中国经济结构转型：来自工业的观察——《期势纵谈》谢燕才

2010年以来，中国经济总体上进入长期的经济减速过程。在此背景下《期势纵谈》谢燕才，中国经济面临持续和巨大的转型压力，要从出口和投资驱动的增长模式转向更多依靠内需和消费来驱动，要从相对粗放式的低端制造转向附加值更高的高端制造。

我们将对过去十多年的数据进行基本观察，并从两个方向上评估中国经济转型的基本成效和特点。以两方面的数据样本作为观察对象：一是中国工业（以制造业为主），主要观察中国工业企业的经济结构转型，特别是向高端制造转型的基本成果和特点。二是上市公司，以国内所有上市公司的数据为基础来观察制造和服务等层面经济活动的变化情况。

中国经济结构转型：来自工业的观察

首先来看中国工业数据体现出的一些经济结构转型的重要特点。从2010年-2021年的情况来看（图1），尽管人民币汇率有过一定摆动，但人民币对一篮子货币总体《期势纵谈》谢燕才上维持了相对强劲的升值，人民币实际有效汇率指数从100左右上升到超过130的水平，实际有效汇率总体上处在相对明确的升值通道之中。

图1 人民币实际有效汇率指数

资料来源：Wind，安信证券

进一步观察中国出口在全球的市场份额（图2），比如中国货物出口占全球货物出口的份额和中国的工业出口交货值占全球货物出口的份额，可以发现，虽然这些指标《期势纵谈》谢燕才在过去十年里有所波动，但是总体都显示出，2021年中国出口占全球的市场份额要远高于2010年时的水平。其中，以工业交货值为口径，2010年其所占份额不足9%，2021年份额超过12%。

图2 中国出口额、工业出口交货值占全球市场的份额

资料来源：Wind，安信证券

结合上述两方面数据，我想表达的是， 2010年-2020这十年间，中国制造业的竞争力和出口行业竞争力在全球范围内继续提升。一方面，制造业和出口竞争力的提升支持人民币汇率保持长期升值趋势；《期势纵谈》谢燕才另一方面，尽管人民币出现升值，但中国仍然维持了出口占全球市场份额的扩大。

从行业结构来看，这种出口竞争力的提升如何实现？可以从细分行业层面对中国出口情况进行观察，即以工业交货值为基础，观察细分行业出口交货值占总出口的比重。我们的基本设想是，如果一个行业的出口交货值占总出口的比重不断上升，作为全球竞争性行业，就可以认定其全球范围的竞争力在提升。如果该比重下降，就认定中国在这些细分行业上的出口竞争力相对下降。如此定义指标必然会有一些瑕疵，但是通过对后续数据的进一步处理，我们认为这些瑕疵不影响总的结论方向。

考虑到数据可比性，我们观察三个节点的数据：2012年、2015年、2019年。比较三个年份的数据（表1），《期势纵谈》谢燕才可以发现中国在很多细分行业的出口竞争力相对有所下降，比如纺织业，纺织服装、服饰业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，甚至包括以钢铁为主的黑色金属冶炼及压延加工业，以及家具制造业等等；但是在另外一些领域的出口竞争力则有比较明显的提升，比如机械设备行业、汽车制造业、电气机械及器材制造业等等。