是信托的牌照“标签”之一。

2017年11月由“一行三会一局”联合发布的资管新规（征求意见稿）要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，并同时给出了刚性兑付的认定标准。这条规定，对由刚兑带来的上述乱象予以了彻底纠正，并针对存款机构与非存款持牌机构进行了区分，强化了惩处规定。可以说，这是监管层对刚兑下达了“功能性终结”的判决书，待过渡期结束，令人五味杂陈的刚性兑付，或被彻底打破。

“打破刚兑”虽是针对银行和信托公司而来，但是实际的目标对象却是一般投资者。解读这一条应与资管新规第六条“投资者适当性管理要求”结合起来看。针对市场上普遍存在的“买的时候只看高收益，一旦没有兑现就各种闹”的情绪，本次打破刚兑，即要以行政手段改变“风险在对方，损失不自担”的畸形状态：既将大量没有风险鉴别能力的不合格投资者拒之门外，提高合格投资者的准入标准；又帮助市场建立打破兜底的正确心态，能够让风险控制做得好的产品不因收益低而无人问津，有高收益的产品不因担心被迫刚性兑付而不敢推出。应该说，资管新规对投资者释放被筛选和再教育的信号，也是引导饱受刚兑困扰的银行和信托公司尽快端正心态、回归本源、安心服务。