2019年7月15日6大黑马股分析

　　在行情不是很明朗的时候，很多人会倾向于选择白马股以及蓝筹股这些看起来就很有保障的股票。但也有一些投资者反其道而行之，专门去寻找黑马股票来投资。

　　常宝股份：公司动态点评

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨华日期：2019-07-12

　　事件

　　7月10号，美国NYMEX原油价格大涨4.22%，站上60美元整数关口。2019年“三桶油”资本预算开支持续增长。

　　投资要点

　　油气需求增长，油价重心上移

　　公司生产的油套、油井管用于油气开采。下游需求主要为石油天然气开采行业，受益于未来油气需求增长，油价重心上移。7月10号，美国NYMEX原油价格大涨4.22%，站上60美元关口。2016年油价见底以来，2017-2019年油价重心不断上移。结合国际因素来看，伊朗和美国等地缘政治冲突加剧，美国降息预期增强，以及全球油气需求增长导致了油价重心上移，并且或将持续。

　　“三桶油”资本性开支持续回升，油气管材景气度提升

　　随着石油价格持续回升，国内石油天然气行业毛利率也将回升，石油公司资本性开支也将随之增长，我国的石油勘探开采活动基本由中石油、中石化和中海油三大石油集团主导。中国石油2018年勘探与生产板块资本支出为2062亿元，较2017年增长16.9%，2019年该板块支出将达到2392亿元，计划增速为16%。中国石化、中国海油都呈现大致类似的增长。IHSMarkit数据显示，2019年全球上游油气资本性投资处于持续回升通道，油田服务行业将继续复苏。

　　盈利预测及估值

　　维持对公司盈利预测与买入评级不变，预计公司2019-2021年实现EPS分别为0.63/0.78/0.93元;P/E分别为9.99倍/8.05倍/6.75倍，继续推荐。

　　风险提示：铁矿石废钢等原料价格大幅上升，股权质押风险增大等。

　　韵达股份深度分析：探寻韵达快速成长的密码

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：明兴日期：2019-07-12

　　前言：韵达作为通达系中的后起之秀，自17年初正式登陆资本市场以来，公司持续稳健的增长表现不断超出投资者的预期，公司目前已经成长为A股电商快递新龙头，市值超700亿，作为一直对公司保持着紧密跟踪的研究团队，我们试图通过此篇报告探寻公司快速成长的密码。公司市值增长主要来自业绩驱动。目前韵达市值超700亿，在A股电商快递中(除顺丰外)排第一，仅次于中通快递(美股上市，市值近1100亿人民币)，以公司借壳时的估值178亿计算，15-18年公司市值复合增速为42%(18年公司市值按年底市值计算)，而同期公司营收与扣非后净利润的复合增速分别为40%、45%，公司业绩的快速增长驱动公司市值不断新高。

　　公司快速发展的背后是战略与战术皆优。1)战略层面：公司深耕电商快递市场，持续聚焦快递主业，充分受益电商红利发展，同时核心基础设施资源持续投入，打造“站在科技轮子上的快递巨人”。2)战术层面：公司高管团队稳定，网络精细化管理能力突出，尤其是在转运(布局持续优化+自动化投入，中转操作成本行业领先)、网点(网络颗粒度细化，加盟商积极性高)、干线运输(首开直跑，创新付费模式，运输成本不断改善)等环节。清晰的战略定位以及战术层面的良好执行，使得公司效率、服务等各方面领跑同行。

　　公司业绩有望继续保持稳健增长。1)收入端，我们认为在价格战对公司收入端影响不宜过分担忧，公司单票收入下降趋势总体可控;2)成本端，公司在运输成本上相比中通仍有较大的改善空间，未来可通过提高自有车、甩挂车占比进一步降低运输成本;考虑到公司在中转环节的持续投入以及同行追赶需要一定时间，韵达在中转环节的优势仍有望保持。我们认为公司在单价降幅可控，单票成本仍有改善空间情况下，业绩有望保持稳健增长。

　　投资建议：公司深耕快递行业20年，战略定位清晰，战术执行层面精细化管理能力突出，随着公司基础设施资源持续投入，成本仍有改善空间，公司业绩有望继续保持稳健增长，未来公司仍将继续受益电商发展红利，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为28.3、34.1、42.0亿元，对应现股价PE为25、21、17倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：1)行业需求下行风险;价格竞争超出市场预期;成本持续上升风险。

　　利尔化学首次覆盖报告：多点开花，稳坐草铵膦龙头

　　类别：公司研究机构：万联证券股份有限公司研究员：宋江波日期：2019-07-12

　　受益于行业集中度提高，公司发展迅速：农药行业自“十三五专项规划”开始持续承受环保高压，大部分落后产能相继退出市场，行业集中度不断提升，自2014年-2018年，国内农药原药(折成有效成分100%)月产量由30万吨降至20万吨。而公司作为国内最大草铵膦原药生产企业受益明显，农药年产量由年产2.68万吨上升至12.92万吨，行业销售排名由第22名上升至第8名。 持续稳定研发投入，工艺领先助力公司崛起：公司2014-2018年研发费用营收占比平均比重为3.87%，处于农药行业上市公司前列(上市公司平均比重在2.5%);通过长期稳定的研发投入，公司优化草铵膦的合成工艺，提升综合收率在95%以上。同时，生产成本控制在7万元/左右，领先国内企业8~10万元/吨草铵膦生产成本。为公司成为全球草铵膦龙头企业奠定坚实的基础。

　　需求快速增长，公司产能稳定继续领跑：当前国内农药行业企业开工受限情况下，公司稳定开工，拥有草铵膦产能11400吨/年，占据国内有效产能50%以上。随着泰国和巴西2020年全面禁用百草枯，法国、越南、印度因致癌风波后续禁用草甘膦，预计将有2.6万吨百草枯和3万吨左右草甘膦的市场空白助力草铵膦需求短期增长。同时，耐草铵膦转基因作物的推广将增加草铵膦与草甘膦复配制剂的长期增长。公司依靠稳定的产能继续坐稳全球草铵膦龙头位置。

　　广安项目未来可期：广安基地丙炔氟草胺项目5月份恢复试产，前期项目中1000吨/年氟环唑产能也有望今年建成。预计仅丙炔氟草胺和氟草胺预计每年将为公司增加15亿元左右营收;同时广安基地将投资10亿人民币新建15000吨/年MDP、含磷阻燃剂、L-草铵膦生产线及配套工程，新项目利于维持公司草铵膦龙头企业竞争优势，同时新开发含磷阻燃剂项目未来将为公司新增一个盈利点。

　　盈利预测：基于新产品价格、产能和对未来行业景气度判断，预计公司2019-2021年营业收入为45.73/60.36/73.39亿元，对应的EPS为1.21/1.83/2.37，P/E分别为11.08、7.33、5.66。给予“买入”评级。

　　风险因素：产品价格波动影响盈利，广安项目投产不达预期。

　　苏交科：业绩符合预期，估值处于底部

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：姚遥日期：2019-07-12

　　业绩稳健增长， 现金流持续改善公司发布业绩预告， 预计2019年上半年实现归母净利润2.01-2.38亿元，同比增长10-30%， 业绩增速中枢20%，符合预期。公司18年已经处置盈利状况不佳的海外子公司TestAmerica， 后续公司业绩或更加稳健。现金流方面，公司19Q1经营性现金流净流出3.54亿元，较去年同期减少净流出1.81亿元，随着融资环境逐渐好转，预计今年公司经营性现金流将较18年有明显改善。

　　专项债新规明确专项债可作为项目资本金，利好基建前端设计行业近期出台专项债新规明确专项债可以用于部分重大项目资本金， 有利于地方政府适度降低项目资本金出资比例。 新规将有效拉动基建投资增速提升，而基建发力， 设计先行， 随着逆周期调节力度加大， 公司作为设计行业龙头有望持续受益， 下半年业绩增速或较上半年有明显提升。

　　第三期员工持股计划持续推进，激发员工活力公司 19年开启第三期员工持股计划， 参与认购本期员工持股计划共 78人，员工个人实缴认购款项 2389.68万元，公司按 1:1比例缴纳本期员工持股计划基金 2389.68万元。 近期公司公告员工持股计划进度， 已完成证券账号的开立、认购协议的签署、员工认购资金及公司配资的缴款、验资等相关工作，并将择机通过二级市场购买公司股票， 有望继续激励公司员工活力。

　　增资 Eptisa 加速一带一路建设， 并购江苏益铭大力拓展环境业务根据公司年报， 1) 公司 18年债转股增资 Eptisa 增强其资本能力，合计持股比例为 98.38%， Eptisa 领先技术优势加强业务协同效应; 2)公司董事会同意公司收购江苏益铭 36%股权， 收购完成后公司将持有江苏益铭 51%股权。 有助于公司大力拓展环境检测、环境咨询和工程设计、 环境治理和修复实施等环境业务， 打通公司环境业务全产业链布局。 3)公司布局未来智慧交通，拓展智慧城市、民用航空等新兴业务， 与苏州交通投资有限责任公司签署了“ 智慧转型、共赢未来” 战略合作协议，推动苏州交通高质量发展。

　　盈利预测及投资评级公司为民营设计龙头，资质齐全， 业务领域较广。 预计公司 19-21年归母净利润分别为 7.75/9.31/11.16亿元。 公司 19年 PE 约 11.3倍， 处于历史最低水平， 而公司成长性和业绩确定性强， 预计公司 19-21年业绩复合增速为 21.3%， 公司目前估值较低， 给予公司 19年 14倍 PE(低于行业平均估值)， 对应合理价值为 11.2元/股， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 固定资产投资不及预期，项目进展不及预期，汇率波动风险，商誉减值风险，投资并购整合风险，回款风险等。

　　国检集团：营收增速符合预期，激励计提影响利润，H2业绩有望释放

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：姚遥日期：2019-07-12

　　营收增速符合预期，激励计提影响利润，H2业绩有望释放

　　公司发布业绩快报，公司2019年上半年实现收入4.54亿元，同比增长15.61%;归母净利润8415万元，同比增长6.53%;扣非净利润6819万元，同比增长9.42%。其中，二季度实现收入2.45亿元，同比增长11.27%;归母净利润6279万元，同比增长5.41%;扣非净利润5395万元，同比增长1.87%。公司19Q2收入保持稳健增长但利润增速有所放缓，预计主要受公司计提激励影响增加公司成本费用。此外，公司下半年利润贡献较大，预计随着公司下半年利润逐渐释放，全年业绩有望保持稳健增长。

　　增资枣庄方圆，开启事业单位改制新模式

　　根据公司公告，近期公司以现金700万元再次对枣庄公司进行增资，增资后公司出资总额为2100万元，出资比例仍为70%。公司与枣庄市人民政府签订合作框架协议，双方在枣庄市合资设立子公司，建设淮海经济区内的高端综合检测认证基地，积极推进枣庄市检测认证机构整合重组。本次增资开拓了山东检验检测认证市场，也推进了跨区域战略落实，开启了事业单位改制新模式。

　　跨区域&跨领域并购并行，有望受益于两材重组

　　公司跨区域并购与跨领域同时进行，逐步成为综合型检测龙头。根据公司2018年年报：1)跨区域并购：公司18年在雄安新区设立子公司--雄安科筑，服务“雄安建设”，同时收购了海南公司51%股权。2)跨领域并购：公司18年收购北京奥达清60%股权，跨出建材建工检验认证领域，进入环境与环保检验领域。此外，近期两材重组进度加快，公司公告称中材集团拟将8家子公司通过采用合资设立公司等方式纳入公司经营，公司有望受益于两材重组。

　　盈利预测及投资评级

　　公司业绩现金流充沛，负债率较低，同时所处行业处于蓬勃发展阶段，公司有望通过并购实现有序扩张，预计公司19年收入/业绩增速均保持较高速增长。不考虑两材检验检测业务重组整合事项的影响，预计公司19-21年分别实现归母净利润2.33/2.82/3.39亿元。目前A股主要检测公司19年平均PE约36倍，我们给予公司19年33倍PE估值，维持25元/股合理价值的判断不变，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策调整加剧竞争、业务扩张所需人才不足、项目进展不及预期、并购整合风险等。

　　卫宁健康：归母净利润高增长，创新业务有序推进

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣，何柄谕日期：2019-07-12

　　2019年半年报预告：(1)归母净利润约15，435万元-17，810万元，同比增速约30%-50%;(2)非经常性损益约3300万，主要为政府补助。

　　业绩基本符合预期，上半年订单持续高增长，医疗IT业务成长性持续。公司2019年上半年预计盈利15，435万元-17，810万元，同比增速30%-50%，中位值为40%，归母净利润增速基本上符合市场40%左右的预期。医疗IT行业景气度提升，公司作为行业领军企业充分收益。基于互联网公开的招投标信息，公司2019年1-6月份的新签订单金额实现超高速增长，为公司业绩的持续性高增长奠定良好的基础。

　　创新业务有序推进，卫宁科技取得阶段性成果。2019年上半年公司“4+1”创新业务有序推进：云药业务(钥世圈)加速推进，收入同比高速增长;云险业务(卫宁科技)进展顺利，中标国家医保局医保信息平台建设工程项目第6包“基金运行及审计监管子系统、医疗保障智能监管子系统”，利好公司医保控费业务全国性地推广;云医业务中卫宁互联网(单体)的第三方支付返佣业务的总交易流水实现高增长，但返佣比例大幅下调75%，使得上半年整体收入略增，纳里健康因为项目结算滞后等原因收入同比小幅下滑，而纳里健康实施的邵逸夫医院获得政府部门高度认可，国务院深化医改小组简报专门刊发了《浙江省邵逸夫医院探索“互联网+医疗服务”新模式提升医疗服务和医院管理水平》经验做法，并向全国转发推广，利好云医业务发展。

　　重视研发投入，新产品储备丰厚。公司重视新技术和新产品研发，上半年成果丰硕。新技术方面，公司研发的卫宁健康AI骨龄产品的性能稳步提升，检测失败率从千分之六点五降低为千分之一，并荣誉入榜国家卫健委公开发布的“医疗健康人工智能应用落地30最佳案例”。新产品方面，公司打造智慧医院3.0架构，基于三大中台(技术中台、业务中台、数据中台)构造新一代医院信息化系统。

　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS0.28/0.39/0.52元，对应PE50.90/36.35/26.96倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：医疗IT行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢。

　　以上这些股票都具有成为黑马的潜力，如果大盘行情很好的话，虽然有可能有些股票不会成为黑马，但也能让投资者小赚。而如果行情不好的话，也不会让投资者亏本。如果还想知道更多的黑马股分析，请锁定本网站吧。

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