2019年9月6日6大黑马股分析

　　相信偏好黑马股票的投资者每日都在对潜在的黑马股进行分析，不知道投资者有没有看好的黑马股票呢?今天小编在这里继续为大家推荐黑马股，我们来看一下是否有投资者看好的股票吧。

　　山鹰纸业:短期盈利承压,关注龙头长期成本优势

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2019-09-05

　　行业下行,短期盈利承压。2019年上半年造纸行业依旧处于下行周期,同时受中美贸易战影响需求持续偏弱,受此影响公司短期盈利承压。分行业看,公司造纸/包装/贸易分别实现营收80.58/20.04/7.75亿元,分别同比变动为-15.10%/-4.43%/339.88%。本期公司实现原纸销量221.34万吨,同比减少3.11%,其中北欧纸业销量13.84万吨,同比增长0.01%;联盛纸业38.55万吨,同比增加0.11%。

　　毛利率下滑,费用率上行明显。毛利率:本期公司毛利率为20.36%,较同期下滑2.80pct。分行业看,公司造纸/包装/贸易毛利率分别为24.32%/12.43%/3.07%,分别同比变动为-4.79/+0.87/+2.54pct,受需求疲弱影戏,公司造纸毛利率下滑明显,同时低毛利率的包装和贸易占营收占比提升,拖累整体毛利率。费用率:本期公司期间费用率为13.63%,同比提升3.73pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为3.87/7.25/2.51%,分别变动+0.31/+4.04/-0.62pct。本期新增WPT和凤凰纸业两个主体及管理类员工薪酬增加,导致管理费用增加较多。

　　盈利预测与估值:受行业下行影响,纸价下跌,我们下调公司盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.33、0.35、0.38元,对应PE分别为10X、10X、9X。上调评级至“买入”。

　　风险提示:下游需求继续大幅下滑,原材料大幅涨价。

　　吉宏股份:电商业务高速增长,盈利能力继续增强

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2019-09-05

　　跨境电商高增长,包装主业实现稳健增长。分行业看,公司包装/互联网业务分别实现营收6.05/7.90亿元,分别同比增长15.74%/80.95%,互联网业务实现高速增长。分产品看,彩色包装纸盒及包装箱/环保纸袋/QSR食品级包装分别实现营收4.79/0.53/0.25亿元,分别同比增长9.17%/65.22%/-。本期公司实现跨境电商业务5.57亿元,同比快速增长53.34%。公司互联网业务主要由跨境电商和精准营销业务组成,公司19H1精准营销业务实现营收约2.33亿元,同比约增长210%+,主要原因为公司收购龙域之星于18年4月并表,本期则并表6个完整月份。

　　盈利能力继续提升,费用率小幅提升。毛利率:本期公司毛利率为42.91%,同比大幅提升4.59pct,主要原因为高毛利率的跨境电商业务实现快速增长,营收占比大幅提升。分业务看,公司包装/互联网业务毛利率分别为17.35%/62.48%,分别同比变动为+4.01/-5.75pct,受益于新产品开发与原材料价格下降,公司包装业务毛利率提升明显;本期高毛利率的跨境电商业务占互联网业务占比预计略有下降,因此互联网业务毛利率下降。

　　盈利预测与估值:预计公司19-21年EPS分别为1.31、1.74、2.21元,对应PE分别为15X、11X、9X。维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上涨,业务开拓不顺利。

　　美亚光电首次覆盖报告:CBCT爆款将再造一个美亚

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李锋 日期：2019-09-05

　　过去5年CBCT收入CAGR高达76%,未来3年将再造一个美亚

　　CBCT高增长主要因为:1)过去五年民营口腔专科医院保持年均20%以上增长、私人诊所保持10%左右增速;2)CBCT扫描时间短、成像准确、放射剂量小,可替代螺旋式CT和全景机;国产化使CBCT价格下降了4/5、回收周期大幅缩短。判断未来3-5年CBCT仍将维持高增长,看好美亚光电继续领跑行业。预计2019-2021年公司CBCT销量分别增长53%、35%和30%,到2021年CBCT收入将达到9.69亿元,接近色选机的10.18亿元的营收规模,将再造一个美亚。

　　本篇报告的特色

　　本文在重点分析明星产品CBCT未来量价趋势同时,还对成熟产品色选机的量价趋势做了深度分析:色选机在销量增速承压的情况下,由于产品更新换代、大通道和高单价产品占比提升,均价呈上升趋势,能有效抵消销量增速放缓的不利影响,预计2019~2021年色选机收入增速分别为9%、8%和7%。

　　竞争优势

　　强大的研发能力,掌握光电检测和X射线检测核心技术;优秀的赛道选择能力,聚焦小池里大鱼;卓越的营销服务能力,大型限时团购活动成效显著;良好的投资回报能力,公司价值中隐含了高比例现金分红或ROE持续提升期权。

　　盈利预测及估值

　　预计2019~2021年公司归母净利润同比增长21.93%、20.28%和22.31%。公司是典型高盈利模式,我们采用PB-ROE模型估值。观察可比公司可知高ROE低资产负债率的公司PB更高。公司仅以14.84%的资产负债率实现了21.15%的ROE,认为公司2019年合理的PB为10(可比公司平均9.67),对应PE为48倍,对应目标股价为38.77元/股,距目前股价上涨幅度27.53%。给予买入评级。

　　风险提示:美元兑东南亚、南亚等国家货币汇率大幅升值;人工成本大幅上升;

　　股价催化剂:1)三季报业绩超预期;2)CBCT在上海两大口腔展销售超预期。

　　分众传媒:业绩低谷已有预期,下半年成本同比企稳,积极等待需求拐点

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：林起贤 日期：2019-09-05

　　经济下行需求疲软叠加扩屏影响,1H19收入、利润双承压。1)收入端:宏观经济下行,广告需求疲软。一级市场投资热潮渐褪,新经济融资金额下降导致投放需求大幅下滑,公司向FMCG客户结构性调整尚需时间(1H19互联网客户占比22.15%,同比下降18.84pct),叠加1H18世界杯广告高基数影响,1H19公司收入同比下滑19.60%。其中,楼宇媒体收入47.0亿元,yoy-19.9%,影院媒体收入9.8亿元,yoy-17.9%。2)成本端:3Q18起,公司为巩固竞争优势大幅扩屏,成本同比大幅增长,1H19,楼宇租赁成本同比上涨101.5%,人力成本同比上涨75.5%,楼宇媒体折旧同比上涨252.5%,其他运营维护成本同比增长30.7%。3)信用损失:经济承压,公司客户回款普遍放缓且账龄结构恶化。公司超过210天(7个月)未回款应收大幅增加,占比由2018年底18%增长至1H19的27.6%。受审慎计提原则影响,信用损失大幅增加。

　　3Q19开始扩张周期结束,成本同比企稳,广告需求拐点尚不明朗,但预计降幅环比有所缩小。3Q18,公司大幅扩屏但19年以现有点位资源的优化为主,截至1H19公司自营点位270.5万个,较18年底仅增加4.3万个。1Q-2Q19,公司单屏成本环比已经企稳,我们认为3Q19期同比也将企稳。收入方面,1H19收入降幅较大源于高基数,下半年宏观经济好转信号尚不明显,但4Q18起,多家广告公司收入增速大幅放缓基数不高,公司收入降幅略有缩小,后续仍需关注公司在广告主拓展上的边际变化。

　　覆盖3亿中产的楼宇媒体长期价值未变。广告需求疲弱时,效果广告占比挤压品牌广告,但品牌广告中,楼宇广告占据都市生活主要场景,有望继续分流电视广告,提升渗透率。分众传媒拥有超270万点位,覆盖3亿城市中产,网络效应已经形成,静待需求回暖。

　　投资建议:维持“买入”评级。受宏观经济影响,广告需求持续疲软,且公司扩屏后成本大幅提升,因此下修分众传媒19-21年实现营收至121.2/141.2/153.1亿元(原19-20年收入预测为163.41亿元、182.83亿元),下修归母净利润至18.85/31.93/41.05亿元(原19-20年归母净利润预测为55.28亿元、62.89亿元),对应EPS0.17/0.22/0.28元(原19-20年EPS预测为0.38元、0.43元),现价对应PE38/23/18倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:消费边际改善不及预期,广告主需求持续走弱;宏观风险事件超预期,宏观经济增速低于预期;政策风险。

　　海兴电力:业绩略超申万宏源预期,高质量订单带动毛利率上升

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 日期：2019-09-05

　　事件:

　　公司于8月26日发布2019年半年报报告。报告期内,公司实现营业收入13.74亿元,同比上涨16.69%;实现归属母公司净利润2.81亿元,同比上升72.66%。

　　投资要点:

　　业绩略超申万宏源预期,高质量订单带动毛利率上升。报告期内,公司实现营业收入13.74亿元,同比上涨16.69%,实现归属母公司净利润2.81亿元,同比上升72.66%。收入增长的主要原因是公司加大国内外市场开发力度,获取订单增加;归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长的主要原因是毛利率同比上升。

　　国内电表进入升级替换周期,国内业务增速加快。报告期内,公司海外市场收入9.53亿元,同比增长11.69%;公司国内市场收入4.21亿元,同比增长29.86%,国内收入增长明显。国内智能电网建设已有8-10年,智能电表服役周期轮换即将开始,同时基于泛在电力物联网技术的智能电表需求有望增长。随着公司智能制造能力加强,生产效率有望持续提升。

　　员工持股落地,员工企业共发展。报告期内,公司实施了2019年《杭州海兴电力科技股份有限公司第一期员工持股计划》,本次员工持股计划的资金总额为1.26亿元,股票来源为公司回购专用账户持有的公司股票,股票数量为920.69万股,认购价格为13.69元/股,上述股份已于2019年7月5日全部以非交易过户形式过户至公司第一期员工持股计划,股份锁定期为12个月。员工持股有望凝聚公司力量,加快管理升级,提升公司盈利能力。

　　上调盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球化的智能电表及智能配用电产品供应商,多年海外营销网络构建海外市场竞争的护城河。我们上调盈利预测,预计2019-2021年实现归母净利润5.45、6.64和7.97亿元(上调前分别为4.50、5.51和6.52亿元),对应EPS分别为1.10、1.34和1.61元/股(上调前分别为0.91、1.11和1.32元/股),当前股价对应PE分别为12倍、10倍和8倍。维持“买入”评级。

　　风险提升:海外业务拓展不达预期;国内电表中标不达预期。

　　星宇股份:优质客户叠加技术实力,助力公司竞争优势扩大

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：平海庆 日期：2019-09-05

　　业绩持续增长,毛利率拉升。2019上半年,汽车行业整体产销承压,产销量同比分别下降13.7%和12.4%,在此情况下,公司作为汽车上游零部件供应商,依托于自身产能扩张、订单数量增长等驱动因素,业绩维持较高速增长。2019上半年,公司营收同比增长10.48%,归母净利润同比增长13.10%,净利率为12.53%,较2018年同期提升0.29pct,毛利率23.45%,较2018年同期提升1.81pct。2019Q2公司净利率13.18%,毛利率23.64%,分别较2019Q1提升1.24pct、0.35pct,盈利能力较一季度有所改善。

　　客户结构完善,提升公司业绩安全边际。公司作为汽车车灯总成制造商和设计方案提供商,配套车型的销量情况对公司影响较大,而公司客户不仅包含德国宝马、通用汽车这类全球化汽车品牌,还包含上汽大众、上汽通用、广汽丰田等多家市占率领先、爆款频出的合资整车制造商,以及吉利、广汽乘用车等这类市场认可度较高国内自主品牌。整体看,一方面,公司优质客户众多,业绩稳定性更强;另一方面,公司客户结构完善,在汽车市场整体承压的大环境下,为公司业绩提供了更高的安全边际。

　　项目持续推进,加强产能布局。2019上半年,公司承接34个车型的车灯开发项目,批产新车型23个,新项目为公司业绩提供了持续优质的动力。此外,目前佛山二期项目已经竣工,智能制造产业园一期项目预计2019年三季度竣工,为公司优质产能提升提供了保障,而依托于公司订单数量的持续增长,产能提升有望助力公司业绩进一步增长。

　　技术实力不断提升,助力公司核心竞争力提升。随着国内汽车市场逐步从增量市场向存量市场过度,汽车行业技术不断升级,对零部件的技术需求也不断提升。公司本身已经形成了完整的自主研发体系,具备较高的技术实力。公司近年来持续研发高投入,2019上半年公司研发投入1.01亿元,同比+24.47%,占营业收入比重3.73%,较2018上半年提升0.42pct。同时,公司研发成果持续转化,2019上半年公司尾灯的高精度尺寸控制技术和贯穿式尾灯的焊接及尺寸控制技术研发成功。在此情况下,公司技术实力和核心竞争力有望进一步提升,进而助力公司在行业竞争不断加剧的情况下优化产品结构、拓展优质客户、抢占市场份额。

　　投资建议

　　行业整体承压,公司作为零部件供应商业绩同样承压,因此下调公司盈利预测。但是,公司作为车灯行业龙头,产品体系完善,优质客户护航,技术实力渐强,业绩稳定性强。预计公司2019、2020年EPS分别为2.84\3.38,对应公司8月27日收盘价80.65元,2019年、2020年PE分别为28.36\23.88,维持“买入”评级。

　　存在风险：

　　汽车销量持续下行;公司项目推进不及预期;配套车型销量不及预期。

　　今天的黑马股分析就到这里了，如果有投资者看好的股票就说明这只股票在后期确实有很大的爆发力，不过行情是会变化的，黑马股也有可能会变成不温不火的股票，投资者一定要注意好行情的变化并做好对风险的防范。

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